18 Разлики между оценяването на публични и частни компании

Отключването на несъответствието между оценката на публичния и частния бизнес е от първостепенно значение. Могат ли коефициентите, приписвани на публичните корпорации, да бъдат разширени за малки и средни предприятия?

Задълбочаването в тези нюанси е решаваща стъпка към разбирането на първостепенните детерминанти, определящи стойността на вашата компания.

Публичните предприятия често се оказват на милостта на капризния фондов пазар, движеща сила зад почти всеки контраст, изложен в тази статия. Повечето от тези разлики могат да бъдат изяснени през призмата на времето. Тези, които инвестират в публични фирми, приемат мимолетна времева гледна точка, докато собствениците на частни субекти възприемат перспектива, която обхваща дългосрочен план.

Признавайки влиянието на тази динамика в удължения срок, не можем да пренебрегнем преобладаващото въздействие на краткосрочния начин на мислене на пазара върху поведението на участниците. Докато очертаваме основните разлики в оценката на публични и частни фирми, скритото течение на сигурността преобладава.

Дешифриране на разликата: 18 фактора, разкриващи контраста при оценяването на частни и публични компании

Нюансите, които разграничават оценката на частни и публични предприятия, са едновременно просветляващи и основни. Това цялостно изследване се върти около 18 ключови аспекта, които осветяват същността на този контраст:

1. Времеви хоризонт: Дългосрочна перспектива срещу краткосрочна перспектива.
2. Хора и заинтересовани страни: Различни интереси, оформящи стойността на компанията.
3. Ценни книжа: Влияние на публично търгуваните акции спрямо частната собственост.
4. Сложност: Сложна пазарна динамика срещу контролирана среда.
5. Стимули: Различни мотивации, водещи до съображения за оценка.
6. Спекулации: Пазарни спекулации срещу стабилна оценка.
7. Емоции: Емоционално влияние на пазара срещу информирано вземане на решения.
8. Информация: обширни оповестявания срещу избирателна прозрачност.
9. Последователно ценообразуване: колебания на публичния пазар срещу частна стабилност.
10. Икономически променливи: Макро тенденции срещу изолирани въздействия.
11. Контрол: Ограничен контрол срещу пряка собственост.
12. Очаквания: Непосредствени пазарни очаквания срещу присъщ потенциал.
13. Слухове: Въздействие на пазарните слухове срещу целенасочена оценка.
14. Регулация: Строги разпоредби срещу относителна свобода.
15. Сложност: Задълбочен финансов контрол срещу контролирана сложност.
16. Финансови отчети: Обществено достъпни данни срещу ограничени прозрения.
17. География: Глобална пазарна експозиция спрямо локализирано въздействие.
18. Методи за оценка: Стандартизирани показатели срещу персонализирани подходи.

18 Разлики между оценяването на публичния и частния бизнес

Времеви хоризонт

Публични предприятия: Сферата на публичните компании зависи от техните инвеститори, повечето от които имат кратка, краткосрочна перспектива. Тази динамика включва безброй променливи в микса, предизвиквайки ежедневни колебания в оценката на компанията, тъй като тези фактори се смесват. Тримесечните моментни снимки на представянето се превръщат в еталон за публичните компании, предизвиквайки непоколебим натиск за постигане на постоянни резултати тримесечие след тримесечие. В тази сфера инвеститорите често се отдават на мимолетни притежания, като продължителността на капитала понякога намалява до само месеци. В този театър дневните търговци изземват акции за минути, дори часове, преди следващата сделка. Спекулантите също играят в този кратък период от време. Такава съкратена инвестиционна гледна точка задължава собствениците на публични предприятия да се движат в моретата на краткосрочен план - критичен фактор, който трябва да се претегли, когато се измерва тяхната стойност.

Частни начинания: Собствениците на частни компании, от друга страна, се наслаждават на дългосрочна панорама, която обхваща не минути, часове или тримесечия, а десетилетия. С по-концентрирана кохорта от заинтересовани страни, които да успокоят, управителите на частни предприятия могат твърдо да подкрепят дългосрочни стремежи, без натиска от изкуствено раздуване на непосредствените печалби. Когато определяте размера на една компания, трябва да вземете предвид стратегическите цели и времевия обхват, които оформят нейната фискална траектория. Публичните субекти често танцуват с печалбите, за да изгладят траекторията си и да представят спокойна фасада, насочена към умиротворяване на външни инвеститори. За разлика от това, частните предприятия рядко настройват финансовите си показатели, за да ги приведат в съответствие с многобройните очаквания на външни сили.

