Gains discrétionnaires du vendeur (SDE)

Résumé

Le bénéfice discrétionnaire du vendeur ( BDV ) est un indicateur clé de la rentabilité d'une entreprise et est largement utilisé pour déterminer les flux de trésorerie nécessaires à l'évaluation des petites entreprises. Le BDV permet aux acheteurs potentiels de comparer facilement différentes entreprises à des fins d'évaluation.

Le SDE est calculé comme suit :

• Résultat net avant impôt – le bénéfice net figurant dans les états de résultats, plus
• Indemnité versée à tous les propriétaires, moins le coût de remplacement des propriétaires supplémentaires, plus
  les frais d'intérêts, plus
• Dépréciation et amortissement, plus
• Les dépenses discrétionnaires (par exemple, automobile, téléphone portable, repas, divertissement, voyages), plus
• Ajustements pour les produits ou charges extraordinaires et non opérationnels, et les éléments non récurrents comme les poursuites judiciaires ou les dommages causés par les inondations.

La plupart des méthodes d'évaluation reposent sur un multiple des bénéfices. En déterminant le SDE d'une petite entreprise, on peut appliquer un multiple pour estimer sa valeur.

Introduction

Le SDE est le principal indicateur d'évaluation des petites entreprises. Mais qu'est-ce que le SDE exactement ? Comment est-il calculé et quand est-il approprié de l'utiliser ?

Cet article examine la précision de l'estimation standardisée des résultats (SDE), l'impact de différentes mesures des bénéfices sur l'évaluation des entreprises et si la SDE néglige des facteurs importants que les acheteurs pourraient prendre en compte.

Enfin, nous abordons la question cruciale de tout processus d'évaluation : comment augmenter la valeur de votre entreprise ?

Définition de SDE

Que signifie SDE ?

SDE signifie « revenus discrétionnaires du vendeur ».

Quelle est la définition et l'objectif du SDE ?

Le résultat discrétionnaire du vendeur (RDV) mesure les bénéfices d'une entreprise et constitue l'indicateur de flux de trésorerie le plus couramment utilisé pour évaluer les petites entreprises. Le RDV permet aux acheteurs de comparer les entreprises à des fins d'évaluation.

SDE est défini comme :

• Revenu net avant impôt, plus
• Indemnisation versée à tous les propriétaires, moins le coût de remplacement des propriétaires supplémentaires, plus
• Frais d'intérêts, plus
• Dépréciation et amortissement, plus
• Les dépenses discrétionnaires (par exemple, automobile, téléphone portable, repas, divertissement, voyages), plus
• Ajustements pour les produits ou charges extraordinaires et non opérationnels, et les éléments non récurrents comme les poursuites judiciaires ou les dommages causés par les inondations.

Le SDE inclut-il le salaire du propriétaire ?

Oui, le salaire du propriétaire est pris en compte comme ajustement lors du calcul du SDE.

Raisons d'utiliser SDE

La principale raison pour laquelle les acheteurs utilisent SDE est de comparer rapidement deux entreprises.

Pourquoi utiliser SDE ?

• Le SDE comme règle empirique : il sert d’indicateur approximatif des flux de trésorerie disponibles pour l’acquéreur. Le calcul du SDE vise à permettre une comparaison équitable entre entreprises, quel que soit leur secteur d’activité.
• L'effet de levier (SDE) comme estimation du flux de trésorerie disponible : l'effet de levier (SDE) estime le flux de trésorerie disponible pour le remboursement des intérêts ou de la dette et le financement des investissements (CapEx). Après le calcul de l'effet de levier, les acheteurs examinent divers autres facteurs tels que le taux de croissance de l'entreprise, les marges brutes, la concentration de la clientèle et de nombreux éléments financiers et non financiers.
• Le SDE comme mesure des bénéfices : Lors de l'évaluation initiale d'une entreprise en vue de son acquisition, le SDE fournit une mesure approximative des bénéfices.
• SDE) dans les méthodes d'évaluation : le SDE est utilisé pour calculer la valeur d'une entreprise dans diverses méthodes d'évaluation basées sur les revenus et sur le marché. Il permet également de comparer les multiples entre des entreprises similaires récemment vendues (c.-à-d. des transactions comparables).

