Когато става въпрос за продажба на вашия бизнес, от решаващо значение е да разберете най-важните корекции на EBITDA , които могат значително да повлияят на резултата. В тази статия ще разгледаме 10-те най-добри корекции на EBITDA, които трябва да вземете предвид, за да увеличите стойността на вашия бизнес по време на процеса на продажба.

Чрез нормализиране на вашата EBITDA и представяне на убедително финансово представяне, можете да привлечете потенциални купувачи и да осигурите възможно най-високата цена за вашата компания.

Защо да нормализираме EBITDA?

EBITDA обикновено се използва като мярка за оперативен паричен поток и играе жизненоважна роля при оценяването на компаниите. Въпреки че може да се тълкува по различни начини, EBITDA често поставя основата за определяне на стойността на компанията чрез прилагане на множествено, като например 5x TTM EBITDA .

Следователно нормализирането на EBITDA, за да се представи най-точното и благоприятно финансово представяне, става от съществено значение. Опитните купувачи обаче гледат отвъд EBITDA и се фокусират върху свободния паричен поток, за да оценят бизнеса , като вземат предвид фактори като капиталови разходи, лихви и данъци.

Независимо от това, да знаете как да нормализирате EBITDA и да покажете впечатляваща цифра остава ценно умение за собствениците на бизнес .

Как да изчислим EBITDA

EBITDA, съкращение от Печалба преди лихви, данъци, обезценка и амортизация, е широко използван показател във финансовия свят. Той придоби популярност по време на лудостта по изкупуването с ливъридж през 80-те години на миналия век и оттогава стана повсеместен във финансовите среди.

EBITDA служи за множество цели, включително оценка на бизнеса , сравнение на компании и установяване на заеми. Въпреки че изглежда лесно, важно е да се борави внимателно с тази „не-GAAP“ мярка.

Разбиране на изчисляването на EBITDA

Изчисляването на EBITDA варира в зависимост от началната точка. Като цяло обаче EBITDA може да се изчисли по следните формули:

EBITDA = Оперативна печалба + Амортизация + Амортизация

EBITDA = нетен доход + лихва + данъци + амортизационни разходи + амортизация

Нека се потопим по-дълбоко в дефинициите на отделните термини:

1. Нетни приходи: Това представлява приходите, оставащи след приспадане на всички разходи, като разходи за продадени стоки, SG&A, амортизация, разходи за финансиране и данъци.
2. Оперативна печалба: Означава печалбата, спечелена от операции, получена чрез изваждане на разходи като разходи за продадени стоки, разходи за продажби, общи и административни разходи, амортизация и амортизация от приходите.
3. Лихва: Това се отнася до разходите за финансиране, направени по неизплатен дълг.
4. Данъци: Показва разходите за данък върху дохода за определен период.
5. Амортизация: представлява непаричният разход, свързан с частта от дълготраен материален актив, като сграда или оборудване, считан за изразходван през текущия период.
6. Амортизация: Това се отнася до непаричен разход, подобен на амортизацията, но конкретно приложим за нематериални активи. Примери за нематериални активи включват патенти, търговски марки, авторски права и репутация.

Проучване на значението на EBITDA

EBITDA намира приложение в различни коефициенти и изчисления. Един от полезните показатели, извлечени от EBITDA, е маржът на EBITDA, който представлява EBITDA като процент от приходите. Този показател предоставя представа за количеството оперативни пари, генерирани за всеки долар спечелени приходи.

Маржът на EBITDA обикновено се използва за сравняване на компании в една и съща индустрия. По-висок марж на EBITDA обикновено се счита за по-благоприятен от по-нисък, което показва по-добра оперативна ефективност.

Проследяване на историята на EBITDA

Раждането на EBITDA може да се отдаде на иновациите от миналото, предизвикани от необходимостта. През 70-те години на миналия век Джон Малоун , виден кабелен милиардер, призна важността на операциите за мащабиране за контрол на разходите за програмиране в кабелния бизнес. Въпреки това, той се сблъска едновременно с предизвикателство и възможност.

През тази епоха Уолстрийт и много кабелни оператори се съсредоточиха основно върху растежа на нетния доход и печалбата на акция (EPS). Стратегията за растеж на Malone, която включва максимизиране на паричния поток преди данъчно облагане за финансиране на органичен растеж и придобивания, не съответства на растежа на EPS, тъй като изисква минимизиране на отчетените печалби и данъци. За да преодолее тази празнина, той използва EBITDA, за да подчертае паричния поток към кредиторите и инвеститорите.

EBITDA се оказа изгодна за компании със силен ливъридж и капиталоемки компании, представяйки по-благоприятна перспектива за рентабилност в сравнение с оперативната печалба или нетния доход. Чрез коригиране на нетния доход чрез поредица от модификации, EBITDA предостави мярка за оперативни резултати, която се считаше за по-малко повлияна от конкретни счетоводни или финансови стратегии . Този прожектор върху оперативните резултати отговаряше на определени типове бизнес структури.