Хора и заинтересовани страни

Публични компании: Сложната мрежа от влиятелни лица, оформящи стойността на акциите, обхваща мозайка от субекти: капиталови анализатори от институционални парични мениджъри, автори на проспекти и годишни отчети, проницателни счетоводни фирми, взаимни фондове, хедж фондове, пенсионни фондове, застрахователни компании, фирми за ценни книжа, кредитни рейтингови агенции, независими изследователски организации, инвестиционни банки, брокерски къщи и банкови доверителни отдели. Това обединяване включва и институционални инвеститори, на които са поверени чужди активи, като пенсионни фондове, застрахователни компании, дарения и корпоративни пенсионни планове. Това разнообразно събрание формира колектив с контрастиращи цели, пораждайки различни гледни точки, които на свой ред водят до бързи вълни на пазара. По този начин публичните компании са принудени да управляват умело множество съставни части, всяка със свои собствени цели, стимули, времеви перспективи и перспективи. Наистина, за главния изпълнителен директор оформянето на възприятията може да бъде толкова важно, колкото разбирането на теорията на игрите от инвеститора.

Забележително е, че 80% от препоръките на анализаторите клонят към рейтинг за покупка. Енигмата? Стимули. Когато анализирате публична фирма, оценката на стимулите на експерта, ръководещ вашата оценка, е от първостепенно значение. Регулаторни органи като SEC и FINRA се стремят да приведат в съответствие мотивите чрез издигане на регулации, които подобряват разкриването и потока на информация към инвеститорите, като впоследствие оказват влияние върху динамиката на пазара.

Медийните канали засилват нестабилността на пазара, като дават свободно мнение за стойността на публичната компания. Тъй като разпространението на информация до голяма степен не е контролирано, медиите имат влияние върху цените на акциите. Чрез примамливо изработени разкази издания като The Wall Street Journal, The New York Times, Fortune, Business Week, Barron's, телевизия, списания, филми и радио умело привличат вниманието и укрепват потребителската си база. Въпреки това, тези източници, подхранвани от икономически и политически цели, служат като основен източник на данни за отделните инвеститори. Забележително е, че индивидуалните инвеститори често заобикалят годишните отчети, щателно редактирани от проницателни правни умове, които се стремят да премахнат, вместо да изяснят рисковете. Могат ли източниците на новини да се считат за безпристрастни? Този порой от мнения съставлява основата на обществените настроения, които на свой ред оформят стойностите на капитала.

В областта на публичните инвестиции човек трябва да вземе предвид мненията на другите инвеститори, тъй като техните перспективи могат да повлияят на краткосрочните оценки на активите. Разбирането на теорията на игрите се превръща в предпоставка за навигация в публичните ценни книжа.

На фона на краткосрочния шум на пазара, малко инвеститори се надигат, за да възприемат дългосрочната присъща стойност на фирмите. По този начин оценката на публичните компании зависи от симфония от играчи с различни интереси, които влизат и излизат от сцената в миг на око. В тази сфера краткосрочните оценки се преплитат с изучаването на човешкото поведение, заедно с анализа на финансовите резултати.

Частни компании: Пейзажът за частните лица отразява спокойните, криволичещи пътища на Швейцария, в рязък контраст с френетичното темпо на Токио. В тази сфера простотата управлява. С по-малко заинтересовани страни, които трябва да успокоят, частните компании се въртят около два основни компонента: техните служители и клиенти. Управлението намира своята същност в простотата, за разлика от многостранната динамика на публичните субекти. Стимулите намират яснота: генерирайте печалби и минимизирайте данъците. Тази сложна мрежа от противоположни интереси, които оцветяват публичните оценки, отстъпват място на директен анализ в частния сектор, където рядко се изисква такъв заплетен контрол.

