EBITDA – Определение

EBITDA е основният критерий за оценка на печалбите на една компания на средния пазар. Този показател опростява сравнителните анализи за купувачи, търсещи бързи оценки.

Основата на много методологии за оценка е коефициентът на печалба, като EBITDA е основният показател. След като EBITDA на даден бизнес бъде определена, стойността му се усъвършенства чрез прилагане на подходящ коефициент.

За да се очертае същността на EBITDA:

EBITDA = Печалба (нетен доход) преди лихви ( I ) + Данъци ( T ) + Амортизация (D) + Амортизация ( A )

EBITDA отразява рентабилността, произтичаща от основните операции на бизнеса, като изключва влиянието на разходите, свързани с дълга (лихви) , данъчните тежести и непаричните разходи (амортизация) . Тя ефективно елиминира влиянието на финансовите задължения (лихви) и счетоводните преценки (амортизация) , които често показват променливост.

Деконструиране на EBITDA: Разкриване на нейните елементи

(E) Приходи: Това обхваща нетния доход, постигнат от бизнеса , обхващащ всички оперативни разходи (като застраховки, наем и заплати).

(Б) Преди: Означава „Печалби преди“…

(I) Лихва: Тази категория включва лихви, получени от дългово финансиране, включително заеми, улеснени от финансови институции. Различните капиталови структури в различните компании водят до различни нива на задлъжнялост, което впоследствие води до различни лихвени плащания и нетни приходи. EBITDA улеснява безпроблемното сравнение на бизнеса, като пренебрегва уникалната капиталова структура на всеки бизнес, която често се променя след придобиването. EBITDA асимилира лихвените плащания, тъй като те обикновено прекратяват след придобиването (макар и с редки изключения) .

(T) Данъци: Обхващат градски, окръжни, щатски и федерални данъци върху дохода. Различните фактори, влияещи върху данъците върху дохода, и вероятността от промяна след придобиването, налагат включването им в изчисляването на EBITDA. Забележка: Добавят се обратно само данъци върху дохода; данъците върху продажбите или акцизите не се вземат предвид.

(D) Амортизация: Представлява непаричен разход. Методът на амортизация зависи от подхода на всяка компания. Докато действителният паричен поток зависи от материалните капиталови разходи, а не от амортизацията, последната се добавя обратно.

(A) Амортизация: Обхващайки непарични разходи, това води до „отписване“ или „амортизация“ (технически) на нематериални активи, като патенти или търговски марки.

Проучване на основни аспекти

• Навигиране на ролята на EBITDA в оценката: EBITDA ли е вашият идеален показател за оценка?
• Разгадаване на показателите за печалба: Отвъд EBITDA, поглед върху алтернативите и тяхното въздействие върху оценката на бизнеса
• Изчисляване на EBITDA: Прагматично ръководство, съобразено с динамиката на вашия бизнес
• Разкриване на предимствата на EBITDA: Цялостна оценка и нейното пресичане със съображенията на купувача
• Справяне с ограниченията на EBITDA: Анализ на недостатъците и съответствието на EBITDA с реалностите на паричния поток
• Перспективата на Уорън Бъфет: Получаване на информация за позицията на уважавания инвеститор относно EBITDA
• Повишаване на бизнес стойността: Доказани стратегии за повишаване на оценката на вашия бизнес
• Отвъд EBITDA: Изследване на спектър от показатели, използвани от взискателни купувачи
• EBITDA срещу паричен поток: Дешифриране на различните аспекти на финансовата оценка
• Избор на показатели за оценка: EBITDA или коригирана EBITDA – Навигиране при вземане на решение
• Прегръщане на EBITDA: Задълбочете се в показателя, който ни допада – EBITDA, EBITDA, EBITDA!

Защо EBITDA?

Крайъгълният камък на сравнителния анализ: EBITDA служи като квинтесенция за купувачите, които се стремят да ускорят паралелните оценки на различни бизнеси.

