In der Welt der Wirtschaftsfusionen und -akquisitionen ist eine feindliche Übernahme, wenn ein Unternehmen versucht, einen anderen ohne Genehmigung des Board des Zielunternehmens zu kaufen. In diesem Artikel wird die Funktionsweise dieser Übernahmen, die Taktiken, die Verteidigung von Unternehmen und echte Beispiele, die Schlagzeilen gemacht haben, unterteilt.
Was ist eine feindliche Übernahme?
Eine feindliche Übernahme erfolgt, wenn ein Unternehmen versucht, ein anderes Unternehmen gegen die Wünsche des Board of Directors des Zielunternehmens zu erwerben. Dieser Widerstand kann aus mehreren Gründen entstehen: Der Vorstand könnte glauben, dass das Angebot des Unternehmens das Unternehmen unterbewertet, befürchtet, dass der Erwerber den Wert der Aktionäre schädigen, sich über Vermögensverkaufs oder erhebliche Entlassungen sorgen oder ein kulturelles Missverhältnis zwischen den beiden Unternehmen sehen wird. Wenn der Vorstand gegen die Akquisition abgelehnt wird, kann das erwerbende Unternehmen aggressive Schritte unternehmen, um die Kontrolle zu erlangen, was zu einem Kampf um Unternehmensdominanz führt.
Strategien, die in feindlichen Übernahmen verwendet werden
Unternehmen, die eine feindliche Übernahme anstreben, verwenden in der Regel eine oder mehrere dieser Methoden:
Eintrittsangebot : Das erworbene Unternehmen macht den Aktionären ein öffentliches Angebot an den Aktionären, um ihre Aktien zu einem Prämienpreis zu kaufen, wodurch die Genehmigung des Verwaltungsrats umgeht. Dieser Ansatz führt häufig zu einem vorübergehenden Anstieg des Aktienkurs des Zielunternehmens.
Kauf von Open Market : Der Erwerber kauft die Aktien des Zielunternehmens auf dem offenen Markt , um einen erheblichen Anteil aufzubauen. Vorschriften erfordern jedoch häufig eine Offenlegung, sobald eine bestimmte Eigentümerschwelle überschritten wird, wodurch das Zielunternehmen auf den Übernahmeversuch aufmerksam wird.
Proxy -Kampf : Das erwerbene Unternehmen versucht, die Aktionäre zu überreden, aktuelle Vorstandsmitglieder auszuwählen und sie durch Personen zu ersetzen, die die Übernahme unterstützen. Diese Methode beinhaltet die Organisation von Aktionärssitzungen und kann zeitaufwändig und rechtlich komplex sein.
Feindliche vs. freundliche Übernahmen
| Aspekt | Feindliche Übernahme | Freundliche Übernahme |
|---|---|---|
| Vorstandsgenehmigung | Nicht erhalten; Acquirer umgeht das Management | Erhalten; Verhandlungen treten mit Zustimmung des Vorstands auf |
| Ansatz | Aggressiv, kann öffentliche Angebote oder Proxy -Kämpfe beinhalten | Genossenschaft, mit vereinbarten Bedingungen |
| Verhandlungen | Minimal oder gar keine mit aktuellem Management | Umfangreiche Diskussionen zur Erreichung der gegenseitigen Übereinstimmung |
| Aktionärsrolle | Direkt darauf abzielt, Aktien zu verkaufen oder neue Vorstandsmitglieder zu stimmen | Informiert und stimmen auf der Grundlage der Empfehlung des Verwaltungsrates ab |
| Aktienkursauswirkungen | Kurzfristiger Anstieg; potenzielle Volatilität aufgrund von Spekulationen und Verteidigungen | Deal Value spiegelt den fairen Marktwert wider |
Verteidigung gegen feindliche Übernahmen
Um sich selbst zu schützen, setzen Unternehmen verschiedene Strategien an:
Vorbeugende Maßnahmen (vor einem Übernahmeversuch umgesetzt):
Giftpillen Anteil des Erwerbers zu verwässern und die Übernahme teurer zu machen.
Gestaffeltes Vorstand : Nur ein Teil der Vorstandsmitglieder ist jedes Jahr zur Wahl, was es für einen Erwerber schwieriger macht, schnell die Kontrolle zu erlangen.
