Когато става въпрос за продажба на вашия бизнес, е изключително важно да разберете най-важните корекции на EBITDA , които могат значително да повлияят на резултата. В тази статия ще разгледаме 10-те най-важни корекции на EBITDA, които трябва да обмислите, за да увеличите стойността на вашия бизнес по време на процеса на продажба.

Чрез нормализиране на вашата EBITDA и представяне на убедителни финансови резултати, можете да привлечете потенциални купувачи и да осигурите най-високата възможна цена за вашата компания.

Защо да нормализираме EBITDA?

EBITDA (печалба преди лихви, данъци, амортисьори и амортизация) обикновено се използва като мярка за оперативния паричен поток и играе жизненоважна роля при оценяването на компаниите. Въпреки че може да се тълкува по различни начини, EBITDA често поставя основата за определяне на стойността на компанията чрез прилагане на коефициент, като например 5x TTM EBITDA .

Следователно, нормализирането на EBITDA, за да се представи най-точното и благоприятно финансово представяне, става от съществено значение. Проницателните купувачи обаче гледат отвъд EBITDA и се фокусират върху свободния паричен поток, за да оценят бизнеса цялостно, като вземат предвид фактори като капиталови разходи, лихви и данъци.

Въпреки това, знанието как да се нормализира EBITDA и да се демонстрира впечатляваща цифра остава ценно умение за собствениците на бизнес.

Как да се изчисли EBITDA

EBITDA, съкращение от Печалба преди лихви, данъци, амортизация и обезценка, е широко използван показател във финансовия свят. Той придоби популярност по време на лудостта от изкупуване с ливъридж през 80-те години на миналия век и оттогава е станал повсеместен във финансовите среди.

EBITDA служи за множество цели, включително оценка на бизнеса , сравнение на компании и установяване на клаузи по заемите. Макар и да изглежда лесна за разбиране, е важно да се борави внимателно с тази „не-GAAP“ мярка.

Разбиране на изчисляването на EBITDA

Изчисляването на EBITDA варира в зависимост от началната точка. Като цяло обаче EBITDA може да се изчисли по следните формули:

EBITDA = Оперативна печалба + Амортизация + Амортизация

EBITDA = Нетна печалба + Лихви + Данъци + Разходи за амортизация + Амортизация

Нека се потопим по-дълбоко в определенията на отделните термини:

1. Нетен доход: Това представлява приходите, оставащи след приспадане на всички разходи, като например себестойност на продадените стоки, ПОА разходи, амортизация, разходи за финансиране и данъци.
2. Оперативна печалба: Тя означава печалбата, реализирана от операции, получена чрез изваждане на разходи като себестойност на продадените стоки, ПОА разходи, амортизация и обезценка от приходите.
3. Лихва: Това се отнася до разходите за финансиране, направени по непогасен дълг.
4. Данъци: Показва разходите за данък върху дохода за определен период.
5. Амортизация: Тя представлява непаричният разход, свързан с частта от материален дълготраен актив, като например сграда или оборудване, считана за консумирана през текущия период.
6. Амортизация: Това се отнася до непаричен разход, подобен на амортизацията, но приложим по-специално за нематериални активи. Примери за нематериални активи включват патенти, търговски марки, авторски права и репутация.

Изследване на значението на EBITDA

EBITDA намира приложение в различни съотношения и изчисления. Един от полезните показатели, получени от EBITDA, е маржът на EBITDA, който представлява EBITDA като процент от приходите. Този показател предоставя информация за размера на генерираните оперативни парични средства за всеки долар от спечелените приходи.

Маржът на EBITDA обикновено се използва за сравняване на компании в рамките на една и съща индустрия. По-високият марж на EBITDA обикновено се счита за по-благоприятен от по-ниския, което показва по-добра оперативна ефективност.

Проследяване на историята на EBITDA

Раждането на EBITDA може да се отдаде на иновациите, продиктувани от необходимостта от миналото. През 70-те години на миналия век Джон Малоун, известен кабелен милиардер, осъзнава важността на мащабирането на операциите за контрол на разходите за програмиране в кабелния бизнес. Той обаче се изправя едновременно пред предизвикателство и възможност.

През тази епоха Уолстрийт и много кабелни оператори се фокусираха предимно върху растежа на нетната печалба и печалбата на акция (EPS). Стратегията за растеж на Малоун, която включваше максимизиране на паричния поток за финансиране на органичен растеж и придобивания, не беше в съответствие с растежа на EPS, тъй като изискваше минимизиране на отчетените печалби и данъци. За да преодолее тази разлика, той използва EBITDA, за да наблегне на паричния поток към кредиторите и инвеститорите.

