Az üzleti fúziók és akvizíciók világában az ellenséges átvétel az, amikor az egyik társaság megpróbálja egy másikat vásárolni a célvállalat igazgatóságának jóváhagyása nélkül. Ez a cikk lebontja, hogy ezek az átvételek hogyan működnek, az alkalmazott taktikákat, a vállalatok védelmét, és valódi példákat, amelyek címsorokat készítettek.
Mi az ellenséges átvétel?
Egy ellenséges átvétel akkor fordul elő, amikor egy vállalat megkísérel egy másik társaságot megvásárolni a Target Company igazgatótanácsának kívánságai ellen. Ez az ellenállás több okból is felmerülhet: az igazgatótanács úgy gondolja, hogy az ajánlat alábecsüli a társaságot, attól tartva, hogy a felvásárló károsítja a részvényesi értéket, aggódni az eszközértékesítés vagy a jelentős elbocsátások miatt, vagy kulturális eltérést tapasztal a két vállalat között. Amikor az igazgatótanács ellenzi az akvizíciót, a felvásárló társaság agresszív lépéseket tehet az ellenőrzés megszerzése érdekében, ami a vállalati dominancia elleni küzdelemhez vezethet.
Az ellenséges átvételekben alkalmazott stratégiák
Az ellenséges átvételre irányuló vállalatok általában egy vagy több ilyen módszert használnak:
Pályázati ajánlat : A felvásárló társaság közvetlenül a részvényeseknek nyilvános ajánlatot tesz, hogy részvényeiket prémium áron vásárolják meg, megkerülve az igazgatóság jóváhagyását. Ez a megközelítés gyakran ideiglenes tüskéhez vezet a célvállalat részvényárfolyamában.
Nyílt piaci vásárlás : A felvásárló csendesen vásárolja meg a célvállalat részvényeit a nyílt piacon, hogy jelentős részesedést építsen ki. A rendeletek azonban gyakran megkövetelik a nyilvánosságra hozatalt, miután egy bizonyos tulajdonosi küszöböt átlépnek, és figyelmeztetve a célvállalatot az átvételi kísérletre.
Proxy -küzdelem : A felvásárló társaság megpróbálja rábeszélni a részvényeseket, hogy szavazzanak ki a jelenlegi igazgatósági tagoknak, és helyettesítsék azokat olyan magánszemélyekkel, akik támogatják az átvételt. Ez a módszer magában foglalja a részvényesi találkozók , és időigényes és jogilag összetett lehet.
Ellenséges és barátságos átvételi
| Vonatkozás | Ellenséges átvétel | Barátságos átvétel |
|---|---|---|
| Testület jóváhagyása | Nem szerezték meg; A felvásárló megkerüli a menedzsmentet | Megszerezte; Tárgyalások zajlanak az igazgatóság hozzájárulásával |
| Megközelítés | Agresszív, magában foglalhatja a nyilvános ajánlatokat vagy a proxy harcokat | Együttműködő, megállapodott feltételekkel |
| Tárgyalások | Minimális vagy nincs semmi a jelenlegi kezeléssel | megállapodás elérése érdekében |
| Részvényesi szerep | Közvetlenül eladására vagy az új igazgatósági tagok szavazására | Tájékozott és szavazás a testület ajánlása alapján |
| Részvényárfolyam -hatás | Rövid távú emelkedés; potenciális volatilitás a spekuláció és a védekezés miatt | Az ügylet értéke tükrözi a valós piaci értéket |
Védekezés az ellenséges átvételek ellen
Maguk védelme érdekében a vállalatok különféle stratégiákat alkalmaznak:
Megelőző intézkedések (minden átvételi kísérlet előtt végrehajtva):
Mérges tabletták : Engedje meg, hogy a meglévő részvényesek (kivéve a felvásárlót) további részvények vásárlását kedvezményes vásárláshoz, a felvásárló tétjének és az átvétel drágábbá tételével.
