SDE или EBITDA за оценка на бизнес?

Разграничаването между SDE (Печалби по усмотрение на продавача) и EBITDA (Печалби преди лихви, данъци, амортизация и амортизация) е от решаващо значение, когато оценявате стойността на вашия бизнес. И така, кой показател трябва да дадете приоритет за оценка на вашето предприятие?

SDE и EBITDA представляват различни подходи за измерване на рентабилността или паричния поток на бизнеса. Основният контраст може да се обобщи по следния начин:

• SDE служи като основен показател за оценка на малкия бизнес, като включва компенсацията на собственика като коригиращ фактор.
• EBITDA поема водеща роля при оценката на средни и големи предприятия, като пропуска заплатата на собственика от нейните корекции.

Многобройни корекции включват както SDE, така и EBITDA изчисления. Елементи като лихви, данъци, амортизация и амортизация са съгласувани и в двата показателя, като често включват паралели в процеса на коригиране. Въпреки това същността се крие в изключването на EBITDA от компенсацията на собственика.

Целта на изчисляването на SDE и EBITDA е да се осигурят справедливи сравнения между различни бизнеси. За да се постигне стандартизирана оценка, последователността в прилагането на критериите за корекция за SDE и EBITDA е жизненоважна.

SDE влиза в действие при оценяване на малки предприятия, в които собственикът участва активно. В такива случаи разпознаването на границата между бизнес печалбите и възнаграждението на собственика се оказва сложно. SDE ефективно разрешава това предизвикателство, като обединява бизнес печалбите и компенсацията на собственика в единствена метрика, известна като „дискреционни печалби на продавача“ – SDE.

За средно големи предприятия ( над 1 милион долара EBITDA ), които могат да се управляват от външен изпълнителен директор, EBITDA заема централно място. Докато собственик на малък бизнес може да запази компенсацията си, новият собственик на среден бизнес ще трябва да разпредели ресурси за заплати за ролята на мениджър. Значението на EBITDA възниква при оценяването на средни предприятия, тъй като те често се придобиват от корпорации, което налага наемането и компенсацията на мениджър или главен изпълнителен директор след придобиването.

Нека навлезем по-дълбоко в нюансите на SDE и EBITDA, заедно с някои незначителни разлики. Бъдете сигурни, че с това прозрение сте по-добре подготвени да дешифрирате истинската стойност на вашия бизнес.

Кога да използвате SDE

SDE, както е посочено от Международната асоциация на бизнес брокерите (IBBA), обхваща приходите на бизнеса преди:

• Разходи или приходи от лихви („I“ в EBITDA)
• Данъци (данъци върху дохода, „T“ в EBITDA)
• Обезценяване и амортизация („D“ и „A“ в EBITDA)
• Еднократни приходи и разходи
• Неоперативни приходи и разходи
• Пълна компенсация на собственика за един собственик, коригираща компенсацията на други собственици към пазарната стойност.

SDE служи като ориентир, насочващ оценката на малки бизнеси, управлявани от собственика, където активното участие на собственика е присъщо. В тази сфера разграничаването между печалбите на бизнеса и компенсацията на собственика се оказва предизвикателство. Често собствениците на бизнес се отказват от традиционната заплата, вместо това избират „равно“. Като алтернатива собственикът може да се компенсира под бенчмарка, който би разпределил на външен мениджър. Помислете за сценарий, при който собственик на бизнес си плаща 40 000 долара годишна заплата, докато търсенето на пазара предлага 100 000 долара годишно за неговата роля.

Освен това безброй лични разходи или „привилегии“ често се приспадат от собствениците на бизнес чрез бизнеса, разходи, които е малко вероятно да бъдат направени от външен мениджър, който наблюдава операциите. Тези предимства могат да включват лично превозно средство, членство в здравен клуб, разходи за ваканционен дом и лични пътни разходи, наред с други.

SDE се намесва, за да хармонизира тези сложности, като обединява бизнес печалбите и компенсацията на собственика във всеобхватна единица, наречена „печалби по усмотрение на продавача“ — SDE. Това представлява кумулативната компенсация, която потенциалният собственик-оператор би могъл да реализира. По същество той капсулира наличните потенциални печалби, независимо от формата – дали са бонуси, заплата, теглене или дивиденти.

SDE е незаменимият показател за оценяване на малки бизнеси, управлявани от собственика, като се има предвид преплетеният характер на бизнес печалбите и компенсацията на собственика. Типичното разграничение между „бизнес“ и „лично“ става размито за повечето собственици на малък бизнес, което прави диференциацията невъзможна. Изчисляването на подходяща управленска заплата за малките предприятия е значително по-нюансирано в сравнение с техните колеги от среден размер.

Основно пригодено за бизнеси, генериращи по-малко от приблизително $1 милион в SDE, това изчисление е предимно в резонанс с бизнес брокери. Тези брокери са специализирани в бизнеси, ръководени от собственици-оператори, където мощта на SDE наистина блести.

