Points clés à retenir

• Le SDE (Seller's Discretionary Earnings) est idéal pour valoriser les entreprises exploitées par leur propriétaire où le salaire et les avantages sociaux du propriétaire font partie du calcul.
• L'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) convient mieux aux grandes entreprises de taille moyenne où la rémunération du propriétaire est exclue.
• La principale différence : SDE comprend la rémunération et les avantages du propriétaire, tandis que l'EBITDA ne le fait pas, permettant à chaque métrique de répondre aux besoins de différents acheteurs.
• Attentes des acheteurs : Les acheteurs qui recherchent des investissements passifs ou les plus grandes entreprises préfèrent souvent l'EBITDA, tandis que les acheteurs individuels regardent SDE.
• Le choix de la bonne métrique améliore la transparence de l'évaluation et aide à attirer le bon type d'acheteur.

Que sont le SDE et l’EBITDA en évaluation d’entreprise ?

Le SDE et l’EBITDA sont tous deux des mesures de flux de trésorerie utilisées pour valoriser les entreprises, notamment lors des ventes. Ces termes aident les acheteurs potentiels à comprendre la santé financière d'une entreprise en examinant les flux de trésorerie, mais ils répondent à des besoins différents :

• SDE (le bénéfice discrétionnaire du vendeur) est préféré pour les petites entreprises exploitées par le propriétaire où la rémunération personnelle et les avantages du propriétaire sont importants.
• L'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) est plus approprié pour les entreprises de taille moyenne et grande où le propriétaire n'est pas directement impliqué dans la gestion quotidienne.

En connaissant ces termes, les propriétaires et les acheteurs peuvent évaluer une entreprise en fonction de ses flux de trésorerie d'une manière qui correspond à leur style opérationnel.

Pourquoi utiliser SDE pour les petites entreprises ?

SDE , ou le bénéfice discrétionnaire du vendeur , est adapté aux petites entreprises où le propriétaire gère activement les opérations quotidiennes. Ces métriques facteurs des avantages financiers personnels du propriétaire, ce qui peut affecter considérablement les flux de trésorerie.

Pourquoi le SDE est important pour l'évaluation des petites entreprises

Dans les petites entreprises, la distinction entre les bénéfices et la rémunération des propriétaires est souvent difficile. Voici pourquoi:

1. Compensation du propriétaire : Les propriétaires de petites entreprises ne peuvent pas prendre de salaire fixé. Au lieu de cela, ils peuvent prendre un tirage au sort d'un propriétaire ou combiner des avantages personnels avec les dépenses d'entreprise.
2. Géré mixte : Étant donné que les dépenses du propriétaire fusionnent souvent avec les coûts d'entreprise, SDE reflète le bénéfice total qu'un propriétaire peut s'attendre à recevoir, donnant une évaluation plus précise pour les acheteurs potentiels.

Exemple : un propriétaire peut percevoir un salaire annuel de 75 000 $, bien que la moyenne du secteur pour des rôles similaires soit de 150 000 $. La SDE corrigerait cet écart, présentant un revenu réaliste pour le nouveau propriétaire.

Calcul du SDE : étape par étape

Le calcul du SDE implique d'ajuster le bénéfice net de l'entreprise en rajoutant des dépenses spécifiques et des avantages pour le propriétaire. Voici une répartition :

Étapes de calcul du SDE :

1. Commencez par le revenu net : commencez par le revenu net déclaré de l'entreprise.
2. Ajoutez les intérêts, les taxes, la dépréciation et l’amortissement : ceux-ci reflètent les coûts non opérationnels.
3. Inclure les dépenses non récurrentes et non opérationnelles : ajuster les dépenses ponctuelles ou non liées.
4. Rajouter l'indemnisation du propriétaire : assurez-vous que l'intégralité des avantages du propriétaire est prise en compte.

Ce calcul complet donne aux acheteurs potentiels une vision claire des revenus totaux disponibles pour les entreprises exploitées par leur propriétaire.

Quand utiliser l’EBITDA ?

L'EBITDA est le plus souvent utilisé pour évaluer les entreprises de taille moyenne, généralement celles dont les bénéfices dépassent 1 million de dollars. Dans ces cas-là, les acheteurs supposent qu’ils devront embaucher quelqu’un pour gérer l’entreprise, ce qui rend essentiel l’exclusion des rémunérations spécifiques au propriétaire des flux de trésorerie.

Principales raisons d’utiliser l’EBITDA :

1. Comparaison objective : en supprimant les dépenses personnelles et la rémunération du propriétaire, l'EBITDA permet des comparaisons entre des entreprises de taille similaire.
2. Perspective des acheteurs : les acheteurs d'entreprises plus grands, comme les sociétés de capital-investissement, se concentrent sur l'EBITDA car il représente ce qui est disponible après avoir embauché la gestion professionnelle.