Ценни книжа

Публични дружества: В сферата на акциите се крие набор от предложения — обикновени акции, привилегировани акции, участващи привилегировани, конвертируеми привилегировани, варанти, облигации, кол, путове, опции, деривати, фючърси, форуърди, суапове — разнообразна вселена, която понякога може чувствам се необятен като космоса. И все пак, не се притеснявайте, последните три бяха само причудливи размишления! Истинската симфония от типове акции и техните производни може да бъде изключително сложна. Изработването на цена за публично предприятие включва борба с тези многостранни ценни книжа. Броят на неизпълнените опции и тяхното влияние върху оценката, премията, приложена към акциите с добавена сила на гласуване - всичко това са нишки, които изплитат сложно структурата на капитализацията на една компания. По своята същност сложно поради естеството на публичните фирми, разбирането на капиталовата структура на компанията е основен аспект на нейното оценяване.

Частни компании: Когато предприемачите бъдат запитвани за техния тип компания, типичният отговор може да е „голямата“. При подтик да различим между S или C Corporation, рефренът отеква: „Не съм напълно сигурен; моят счетоводител го нарече „големия“.“

Този сценарий подчертава обща тема: средният собственик на частно предприятие често не е запознат с нюансите на структурите на капитализация - обикновени или привилегировани акции. Простотата тук възниква от това, че много частни компании са семейни, като капитализацията им се върти около обикновени акции. В тази област оценяването на частна компания обикновено е по-ясно, като често се върти около предположението, че предприятието е „голямо“ (C Corporation), като собствеността е консолидирана в рамките на семейството. Изключения има, но те са малцинство. Следователно оценяването на малки, частни начинания придобива относителна простота, когато се съпостави с многостранното оценяване на техните публични партньори.

Изтънченост

Публични компании: Еволюцията на усъвършенстваната оценка на компаниите се проследява назад до основополагащото издание на „Анализ на сигурността“ от Бенджамин Греъм и Дейвид Дод през 1934 г. Преди този крайъгълен камък публичните пазари често бяха спекулативни сфери, движени от слухове и без надеждна информация за публично търгуваните компании. В среда, доминирана от съмнителни брокери, които се възползваха от наивността, страха и алчността на инвеститорите, търговията с вътрешна информация беше необуздана. Основната промяна настъпи със създаването на SEC през 1934 г., поставяйки началото на ера на достъпна информация и повишена сложност. На днешния публичен пазар инвеститорите използват разнообразен набор от модерни методи, инструменти и софтуер за оценка. От сложно финансово моделиране до авангардни суперкомпютри, обработващи мигновено търговски данни, оценяването на публична компания изисква сложни техники, процеси и инструменти, хармонизирани в сплотена рамка.

Частни компании: За сравнение, методите за оценка на частните предприятия могат да изглеждат елементарни. Значителен брой частни компании се оценяват с помощта на коефициенти на EBITDA , метрика, изискваща финес и задълбочено разбиране на безброй фактори, влияещи върху стойността на компанията. Въпреки това, поради ограничените инструменти за оценка, съществуващите имат широко влияние в частния сектор. Въпреки че съществуват изключения като рискови капиталисти, използващи методологии за дисконтирани парични потоци (DCF), те остават редки.

Стимули

Публични компании: Публичните пазари се въртят от стимули, които често се отклоняват от хармонията. Съветниците преследват хонорари, докато медиите създават примамливи истории в кратко време, за да пленят читателите. Анализаторите, които се пазят от потенциална критика, са склонни да поддържат консенсус, страхувайки се от ужилването, че са грешни, и оскъдните печалби от това, че са прави. В този танц някои може да прикрият противоположни възгледи, за да избегнат бъдеща отговорност. Отвращението към грешките насърчава стадния манталитет, сила, която може да прерасне в вирусна лудост с експоненциални последици. Когато оценявате стойността на публична компания, разумна стъпка е да поставите под съмнение мотивите, които са в основата на информацията и мненията, оформящи вашата предпоставка.

Частни компании: За собствениците на частни предприятия залозите са дълбоко лични. Тяхното богатство е сложно преплетено със стойността на тяхната компания, подравнявайки мотивите към една единствена цел - максимизиране на възвръщаемостта. Необходимостта от дешифриране на мотиви при оценяването на частни субекти често е минимална, тъй като стремежът за увеличаване на възвръщаемостта остава от първостепенно значение. Следователно дешифрирането на намеренията на основателите на частни компании е по-просто начинание, което изисква по-малко сложно разкриване на мотивациите.