Популярността на EBITDA като мярка за стойност продължи да расте през 80-те години и след това. През 80-те години на миналия век инвеститорите, участващи в изкупувания с ливъридж, използваха EBITDA, за да оценят рентабилността на затруднени предприятия и да оценят капацитета им да покрият финансовите разходи, свързани с преструктурирането. През ерата на dot-com EBITDA служи като предпочитан показател за идентифициране на компании, готови за растеж, но ограничени от значителни дългови тежести.

Практически приложения на EBITDA днес

В наши дни EBITDA остава ценен инструмент за оценка на оперативните резултати на компанията, на който се доверяват както собственици на бизнес, инвеститори, така и кредитори.

Собственици и мениджъри на фирми: EBITDA позволява на собствениците и мениджърите на фирми да сравняват оперативните резултати на своята компания с конкуренти и индустриални показатели. Силната EBITDA може да подобри перспективите за осигуряване на бизнес заеми, тъй като демонстрира способността за обслужване на дълга. Освен това високият марж на EBITDA може да привлече потенциални купувачи, сигнализирайки за здрав паричен поток и рентабилност.

Инвеститори: Инвеститорите използват EBITDA като бърз показател, за да оценят операциите на компанията, да я сравнят с други инвестиции в същата индустрия и да преценят нейната оценка . Ако дадена целева компания показва силна EBITDA, но слаби нетни печалби, това може да е привлекателна възможност за придобиване, ако инвеститорът може стратегически да преструктурира активите и дълга на целта.

Кредитори: Кредиторите разчитат на EBITDA, за да оценят оперативните резултати на кредитополучателя по отношение на конкурентите. Той също така предлага прозрения за паричната позиция, с основната логика, че добрата EBITDA се превръща в стабилен оперативен паричен поток. Освен това EBITDA дава индикация за способността на кредитополучателя да изплаща заеми. И накрая, EBITDA често формира основата за споразумения за дълг.

Анализиране на предимствата и недостатъците

Въпреки че EBITDA е широко използвана мярка, от решаващо значение е да разберете нейните силни и слаби страни, за да избегнете подвеждащи тълкувания на финансовото състояние на компанията.

Предимства на EBITDA:

1. По-лесно изчисление: EBITDA може лесно да се изчисли, като се използва информация от отчета за доходите.
2. Фокус върху оперативните резултати: Като изключва влиянието на счетоводни, данъчни и финансови решения, EBITDA хвърля светлина върху оперативните резултати. Променливи като амортизация, данъци и лихви, които могат да се различават между компаниите, не оказват влияние върху оперативните резултати. Лихвите варират в зависимост от капиталовата структура, докато данъчните разходи се различават според юрисдикцията и не са пряко свързани с дейността на компанията. Амортизацията, като непарични разходи, е субективна и не оказва пряко влияние върху дейността.
3. Сравнимост: EBITDA улеснява сравненията на компаниите с конкуренти и средни стойности за индустрията.

Недостатъци на EBITDA:

1. Мярка, различна от GAAP: EBITDA е мярка, различна от GAAP, което означава, че нейното изчисление може да не е последователно в различните компании и потенциално може да бъде манипулирано.
2. Не е заместител на паричния поток: EBITDA не включва промени в оборотния капитал и капиталовите разходи, което го прави непълен заместител на анализа на паричния поток.
3. Потенциални разсейвания: EBITDA може да облагодетелства компании с високи данъци, разходи за лихви и обезценка/амортизация. Този фокус върху рентабилността може да отклони вниманието от лоши управленски решения, като поемане на дълг с висока лихва или пренебрегване на подмяната на остаряло оборудване.
4. Игнорира разходите за активи: EBITDA пренебрегва цената на активите и приема, че рентабилността е единствено резултат от продажби и операции.

Топ 10 корекции на EBITDA

За да оптимизирате своята EBITDA, е от решаващо значение да приложите определени корекции, преди да обявите бизнеса си за продажба . Ето 10-те най-добри корекции за нормализиране, които трябва да имате предвид:

1. Приходи или разходи, които не са свързани с пряка сделка

Тази корекция се отнася за транзакции между вашата компания и свързани страни, извършени на цени над или под пазарните цени. Например, ако вашата действаща компания закупи доставки от друга компания, собственост на основен акционер, на цени, по-високи от тяхната справедлива пазарна стойност, вашата EBITDA трябва да се нормализира съответно, за да отразява точната стойност на тези доставки.

