GVC Holdings übernimmt Ladbrokes Coral – Analyse des Deals

Deal-Übersicht

GVC Holdings schloss im März 2018 die Übernahme der Ladbrokes Coral Group in einem Geschäft mit einem Wert von bis zu 4 Milliarden Pfund ab. Durch die Zusammenführung der digitalen Online-Glücksspielplattform von GVC mit den über 3.500 Wettbüros von Ladbrokes Coral in Großbritannien und einer der bekanntesten stationären Wettmarken des Landes entstand eines der größten Glücksspielunternehmen Großbritanniens. Die Transaktion beschleunigte die Transformation von GVC von einem primär B2B- und Online-orientierten Anbieter zu einem vollintegrierten Multichannel-Glücksspielkonzern.

Die strategische Logik

Die Übernahmestrategie von GVC basierte auf einer spezifischen regulatorischen Erkenntnis: Die Regulierung von Wettterminals mit festen Quoten (FOBTs) in Großbritannien wurde verschärft, und der maximale Einsatz an FOBTs sollte schließlich von 100 £ auf 2 £ gesenkt werden – eine Änderung, die im April 2019 in Kraft trat und die Rentabilität stationärer Wettbüros deutlich verringerte. GVC erwarb Ladbrokes Coral zu einem Preis, der diese regulatorischen Herausforderungen berücksichtigte, und setzte darauf, dass die digitalen Kompetenzen des fusionierten Konzerns den Umsatzrückgang im stationären Handel ausgleichen und die Markenbekanntheit von Ladbrokes die Online-Kundengewinnung beschleunigen würde.

Durch den Deal erhielt GVC außerdem Zugang zu Ladbrokes Corals bestehender US-Sportwettenpartnerschaft mit MGM Resorts – und positionierte den fusionierten Konzern damit optimal für die Chancen, die sich nach dem PASPA-Gesetz auf dem US-Wettmarkt boten. Dieser US-Aspekt, insbesondere das 2018 gegründete Joint Venture BetMGM, erwies sich als einer der wertvollsten Bestandteile der gesamten Transaktion.

Entain und die BetMGM-Chance

GVC firmierte 2020 in Entain um, und BetMGM – das 50/50-Joint-Venture mit MGM Resorts – avancierte im Zuge der beschleunigten Legalisierung von Sportwetten und Casinospielen in den USA zu einem der drei umsatzstärksten Anbieter in diesem Bereich. Bis 2023 erwirtschaftete BetMGM in mehr als 20 US-Bundesstaaten und Jurisdiktionen einen jährlichen Bruttospielumsatz von über 2 Milliarden US-Dollar. MGMs anschließendes Übernahmeangebot für Entain (2021 mit einem Preis von 8,1 Milliarden Pfund abgelehnt) verdeutlichte, wie stark sich der Wert der 2018 von GVC erworbenen Unternehmen in den USA erhöht hatte.

Wichtigste Fakten

• Übernahme von Ladbrokes Coral-Filialen: über 3.500
• Die bestehenden digitalen Marken von GVC: bwin, PartyPoker, Foxy Bingo, Sportingbet
• Der Deal beinhaltete: eine erfolgsabhängige Komponente, die an das regulatorische Ergebnis im Zusammenhang mit FOBT gekoppelt ist
• 2020: GVC firmierte in Entain plc um
• BetMGM Joint Venture: Gegründet 2018, 50/50-Beteiligung von Entain und MGM
• 2021: Übernahmeangebot für MGM bei einer Bewertung von 8,1 Mrd. £ abgelehnt
• 2023: BetMGM erzielte einen Bruttospielertrag von über 2 Milliarden US-Dollar jährlich

Marktsignal

Dieser Deal ist das Paradebeispiel dafür, wie ein Online-Unternehmen durch die Übernahme einer traditionellen Einzelhandelsmarke gleichzeitig die regulatorische Größe im Vereinigten Königreich, Markenbekanntheit und Zugang zu US-Partnerschaften erlangen konnte. Er zeigte auch, dass gut strukturierte Earn-out-Klauseln – der Deal beinhaltete eine an FOBTs gekoppelte, aufgeschobene Kaufpreiszahlung – Bewertungsdifferenzen aufgrund anstehender regulatorischer Änderungen so überbrücken können, dass beide Parteien geschützt sind.

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