Спекулации

Публични компании: Вълнообразните ефекти на спекулациите резонират в областта на публичните акции, особено когато се работи с слабо търгувани акции. Ръстът в техническия анализ - методология, основана единствено на цена и обем на търговия - допълнително подхранва спекулативните тенденции. Инвеститорите понякога зависят решенията си единствено от технически нюанси като обем на търговия или колебания на цените, оставяйки настрана основните бизнес аспекти.

Дори ако анализаторът лично отбягва техническия анализ, отчитането на тези гледни точки става решаващо при оценяването на акции, като се има предвид тяхното потенциално влияние върху динамиката на цените. Не е необичайно инвестициите в публични акции да се развиват без никакво разбиране за основния бизнес или неговата индустрия. Маржин купуването, синоним на покупка на кредит, ескалира спекулативните наклонности.

Това спекулативно взаимодействие безспорно оставя отпечатък върху оценката на публичните компании, задължавайки тези колебания да бъдат включени в оценката.

Частни компании: В сферата на частните предприятия спекулативните елементи се проявяват чрез частни инвестиции, идващи от семейството и познатите. Забележително е, че тези начинания оказват минимално влияние върху стойността на частната компания, главно поради дискретния характер на условията на сделката. Спекулативните инвестиции в частни фирми обикновено се проявяват като неликвидни, дългосрочни ангажименти, различни от плавността на търгуемите активи. Инвеститорите в частни субекти често пренебрегват сключването на споразумения за покупко-продажба, обвързвайки се с дългосрочни цели за собственост без стратегия за излизане. Следователно спекулативните модели имат незначително влияние върху оценката на частните компании.

Емоции

Публични компании: Сложното взаимодействие на емоциите заема централно място в областта на публичните пазари. Тук махалото има тенденция да се люлее до крайности в отговор на настроенията на инвеститорите, предизвиквайки подобно на зараза поведение. Акционерите се стремят да насочват траекторията на притежаваните акции, като изразяват мнението си публично, стратегически гамбит за повишаване на стойността на акциите. Ако този гамбит успее, продажбата на акциите по-късно на по-висока цена се превръща в жизнеспособен път към бърза печалба.

Психологията на стадото, стратегическият танц на теорията на игрите и инерционното инвестиране, вкоренено в моделите на търговия - всички тези концепции в основата осветяват гоблена на поведението на инвеститорите в рамките на публичните пазари. В краткосрочен план действията на инвеститорите често приличат на игра на шах: дешифрирането на ходовете на опонентите става ключово за създаването на проницателни краткосрочни инвестиции. Всепроникващата хватка на тази умствена рамка се излъчва в оценки. По този начин оценката на външните перспективи се превръща в основен елемент на оценяването.

Частни компании: Емоциите безспорно хвърлят сянка върху платното на операциите на частните предприятия, макар и с по-слаб ефект върху динамиката на цените. В повечето частни компании акционерите са малко и техните инвестиции остават до голяма степен неликвидни, имунизирани срещу търговия на открития пазар. Емоционалният пулс на частните акционери рядко оказва съществено влияние върху стойността на тяхната компания.

Информация

Публични компании: В резултат на пазарния срив от 1929 г. SEC се появява през 1934 г. в отговор на спекулативна лудост, предизвикана от оскъдната надеждна информация за публичните фирми. Мандатът на SEC за редовно разкриване на информация подобри ефективността и надеждността на пазарите на ценни книжа. Защото в основата на всяка оценка лежи надеждна информация. Без прецизност, пейзажът се поддава на спекулации, шепоти и сензации.

Чрез налагане на оповестяване и налагане на одитирани финансови отчети за публични фирми, SEC се опита да се бори с недостига на информация. Преди SEC институционалните инвеститори избягваха рисковите акции. Проучване от 1929 г. разкрива, че 79% от публичните фирми са скрили годишни приходи, бариера, възпираща институционалните инвестиции. Изоставени бяха спекулативни лица, чиито действия се усилиха, спираловидно до катастрофата от 1929 г.

Счетоводните норми също се различават преди 1934 г., което обърква сравнителния анализ. Въведете FINRA и други разпоредби, колективен стремеж към ефективни капиталови пазари – стълб на демократичния капитализъм. Потокът на капитала трябва да украси заслужаващи индустрии, следователно тези органи улесняват неговото движение, подхранвайки сектори, готови за растеж и възвръщаемост.