Exemple : Un acheteur de capital-investissement valorisant une entreprise de taille moyenne pourrait examiner l'EBITDA, en supposant qu'ils alloueront des fonds pour embaucher un gestionnaire et des évaluations de base sur les bénéfices disponibles hors rémunération des propriétaires.

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Guide étape par étape pour calculer l’EBITDA

Pour calculer l'EBITDA , utilisez les ajustements suivants mais excluez la rémunération du propriétaire :

Étapes de calcul de l’EBITDA :

1. Commencez par le revenu net : Commencez par le revenu net de l'entreprise, à l'exclusion des dépenses personnelles du propriétaire.
2. Ajouter les intérêts, les taxes, la dépréciation et l'amortissement : cette étape garantit que ces coûts indirects sont pris en compte.
3. Exclure l'indemnisation du propriétaire : assurez-vous que le chiffre final reflète un scénario commercial géré de manière indépendante.

Cette approche simple rend l'EBITDA utile pour les entreprises de taille moyenne et les acheteurs institutionnels.

SDE vs EBITDA : comprendre le point de vue de l'acheteur

En ce qui concerne les préférences des acheteurs, SDE et EBITDA s'adressent à différents profils d'acheteurs. Voici comment :

Pourquoi les multiples d'EBITDA sont plus élevés

Les multiples d'EBITDA ont tendance à être plus élevés que les multiples SDE car les entreprises qui ne sont pas dépendantes du propriétaire sont souvent plus élevées par les investisseurs. Cette évaluation plus élevée reflète le niveau inférieur de l'implication directe des propriétaires, ce qui rend l'entreprise plus attractive pour ceux qui recherchent des investissements passifs.

Impact sur la valeur commerciale

Pour une entreprise qui pourrait être évaluée avec l'une ou l'autre mesure, il convient de noter que les valorisations basées sur l'EBITDA attirent souvent des acheteurs de plus grande valeur en raison du potentiel d'investissement passif.

Quand SDE et EBITDA produisent des valeurs similaires

Dans certains cas, les deux méthodes peuvent produire des évaluations similaires. Cela se produit souvent lorsque l'EBITDA ajusté reflète le SDE après ajustement pour le salaire et les avantages du propriétaire.

Dans cet exemple, les deux méthodes conduisent à une valeur commerciale identique, ce qui signifie que la métrique choisie n'affectera pas de manière significative le prix de vente final.

Principales différences dans l'application

Le SDE est idéal pour les petites entreprises dans lesquelles le propriétaire joue un rôle important, tandis que l'EBITDA est préféré pour les entreprises disposant d'un personnel de direction ou de niveaux de revenus plus importants. Choisir la bonne mesure garantit que votre entreprise attire le bon type d’acheteur et est évaluée avec précision.

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Conseils pratiques pour choisir SDE ou EBITDA

1. Entreprise exploitée par son propriétaire ? Utilisez SDE pour les entreprises dans lesquelles le propriétaire est activement impliqué.
2. Vous cherchez des acheteurs institutionnels? Allez avec l'EBITDA , surtout si vous prévoyez des acheteurs d'entreprises ou des investisseurs passifs.
3. Usage mixte ? En cas de doute, calculez les deux et voyez quelle mesure représente le mieux la réalité opérationnelle de l'entreprise.

Quand devriez-vous considérer l’EBITDA ajusté ?

L'EBITDA ajusté va encore plus loin en incluant des ajustements supplémentaires tels que des revenus non récurrents et des avantages pour les propriétaires. Il est utile pour les entreprises dont les bénéfices fluctuent, permettant une approche de valorisation plus normalisée.

Exemple de scénario SDE vs EBITDA en valorisation

Examinons un scénario dans lequel les calculs du SDE et de l'EBITDA diffèrent. Supposons qu'une entreprise ait un SDE de 1 000 000 $ et un EBITDA ajusté de 750 000 $. Après application de multiples pertinents, les deux valeurs finissent par être similaires, même si elles reflètent des aspects différents des flux de trésorerie.

Questions courantes

Quelle est la principale différence entre le SDE et l'EBITDA ?

La principale différence est que le SDE inclut la rémunération et les avantages du propriétaire , ce qui le rend idéal pour les petites entreprises exploitées par leur propriétaire. En revanche, l'EBITDA exclut ces ajustements pour une comparaison plus claire entre les grandes entreprises.

Quand dois-je utiliser SDE sur EBITDA ?

Utilisez SDE pour les petites entreprises où le propriétaire est activement impliqué et que l'entreprise est étroitement liée aux dépenses personnelles. Les entreprises plus grandes et dirigées par des gestionnaires devraient compter sur l'EBITDA pour une meilleure transparence des acheteurs.

Comment savoir quel multiple appliquer ?

Les multiples dépendent du type d'acheteur. Les acheteurs institutionnels et les sociétés de capital-investissement utilisent souvent l'EBITDA , tandis que les acheteurs individuels ou les courtiers de petites entreprises peuvent considérer SDE .

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