Ако сте финансов ръководител и обмисляте финансиране с частен капитал (PE) за вашия бизнес, вероятно сте добре запознати с вниманието на медиите около плюсовете и минусите на PE фирмите и инвестициите. Но извън заглавията, процесът на вземане на решения може да бъде сложен и предизвикателен.

За да направят информиран избор, финансовите ръководители трябва да разберат потенциалната стойност на партньорството с PE фирма и как то се сравнява със стратегически отношения с купувачи . Това изисква задълбочено познаване на различни инвестиционни стратегии и стратегии за изход, както и оперативен опит.

Частният капитал и стратегическите купувачи имат свои собствени цели, които ще повлияят на сделката и бъдещата дейност на компанията. От решаващо значение е тези цели да се приведат в съответствие с целите на собствениците, за да се осигури взаимноизгодно партньорство.

Определяне на целите

Преди да вземат каквото и да е решение, финансовите ръководители трябва да идентифицират целите на своята компания и да определят какво означава успехът за тях. Целите на собствениците могат да се различават, така че съгласуването на тези различия е от съществено значение.

Стратегически купувачи

Стратегическите купувачи са компании, които вече работят в подобни направления. Техният основен фокус е подобряването на съществуващия им бизнес модел и финансовата възвращаемост за акционерите от покупката на целевата компания. Този тип купувач също включва компании от портфолио на PE фирми, които функционират като платформи за придобиване.

Финансови купувачи

Фирмите за частен капитал и други финансови купувачи може да имат опит в подобна индустрия, но в момента не са в сферата на дейност на целевата компания. Техният фокус е да гледат на компанията като на самостоятелна инвестиция с потенциал за вътрешен растеж на приходите, печалбите и свободния паричен поток. Външният растеж чрез превръщане на компанията в платформа за придобиване също е вторичен фокус.

Разглеждане на стратегически проблеми

Финансовите ръководители трябва да решат няколко стратегически въпроса по отношение на продажбата на цялата или част от собствеността на тяхната компания. Какви са финансовите цели и целите на собствеността на бъдещите купувачи? Как те се сравняват с определението на собствениците за успех? Привеждането в съответствие или съвместяването на тези цели е наложително.

След затваряне

Промени Всяка сделка неизбежно ще доведе до организационни промени и дислокации. За да се осигури успешно партньорство, финансовите ръководители трябва да бъдат част от екипа за планиране, който идентифицира и разработва решения на тези проблеми.

Оценка: Балансиране на възходящия потенциал и отрицателния риск

Стратегическите купувачи често са готови да платят премия за компания поради потенциалните оперативни синергии, които могат да постигнат. Освен това, те може да са готови да приемат по-ниска възвръщаемост на инвестицията или цената на капитала, тъй като вече имат установен бизнес, който може да компенсира всички потенциални загуби. Въпреки това е важно да не надценявате стойността на вашата компания, тъй като това може да доведе до нереалистични очаквания и повишен риск от спад.

От друга страна, фирмите за дялово инвестиране обикновено предлагат по-ниска първоначална покупна цена, но с перспектива за по-висока дългосрочна печалба въз основа на бъдеща продажба на запазена собственост. Те също могат да бъдат по-предпазливи в своите оценки, тъй като нямат същото ниво на оперативен опит като стратегическите купувачи.

Структура на сделката: Гъвкавост и финансов ливъридж

Стратегическите купувачи обикновено придобиват 100% от целевата компания срещу пари или комбинация от пари и акции. Фирмите за частен капитал и други финансови купувачи, от друга страна, могат да предложат по-гъвкави структури на сделката, които могат да отговорят на различните нужди на групата собственици. Например, те могат да предложат сделки с всички пари или частично изплащане на пари за собственици, които желаят да се пенсионират, но искат да оставят част от капитала в бизнеса.

Фирмите за частен капитал обаче често използват по-високи нива на дълг в капиталовата структура на придобиванията, отколкото стратегическите купувачи. Това може да доведе до прекомерно използване на ливъридж на бизнеса, намалявайки способността за реинвестиране на оперативния паричен поток в бизнеса за растеж. Финансовият ръководител на целевата компания трябва внимателно да анализира дълговото натоварване в сравнение с прогнозираните оперативни парични потоци, за да гарантира, че капиталовата структура отговаря на оперативните изисквания.

Време за затваряне: Експертиза и надлежна проверка

Стратегическите купувачи често имат опит в индустрията, който може да съкрати и опрости процеса на надлежна проверка. Финансовите купувачи обаче може да нямат същото ниво на познания за индустрията и може да се наложи да привлекат външни консултанти, които да извършат част от комплексната проверка. Това може да доведе до по-продължителен процес, забавяйки приключването на сделката.

Въпреки че консултантите могат да бъдат неудобни, те също могат да помогнат на мениджърския екип на продавача да идентифицира и разработи решения за спорове след приключване, които могат да възникнат в резултат на организационно преструктуриране.

Инвестиционни критерии: Разбиране на стратегията на купувача

Когато оценявате потенциални купувачи, важно е внимателно да прегледате техните инвестиционни критерии. За дружествата с частен капитал това включва разбиране на заявените от тях индустриални предпочитания и опит, както и способността им да добавят стойност въз основа на предишни транзакции. Трябва също така да прецените дали предложената структура на транзакция е в съответствие с предишни транзакции в техния портфейл.