Днес данните преминават във вените на фондовия пазар в момента, в който излязат на повърхността. Информацията, а не спекулациите, подхранват тази арена. Над 100 000 анализатори и инвеститори изземват данни милисекунди след освобождаването им, насочвайки ги към суперкомпютри за милиони долари. Тези електронни чудеса пресяват потопа, докато капиталовите анализатори изготвят изчерпателни доклади. Moody's и Standard & Poor's оценяват корпоративните облигации. Експертите се събират, за да анализират, оценят и класифицират данни, като гарантират, че инвестиционният избор стои на твърда основа.

Оценяването си остава изкуство, изискващо преценка. Независимо от това, това царство се стесни, с разпространението на информация, прозренията на индустрията и стандартизираните техники за оценка се сближават.

Тъй като данните текат непрекъснато, публичните компании се стремят да управляват общественото възприятие. Този стремеж оформя ценообразуването на акциите, скрито течение от решаващо значение за оценката.

Частни компании: Обратно, собствениците на частни компании не са длъжни да оповестяват публично. Операциите и финансите остават в сянка, което прави информацията рядка стока. Анализаторите се впускат в сферата на обоснованите оценки, докато оценяват сравними частни компании. Този недостиг нарушава оценката, тъй като стойността по своята същност зависи от относителността. Инвеститорите търсят оптимална възвръщаемост, често чрез съпоставяне на множество инвестиции. И все пак, това пътуване става все по-трудно за частните компании, където сходните данни са неуловими, което затруднява изчисленията на възвръщаемостта.

Постоянни цени

Публични компании: Навигирането в обществените настроения е основно задължение за всеки ръководител на ниво С в публично търгувано дружество, като се има предвид ежедневната оценка на неговите акции. Акционерите имат здрав контрол върху стойността на своите акции, щателно проследявана и документирана във времето. Сложна хронология на историята на оценката на компанията предоставя проницателен фон. Прецизната оценка във всеки момент от пътя на една публична компания е достъпна, създавайки основа за сравнителни оценки.

Частни компании: Собствениците на частни предприятия откриват истинската стойност на своята компания само веднъж - когато се разгръща сделка. За разлика от постоянния танц на оценка на публичните партньори, частните фирми преживяват един единствен момент на разкриване на оценката. Тази спорадична верига за обратна връзка превръща оценката на частни компании повече в изкуство, отколкото в точна наука, като доказателство за предизвикателството, което представя.

Икономически променливи

Публични дружества: Динамичният макроикономически пейзаж хвърля значителна сянка върху публичните дружества, често надминавайки въздействието върху техните частни партньори. Колебанията на лихвените проценти, колебанията на валутния обмен - тези елементи имат подчертан ефект. Ако лихвените проценти спаднат, стойността на акциите на комуналните услуги се повишава. Продажбите на публично дружество танцуват в ритъма на икономическите показатели; повишение от 2% на БВП може да предвещава скок от 3,5% в приходите от потребителски стоки.

Този непрекъснато променящ се макроикономически терен привлича краткосрочна перспектива с бързи трансформации, движещи фокуса. Разбирането на макроикономическия пейзаж става първостепенно за дешифрирането на мимолетните колебания на капиталовия пазар.

Частни компании: Въпреки че стабилната икономика има тенденция да въведе оживен фондов пазар, нейното влияние върху оценката на частните компании е сравнително слабо. Ефективността на икономическата обстановка тук се основава на лихвените проценти и наличността на дългово финансиране – предпоставено от икономическото благосъстояние. Липсата на дългово финансиране задушава преследванията на сливанията и придобиванията, като притиска частните компании. Повишените лихвени проценти ескалират разходите за финансиране на дълга, което води до намалени оценки на придобиването. Това важи особено за финансовите купувачи, основен играч в пейзажа за придобиване на частни домейни.

контрол

Публични компании: Повечето инвеститори притежават миноритарен дял в бизнеса, обвързвайки възвръщаемостта си с капризите на други инвеститори. Това ограничено влияние се изразява в намалена стойност, стояща под привлекателността на контролните интереси. Оценяването на публична организация налага разпознаване на комбинацията от мажоритарни спрямо миноритарни акционери, подсилена чрез интегриране на премия за контрол в преобладаващи дялове.