TÁMOGATÁSI TÁRSASÁG : Az igazgatóság tagjainak csak egy része áll fel a választásokra évente, ami megnehezíti a felvásárló gyors megszerzését.
Arany ejtőernyők : Kínáljon jövedelmező előnyöket a vezetőknek, ha az átvétel után megszűnnek, növelve a felvásárló költségeit.
Kettős osztályú részvények : Készítsen különféle szavazati jogokkal rendelkező részvények osztályait, az ellenőrzést bizonyos részvényesek között koncentrálja és megnehezíti az átvételeket.
Reaktív intézkedések (az átvételi kísérlet megkezdése után):
White Knight : Keressen egy barátságosabb társaságot a cél megszerzéséhez az ellenséges ajánlattevő helyett.
Greenmail : Vásárolja meg a részvényeket a felvásárlótól prémiumban, hogy megakadályozza az átvételt.
Perek : Kihívás az átvételt jogi okokból, például a monopóliumellenes jogsértésekről.
Tőkeszerkezet -változások : Változtassa meg a vállalat pénzügyi beállítását, hogy kevésbé vonzóvá vagy nehezebbé váljon, például adósság vagy új részvények kibocsátása a barátságos pártok számára.
Valós példák
Elon Musk megvásárolta a Twitter -t (2022)
Háttér : Musk 2022 elején a Twitter legnagyobb részvényese lett.
Ellenséges elemek : kéretlen ajánlatot tett a Twitter vásárlására 44 milliárd dollárért. A Twitter testülete kezdetben ellenállt egy mérgező tabletta stratégia elfogadásával.
Eredmény : A tárgyalások után a Twitter elfogadta Musk ajánlatát. Az ügylet komplikációkkal szembesült, ideértve a Musk visszavonási kísérletét, de 2022 októberében véglegesítették.
Hatás : Az akvizíciót követően a Twitter bejelentette a jelentős elbocsátásokat, körülbelül felére csökkentve munkaerőjét.
A Xerox HP (2019-2020) átvételi kísérlete
Háttér : A Xerox kéretlen ajánlatot tett a HP megszerzésére, annak ellenére, hogy kisebb a piaci kapitalizációban.
Ellenséges elemek : A HP igazgatósága elutasította az ajánlatot, és a Xerox -ot vezetett egy pályázati ajánlat és egy proxyharc kezdeményezésére. A HP mérgező tabletták védelmével válaszolt.
Eredmény : A Xerox 2020 márciusában visszavonta ajánlatát a COVID-19 járvány által okozott piaci
Hatás : A kísérlet kiemelte azokat a kihívásokat, amelyekkel a kisebb vállalatok szembesülnek, amikor nagyobb cégeket szereznek, és a globális események ilyen ügyletekre gyakorolt hatását.
A Broadcom a Qualcomm (2017-2018) megvásárlásának kísérlete
Háttér : A Broadcom kéretlen ajánlatot tett a Qualcomm megszerzésére 130 milliárd dollárért, ami a technológiai ipar története egyik legnagyobb.
Ellenséges elemek : A Qualcomm igazgatósága elutasította az ajánlatot. A Broadcom proxy harcot kezdeményezett a Qualcomm igazgatósági tagjainak helyettesítésére.
Eredmény : Az amerikai kormány 2018 márciusában blokkolta az átvételt nemzetbiztonsági okokból.
Hatás technológiai külföldi tulajdonjogával kapcsolatos aggodalmakat , és precedenst alapított a kormányzati beavatkozáshoz a nagy M&A tranzakciók során.
Következtetés
Az ellenséges átvétel agresszív stratégiák, amelyek jelentősen befolyásolhatják a vállalatokat és az iparágakat. Az alkalmazott taktika és a rendelkezésre álló védekezés megértése elengedhetetlen az érdekelt felek számára, amelyek navigálnak az egyesülések és felvásárlások .
