EBITDA – Определение

EBITDA е преобладаващият критерий за оценка на приходите на компанията в рамките на средния пазар. Този показател рационализира сравнителните анализи за купувачи, които търсят бързи оценки.

Основата на много методологии за оценка се крие в множител на печалбите, като EBITDA е основната мярка. След като EBITDA на даден бизнес бъде идентифицирана, неговата стойност се усъвършенства чрез прилагане на подходящ множител.

За да очертаем същността на EBITDA:

EBITDA = Печалба (Нетен доход) П реди лихва ( I) + Д а нъци ( T) + Амортизация ( D) + Амортизация ( A)

EBITDA улавя рентабилността, произтичаща от основните операции на бизнеса, като изключва влиянието на свързаните с дълга разходи (лихви) , данъчни тежести и непарични разходи (амортизация и амортизация) . Той ефективно елиминира влиянието на финансови задължения (лихви) и счетоводни преценки (амортизация и амортизация) , които често показват променливост.

Деконструиране на EBITDA: разкриване на нейните елементи

(E) Печалби: Това капсулира нетния доход, постигнат от бизнеса, като включва всички оперативни разходи (като застраховка, наем и заплати).

(B) Преди: Означава „Печалби преди“…

(I) Лихви: Тази категория включва лихви, получени от дългово финансиране, включително заеми, улеснени от финансови институции. Различните капиталови структури в компаниите водят до различни нива на дълга, което води до различни лихвени плащания и нетни приходи. EBITDA улеснява безпроблемното бизнес сравнение, като пренебрегва уникалната капиталова структура на всеки бизнес, която често се променя след придобиването. EBITDA асимилира лихвените плащания, тъй като те обикновено престават след придобиването (макар и с редки изключения) .

(T) Данъци: Включващи градски, окръжни, щатски и федерални данъци върху доходите. Разнообразните фактори, влияещи върху данъците върху дохода и тяхната вероятност от промяна след придобиването, налагат включването им в изчислението на EBITDA. Забележка: Връщат се само данъци върху дохода; данъците върху продажбите или акцизите не се вземат предвид.

(D) Амортизация: Представлява непаричен разход. Методът на амортизация зависи от подхода на всяка компания. Докато действителният паричен поток зависи от материалните капиталови разходи, а не от амортизацията, последната се добавя обратно.

(A) Амортизация: Приемайки непарични разходи, това води до „отписване“ или „амортизация“ (технически) на нематериални активи, като патенти или търговски марки.

Проучване на основните аспекти

• Навигиране в ролята на EBITDA в оценката: Вашата идеална метрика за оценка ли е EBITDA?
• Разкриване на показателите за печалбите: Отвъд EBITDA, прозрения за алтернативите и тяхното въздействие върху бизнес оценката
• Изчисляване на EBITDA: Прагматично ръководство, съобразено с динамиката на вашия бизнес
• Разкриване на предимствата на EBITDA: цялостна оценка и нейното пресичане със съображенията на купувача
• Изправяне пред ограниченията на EBITDA: Внимателно разглеждане на недостатъците и съответствието на EBITDA с реалностите на паричните потоци
• Гледната точка на Уорън Бъфет: Получаване на представа за позицията на уважавания инвеститор относно EBITDA
• Повишаване на бизнес стойността: Доказани стратегии за повишаване на оценката на вашия бизнес
• Отвъд EBITDA: Проучване на спектър от показатели, използвани от взискателните купувачи
• EBITDA срещу паричен поток: Дешифриране на отделните аспекти на финансовата оценка
• Избор на показатели за оценка: EBITDA или коригирана EBITDA – навигиране при вземане на решение
• Възприемане на EBITDA: Потопете се по-дълбоко в показателя, който резонира с нас – EBITDA, EBITDA, EBITDA!

Защо EBITDA?

Крайъгълният камък на сравнителния анализ: EBITDA служи като типичен инструмент за купувачи, целящи да ускорят паралелните оценки на различни бизнеси.