2. Приходи или разходи, генерирани от излишни активи

Излишните активи са активи, които не са от съществено значение за ефективното управление на бизнеса. Например, ако вашият бизнес притежава вила на езеро, която понякога се използва за фирмени функции или стимули за служители, разходите, свързани с вилата, трябва да се добавят обратно, за да се нормализира EBITDA, тъй като се счита за излишна за потенциалните купувачи.

3. Заплати и бонуси на собствениците

Заплатите и бонусите на собствениците често се различават от редовните заплати, изплащани на мениджъри трети страни. Освен това собствениците могат да декларират бонуси в края на годината, за да намалят данъците върху дохода. За да се изчисли повтарящата се EBITDA, тези извънредни заплати на собствениците и бонуси трябва да бъдат добавени обратно, докато очакваната компенсация за мениджър трета страна трябва да бъде приспадната.

Тази корекция обикновено води до увеличение на EBITDA, особено ако в края на годината са изплатени значителни бонуси на собствениците.

4. Наем на съоръжения на цени над или под справедливата пазарна стойност

Много компании наемат съоръжения от холдингова компания, собственост на акционер, и начисленият наем често се определя произволно по-висок от пазарния процент. Подобно на транзакциите със свързани лица, тази корекция включва обратно добавяне на наема, различен от сделката, и изваждане на истинския пазарен наем, за да коригира EBITDA нагоре.

5. Начални разходи

Ако вашият бизнес е пуснал нова продуктова линия или услуга през анализирания период, свързаните начални разходи трябва да се добавят обратно към EBITDA. Тъй като тези разходи са еднократни разходи и няма да се повторят в бъдеще, изключването им осигурява по-точно представяне на текущите финансови резултати на бизнеса.

6. Съдебни дела, арбитражи, възстановяване на застрахователни искове и еднократни спорове

Извънредните приходи или разходи в резултат на уредени правни въпроси или еднократни спорове трябва да бъдат коригирани в EBITDA. Доходи като възстановяване на застрахователни искове ще бъдат приспаднати, докато разходи като уреждане на съдебни дела ще бъдат добавени обратно. Тези елементи се считат за неповтарящи се и не трябва да оказват влияние върху текущите финансови резултати на бизнеса.

7. Еднократни професионални такси

Разходите, свързани с въпроси, които не се повтарят в бъдеще, като например правни такси за уреждане на спор или счетоводни такси за специални транзакции, трябва да бъдат добавени обратно към EBITDA. Като изключите тези еднократни професионални такси, вие представяте по-ясна картина на редовното финансово представяне на бизнеса.

8. Ремонти и поддръжка

Често пренебрегвани, разходите за ремонт и поддръжка играят значителна роля в корекциите на EBITDA. Някои собственици на частни предприятия умишлено категоризират капиталовите разходи като ремонти, за да минимизират данъците. Въпреки че тази практика може да намали годишните данъчни задължения, тя може да повлияе отрицателно на оценката на бизнеса по време на продажба чрез намаляване на историческата EBITDA.

За да се осигури точно представяне, трябва да се извърши задълбочен преглед, за да се отделят капиталовите елементи от ремонтите и да се добавят обратно всички капиталови разходи към EBITDA.

9. Материални запаси

Ако вашата компания използва оборудване за предоставяне на услуги, обичайно е да разполагате с инвентар на части. Собствениците на частни фирми често поддържат обща надбавка за запаси от части през цялата година, като разходват частите, придобити през този период, за да минимизират облагаемия доход.

Въпреки това, когато се приближавате към продажбата на вашия бизнес, се препоръчва да извършите внимателно инвентаризация и оценка. Всички излишни запаси над пренесената надбавка трябва да се добавят обратно към EBITDA, за да се отрази точно действителната стойност на запасите.

10. Други приходи и разходи

Категорията „Други приходи и разходи“ във финансовите отчети често включва елементи, които могат да бъдат коригирани в изчисленията на EBITDA. Тази категория има тенденция да бъде всеобхватна за различни разходи, които не се вписват в конкретни кодове. От решаващо значение е да прегледате внимателно тези акаунти и да добавите обратно всички неповтарящи се елементи. Например, еднократните бонуси на служителите или специалните разходи за дарения, записани в тази категория, трябва да бъдат добавени обратно към EBITDA.

Силата на нормализираната EBITDA

Числата не винаги са черно-бели, особено когато става въпрос за изчисляване на EBITDA с цел продажба на вашия бизнес . Инвестиционните банкери разчитат на петгодишно обобщение на нормализирана EBITDA, за да рекламират вашата компания ефективно.

Като проактивно преглеждате вашите числа доста преди продажбата, можете да гарантирате, че ще осигурите възможно най-добрата сделка . Не забравяйте, че EBITDA , която е пет пъти по-висока, винаги ще бъде по-изгодна. Прегърнете силата на нормализираната EBITDA, за да увеличите максимално стойността на вашия бизнес по време на процеса на продажба и да привлечете потенциални купувачи с увереност.