Кога да използвате EBITDA

EBITDA стои като основен критерий в бизнес оценката, представляващ печалбите (E) преди (B):

• интерес (I)
• Данъци (T)
• Амортизация (D)
• Амортизация (A)

Сферата на EBITDA се отнася до средни предприятия, тези, които могат да се похвалят с EBITDA над 1 милион долара и са оборудвани за външно управление. В случаите, когато собствениците-оператори управляват кораба, тяхната компенсация се коригира, за да се приведе в съответствие с преобладаващите пазарни стандарти. Например, ако собственикът в момента печели $500 000 годишно, но пазарната ставка възлиза на $200 000, компенсацията е в съответствие с последната.

Ако собственикът не получава заплата, подходящата заплата на пазарно ниво се изважда от изчислението на EBITDA. По същия начин, ако собственик или мениджър получи неадекватна компенсация, заплатата на съобразен с пазара мениджър или главен изпълнителен директор се приспада, което кулминира в EBITDA. Независимо от компенсацията на текущия собственик, настъпва нормализиране към съвременните пазарни стандарти, средно между $150 000 и $300 000 за повечето бизнеси в долния среден пазар.

В случай на придобиване от частна инвестиционна група или компания, компенсацията на собственика остава некоригирана поради необходимостта от наемане на мениджър. Това контрастира с малкия бизнес, където компенсацията на собственика остава непокътната. В средно големи предприятия мениджърската заплата е от съществено значение, което налага изключване на компенсацията на собственика.

Например, ако даден бизнес покаже SDE от $1 000 000 и конкурент го придобие, плащайки на мениджър $200 000 годишно, получената EBITDA става $800 000 ($1 000 000 – $200 000 = $800 000). оценка на среден , тъй като тези бизнеси обикновено се придобиват от предприятия, изискващи ангажиране на мениджър или главен изпълнителен директор след транзакцията.

Типичното приложение на EBITDA обхваща предприятия, генериращи над $1 милион EBITDA. Основно нает от консултанти по сливания и придобивания и инвестиционни банкери, фокусирани върху бизнес продажби на групи с частен капитал, конкуренти и корпорации, EBITDA също така приема значение в сферата на публичните компании, въпреки че нетният доход често привлича вниманието.

EBITDA срещу коригирана EBITDA: EBITDA често се преплита с „коригирана EBITDA“, термин, включващ допълнителни промени, липсващи в стандартните изчисления на EBITDA, подобни на корекциите на SDE. По този начин, когато обхождате пейзажа на EBITDA, е разумно да уточните дали става въпрос за EBITDA или коригирана EBITDA. Често съветниците по сливания и придобивания споменават коригирана EBITDA в техния дискурс за EBITDA.

Коригираната EBITDA включва модификации, които избягват стандартната EBITDA, включително:

• Неоперативни приходи или разходи
• Еднократни приходи или разходи
• Нереализирани печалби или загуби
• Привилегии на собственика

SDE или EBITDA

По-долу е представена диаграма, очертаваща разликите между SDE, EBITDA и коригирана EBITDA:

Предоставен по-долу е илюстративен пример, който изяснява разликите:

Еднакви ли са коефициентите за SDE и EBITDA?

В гореспоменатия сценарий може да изглежда логично последователното избиране на оценка на бизнеса с помощта на SDE, тъй като потенциално може да доведе до най-висока стойност. Това предположение обаче не е точно. Множителите, свързани с EBITDA, естествено изпреварват тези на SDE поради присъщото схващане, че бизнес, управляван от мениджър, заслужава по-висока оценка в сравнение с този, наблюдаван от напълно ангажиран собственик.

В сценарии, при които или SDE, или EBITDA могат да оценят жизнеспособно бизнеса, изборът обикновено оказва минимално влияние върху стойността. За да илюстрирате това, разгледайте следния пример в същия бизнес контекст, както с оценка на SDE, така и на EBITDA:

• $1,000,000 SDE x 3.0 множествено = $3,000,000 искана цена
• $750 000 EBITDA x 4.0 множествено = $3 000 000 искана цена

Ако се приеме, че компенсацията на собственика е $250 000 годишно, резултатът дава SDE от $1 000 000 и EBITDA от $750 000 ($1 000 000 – $250 000 = $750 000). Забележително е, че и двата метода за оценка дадоха идентични резултати в тази илюстрация.

И все пак, какво се случва, когато оценката на SDE надмине оценката, базирана на EBITDA ? Въпреки че инстинктът може да предложи предпочитане на базирания на SDE подход, предприятията, продавани на EBITDA, често включват оборотен капитал (включващ пари в брой, инвентар, вземания и задължения) в рамките на покупната цена. За да подчертаем тази точка, нека се задълбочим в един последен сценарий, хвърляйки светлина върху отделните резултати, произтичащи от прилагането на множественото към EBITDA, за разлика от SDE.

Ясно е, че изчисленията в реалния свят може да не са толкова прецизни. Независимо от това, този пример подчертава, че стойността има тенденция да остане сравнима, независимо дали използва SDE или EBITDA.

Заключение

Не забравяйте, че разликата в оценката на паричния поток , съсредоточена около компенсацията на собственика, формира основния контраст между SDE и EBITDA. За фирми, генериращи под $1 милион печалби, изберете SDE, включващ компенсация на собственика. За тези, надхвърлящи $1 милион, изберете EBITDA, с изключение на компенсацията на собственика. И в двата сценария осигурете максимална яснота при представянето на стойността на бизнеса.