Exemple de calcul des revenus discrétionnaires du vendeur (SDE)

Avantages du SDE

Voici les principaux avantages de l'utilisation de SDE :

Utilisation la plus fréquente : Le SDE est l’indicateur le plus fréquemment utilisé pour déterminer les bénéfices des petites entreprises par les acheteurs, les vendeurs, les courtiers et autres parties prenantes.

Calcul simple : les EDS sont moins sujettes aux erreurs et plus faciles à calculer.

Suppression des variables non opérationnelles : SDE élimine les facteurs tels que les intérêts et les taxes qui pourraient ne pas avoir d’incidence sur l’acquéreur après l’acquisition. De plus, elle élimine les coûts non décaissés comme l’amortissement et la dépréciation. Cela permet aux acquéreurs d’estimer eux-mêmes ces coûts et de déduire ensuite le montant approprié de leur flux de trésorerie en fonction de la date de dépense réelle plutôt que de la date de déduction fiscale.

Comparaison des bénéfices : L’utilisation répandue et la simplicité de calcul de l’écart de performance standard (EPS) permettent aux parties de comparer les bénéfices d’une entreprise à ceux d’autres entreprises. De plus, cette comparaison facilite l’évaluation d’une société à l’aide de transactions comparables.

Inconvénients du SDE

Par conséquent, les principaux inconvénients de l'utilisation de SDE sont les suivants :

• Le ratio SDE n'est qu'un indicateur ; un ratio SDE élevé ne garantit pas qu'un acheteur considérera votre entreprise comme une cible d'acquisition intéressante. Les acheteurs examineront probablement vos finances plus en détail.
• Le SDE n'est pas une mesure totalement précise des flux de trésorerie :
  • Pour les raisons suivantes, le SDE ne constitue pas une mesure totalement précise des flux de trésorerie pour un acheteur après une acquisition :
  • Amortissement : La réintégration des amortissements dans les résultats des entreprises présentant des amortissements importants et des dépenses d’investissement continues donne une mesure gonflée des bénéfices. Pour les entreprises possédant des actifs fixes (c’est-à-dire amortissables) considérables, le résultat net ajusté (RNA) est trompeur.
  • Amortissement : Ceci s'applique également aux entreprises qui possèdent une quantité importante de propriété intellectuelle amortissable (les pharmacies, par exemple).
  • Trésorerie de roulement : SDE ne tient pas compte des demandes potentielles d'apports de trésorerie de roulement formulées par les acheteurs, en particulier lorsqu'il s'agit d'entreprises en forte expansion.
  • Impôts : L'effet des impôts sur le revenu est également ignoré par SDE.

Comment augmenter la valeur de votre entreprise

Augmenter le SDE est une stratégie pour accroître la valeur de votre entreprise, même s'il ne faut pas négliger d'autres facteurs. La valeur de votre entreprise augmente proportionnellement à chaque dollar investi dans le SDE.

Prenons l'exemple d'une entreprise dont la valeur devrait se vendre à un multiple de 4,0. La valeur de votre entreprise augmente de 400 000 $ si votre SDE augmente de 100 000 $ par an (100 000 $ x multiple de 4,0 = 400 000 $).

Deux méthodes principales pour accroître la valeur

L'erreur SDE ne peut être levée que de deux manières :

Augmenter les revenus

Augmenter les prix est la solution la plus simple pour stimuler les ventes car, dans la plupart des cas, les frais marchands compenseront intégralement le coût de l'augmentation de prix.