Частни компании: Сферата на частните предприятия дава на мажоритарните собственици твърд контрол върху финансовите и оперативните сфери. Следователно, контролният пакет има по-голяма стойност от неговия миноритарен аналог, което гарантира прилагането на контролна премия. Когато оценявате частно начинание, измерването на гоблена на капитализацията заедно с големината на мажоритарните и миноритарните дялове е наложително, тяхното влияние върху контрола и оценката е от първостепенно значение.

Сложността на контрола се усложнява, когато собствеността на частната фирма се разпростира сред множество притежатели, още повече, когато съществуват различни класове акции. Помислете за сценарий на трима собственици: двама с по 49% всеки, а третият със скромен дял от 2%, но въпреки това притежаващ основен променлив вот. На фона на спорове между 49% заинтересовани страни, притежателят на 2% в крайна сметка държи властта. Тук 2% лихва има стойност, която далеч надхвърля строга пропорционална позиция. Тази сложна динамика оцветява оценката на частната компания, особено с множество акционери или различни класове акции и техните различни прерогативи за гласуване.

Очаквания

Публични компании: Гобленът на оценката на публичните компании е изтъкан от прогнози за печалбите. Представянето на растеж на печалбите представлява предизвикателство дори за вътрешни лица, да не говорим за външни наблюдатели с ограничена представа за вътрешните тънкости. Тези прогнози произтичат от сложни методологии - минали тенденции, екстраполирани чрез регресия, подвижни средни, линии на тенденции или експоненциално изглаждане. Значителна част от стойността на компанията произтича от бъдещи спекулации, отделени от историческото представяне. Тези прогнози се основават на настроенията на инвеститорите, преплитайки се с техните възприятия за предстоящото богатство на фирмата. Препъването в изпълнението на тримесечните прогнози води до разочарование на инвеститорите, хвърляйки сенки върху техните очаквания и натежавайки върху цените на акциите. Публичните субекти често клонят към консервативни прогнози, като се стремят да гарантират постигането на целите.

Частни компании: Частната сфера се радва на отдих от външен натиск, с изключение на вътрешните очаквания или очакванията на служителите – ако прозрачността трябва да подхранва управлението на отворени книги. Необременени от външен диктат, частните субекти начертават своя курс безпрепятствено. Въпреки това, пазарът често отхвърля очакванията (прогнозите) на собствениците, оценявайки частните компании въз основа на техните исторически постижения, а не на бъдещи потенциали.

Слухове

Публични компании: Самият шепот за слух за придобиване притежава невероятната сила да повлияе на траекторията на стойността на публична компания. Независимо от тяхната автентичност, слуховете притежават потенциала да отприщят цените на акциите в увеселителен парк. Опияняваща смесица от дразнещи спекулации, множество заинтересовани страни, медийно усилване, сурови емоции, мотиви за печалба, производни сложности и психология на тълпата се сливат в лудост, изтласквайки колебанията на акциите в стратосферата, противопоставяйки се на юздите дори на най-сръчния изпълнителен директор. Независимо от рационалните подозрения, шахматната дъска на краткосрочното инвестиране изисква стратегически отговор на слуховете за трусове. Оценяването на публичен субект надхвърля фактическия анализ, което води до разплитане на сложните нишки от слухове, които сплитат обществените настроения около оценката на фирмата. Етичните клевети, хвърлени върху компанията или нейния старши екип, могат да организират рязко спадане на цените - еднодневни спадове от 5% или повече - действайки като ярко напомняне за ефекта на слуховете.

Частни компании: Шепотът за придобивания отеква в индустриите, обгърнат в енигма около подробностите по транзакциите. Въпреки че докосването на слуховете е по-леко в личната сфера в сравнение с техните аналогове на публичната сцена, тяхното въздействие остава, макар и в по-малка степен.

Регламент

Публични компании: Гоблен от регулатори, включващ счетоводни фирми, практикуващи юристи и агенции за кредитен рейтинг, организира симфония от надзор във финансовите сфери, където публичните компании разгръщат своите истории. Тези бдителни пазители насърчават пейзаж на стандартизирано поведение, давайки постоянен поток от надеждна информация - основа за оценяване на публични субекти. Тази последователна тъкан проправя пътя за прецизни оценки и паралелни анализи, привеждайки се в съответствие със сравними фирми. Сложната мрежа от регулации дава на инвеститорите щит от доверие, което е решаваща основа в основата на инвестиционните обсъждания.