EBITDA се оказа предимство за силно задлъжнели и капиталоемки компании, представяйки по-благоприятни перспективи за рентабилност в сравнение с оперативната печалба или нетния доход. Чрез коригиране на нетния доход чрез серия от модификации, EBITDA предостави мярка за оперативни резултати, която се считаше за по-малко повлияна от специфични счетоводни или финансови стратегии. Това фокусиране върху оперативните резултати беше подходящо за определени видове бизнес структури.

Популярността на EBITDA като мярка за стойност продължи да расте през 80-те години на миналия век и след това. През 80-те години инвеститорите, участващи в изкупувания с ливъридж, използваха EBITDA, за да оценят рентабилността на затруднените предприятия и да оценят капацитета им да покриват разходите за финансиране, свързани с преструктурирането. По време на ерата на дот-ком компаниите, EBITDA служи като предпочитан показател за идентифициране на компании, готови за растеж, но ограничени от значителна дългова тежест.

Практически приложения на EBITDA днес

В днешно време EBITDA остава ценен инструмент за оценка на оперативните резултати на компанията, на който се доверяват както собствениците на бизнес, така и инвеститорите и кредиторите.

Собственици и мениджъри на бизнес: EBITDA позволява на собствениците и мениджърите на бизнес да сравняват оперативните резултати на своята компания с конкурентите и отрасловите показатели. Силната EBITDA може да подобри перспективите за осигуряване на бизнес заеми, тъй като демонстрира способност за обслужване на дълга. Освен това, високият марж на EBITDA може да привлече потенциални купувачи, сигнализирайки за здравословен паричен поток и рентабилност.

Инвеститори: Инвеститорите използват EBITDA като бърз показател за оценка на дейността на компанията, сравняване с други инвестиции в същата индустрия и преценка на нейната оценка. Ако целевата компания показва силна EBITDA, но слаба нетна печалба, това може да е привлекателна възможност за придобиване, ако инвеститорът може стратегически да преструктурира активите и дълга на целевата компания.

Кредитори: Кредиторите разчитат на EBITDA, за да оценят оперативните резултати на кредитополучателя в сравнение с конкурентите. Тя също така предлага информация за паричната позиция, с основната логика, че здравословната EBITDA се превръща в стабилен оперативен паричен поток. Освен това, EBITDA предоставя индикация за способността на кредитополучателя да изплаща заеми. И накрая, EBITDA често формира основата за споразумения за дългови ковенанти.

Анализ на предимствата и недостатъците

Въпреки че EBITDA е широко използван показател, е изключително важно да се разберат неговите силни и слаби страни, за да се избегнат подвеждащи тълкувания на финансовото състояние на компанията.

Предимства на EBITDA:

1. По-лесно изчисление: EBITDA може лесно да се изчисли, като се използва информация от отчета за приходите и разходите.
2. Фокус върху оперативните резултати: Като изключва влиянието на счетоводните, данъчните и финансовите решения, EBITDA хвърля светлина върху оперативните резултати. Променливи като амортизация, данъци и лихви, които могат да се различават между компаниите, не влияят на оперативните резултати. Лихвите варират в зависимост от капиталовата структура, докато данъчните разходи се различават в различните юрисдикции и не са пряко свързани с дейността на компанията. Амортизацията, като непарични разходи, е субективна и не оказва пряко влияние върху дейността.
3. Сравнимост: EBITDA улеснява сравненията на компаниите с конкурентите и средните за индустрията стойности.

Недостатъци на EBITDA:

1. Не-GAAP мярка: EBITDA е мярка, която не е по GAAP, което означава, че нейното изчисление може да не е последователно в различните компании и потенциално да бъде манипулирано.
2. Не е заместител на паричния поток: EBITDA не включва промените в оборотния капитал и капиталовите разходи, което го прави непълен заместител на анализа на паричния поток.
3. Потенциални разсейващи фактори: Печалбата преди лихви, данъци и амортизация може да е в полза на компании с високи данъци, лихвени разходи и амортизация. Този фокус върху рентабилността може да отклони вниманието от лоши управленски решения, като например поемане на дълг с висока лихва или пренебрегване на подмяната на остаряващото оборудване.
4. Пренебрегва разходите за активи: EBITDA пренебрегва разходите за активи и приема, че рентабилността е резултат единствено от продажбите и оперативната дейност.

Топ 10 корекции на EBITDA

За да оптимизирате EBITDA, е изключително важно да направите определени корекции, преди да обявите бизнеса си за продажба. Ето 10-те най-важни нормализиращи корекции, които трябва да обмислите:

1. Приходи или разходи, които не са от търговска дейност

Тази корекция се отнася до транзакции между вашата компания и свързани страни, извършени на цени над или под пазарните. Например, ако вашата оперативна компания закупува доставки от друга компания, собственост на основен акционер, на цени, по-високи от справедливата им пазарна стойност, вашата EBITDA трябва да бъде нормализирана съответно, за да отразява точната стойност на тези доставки.