Също така е важно да разберете дали фирмата за частен капитал разполага с достатъчно „сух прах“, за да направи допълнителни инвестиции в бизнеса или ще трябва да набере допълнителен капитал. Прегледът на предишни придобивания, направени от фирмата, може да покаже нейната сила в етапа на последваща инвестиция.

Предишни транзакции: Разкриване на истината

Един от най-критичните фактори, които трябва да се вземат предвид при оценката на потенциалните купувачи, са техните предишни транзакции. Собствениците на фирми се нуждаят от реалистична оценка на това, което се е случило в миналото с предишни сделки на частната инвестиционна компания. Въпреки това, всяка транзакция е пълна с „приятни приказки“ и е от решаващо значение да се получи цялата картина, което е постижимо само чрез внимателна надлежна проверка и анализ.

Разкриването на проблеми с разрушителен потенциал преди приключване на сделката е първостепенната цел на този процес. Ако успее, щастливият разговор скоро ще се превърне в истински разговор, отделяйки рекламната реклама от реалността.

Стратегия и визия: Правене на правилния избор

Друг основен критерий, който трябва да се вземе предвид при оценката на потенциалните купувачи, е тяхната стратегия и визия. Съгласуването на стратегии и визии може да бъде един от най-важните фактори при избора на стратегически купувачи или при избора на финансиране с частен капитал.

Въпреки че стратегическите купувачи може вече да имат свои собствени планове, компанията има за задача да обясни ясно своята визия и стратегия за успех. Комуникацията е ключова и никой не чете мисли.

Служители, култура и наследство: минимизиране на прекъсванията

Минимизирането на смущенията на служителите и поддържането на културата на бизнеса е от решаващо значение при продажбата на компания . Фирмите с частен капитал са по-склонни да си партнират с целевата компания и да запазят нейното управление и култура.

Добрите стратегически купувачи разбират колко е важно да разберат основните културни атрибути, довели до рентабилност и иновации в придобитата компания, с цел запазване на тези атрибути след покупката.

Културни или наследени атрибути, които възпрепятстват интеграцията и оперативното подобрение, ще бъдат бързо елиминирани. Финансовите купувачи , от друга страна, ще имат по-голяма склонност да поддържат културата на придобитите компании и да запазят наследството на бизнеса.

Контрол и управление: преговори и компромис

Продавачът е в позицията да вземе много от първоначалните решения, които ще определят как ще продължат отношенията, въпреки че е срещнал известна съпротива. Силните умения за водене на преговори и готовността за компромис ще бъдат от ключово значение през този етап.

Ако компанията желае да продаде 100 процента дялове от собствеността , транзакцията със стратегически купувачи ще бъде по-ясна, тъй като те обикновено придобиват пълна собственост. Фирмите за частен капитал, от друга страна, са отворени за други опции, които могат да доведат до запазване на миноритарна позиция.

Финансовият изпълнителен директор е в позицията да помогне на компанията да разбере теорията и практичността на тези опции, така че да се осигури успешен растеж на компанията след затварянето.

Формализация на корпоративното управление

Независимо от избраната алтернатива, корпоративното управление почти винаги ще стане по-формализирано в компания, подкрепяна от PE. Това включва официални заседания на борда, провеждани периодично, пълни пакети от отчети, представени на всички директори, одобрение от борда на промените в компенсациите на изпълнителния директор и наемането на ръководители, одобрение от борда на значителни капиталови разходи, одобрение от борда на придобивания, прилагане на финансови табла за наблюдение на бизнес и увеличаване на консултантските проекти, предназначени за подобряване на оперативните процеси. Тази формализация може да помогне за увеличаване на прозрачността, подобряване на вземането на решения и гарантиране на съответствие с регулаторните изисквания.

Управление: Значението на обещанията

В процеса на придобиване на компания в най-добрия интерес на купувачите е да кажат на продавачите и ръководството, че са партньори в постигането на дългосрочни финансови и оперативни цели. Те обещават да работят заедно върху стратегически решения и да оставят ръководството да изпълнява ежедневните операции. Обикновено това са верни твърдения – но надлежната проверка ще разкрие степента, в която това ще остане вярно след приключването.

Ръководството трябва да бъде подготвено за донякъде трудоемката фаза след затварянето, когато фокусът е върху постигането на оперативни съвършенства и органичен (или вътрешен) растеж. Растеж чрез придобиване ще настъпи само след като платформената компания постигне оперативни постижения.

План за излизане: продажба на стратегически купувачи

Историята показва, че водещата стратегия за излизане от дейността на PE фирма е да продаде на стратегически купувач. Втората водеща стратегия е да се продаде на друга частна инвестиционна компания или друг финансов купувач, фокусиран върху по-големи компании.

Следователно, дори ако първата транзакция е завършена с финансов купувач, целевата компания и мениджърите със запазени дялови участия е по-вероятно, отколкото да не продадат собствеността си в следваща транзакция на стратегически купувач, дори ако мениджърите биха предпочели да продадат на финансов купувач.

Долния ред

Преди да потърсят частно капиталово финансиране чрез партньорство с PE фирма , компаниите трябва да разберат сложността на тези сделки, които варират от счетоводство до консултиране на противоположни типове личности.

Финансовите ръководители играят решаваща роля в улесняването и навигирането на този терен от името на целевата компания, за да насърчат силни, продуктивни взаимоотношения между всички страни. В крайна сметка корпоративното управление е критичен фактор, който може да повлияе на успеха на PE инвестиция и компаниите, които предприемат стъпки за формализиране на своите процеси на управление, ще бъдат по-добре позиционирани за дългосрочен успех.