Kindred Group erwirbt Mehrheitsbeteiligung an Relax Gaming – Analyse des Deals

Deal-Übersicht

Die Kindred Group schloss im Juli 2021 die Übernahme der restlichen 66,6 % der Anteile an Relax Gaming für bis zu 320 Millionen Euro ab und erlangte damit die vollständige Kontrolle über die in Malta lizenzierte B2B-Plattform für Casino-Inhalte und -Aggregation, an der Kindred seit 2018 eine Minderheitsbeteiligung hielt. Relax Gaming entwickelt eigene Slot- und Tischspiele und betreibt gleichzeitig eine B2B-Aggregationsplattform, die Spiele von unabhängigen Studios an Online-Casino-Betreiber vertreibt. Die Übernahme unterstrich Kindreds strategische Entscheidung, die Produktion und den Vertrieb von Spielinhalten vertikal in ihre B2C-Betreibergruppe zu integrieren und so einen größeren Teil der Wertschöpfungskette von der Spieleentwicklung bis zum Spielerlebnis zu kontrollieren.

Warum Relax Gaming 320 Millionen Euro wert war

Die Bewertung von Relax Gaming mit bis zu 320 Millionen Euro für die 66,6%ige Beteiligung impliziert eine Gesamtbewertung des Unternehmens von rund 480 Millionen Euro – ein signifikanter Aufschlag für ein B2B-Spielestudio und eine Aggregationsplattform. Dieser Aufschlag spiegelt mehrere strukturelle Vorteile wider: Die Inhalte von Relax wurden an über 100 lizenzierte Betreiberkunden (zusätzlich zu Kindred) vertrieben, wodurch zusätzliche Einnahmequellen generiert wurden, die auch ohne eine einzelne Betreiberbeziehung bestehen blieben. Das „Silver Bullet“-Programm bot Indie-Studios einen Rahmen, um Inhalte über die Relax-Plattform zu vertreiben und so einen Portfolio-Ansatz für die Content-Entwicklung zu schaffen. Die firmeneigene Spielebibliothek umfasste zudem mehrere erfolgreiche Titel mit etablierter Spielernachfrage in regulierten europäischen Märkten.

Vertikale Integration im iGaming

Die Übernahme von Relax Gaming spiegelt einen breiteren Trend wider: Große B2C-Anbieter akquirieren B2B-Technologie- und Content-Unternehmen, um die Abhängigkeit von Drittanbietern zu reduzieren und Wertschöpfungsmargen zu sichern. Besitzt ein Anbieter seine Spieleentwicklungskapazitäten selbst, entfallen die Umsatzbeteiligungskosten für Drittanbieter-Inhalte (typischerweise 10–20 % des Bruttospielertrags pro Spiel), er erhält die Kontrolle über die Spiel-Roadmaps und exklusive Inhalte und generiert zusätzliche B2B-Einnahmen durch den Verkauf von Inhalten an Wettbewerber. Nach der Übernahme von Kindred durch FDJ agiert Relax Gaming weiterhin als B2B-Plattform für externe Kunden – eine Struktur, die die wirtschaftliche Unabhängigkeit und den Eigenwert des Unternehmens bewahrt.

Wichtigste Fakten

• Kindreds erste Minderheitsbeteiligung an Relax Gaming: erworben 2018
• Erwerb der verbleibenden 66,6 % Beteiligung: Juli 2021, Kaufpreis bis zu 320 Mio. €
• Implizite Gesamtbewertung von Relax Gaming: ~480 Mio. €
• Relax Gaming-Kunden zum Zeitpunkt der Übernahme: über 100 lizenzierte Betreiber
• Silver Bullet-Programm: Vertriebsrahmen für Inhalte von Indie-Studios
• Nach der Übernahme durch FDJ: Relax Gaming bleibt als eigenständiges B2B-Unternehmen innerhalb der FDJ/Kindred-Gruppe bestehen

Marktsignal

Für unabhängige B2B-Spielestudios und Aggregationsplattformen dient die Transaktion von Relax Gaming als Bewertungsmaßstab. Eine Plattform, die über 100 lizenzierte Betreiber mit einer diversifizierten Inhaltsbibliothek und einem eigenen Vertriebssystem bedient, wurde mit einem Unternehmenswert von rund 480 Millionen Euro gehandelt – ein Vielfaches, das deutlich über den üblichen Multiplikatoren von B2C-Casino-Assets liegt. Dies spiegelt das wiederkehrende B2B-Umsatzmodell, das technologische geistige Eigentum und die Marktvertriebsvorteile wider, die ein reines B2B-Studio bzw. eine reine B2B-Plattform gegenüber einem Betreiber mit vergleichbarem Umsatz bietet.

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