Методи за бизнес оценка накратко
Оценка на бизнеса - перспектива на IGAMING (2025)
Оценяване на актив на IGAMING - независимо дали е партньорска мрежа, B2B платформа или регулирана спортна книга - все пак започва с един въпрос: Колко безплатни пари генерират компанията, на която купувачът може да разчита след затваряне? Следователно рентабилността (изразена като EBITDA за корпоративни сделки или SDE за фирми, управлявани от собственици), води до цена; Всичко останало просто обяснява защо множеството се движи нагоре или надолу около този основен показател.
1.) Основни дефиниции на печалбата (на обикновен английски)
EBITDA - печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация; Lingua Franca от институционални инвеститори.
Дискреционна печалба на продавача (SDE) -EBITDA плюс една напълно заредена заплата на собственика; Популярен там, където купувачът е физическо лице, което ще влезе в мястото на изпълнителния директор.
Нетен доход / паричен поток / SDCF - Алтернативни етикети за същата икономическа реалност; Използвайте ги само след потвърждаване на корекциите, които са направени.
2.) Два доминиращи подхода за оценка
Печалба-Multiple (SDE или EBITDA)
Стъпка 1-Нормализиране на сметките. Добавете обратно непарични такси, еднократни и една заплата на собственика на пазара.
Стъпка 2 - Приложете подходящо множество. Пример: Тежка за спазване на , отчитаща € 1 M EBITDA и привличането на 5,0 × множество струва ≈ € 5 m.Метод за сравними транзакции
Когато съществуват надеждни връстници, заменете „Приложете множество“ с „Огледало цената, която действително е платена за подобен актив, след коригиране на мащаб, юрисдикция и продуктов микс.“ Техниката е здрава, но гладна за данни; Повечето условия за частна сделка се намират в бази данни за собствени брокери или съветници и трябва да бъдат триъгълни внимателно.
3.) Какво наистина плащат купувачите?
| Сегмент (илюстративен) | Типична скала за приходи | EV/EBITDA RANGE* | Примерна точка от данни |
|---|---|---|---|
| B2B IGAMING Технологични доставчици | € 20 m - 300 m | 8 × – 14 × | Средна 11 × LTM EBITDA в 20 публики (Q1 2023) |
| Регулирани онлайн оператори ( пазари за растеж ) | € 50 m - € 500 m | 9 × – 18 × | Flutter → Betnacional (18.4 ×) |
| Омниканални казино / хотелски игри за игри | € 0,5 млрд. + | ~15 × | Комплект връстници в американски хотел (януари 2025 г.) |
| Малки филиали, управлявани от собственици и бели етикети | <€ 5 m | 2 × – 4 × | Правило за озлобеност, изтеглено от посреднитни сделки (пазарна практика) |
*Диапазоните отразяват потока на сделката 2023-25; Регулаторните шокове, данъчните увеличения или експозицията на черния пазар могат бързо да компресират многократно.
4.) Защо множествата се разминават
По -големите операции командват по -високи множество, тъй като паричните потоци се разглеждат като по -здрави, мениджърски екипи по -дълбоки и вече вградени регулаторни съответствие. За разлика от тях, филиалът с едноседайт може да изчисти 70 % маржове на EBITDA, но все още извлича 3 ×, тъй като приходите му са концентрирани в един лиценз и пет ключови думи.
5.) SDE срещу EBITDA - практически погледнато
Да предположим, че отчетената нетна печалба е 1 млн. Евро, а заплатата на главниците на изпълнителния директор е 0,2 м.
SDE = 1,0 m + € 0,2 M = € 1,2 M (подходящо за ръчен купувач).
EBITDA = 1,0 m-0,2 M = 0,8 M € 0,8 M (подходящо за корпорации, които трябва да пренаредят този изпълнителен директор на пазарни цени).
Следователно изборът на метрик сигнализира вселената на купувача, която ухажвате.
6.) Отвъд печалбата: лостове, които повдигат (или намаляват) вашите множество
По-нисък възприет риск (солидни лицензи, независим трафик, без концентрация на един играч), повтарящи се приходи от абонамент (B2B SAAS , PAM такси) и надежден план за растеж след сливане всички се разширяват. И обратно, експозицията на сива пазара, летливите бонус разходи или еднократните пандемични шипове ги влачат.
7.) Стойност на синергията - защо един купувач може да плати повече
Нито основният метод не пече в специфични за купувача синергии: икономия на разходи от споделени търговски екипи, засилени кръстосани продажби или по-евтино финансиране . Количественото определяне на тези потоци на върха изисква поглед върху собствения P&L и баланс на приобретателя; Следователно процесите на търга често дават широко разпространение на оценката.
8.) Активи за получаване на загуби-проверка на реалността
Ако бизнесът A се прекъсва и поиска 5 млн. Евро, докато бизнес Б печели 1,5 м. EBITDA за същия билет, капиталът ще се стича до B. Активите с нестопанска цел могат да се продават , но само при отстъпка, отразяваща риска от обрат-и мнозина ще останат непродадени, докато очакванията за ценообразуване не спадат в съответствие с печелившите алтернативи.
9.) Плюсове и минуси на двата метода
Печалба-мултип
Плюсове: Бързо; работи с ограничени данни; тестван на пазара.
Минуси: чувствителни към еднократни корекции; „Пазарен множество“ може да бъде приложено погрешно; игнорира синергиите на купувача.
Сравними транзакции
Плюсове: Закрепени в реални цени; адаптира се към секторните промени; убедителни за бордовете и кредиторите.
Минуси: частни данни често оскъдни; Сравнимите рядко са идентични; изисква субективна нормализиране.
10.) Често задавани въпроси
В: Включва ли цената на заглавието всички активи?
Да - Самитни и нематериални активи, необходими за поддържане на течането на пари (код на платформата, лицензи за игри , база данни за играчи, търговски марки и работно оборудване) са включени. Инвентаризацията е по договаряне и трябва да бъде разгледана в началото на дискусиите за срокове.
Въпрос: Кое множество трябва да използвам за стартиране с отрицателна EBITDA, но бърз на GGR ?
Преминаване към множество приходи или рамка за единица-икономика, докато бизнесът не е най-малко безпроблемен; В противен случай множеството EBITDA е безсмислено.
Въпрос: Колко често се променят множество?
Тримесечно на публичните пазари и почти сделка на частни търгове. Следете сравнимия на новини и повторно подаване преди стартиране на някакъв процес на продажба.
Въпрос: Защо онлайн спортните книги са по-високи от тези за наземните казина ?
Дигиталните оператори се радват на по -бърз мащабируем растеж и по -леки CAPEX, но те също са изправени пред по -високи регулаторни и брандирани рискове - следователно дисперсията, която виждате в таблицата по -горе.
В: Трябва ли да ценя бъдещите синергии?
Предоставете ясна карта на синергията, но нека всеки участник да управлява свой собствен модел; Това ви пречи да подценявате уникален нагоре, който не можете да осъзнаете самостоятелно.
Дисциплинирано прилагане на тези принципи - обосновано в стабилно финансово домакинство и трезво четене на пазарните данни - ще даде оценка, която издържа на контрола както на регулаторите на игрите, така и на усъвършенстваните инвеститори.
