Ако сте финансов ръководител и обмисляте финансиране с частен капитал (PE) за вашия бизнес, вероятно сте добре запознати с вниманието на медиите около плюсовете и минусите на PE фирмите и инвестициите. Но извън заглавията, процесът на вземане на решения може да бъде сложен и предизвикателен.

За да направят информиран избор, финансовите ръководители трябва да разберат потенциалната стойност на партньорството с PE фирма и как се сравнява със стратегическите отношения на купувача. Това изисква задълбочени познания за различни стратегии за инвестиции и излизане, както и за оперативна експертиза.

Частният капитал и стратегическите купувачи имат свои собствени цели, които ще повлияят на сделката и бъдещата дейност на компанията. От решаващо значение е тези цели да се приведат в съответствие с целите на собствениците, за да се осигури взаимноизгодно партньорство.

Определяне на целите

Преди да вземат каквото и да е решение, финансовите ръководители трябва да идентифицират целите на своята компания и да определят какво означава успехът за тях. Целите на собствениците могат да се различават, така че съгласуването на тези различия е от съществено значение.

Стратегически купувачи

Стратегическите купувачи са компании, които вече са в подобни бизнес. Основният им фокус е да подобрят съществуващия им бизнес модел и финансовата възвръщаемост на акционерите от покупката на целевата компания. Този тип купувач включва и портфейлни компании на PE фирми, които функционират като платформи за придобиване.

Финансови купувачи

Фирмите за частен капитал и други финансови купувачи може да имат опит в подобна индустрия, но в момента не са в работата на бизнеса на целевата компания. Техният фокус е разглеждането на компанията като самостоятелна инвестиция с потенциал за вътрешен растеж на приходите, приходите и безплатния паричен поток. Външният растеж чрез преобразуване на компанията в платформа за придобиване също е вторичен фокус.

Разглеждане на стратегически проблеми

Финансовите ръководители трябва да решат няколко стратегически въпроса по отношение на продажбата на цялата или част от собствеността на тяхната компания. Какви са финансовите цели и целите на собствеността на бъдещите купувачи? Как те се сравняват с определението на собствениците за успех? Привеждането в съответствие или съвместяването на тези цели е наложително.

След затваряне

Промени Всяка сделка неизбежно ще доведе до организационни промени и дислокации. За да се осигури успешно партньорство, финансовите ръководители трябва да бъдат част от екипа за планиране, който идентифицира и разработва решения на тези проблеми.

Оценка: Балансиране на възходящия потенциал и отрицателния риск

Стратегическите купувачи често са готови да платят премия за компания поради потенциалните оперативни синергии, които могат да постигнат. Освен това, те може да са готови да приемат по-ниска възвръщаемост на инвестицията или цената на капитала, тъй като вече имат установен бизнес, който може да компенсира всички потенциални загуби. Въпреки това е важно да не надценявате стойността на вашата компания, тъй като това може да доведе до нереалистични очаквания и повишен риск от спад.

От друга страна, фирмите за дялово инвестиране обикновено предлагат по-ниска първоначална покупна цена, но с перспектива за по-висока дългосрочна печалба въз основа на бъдеща продажба на запазена собственост. Те също така могат да бъдат по-предпазливи в своите оценки , тъй като нямат същото ниво на оперативен опит като стратегическите купувачи.

Структура на сделката: Гъвкавост и финансов ливъридж

Стратегическите купувачи обикновено придобиват 100% от целевата компания за пари в брой или комбинация от пари и акции. Фирмите за частен капитал и други финансови купувачи, от друга страна, могат да предлагат по -гъвкави структури на сделки, които могат да отговорят на различаващите нужди на групата за собственост. Например, те могат да предлагат сделки с всички парични средства или частични парични средства за собственици, които желаят да се пенсионират, но искат да оставят някакъв собствен капитал в бизнеса.

Въпреки това, фирмите за частни акции често използват по -високи нива на дълг в капиталовата структура на придобиванията, отколкото стратегическите купувачи. Това може да доведе до прекомерно управление на бизнеса, намалявайки възможността за реинвестиране на оперативния паричен поток в бизнеса за растеж. Финансовият изпълнителен директор на целевата компания трябва внимателно да анализира натоварването на дълга в сравнение с прогнозираните оперативни парични потоци, за да гарантира, че капиталовата структура изпълнява оперативните изисквания.

Време за затваряне: Експертиза и надлежна проверка

Стратегическите купувачи често имат опит в индустрията, който може да съкрати и опрости надлежна проверка . Финансовите купувачи обаче може да нямат същото ниво на знания в индустрията и може да се наложи да приведат външни консултанти, които да изпълняват част от надлежното старание. Това може да доведе до по-изтеглен процес, забавяйки закриването на сделката.

Въпреки че консултантите могат да бъдат неудобни, те също могат да помогнат на мениджърския екип на продавача да идентифицира и разработи решения за спорове след приключване, които могат да възникнат в резултат на организационно преструктуриране.

Инвестиционни критерии: Разбиране на стратегията на купувача

Когато оценявате потенциални купувачи, важно е внимателно да прегледате техните инвестиционни критерии. За дружествата с частен капитал това включва разбиране на заявените от тях индустриални предпочитания и опит, както и способността им да добавят стойност въз основа на предишни транзакции. Трябва също така да прецените дали предложената структура на транзакция е в съответствие с предишни транзакции в техния портфейл.

