EBITDA за iGaming бизнеси: Определение и употреба при оценката

Краткият отговор

EBITDA е печалба преди лихви, данъци, амортизация и обезценка. Тя показва какво печели един бизнес от дейността си, преди ефектите от начина на финансиране, начина на облагане с данък върху печалбата и непаричните счетоводни разходи. Купувачите я използват, защото им позволява да сравняват бизнеси с различни собственици, дългови и данъчни позиции на една и съща основа.

За iGaming бизнесите, EBITDA е основният показател за печалбата за лицензирани оператори, платформи и по-големи партньорски групи, които имат управленски екип. Един момент хваща продавачите пред погледа: данъците върху хазарта са оперативни разходи и са над EBITDA. Само корпоративният данък върху печалбата е изключен.

Къде е EBITDA в печалбата и загубата на iGaming

EBITDA = NGR − всички оперативни разходиили, работейки в обратна посока, нетна печалба + корпоративен данък + лихва + амортизация + амортизация.

Разделянето е от значение, защото купувач, който види данъка върху хазарта да бъде добавен обратно, ще загуби доверие в цялата цифра. Данъкът върху хазарта се плаща върху всяко евро приходи на регулиран пазар, независимо от собственика на бизнеса.

Работен пример

Цифрите по-долу са илюстративни за онлайн казино през последните 12 месеца.

В този пример EBITDA е около 18% от общия брутен доход (NGR). Маржовете варират значително между операторите, в зависимост главно от данъка върху хазарта, условията на платформата и колко се харчи за придобиване, така че сравнявайте оператор с подобни бизнеси, а не с общо правило.

Отчетена спрямо коригирана EBITDA

Отчетената EBITDA идва директно от счетоводните отчети. Коригираната EBITDA, понякога наричана нормализирана EBITDA, я преизчислява за нов собственик: еднократни разходи и специфични за собственика елементи се добавят обратно, а липсващи разходи, като например неотчетени партньорски комисионни или заплата под пазарната, се приспадат.

Купувачите определят цена въз основа на коригирана EBITDA, но приемат само корекции, които могат да проверят. Типични корекции при iGaming сделки:

• Добавени обратно: еднократни разходи за правни услуги или лицензиране, разходи за миграция на платформата, заплащане на собственика над цената на мениджър, лични разходи, поемани от бизнеса
• Приспаднати: неотчетени комисионни и такси за доставчици, данък върху хазарта, който все още не е предвиден, намаление на разходите за бонуси преди продажбата, марж на спортните залагания над дългосрочния му среден размер, заплата на мениджър, при която собственикът работи неплатено

Ръководството за коригиращи финансови отчети обяснява кои добавки оцеляват след проверка, а ръководството за качество на финансовите отчети показва как счетоводителят ги тества.

Когато купувачите използват EBITDA, NGR или коефициенти на приходи вместо това

Печалбата преди лихви, данъци и амортизация (EBITDA) не винаги е правилната база за определяне на цена. Купувачите избират мярката, която най-добре отразява това, което купуват.

Стратегически купувач, който ще премести играчите на собствената си платформа, може да игнорира EBITDA на продавача, защото по-голямата част от разходите на продавача ще изчезнат. Този купувач определя цена на общия ръст на играчите (NGR) и качеството на играчите. Финансов купувач, който поддържа бизнеса самостоятелен, ще определи цена на EBITDA. Да знаете с какъв тип купувач работите, ви казва кое число да защитите.

Какво крие EBITDA

EBITDA е полезен общ език, но той пропуска разходите, които купувачът все пак ще плати.

• Капитализирано развитие. Операторите, които изграждат собствена платформа, често капитализират заплатите на разработчиците като актив, което измества разходите под EBITDA като амортизация. Купувачите обикновено третират текущото развитие като оперативен разход и го приспадат.
• Капиталови разходи. Новите интеграции на игри, хардуерът, надстройките на платформата и подновяването на лицензите изискват парични средства всяка година. EBITDA ги игнорира.
• Оборотният капитал. Резервите на PSP, балансите на играчите и времето за плащания на комисионни и данъци могат да ангажират значителни парични средства.
• Привличането на клиенти като инвестиция. Някои продавачи представят разходите за придобиване като инвестиция, която може да бъде изключена. Ако приходите зависят от това, това е оперативен разход.
• Концентрация и издръжливост. Два бизнеса с еднаква EBITDA струват много различно, ако единият зависи от няколко VIP персони или от един източник на трафик.
• Корпоративен данък. Изключен е за сравнимост, но купувачът ще го плати.

Ето защо купувачите също така разглеждат свободния паричен поток, месечните тенденции и качеството на приходите, преди да се спрат на мултипликатор.

EBITDA за партньорски бизнеси

За партньорска група структурата е по-проста. Приходите са комисионни от операторски програми, разделени между дял от приходите, CPA и фиксирани такси. Разходите са основно за съдържание, връзки, хостинг, инструменти и персонал. Няма данък върху игрите и такса за платформата, така че маржовете обикновено са много по-високи от тези на оператора.

Три точки са важни при изчисляването му:

• Разходите за съдържание и линкове са оперативни разходи. Те поддържат класирането. Третирането им като еднократни инвестиции задушава EBITDA, а купувачите я обръщат.
• Приходите от дял от приходите изостават от тези от придобиването. Играчите, изпратени тази година, продължават да плащат комисионни в продължение на месеци или години. Сайт, който току-що е намалил привличането на трафик, може все още да показва силна EBITDA от по-стари играчи, докато бъдещите приходи вече намаляват.
• Фиксираните такси за обявяване могат да бъдат премахнати. Ако голяма част от приходите идват от пускане на пазара с фиксирана такса по краткосрочни договори, купувачите ще попитат колко от тях ще подновят договора.

За обект, управляван от един собственик, SDE обикновено е по-добрият показател; за група с персонал, EBITDA е такъв.

ЧЗВ

Какво означава EBITDA?

Печалба преди лихви, данъци, амортизация и обезценка.

Включени ли са данъците върху хазарта в EBITDA?

Да. Данъците от хазарта и лицензионните такси са оперативни разходи и се приспадат преди EBITDA. Само корпоративният данък върху печалбата се изключва.

Каква е разликата между EBITDA и SDE?

EBITDA приспада пазарна заплата за този, който управлява бизнеса. SDE добавя обратно цялото заплащане на един собственик. EBITDA е подходяща за бизнеси с мениджмънт; SDE е подходяща за такива, управлявани от собственици.

Какво е коригирана EBITDA?

Отчетената EBITDA е преизчислена за нов собственик: еднократни и специфични за собственика елементи са добавени обратно, липсващите разходи са приспаднати. Купувачите определят цена, но приемат само корекции, които могат да проверят.

Защо купувачът би оценил казиното ми по нетен общ доход (NGR), а не по EBITDA?

Защото планира да премести играчите ви на собствена платформа и отбор, така че настоящите ви разходи до голяма степен ще изчезнат. Плаща за играчите, а не за вашата разходна база.

За какъв коефициент на EBITDA продават iGaming компаниите?

Варира твърде много за една цифра. Видът лиценз, пазарът, тенденцията, концентрацията, моделът на платформата и видът купувач - всички те го влияят. Оценката трябва да даде диапазон с причините за него.

Предпочитате Telegram? Присъединете се към iGaming професионалистите в @igamingdealflow