Частни компании: Регулирането в частната сфера често намира израз чрез вродения компас на собственика, инстинктивни прозрения или дори тяхното отсъствие. Множество стилове на капитализиране и управленски подходи рисуват частния пейзаж, като устойчивите предприемачи често изграждат своите начинания от нулата, извайвайки ги с инстинктна грижа. Този етос процъфтява в индустрии, където бързината царува върховно, движена от конкурентни течения, а не от регулаторни приливи и отливи. Регулаторната среда остава рядка в тези области.

Сложност

Публични компании: Публичните компании по своята същност носят повишено ниво на сложност в сравнение с техните частни партньори, което прави процеса на оценяване на такива субекти значително по-предизвикателен. Няколко критични фактора заслужават внимание, включително:

• Деривати: Опции, форуърди, фючърси, суапове и др.
• Хедж фондове, спекулации, къси продажби: Предполага се, че допринасят за 50% от обема на търговия на NYSE.
• Разнообразни инвестиционни подходи: Количествен анализ, пазарно време, индексиране в сянка и ротация на сектора.
• Различни класове склад.

Частни компании: Диалогът се развива:

• „Какъв тип обект е вашият?“
• „Значителният“.

Наистина, многостранният гоблен на публичните пазари бледнее в сравнение с лабиринтните тънкости, които определят частната сфера.

Финансови отчети

Публични дружества: Оценката на публичните дружества зависи до голяма степен от бъдещи прогнози и прогнози за печалбите, като сравнително по-малка тежест се приписва на историческите резултати. Тази среда може да насърчи тенденция държавните ръководители да манипулират печалбите, особено като се има предвид връзката между възнагражденията на ръководителите и финансовите резултати. Следователно стремежът към максимизиране на отчетените печалби често се превръща в основна цел за тези компании.

На Уолстрийт консервативните счетоводни практики може да не получат същото ниво на оценка поради предпочитанията на акционерите за последователен и стабилен растеж. В резултат на това ръководителите често се ангажират с практики, които изглаждат печалбите с течение на времето. Въпреки че финансовото представяне на публична компания на повърхностно ниво може да изглежда стабилно, от решаващо значение е да се задълбочите, за да разкриете всички основни проблеми, които може да наложат по-задълбочен анализ.

Частни компании: За повечето частни предприятия основната цел на собствениците е да минимизират печалбите по причини, свързани с данъците. Собствениците са склонни да смекчат значителни данъчни плащания и следователно прибягват до различни стратегии, като обширни удръжки и сложни тактики. Когато оценявате частна компания, наложително е да прекалибрирате или нормализирате финансовите отчети, за да достигнете до истинските приходи на компанията.

География

Публични компании: Оценката на стойността на публична компания налага задълбочено разглеждане на въздействието на глобализацията. В днешните взаимосвързани световни икономики взаимозависимостта е ярко очевидна, тъй като приблизително 29% от приходите на компаниите от S&P 500 произтичат от чуждестранни операции. Международните тенденции оказват влияние върху стойността на тези публични субекти, изисквайки поне основно разбиране на последиците от глобалния отпечатък в процеса на оценяване. Например, хипотетичният сценарий на Китай, който забранява продажбите на iPhone, може да отекне в печалбите на Apple, докато навлизането на Nike на нов чуждестранен пазар може по подобен начин да повлияе на неговата рентабилност. Освен това промените във валутните курсове могат да имат дълбоки последици за оценката. Предпочитанията на потребителите, постоянно променящи се и влиятелни, могат значително да повлияят на резултатите от оценката. Точното прогнозиране на тази динамика, особено на чуждестранните пазари, е сложно, но силно въздействащо. Следователно оценяването на разклоненията на глобалните операции е основен аспект при оценката на стойността на публична компания.

Частни компании: По-голямата част от частните предприятия функционират предимно в местен или регионален мащаб, като международният обхват е рядкост. За тези частни субекти промените в международната търговия обикновено оказват минимално влияние, което често води до корекции на разходите за суровини или консумативи. Въпреки че разбирането на глобалния бизнес е от по-малко значение при оценката на частни компании, то придобива по-голямо значение, ако компанията поддържа операции в чужбина.