• EBITDA: Водещ принцип: Този показател действа като практическо правило, предоставяйки приблизителна представа за паричния поток, достъпен за потенциалните купувачи . Основната цел на изчисляването на EBITDA е да се насърчат директни съпоставки между бизнесите, независимо от различията в индустриите.
• Груба оценка на паричния поток: EBITDA функционира като предварителен показател за свободния паричен поток – прогноза за средствата, достъпни за погасяване на дълг, покриване на лихви и финансиране на основни активи (обикновено наричани „капиталови разходи“). При изчисляване на EBITDA купувачите се задълбочават в многостранен спектър от съображения, обхващащи траектория на растеж, брутни маржове , разпределение на клиентите и редица финансови и нефинансови нюанси.
• Оценка на печалбата в ранен етап: Основното приложение на EBITDA се разгръща по време на първоначалната оценка на компанията като потенциална цел за придобиване. С по-задълбочаването на разследванията, купувачите се насочват към по-персонализирани показатели за печалбата, включващи корекции, за да се отчитат лихвените плащания и капиталовите разходи. Но почакайте, има още. Тази практика е толкова разпространена в средите на частния капитал, че е породила отделен показател – EBITDA- CAPEX , вариант на EBITDA, който изважда разходите за капиталови разходи.
• Гъвкавост при оценката: EBITDA разширява влиянието си както върху методологиите за оценка, базирани на доходи, така и върху пазарни методи. Нейната роля варира от подпомагане на оценката на бизнеса чрез коефициенти в различни техники, базирани на доходи, до служи като бенчмарк за сравняване на коефициенти между аналогични бизнеси, които наскоро са претърпели сделки.

Примерна формула и изчисление на EBITDA

Нетен доход (печалба или „П“) = 700 000 долара

EBITDA = Нетна печалба (печалба), плюс:

Плюс лихва (I): $400 000

Плюс данъци (T): $300,000

Плюс амортизация (D): $200 000

Плюс амортизация (A): $100 000

EBITDA = $1,700,000

($700 000 (E) + $400 000 (I) + $300 000 (T) + $200 000 (D) + $100 000 (A))

Ползи от EBITDA

Приет във всички области: EBITDA е универсално предпочитаният показател за печалба сред купувачи, продавачи, инвестиционни банкери, консултанти по сливания и придобивания, бизнес брокери и всички заинтересовани страни, активни на средния пазар.

Опростено изчисление: Простотата на изчисляване на EBITDA е убедително предимство, което ограничава вероятността от грешки и опростява сравнителните анализи.

Изключване на стратегически променливи: EBITDA стратегически пропуска променливи, които имат минимално въздействие върху купувачите след придобиването – например лихви или данъци. Също така елиминира уравнението на непаричните разходи (като амортизация), като дава възможност на купувачите да преценят и след това да приспаднат тези разходи въз основа на действителното време на разходите, а не просто на данъчно облекчение.

Улеснява сравнителния анализ: Предвид повсеместното си разпространение и лесното изчисляване, EBITDA без усилие позволява директно сравнение на бизнес печалбите в целия сектор. Тази готовност за сравнение безпроблемно се вписва в използването на подобни транзакции за ефективна оценка на бизнеса .

Недостатъци на EBITDA

Водещ принцип: EBITDA функционира като ясен водещ принцип. Купувачите, като част от своята цялостна оценка , несъмнено ще се вгледат отвъд изчисленията на EBITDA. Изключително важно е да се разбере, че EBITDA не е мистично решение. Въпреки че високата EBITDA е от значение, е наложително да се признае, че едно привлекателно предложение за придобиване обхваща фактори извън самата EBITDA.

Неточно отражение на паричния поток: EBITDA не предоставя пълно описание на паричния поток след придобиването за купувачите, поради следните причини:

• Амортизация: Възстановяването на амортизацията за фирми със значително обезценяване и текущи капиталови разходи генерира завишена мярка за печалба. EBITDA се оказва подвеждаща за предприятия със значителни дълготрайни (амортизируеми) активи.
• Амортизация: Подобно на амортизацията, амортизацията е изправена пред подобни проблеми, особено за предприятия, които се гордеят със значителна амортизируема интелектуална собственост (напр. фармацевтични фирми). Този сценарий обаче е по-малко разпространен на средния пазар .
• Пренебрегване на оборотния капитал: EBITDA пренебрегва нуждите от оборотен капитал, като заобикаля включването на вливания в оборотен капитал, които може да са от съществено значение за купувачите, особено по отношение на бързоразвиващите се предприятия.
• Данъчни последици: Печалбата преди лихви, данъци и амортизация (EBITDA) не отчита влиянието на данъците върху доходите. На теория, компания от освободен от данъци щат (напр. Южна Дакота) би могла да притежава по-висока стойност от бизнес, опериращ в юрисдикция с корпоративни данъци върху доходите. Въпреки това, това зависи от данъчната стратегия на компанията.

