Основи на сливания и придобивания | Продажба на активи срещу акции

Когато става въпрос за покупка или продажба на бизнес , обикновено ще срещнете две основни структури на транзакции: продажба на активи и продажба на акции. Тези две опции може да изглеждат различни, но по същество споделят повече прилики, отколкото разлики.

При продажба на актив, предприятието (напр. корпорация или LLC) разпродава своите индивидуални активи, като мебели, оборудване, оборудване и списъци с клиенти, на купувача, който обикновено работи чрез собствения си обект.

От друга страна, продажбата на акции включва продавачът (напр. физическо лице като Джон Смит) да прехвърли собствеността върху своя субект (Corporation, LLC и т.н.) на купувача. Това е подобно на притежаването на дял от компания като Ford Motor Company и продажбата на тези акции на друго лице.

За предприятия, оценени на по-малко от 50 милиона долара , продажбите на активи обикновено са предпочитаният избор. От гледна точка на купувача продажбите на активи често представляват данъчни предимства и смекчават потенциалните правни рискове, свързани с предприятието на продавача. Междувременно, от гледна точка на продавача, продажбите на активи може да са по-малко благоприятни, главно поради възможността за по-високи обикновени данъчни ставки върху твърдите активи.

Сега нека се задълбочим в по-подробно изследване на всеки сценарий.

Защо повечето транзакции са продажба на активи

Основните причини зад структурирането на повечето малки транзакции като продажба на активи са две:

• Данъчна ефективност: Когато купувачите придобият вашето юридическо лице (било то корпорация, LLC и т.н.), те наследяват вашата данъчна основа. Обратно, закупуването на вашите активи им позволява да започнат отново да амортизират тези активи, което води до по-благоприятни данъчни облекчения. Продажбите на активи са преобладаващи в по-малките бизнес транзакции, тъй като те позволяват на купувачите да коригират стойността на активите нагоре и да реализират предимства, свързани с амортизацията. За разлика от това, при продажба на акции купувачът обикновено наследява данъчната основа на продавача (с някои малки изключения), което води до по-малко данъчни облекчения.
• Намаляване на риска: Придобиването на вашето предприятие предполага наследяване на всички неразкрити правни рискове, свързани с него, обикновено наричани „условни задължения“. Поради тази причина купувачите често избират да създадат ново дружество, лишено от непредвидени рискове.

Има обаче едно забележително изключение, което може да накара купувача да обмисли закупуването на вашето предприятие и то се върти около непрекъснатостта на договорите или лицензите .

Ако вашият бизнес притежава ценни договори или лицензи, които могат да бъдат прекъснати от промяна в собствеността, може да се наложи продажбата да бъде структурирана като продажба на активи. От съществено значение е да бъдете внимателни, тъй като много договори включват клауза за „промяна на собствеността“, която постановява, че значителна промяна в собствеността върху акциите на дружеството представлява ефективна промяна на собствеността, изискваща изрично съгласие.

В обобщение, за предприятия, оценени на по-малко от 50 милиона долара, разумно е да се предположи, че сделката вероятно ще бъде структурирана като продажба на активи .

Дефиниция на купувач и продавач : В правни контексти, като препратки в рамките на споразумения, „Купувач“ или „Продавач“ се отнася до физическото или юридическото лице, участващо в транзакцията.

– Ако Продавачът е юридическо лице , като корпорация или LLC (напр. Acme Seller Incorporated), препратката е към самото юридическо лице, а не към физическото лице (напр. Джон Смит).

– По същия начин, когато Купувачът е юридическо лице (напр. Acme Buyer Corporation), препратката е към юридическото лице, а не към физическо лице.

– Ако Купувачът е физическо лице (напр. Джон Д. Купувач), препратката е към това лице.

Разбирането на това разграничение е от решаващо значение, когато се разпознават основните несъответствия между актив и продажба на акции.

Продажба на активи — Споразумение за покупка на активи (APA)

При продажба на актив Купувачът, представляван от физическо лице като Джон Смит или негово юридическо лице (Corporation, LLC и т.н.), придобива индивидуалните активи на бизнеса от Продавача . Важно е да се отбележи, че Продавачът запазва собствеността върху юридическото лице дори след финализирането на сделката.

Правният документ, уреждащ продажбата на активи, обикновено е известен като Споразумение за покупка на активи (APA), което по същество е синоним на „Окончателно споразумение за покупка“. Основното разграничение се крие във факта, че първото изрично очертава, че покупката е структурирана като продажба на активи.

При този вид транзакция конкретни активи и пасиви се прехвърлят от Продавача на Купувача . Купувачът обикновено създава ново юридическо лице и това юридическо лице след това придобива отделните активи на Продавача (технически казано, активите на юридическото лице на Продавача, било то корпорация, LLC и т.н.). Определянето на това кои активи и пасиви са част от този трансфер е съвместно решение, взето от двете страни.

Обикновено активите, включени в продажбата, включват всички материални активи, необходими за дейността на бизнеса , включително доставки и инвентар. От друга страна, Продавачът обикновено запазва собствеността върху вземанията, паричните средства и оборотния капитал. Струва си да се отбележи, че оборотният капитал може да бъде включен, ако Купувачът е частна инвестиционна група или много усъвършенстван корпоративен купувач.

Продажба на склад — Споразумение за покупка на склад (SPA)

При продажба на акции Купувачът придобива цялото юридическо лице на Продавача, независимо дали е корпорация, LLC или подобна структура. Това придобиване на практика предоставя на Купувача собствеността върху всички активи, държани в предприятието.

Правният документ, уреждащ продажбата на акции, е известен като Споразумение за покупка на акции (SPA), което по същество е синоним на „Окончателно споразумение за покупка“. Използването на термина „Споразумение за покупка на акции“ ясно показва, че сделката попада в категорията продажба на акции. При продажба на акции Купувачът обикновено поема собствеността върху всичко, притежавано от предприятието на Продавача, включително всички неразкрити задължения.

Струва си да се отбележи, че продажбите на акции са относително редки при малки бизнес транзакции . Те влизат в действие, когато има нужда от прехвърляне на активи, държани от предприятието на Продавача, които не могат да бъдат прехвърлени независимо.

Например определени договори са обвързани с юридическото лице и не могат да бъдат прехвърляни без изрично разрешение от другата страна. В такива случаи структурирането на транзакцията като продажба на акции гарантира, че тези договори са ефективно прехвърлени на Купувача, освен ако, разбира се, договорът не включва „разпоредба за промяна на контрола“, изискваща съгласие за прехвърляне при промяна на контрола.

На практика повечето продажби на малък бизнес не са структурирани като продажби на склад поради няколко фактора. Едно основно съображение е възможността Купувачът да наследи „ условни задължения “ – задължения, които са неизвестни и следователно непредсказуеми. Когато придобиете акции на компания, вие потенциално поемате различни неразкрити задължения, което може да създаде значителни предизвикателства.

Забележка: Докато акциите в LLC се наричат ​​технически „интереси на членство“, терминът „продажба на акции“ често се използва за простота и яснота в повечето случаи.