Методи за оценка

Публични компании: Сравняването на публични компании е по-прост процес поради изискването за одитирани финансови отчети. Въпреки че все още има известна степен на субективизъм в рамките на GAAP, финансовите отчети на публичните фирми обикновено предлагат по-голяма надеждност и последователност в сравнение с техните частни аналози. Това подобрява осъществимостта на провеждането на сравним анализ на компанията, широко използван метод за оценка. Корекциите или нормализациите на финансовите отчети са по-малко необходими за публичните компании, което рационализира процеса на сравнение.

Достъпността на информацията допълнително помага при анализирането на подобни компании. Публичните фирми са задължени да разкриват информация редовно пред обществеността, която е лесно достъпна за всеки заинтересован. Тези фактори колективно опростяват сравненията между партньори, като укрепват надеждността на пазарния подход за публичните компании.

Техниките за оценка на публичните компании също са по-сложни в сравнение с тези за частни предприятия.
Методът на дисконтирания паричен поток (DCF) например се използва по-често за публични компании. DCF силно разчита на прогнози, които обикновено са по-осъществими за генериране от публични фирми. Очаква се редовно изготвяне на прогнози от публичните компании, съобразени с очакванията на инвеститорите. Като цяло, техниките за оценка на публични и частни фирми показват различия. DCF и сравнимият анализ на транзакциите са по-разпространени за оценки на публични компании.

Частни компании: Недостигът на сравними транзакции поставя предизвикателства при оценяването на частни фирми, използвайки пазарния подход. Собствениците на частни лица не са задължени да разкриват публично условията на транзакциите и информацията за частните транзакции остава ограничена. Отчитането на подробности за транзакцията може да постави купувачите в неизгодно положение, като потенциално накара други продавачи да търсят по-високи цени. Това често води до омаловажаване на действителните условия на сделката. Ако информацията за транзакцията бъде разкрита, самоличността на съответната компания обикновено се прикрива, което прави проверката почти невъзможна.

Тълкуването на данни в частни бази данни за транзакции също въвежда забележителен елемент на субективност. Например, когато участниците предоставят подробности за транзакцията, са необходими разяснения – „ EBITDA “ отнася ли се за стандартна EBITDA или коригирана EBITDA? Могат да възникнат ситуации, при които една компания използва приспадане по раздел 179, за да разходи значително закупуване на оборудване, като избягва амортизацията. В такива случаи възниква въпросът: трябва ли това да бъде включено в изчисленията на EBITDA ?

Въпреки че тези насоки могат да бъдат съобщени на сътрудниците, надеждността на базите данни зависи до голяма степен от усърдието, експертните познания и почтеността на подателите на данни. Подобен принцип се прилага за данните за транзакции на публични компании, макар и с по-опитни професионалисти, участващи в по-големи транзакции, което води до по-голяма последователност в стандартите и желание за оспорване на неточностите. Недостигът на сравнима информация усложнява предизвикателството за провеждане на сравнителен анализ за оценка на частни компании.

Процесът на оценяване за частни фирми налага корекции или нормализиране на финансовите отчети, включващи известна степен на субективност. Освен това собствениците на частни компании не са упълномощени да подлагат финансовите си отчети на одит, което води до по-големи различия в счетоводните практики, особено сред по-малките предприятия.

В областта на методите за оценка на частни компании има ясен лидер: коефициенти на печалби. В дискусиите за придобиване езикът неизменно се върти около множители. Сред тях най-разпространеният подход за оценяване на частни компании е използването на множител на EBITDA. Сравнително използването на дисконтирания паричен поток (DCF) е по-рядко срещано при оценките на частни компании.

Резюме

За да обобщим, различните споменати фактори могат да бъдат опростени в следните основни точки:

• Времеви хоризонт: Инвеститорите в публични компании обикновено имат по-кратък времеви хоризонт в сравнение с инвеститорите в частни компании.
• Сложност: Инвестициите в публични компании включват повече сложности в сравнение с тези в частни компании.
• Наличие на информация: Има по-голям достъп до информация за публичните компании в сравнение с частните.