Също така е важно да се разбере дали частният капитал има достатъчно „сух прах“, за да направи постепенни инвестиции в бизнеса или дали ще трябва да събере допълнителен капитал. Прегледът на предишни придобивания, направени от фирмата, може да показва неговата сила в последващия инвестиционен етап.

Предишни транзакции: Разкриване на истината

Един от най -критичните фактори, които трябва да се вземат предвид при оценката на потенциалните купувачи, са предишните им транзакции. Собствениците на фирми се нуждаят от реалистична оценка на случилото се в миналото с предишните сделки на частната компания. Всяка транзакция обаче е пълна с „щастливи беседи“ и е от решаващо значение да се получи цялата картина, която е постижима само чрез внимателно надлежна проверка и анализ.

Разкриването на проблеми с разрушителен потенциал преди приключване на сделката е първостепенната цел на този процес. Ако успее, щастливият разговор скоро ще се превърне в истински разговор, отделяйки рекламната реклама от реалността.

Стратегия и визия: Правене на правилния избор

Друг съществен критерий, който трябва да се вземе предвид при оценката на потенциалните купувачи, е тяхната стратегия и визия. Изравняването на стратегиите и визиите може да бъде един от най -важните фактори при избора между стратегическите купувачи или избора на финансиране от частен капитал.

Въпреки че стратегическите купувачи може вече да имат свои планове, компанията има задачата да обясни ясно своята визия и стратегия за успех. Комуникацията е ключова и никой не е читател на ума.

Служители, култура и наследство: минимизиране на прекъсванията

Минимизирането на прекъсването на служителите и поддържането на културата на бизнеса е от решаващо значение при продажбата на компания. Фирмите на частния капитал са по -склонни да си партнират с целевата компания и да запазят своето управление и култура.

Добрите стратегически купувачи разбират колко е важно да разберат основните културни атрибути, довели до рентабилност и иновации в придобитата компания, с цел запазване на тези атрибути след покупката.

Културни или наследени атрибути, които възпрепятстват интеграцията и оперативното подобрение, ще бъдат бързо елиминирани. Финансовите купувачи , от друга страна, ще имат по-голяма склонност да поддържат културата на придобитите компании и да запазят наследството на бизнеса.

Контрол и управление: преговори и компромис

Продавачът е в позицията да вземе много от първоначалните решения, които ще определят как ще продължат отношенията, въпреки че е срещнал известна съпротива. Силните умения за водене на преговори и готовността за компромис ще бъдат от ключово значение през този етап.

Ако компанията желае да продаде 100 -процентови интереси за собственост , транзакцията със стратегически купувачи ще бъде по -ясна, тъй като те обикновено придобиват пълна собственост. Фирмите за частни акции, от друга страна, са отворени за други опции, които могат да доведат до задържане на позиция на малцинство.

Финансовият изпълнителен директор е в състояние да помогне на компанията да сортира теорията и практичността на тези опции, така че успешният растеж на компанията да бъде осигурен след затваряне.

Формализация на корпоративното управление

Независимо от избраната алтернатива, корпоративното управление почти винаги ще стане по-формализирано в компания, подкрепяна от PE. Това включва официални заседания на борда, провеждани периодично, пълни пакети от отчети, представени на всички директори, одобрение от борда на промените в компенсациите на изпълнителния директор и наемането на ръководители, одобрение от борда на значителни капиталови разходи, одобрение от борда на придобивания, прилагане на финансови табла за наблюдение на бизнес и увеличаване на консултантските проекти, предназначени за подобряване на оперативните процеси. Тази формализация може да помогне за увеличаване на прозрачността, подобряване на вземането на решения и гарантиране на съответствие с регулаторните изисквания.

Управление: Значението на обещанията

В процеса на придобиване на компания е в интерес на купувачите да кажат на продавачите и ръководството, че те са партньор в постигането на дългосрочни финансови и оперативни цели. Те обещават да работят заедно върху стратегическите решения и да позволят на ръководството да провежда ежедневни операции. Обикновено това са истински твърдения-но надлежното старание ще разкрие степента, в която това ще остане вярно, след затваряне.

Ръководството трябва да бъде подготвено за донякъде трудоемката фаза след затваряне, когато акцентът е върху постигането на оперативни постижения и органичен (или вътрешен) растеж. Растежът чрез придобиване ще настъпи едва след като компанията на платформата постигне оперативни постижения.

План за излизане: продажба на стратегически купувачи

Историята показа, че водещата стратегия за излизане на PE фирма е да се продава на стратегически купувач. Втората водеща стратегия е да се продаде на друга фирма за частен капитал или друг финансов купувач, фокусирана върху по -големи компании.

Следователно, дори ако първата транзакция е приключила с финансов купувач, целевата компания и мениджърите със запазени акции са по -склонни, отколкото да не продават собствеността си при последваща транзакция на стратегически купувач, дори ако мениджърите биха предпочели да продават на финансов купувач.

Долния ред

Преди да потърсят финансиране на частен капитал чрез партньорство с PE фирма, компаниите трябва да разберат сложността на тези сделки , които варират от счетоводство до консултации, противоположни типове личност.

Финансовите ръководители играят решаваща роля в улесняването и навигирането на този терен от името на целевата компания, за да насърчат силни, продуктивни взаимоотношения между всички страни. В крайна сметка корпоративното управление е критичен фактор, който може да повлияе на успеха на PE инвестиция и компаниите, които предприемат стъпки за формализиране на своите процеси на управление, ще бъдат по-добре позиционирани за дългосрочен успех.