Прозрения от Уорън Бъфет относно EBITDA: Уорън Бъфет е изразявал своите виждания относно EBITDA многократно, заявявайки: „ Няма да инвестираме в компании, които наблягат на EBITDA. Ако класифицирате компаниите на такива, които разчитат на EBITDA като показател, и такива, които не го правят, вярвам, че ще откриете повече случаи на измама в първата категория. Вижте корпорации като Wal-Mart, GE и Microsoft – те се въздържат от използване на EBITDA в годишните си отчети. Наистина ли ръководството вярва, че капиталовите разходи се финансират от зъбната фея? “

Анализ: Бъфет поддържа резерви относно EBITDA като точно отражение на финансовите резултати на компанията. Трудно е да се оспори гледната точка на водещия инвеститор . Въпреки това, EBITDA може разумно да се използва за първоначални оценки на рентабилността и междуфирмени сравнения, предвид способността му да елиминира нюансите на финансиране и счетоводните определения. EBITDA обаче е недостатъчен като окончателен показател за паричния поток. Купувачите трябва внимателно да променят изчисленията, за да отчитат специфични разлики, произтичащи от промените в търсенето на оборотен капитал, капиталовите разходи, финансирането и данъчните задължения. Очаквайте купувачите да направят тези оценки и вземете проактивни мерки за извършване на такива изчисления предварително. Този подход оптимизира паричния поток след продажбата за купувача, като в крайна сметка максимизира стойността на вашия бизнес .

Как да увеличите стойността на вашия бизнес

Безспорен приоритет: На фона на множество фактори, недвусмисленият акцент трябва да бъде насочен към увеличаване на EBITDA. Всяко допълнително увеличение на EBITDA в долари има силата да повиши стойността на вашия бизнес със съответния му коефициент.

За илюстрация, да предположим, че се очаква вашият бизнес да постигне коефициент на печалба 4.0 при продажба. В този сценарий, годишно увеличение на вашата EBITDA със 100 000 долара се превръща в забележителен скок в стойността на вашия бизнес с 400 000 долара (100 000 x 4.0 = 400 000 долара). Това е пример за осезаемото влияние на стратегическото подобрение на EBITDA.

Допълнителна стратегия за увеличаване на бизнес стойността включва повишаване на темпа на растеж, което води до приемането на „прогнозна EBITDA“ за целите на оценката, вместо да се разчита единствено на „EBITDA за текущата година“. Обикновено бизнес стойността зависи от EBITDA за последните 12 месеца (последни дванадесет месеца или TTM) . Ако обаче вашият бизнес демонстрира стабилен и непоколебим растеж, съществува възможност за договаряне на оценка въз основа на прогноза за потенциала на EBITDA. Този проактивен подход може да доведе до благоприятни резултати.

Често задавани въпроси относно EBITDA

Проучване на сравними показатели:

• LTM EBITDA: Отразява EBITDA през последните дванадесет месеца (LTM)
• TTM EBITDA: Представлява EBITDA за последните дванадесет месеца (TTM)
• Марж на EBITDA: Определя EBITDA като процент от приходите
• Съотношение EBITDA/продажби: Разделя EBITDA на общите продажби или приходи
• EBIT: Означава печалба преди лихви и данъци, известна още като „оперативна печалба“
• SDE: Означава дискреционните приходи на продавача , преобладаващият критерий за приходи в малкия бизнес.

Времева рамка за оценка:

Оценяването на бизнес обикновено се фокусира върху EBITDA за последната пълна фискална година или за последните дванадесет месеца (TTM). В някои случаи може да се използва среднопретеглена стойност, когато резултатите показват променливост от година на година, особено при по-дълги и по-предсказуеми бизнес цикли. Освен това има възможност да се вземе предвид прогнозната EBITDA за текущата година, ако растежът поддържа предвидимост. За някои купувачи може да се използва средна стойност на EBITDA за последните три години, което потенциално може да повлияе на оценката, ако на растеж на бизнеса е постоянна.

EBITDA спрямо паричен поток:

EBITDA и паричният поток са различни понятия. Паричният поток може да се изведе от „отчет за паричния поток“ или „отчет за паричните потоци“. Терминът „паричен поток“ често се използва в широк смисъл, обхващайки SDE или EBITDA, или общата рентабилност на бизнеса . Когато срещнете термина, е разумно да изясните значението му, тъй като то може да варира в зависимост от контекста.

Разбиране на коригираната EBITDA:

Коригираната EBITDA включва специфични корекции, включително:

• Заплата: Корекции на възнаграждението, за да се приведе в съответствие с пазарните цени, независимо дали са по-високи или по-ниски.
• Привилегии: Добавяне на привилегии за собственика, като например лични разходи, членство в клуб или пътни разходи.
• Професионални хонорари: Включително еднократни правни хонорари за лични дела като разводи.
• Наем: Включване на корекции на наема, за да съответстват на пазарните цени.

В по-ниския среден пазар , където бизнесът може да има едноличен собственик и обширни привилегии, свързани със собственика, коригираната EBITDA придобива значение. Тази модификация отчита уникалния финансов пейзаж на такива бизнеси .