Si votre entreprise réalise actuellement un chiffre d'affaires annuel de 2 millions de dollars et que vous décidez d'augmenter vos prix de 5 %, vos coûts directs d'exploitation (CDE) augmenteront de 100 000 $ par an (2 millions de dollars x 5 % = 100 000 $). Si vos CDE actuels s'élèvent à 400 000 $, ils augmenteront de 25 % (passant de 400 000 $ à 500 000 $). Ainsi, vos CDE augmentent de 25 % pour chaque hausse de prix de 5 %.

Développer de nouveaux produits ou services, ou augmenter la quantité des produits ou services existants, sont autant de stratégies pour stimuler les ventes. Cependant, il convient d'être prudent : les acheteurs, généralement conservateurs, n'autorisent pas d'ajustements pour les lancements ou campagnes infructueux lors du calcul du SDE.

En augmentant vos investissements en SDE, vous pouvez accroître la valeur de votre entreprise. La valeur de votre entreprise augmente proportionnellement à chaque dollar investi en SDE.

Si vous envisagez de vendre votre entreprise dans les trois prochaines années, privilégiez les stratégies à faible risque, comme un marketing régulier et générant des résultats mesurables. Évitez les tactiques risquées telles que l'embauche d'un nouveau responsable des ventes ou le lancement de campagnes hors de votre domaine d'expertise. Ces actions risquent d'épuiser votre trésorerie, ce qui diminue votre résultat net et, par conséquent, la valeur de votre entreprise.

Diminuer les dépenses

Il est généralement plus facile de réduire les coûts que d'augmenter les revenus. Cela a un impact immédiat sur le chiffre d'affaires et présente un risque minimal. Il convient toutefois d'être vigilant quant aux réductions de coûts que l'acheteur pourrait juger avantageuses ; par exemple, il ne faut pas modifier les niveaux de stock habituels ni les primes d'assurance.

Autres façons d'accroître la valeur de votre entreprise

Accroître le taux de croissance de votre entreprise est une autre façon de la rendre plus précieuse.

Généralement, on utilise le résultat des douze derniers mois (TTM) , ou résultat d'exploitation des douze derniers mois, pour déterminer la valeur de votre entreprise. Toutefois, vous pourriez négocier une valorisation basée sur un résultat d'exploitation prévisionnel plutôt que sur celui de l'année en cours, à condition d'avoir démontré une croissance soutenue et robuste.

FAQ sur SDE

Quelles autres métriques sont similaires au SDE ?

• LTM : derniers douze mois SDE
• TTM : douze derniers mois SDE
• EBITDA : résultat avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement
• EBIT* : résultat avant intérêts et impôts, également appelé résultat d'exploitation.

* Le résultat d'exploitation + les amortissements + les provisions pour dépréciation peuvent générer l'EBITDA , mais cette méthode n'est pas utilisée par la plupart des petites et moyennes entreprises.

Sur quelle année mon évaluation SDE doit-elle être basée ?

En règle générale, une valeur est calculée sur la base des douze derniers mois (TTM) ou du SDE de l'exercice complet le plus récent. Lorsque les résultats varient d'une année à l'autre et que les cycles économiques sont plus longs et plus prévisibles, une moyenne pondérée peut être appliquée.

L'estimation du SDE de l'année en cours peut s'avérer utile si le taux de croissance est stable et prévisible. Si l'entreprise connaît une croissance régulière, les acquéreurs peuvent tenter d'utiliser la moyenne du SDE des trois dernières années, ce qui pourrait réduire la valorisation.

Le SDE est-il identique au flux de trésorerie ?

Non, ce sont des idées totalement différentes.

Néanmoins, le terme « flux de trésorerie » est employé de manière incohérente dans le secteur, certains l'utilisant même pour désigner l'EBITDA. Il est donc toujours judicieux de demander une définition lorsqu'on aborde le sujet des flux de trésorerie.

Votre « tableau des flux de trésorerie », plus susceptible d'être établi par les entreprises de taille moyenne que par les très petites, révélera vos flux de trésorerie.