2. Приходи или разходи, генерирани от излишни активи

Излишните активи са активи, които не са от съществено значение за ефективното управление на бизнеса. Например, ако вашият бизнес притежава вила на езеро, използвана от време на време за фирмени събития или стимули за служителите, разходите, свързани с вилата, трябва да се добавят обратно, за да се нормализира EBITDA, тъй като тя се счита за излишна за потенциалните купувачи.

3. Заплати и бонуси на собствениците

Заплатите и бонусите на собствениците често се различават от редовните заплати, изплащани на мениджъри от трети страни. Освен това собствениците могат да декларират бонуси в края на годината, за да намалят данъците върху доходите. За да се изчисли повтарящата се EBITDA, тези извънредни заплати и бонуси на собствениците трябва да се добавят обратно, докато се приспада очакваното възнаграждение за мениджър от трета страна.

Тази корекция обикновено води до увеличение на EBITDA, особено ако са изплатени значителни бонуси на собствениците в края на годината.

4. Наем на съоръжения на цени над или под справедливата пазарна стойност

Много компании наемат съоръжения от холдингова компания, собственост на акционер, а начисленият наем често е произволно по-висок от пазарната цена. Подобно на сделките между свързани страни, тази корекция включва добавяне на наема, който не е при пазарни условия, и изваждане на истинския пазарен наем, за да се коригира EBITDA нагоре.

5. Стартови разходи

Ако вашият бизнес е пуснал нова продуктова линия или услуга през анализирания период, свързаните с това начални разходи трябва да бъдат добавени обратно към EBITDA. Тъй като тези разходи са еднократни и няма да се повтарят в бъдеще, изключването им предоставя по-точно представяне на текущите финансови резултати на бизнеса.

6. Съдебни дела, арбитражи, обезщетения по застрахователни искове и еднократни спорове

Извънредните приходи или разходи, произтичащи от уредени съдебни въпроси или еднократни спорове, следва да бъдат коригирани в EBITDA. Приходи, като например възстановявания на застрахователни искове, ще бъдат приспаднати, докато разходи, като например споразумения за съдебни спорове, ще бъдат добавени обратно. Тези елементи се считат за еднократни и не следва да влияят върху текущите финансови резултати на бизнеса.

7. Еднократни професионални такси

Разходите, свързани с въпроси, които не се повтарят в бъдеще, като например адвокатски хонорари за уреждане на спорове или счетоводни такси за специални сделки, трябва да бъдат добавени обратно към EBITDA. Като изключвате тези еднократни професионални хонорари, вие представяте по-ясна картина за редовните финансови резултати на бизнеса.

8. Ремонти и поддръжка

Често пренебрегваните разходи за ремонт и поддръжка играят важна роля в корекциите на EBITDA. Някои собственици на частен бизнес умишлено категоризират капиталовите разходи като ремонти, за да минимизират данъците. Въпреки че тази практика може да намали годишните данъчни задължения, тя може да повлияе негативно на оценката на бизнеса по време на продажба, като намали историческата EBITDA.

За да се осигури точно представяне, трябва да се извърши задълбочен преглед, за да се отделят капиталовите разходи от ремонтите и да се добавят обратно всички капиталови разходи към EBITDA.

9. Материални запаси

Ако вашата компания използва оборудване за предоставяне на услуги, е обичайно да имате на склад резервни части. Собствениците на частен бизнес често поддържат общ резерв за резервни части през цялата година, като отчитат частите, придобити през този период, като разходват, за да минимизират облагаемия доход.

Въпреки това, когато наближавате продажбата на вашия бизнес, се препоръчва да извършите щателна инвентаризация и оценка на запасите. Всеки излишък от запасите над допустимата стойност трябва да бъде добавен обратно към EBITDA, за да отрази точно действителната стойност на запасите.

10. Други приходи и разходи

Категорията „Други приходи и разходи“ във финансовите отчети често включва елементи, които могат да бъдат коригирани при изчисленията на EBITDA. Тази категория обикновено е обобщаваща за различни разходи, които не се вписват в конкретни кодове. Изключително важно е тези сметки да се прегледат внимателно и да се добавят обратно всички непериодични елементи. Например, еднократните бонуси на служителите или разходите за специални дарения, записани в тази категория, трябва да се добавят обратно към EBITDA.

Силата на нормализираната EBITDA

Числата не винаги са черно-бели, особено когато става въпрос за изчисляване на EBITDA с цел продажба на вашия бизнес. Инвестиционните банкери разчитат на петгодишно обобщение на нормализираната EBITDA, за да предлагат на пазара ефективно вашата компания.

Като проактивно преглеждате данните си много преди продажбата, можете да си осигурите най-добрата възможна сделка. Не забравяйте, че EBITDA винаги ще бъде по-изгодна. Възползвайте се от силата на нормализираната EBITDA, за да увеличите максимално стойността на бизнеса си по време на процеса на продажба и да привлечете потенциални купувачи с увереност.