Goldene Fallschirme : bieten Führungskräften lukrative Vorteile an, wenn sie nach einer Übernahme gekündigt werden, wodurch die Kosten für den Erwerber erhöht werden.
Zwei-Klasse-Aktien : Erstellen Sie Aktienklassen mit unterschiedlichen Stimmrechten, konzentrieren Sie die Kontrolle zwischen bestimmten Aktionären und erschweren Übernahmen.
Reaktive Maßnahmen (verwendet nach Beginn eines Übernahmeversuchs):
White Knight : Finden Sie ein freundlicheres Unternehmen, um das Ziel anstelle des feindlichen Bieters zu erwerben.
Greenmail : Kaufen Sie die Aktien des Erwerbers bei einer Prämie zurück, um die Übernahme zu verhindern.
Klagen : In Frage gestellt die Übernahme aus rechtlichen Gründen wie Kartellverstößen.
Änderungen der Kapitalstruktur : Ändern Sie das finanzielle Setup des Unternehmens, um es weniger attraktiv oder schwieriger zu erwerben, z. B. Schulden oder neue Aktien an freundliche Parteien auszugeben.
Beispiele im wirklichen Leben
Elon Musks Übernahme von Twitter (2022)
Hintergrund : Musk wurde Anfang 2022 Twitters größter Aktionär.
Feinde Elemente : Er machte ein unerwünschtes Angebot, Twitter für 44 Milliarden US -Dollar zu kaufen. Der Vorstand von Twitter widerstand zunächst durch die Übernahme einer Giftpillenstrategie.
Ergebnis : Nach den Verhandlungen nahm Twitter das Angebot von Musk an. Der Deal war mit Komplikationen, einschließlich Musks Versuch, sich zurückzuziehen, ausgesetzt, wurde jedoch im Oktober 2022 abgeschlossen.
Auswirkungen : Nach der Übernahme kündigte Twitter bedeutende Entlassungen an, wodurch die Belegschaft um etwa die Hälfte verringert wurde.
Xeroxs versuchte Übernahme von HP (2019-2020)
Hintergrund : Xerox machte ein unerwünschtes Angebot, HP zu erwerben, obwohl sie in der Marktkapitalisierung kleiner waren .
Feindliche Elemente : Das Board von HP lehnte das Angebot ab und führte Xerox dazu, ein Übernahmeangebot und einen Stellvertreterkampf initiieren zu können. HP antwortete mit einer Giftpillenverteidigung.
Ergebnis : Xerox zog sein Angebot im März 2020 aufgrund der durch die Covid-19-Pandemie verursachten Marktunsicherheiten
Auswirkungen : Der Versuch hat die Herausforderungen hervorgehoben, denen sich kleinere Unternehmen gegenübersehen, wenn sie versuchen, größere Unternehmen zu erwerben, und den Einfluss globaler Ereignisse auf solche Geschäfte.
Broadcoms versuchte Übernahme von Qualcomm (2017-2018)
Hintergrund : Broadcom machte ein unerwünschtes Angebot, Qualcomm für 130 Milliarden US -Dollar zu erwerben, eines der größten Geschichte der Technologiebranche.
Feinde Elemente : Das Board von Qualcomm lehnte das Angebot ab. Broadcom initiierte einen Proxy -Kampf, um die Vorstandsmitglieder von Qualcomm zu ersetzen.
Ergebnis : Die US -Regierung blockierte die Übernahme aus den nationalen Sicherheitsgründen im März 2018.
Auswirkungen : Der Fall unterstrich sich Bedenken hinsichtlich ausländischer Eigentum an kritischen US -Technologieunternehmen und legte einen Präzedenzfall für staatliche Interventionen in großen M & A -Transaktionen fest.
Abschluss
Feindliche Übernahmen sind aggressive Strategien, die Unternehmen und Branchen erheblich beeinflussen können. Das Verständnis der verwendeten Taktiken und der verfügbaren Abwehr ist für die Stakeholder von entscheidender Bedeutung, die durch die komplexe Landschaft von Fusionen und Akquisitionen .