• EBITDA: Ръководен принцип: Този показател действа като практическо правило, предоставяйки приблизителна представа за паричния поток, достъпен за потенциалните купувачи. Основната цел на изчисляването на EBITDA е да се насърчат директни съпоставяния между предприятията, независимо от различията в индустрията.
• Груба оценка на паричния поток: EBITDA функционира като предварителен измерител на свободния паричен поток – прогноза за средствата, достъпни за изплащане на дълга, лихвено покритие и финансиране на основни активи (обикновено наричани „капиталови разходи“). При изчисляване на EBITDA, купувачите се задълбочават в многостранен спектър от съображения, включващи траектория на растеж, брутни маржове, разпределение на клиентите и набор от финансови и нефинансови нюанси.
• Оценка на печалбите на ранен етап: Основното приложение на EBITDA се разгръща по време на първоначалната оценка на една компания като потенциална цел за придобиване. Докато разследванията се задълбочават, купувачите се насочват към по-специализирани показатели за печалбите, включващи корекции, за да вземат предвид лихвените плащания и капиталовите разходи. Но почакай, има още. Тази практика е толкова разпространена в средите на частния капитал, че породи отделен показател – EBITDA- CAPEX , вариант на EBITDA, който изважда разходите за капиталови разходи.
• Гъвкавост в оценката: EBITDA разширява влиянието си както върху методологиите за оценка, базирани на дохода, така и върху пазарно базирани. Ролята му варира от подпомагане на оценката на бизнеса чрез множители в различни техники, базирани на дохода, до служи като еталон за сравняване на множители между аналогични предприятия, които наскоро са претърпели транзакции.

Примерна формула и изчисление на EBITDA

Нетни приходи (печалби, или „E“) = $700 000

EBITDA = Нетни приходи (печалби), плюс:

Плюс лихва (I): $400 000

Плюс данъци (T): $300 000

Плюс амортизация (D): $200 000

Плюс амортизация (A): $100 000

EBITDA = $1,700,000

($700 000 (E) + $400 000 (I) + $300 000 (T) + $200 000 (D) + $100 000 (A))

Ползи от EBITDA

Приема се навсякъде: EBITDA е универсално предпочитаният показател за печалби сред купувачи, продавачи, инвестиционни банкери, съветници по сливания и придобивания, бизнес брокери и всички заинтересовани страни, активни на средния пазар.

Рационализирано изчисление: Простотата на изчисляване на EBITDA е убедително предимство, ограничавайки вероятността от грешки и рационализирайки сравнителните анализи.

Изключване на стратегическа променлива: EBITDA стратегически пропуска променливи, които имат минимално въздействие след придобиването за купувачите – помислете за лихви или данъци. Той също така премахва уравнението на непаричните разходи (като амортизация и амортизация), като дава възможност на купувачите да преценят и след това да приспадат тези разходи въз основа на действителния график на разходите, а не просто данъчно приспадане.

Улеснява сравнителна информация: Като се има предвид неговата повсеместност и лесно изчисление, EBITDA позволява безпроблемно директно сравнение на приходите на бизнеса във всички области. Тази готовност за сравнение безпроблемно се свързва с използването на подобни транзакции за ефективна бизнес оценка.

Недостатъци на EBITDA

Ръководен принцип: EBITDA действа като ясен ръководен принцип. Купувачите, като част от тяхната цялостна оценка, несъмнено ще надхвърлят изчисленията на EBITDA. От решаващо значение е да разберете, че EBITDA не е мистично решение. Въпреки че високата EBITDA има значение, наложително е да се признае, че едно привлекателно предложение за придобиване включва фактори извън EBITDA.

Неточно отражение на паричния поток: EBITDA не предоставя пълно описание на паричния поток след придобиването за купувачите, поради произтичащите от това причини:

• Амортизация: Възстановяването на амортизацията за фирми със значителна девалвация и текущи капиталови разходи генерира завишена мярка за печалба. EBITDA се оказва подвеждаща за предприятия със значителни дълготрайни (амортизируеми) активи.
• Амортизация: Подобно на амортизацията, амортизацията е изправена пред подобни проблеми, особено за субекти, които могат да се похвалят със значителна амортизируема интелектуална собственост (напр. фармацевтични фирми). И все пак този сценарий е по-малко разпространен на средния пазар.
• Пренебрегване на оборотния капитал: EBITDA пренебрегва нуждите от оборотен капитал, заобикаляйки включването на вливания на оборотен капитал, които може да са от съществено значение за купувачите, особено по отношение на предприятия с висок растеж.
• Данъчни последици: EBITDA не отчита влиянието на данъците върху дохода. На теория освободена от данъци щатска компания (напр. Южна Дакота) може да притежава по-висока стойност от бизнес, опериращ в юрисдикция с корпоративни данъци върху доходите. Въпреки това, това зависи от данъчната стратегия на компанията.

Прозрения от Уорън Бъфет по отношение на EBITDA: Уорън Бъфет е изразил своите гледни точки относно EBITDA многократно, заявявайки: „ Няма да инвестираме в компании, които наблягат на EBITDA. Ако класифицирате компаниите на такива, които разчитат на EBITDA като показател и такива, които не го правят, вярвам, че ще разкриете повече случаи на измама в първата категория. Погледнете корпорации като Wal-Mart, GE и Microsoft - те се въздържат да използват EBITDA в годишните си отчети. Наистина ли ръководството вярва, че капиталовите разходи се финансират от феята на зъбките? ”

Анализ: Бъфет поддържа резерви относно EBITDA като точно отражение на финансовите резултати на компанията. Предизвикателство е да се оспори гледната точка на най-големия инвеститор в света. Независимо от това, EBITDA може разумно да се използва за първоначални оценки на рентабилността и вътрешнофирмени сравнения, предвид способността му да елиминира финансови нюанси и счетоводни определения. Въпреки това, EBITDA е недостатъчна като окончателна мярка за паричен поток. Купувачите трябва щателно да модифицират изчисленията, за да се съобразят със специфичните диференциации, произтичащи от промени в търсенето на оборотен капитал, капиталови разходи, финансиране и данъчни задължения. Очаквайте купувачите да предприемат тези оценки и да предприемат проактивни мерки за извършване на такива изчисления предварително. Този подход оптимизира паричния поток след продажбата за купувача, като в крайна сметка увеличава максимално стойността на вашия бизнес.

Как да увеличите стойността на вашия бизнес

Приоритет извън съмнение: Сред разглеждането на множество фактори, недвусмисленият акцент трябва да бъде насочен към увеличаване на EBITDA. Всеки доларов ръст на EBITDA притежава силата да повиши стойността на вашия бизнес със съответния му коефициент.

За да илюстрираме, да предположим, че вашият бизнес се очаква да достигне 4.0 множител при продажба. В този сценарий, $100 000 годишно увеличение на вашата EBITDA се превръща в забележителен скок в стойността на вашия бизнес с $400 000 ($100 000 x 4.0 множествено = $400 000). Това е пример за осезаемото влияние на стратегическото увеличение на EBITDA.

Допълнителна стратегия за увеличаване на бизнес стойността включва повишаване на неговия темп на растеж, което води до приемането на „прогнозна EBITDA“ за целите на оценката, вместо да се разчита единствено на „EBITDA за текущата година“. Обикновено бизнес стойността зависи от последната 12-месечна EBITDA (следващи дванадесет месеца, или TTM) . Въпреки това, ако вашият бизнес демонстрира стабилен и непоколебим растеж, съществува възможност да договорите оценка въз основа на прогноза за потенциала на EBITDA. Този проактивен подход може да доведе до благоприятни резултати.

ЧЗВ относно EBITDA

Проучване на сравними показатели:

• LTM EBITDA: Отразява EBITDA през последните дванадесет месеца (LTM)
• TTM EBITDA: Представлява EBITDA за последните дванадесет месеца (TTM).
• Марж на EBITDA: Определя количествено EBITDA като процент от приходите
• Съотношение EBITDA/Sales: Разделя EBITDA на общите продажби или приходи
• EBIT: Означава печалби преди лихви и данъци, известен също като „Оперативна печалба“
• SDE: Означава дискреционните печалби на продавача , преобладаващият критерий за печалби в малкия бизнес

Времева рамка за оценка:

Оценяването на бизнес обикновено се съсредоточава около EBITDA за последната пълна фискална година или последните дванадесет месеца (TTM). В някои случаи може да се използва среднопретеглена стойност, когато резултатите показват променливост от година на година, особено при по-дълги, по-предвидими бизнес цикли. Освен това има място за разглеждане на прогнозираната EBITDA за текущата година, ако растежът поддържа предвидимост. За някои купувачи може да се използва средна EBITDA за последните три години, което потенциално да повлияе на оценката, ако траекторията на растеж на бизнеса е последователна.

EBITDA спрямо паричен поток:

EBITDA и паричен поток са различни понятия. Паричният поток може да бъде изведен от „отчет за паричните потоци“ или „отчет за паричните потоци“. Терминът „паричен поток“ често се използва широко, като включва SDE или EBITDA, или общата рентабилност на бизнеса. Когато срещнете термина, е разумно да изясните значението му, тъй като може да варира в зависимост от контекста.

Разбиране на коригираната EBITDA:

Коригираната EBITDA включва специфични корекции, включително:

• Заплата: Корекции на компенсацията за привеждане в съответствие с пазарните ставки, независимо дали са над или под.
• Привилегии: Добавяне на привилегии на собственика, като лични разходи, клубни членства или пътни разходи.
• Професионални такси: Включително еднократни правни такси за лични въпроси като разводи.
• Наем: Включване на корекции на наема, за да съответства на пазарните цени.

В долния среден пазар, където бизнесът може да има едноличен собственик и обширни предимства, свързани със собственика, коригираната EBITDA придобива известност. Тази модификация признава уникалния финансов пейзаж на такива бизнеси.