Ha Ön egy pénzügyi vezető, aki magántőke-finanszírozást fontolgat vállalkozása számára, akkor valószínűleg jól ismeri a média figyelmét a magántőke-társaságok és befektetések előnyeiről és hátrányairól. A főcímeken túl azonban a döntéshozatali folyamat összetett és kihívást jelentő lehet.

A megalapozott döntés meghozatalához a pénzügyi vezetőknek meg kell érteniük a magánvállalkozásokkal kötött partnerség potenciális értékét, és azt, hogy az hogyan viszonyul a stratégiai vevői kapcsolathoz . Ehhez a különböző befektetési és kilépési stratégiák mélyreható ismerete, valamint működési szakértelem szükséges.

A magántőke- és stratégiai vevőknek megvannak a saját céljaik, amelyek hatással lesznek a tranzakcióra és a vállalat jövőbeli működésére. Kulcsfontosságú, hogy ezeket a célokat összhangba hozzák a tulajdonosok céljaival a kölcsönösen előnyös partnerség biztosítása érdekében.

Célok meghatározása

Mielőtt bármilyen döntést hoznának, a pénzügyi vezetőknek meg kell határozniuk vállalatuk céljait, és meg kell határozniuk, mit jelent számukra a siker. A tulajdonosok céljai eltérőek lehetnek, ezért ezeknek a különbségeknek az összeegyeztetése elengedhetetlen.

Stratégiai vevők

A stratégiai vásárlók olyan cégek, amelyek már hasonló üzletágban működnek. Elsődleges céljuk a meglévő üzleti modell fejlesztése és a részvényesek pénzügyi megtérülése a célvállalat megvásárlásából. Az ilyen típusú vevők közé tartoznak a PE-cégek portfólióvállalatai is, amelyek akvizíciós platformként működnek.

Pénzügyi vásárlók

A magántőke-társaságok és más pénzügyi vevők rendelkezhetnek hasonló iparágban szerzett tapasztalattal, de jelenleg nem tartoznak a célvállalat üzletágába. Fókuszban a céget úgy tekintik, mint önálló befektetést, amely magában foglalja a bevétel, a bevétel és a szabad cash flow belső növekedését. A külső növekedés a vállalat felvásárlási platformmá történő átalakításával szintén másodlagos hangsúlyt kap.

Stratégiai kérdések kezelése

A pénzügyi vezetőknek számos stratégiai problémával kell foglalkozniuk a vállalatuk tulajdonrészének vagy egy részének eladásával kapcsolatban. Mik a leendő vevők pénzügyi és tulajdonosi céljai? Hogyan viszonyulnak ezek a tulajdonosok sikerdefiníciójához? E célok összehangolása vagy összeegyeztetése elengedhetetlen.

Utózárás

Változások Bármilyen tranzakció elkerülhetetlenül szervezeti változásokkal és diszlokációkkal jár. A sikeres partnerség biztosítása érdekében a pénzügyi vezetőknek részt kell venniük a tervezési csapatban, amely azonosítja és kidolgozza a megoldásokat ezekre a kérdésekre.

Értékelés: A felfelé irányuló potenciál és a lefelé irányuló kockázat egyensúlyozása

A stratégiai vásárlók gyakran hajlandóak felárat fizetni egy vállalatért az általuk elérhető lehetséges működési szinergiák miatt. Ezenkívül hajlandóak lehetnek alacsonyabb befektetési megtérülést vagy tőkeköltséget elfogadni, mivel már rendelkeznek olyan bejáratott vállalkozással, amely ellensúlyozni tudja az esetleges veszteségeket. Fontos azonban, hogy ne adjuk túl a cég értékét, mert ez irreális elvárásokhoz és megnövekedett lefelé irányuló kockázathoz vezethet.

Másrészt a magántőke-társaságok jellemzően alacsonyabb kezdeti vételárat kínálnak, de hosszabb távú nyereségre számítanak a megmaradt tulajdonrész jövőbeni eladása alapján. Óvatosabbak is lehetnek az értékelés során, mivel nem rendelkeznek olyan szintű működési szakértelemmel, mint a stratégiai vevők.

Ügyletstruktúra: Rugalmasság és pénzügyi tőkeáttétel

A stratégiai vevők általában készpénzért vagy készpénz és részvény kombinációjából szerzik meg a célvállalat 100%-át. A magántőke-társaságok és más pénzügyi vevők viszont rugalmasabb ügyleti struktúrákat kínálhatnak, amelyek kielégítik a tulajdonosi csoport eltérő igényeit. Például kínálhatnak készpénzes ügyleteket vagy részleges készpénz-kifizetést azoknak a tulajdonosoknak, akik nyugdíjba szeretnének vonulni, de szeretnének némi részvényt hagyni a vállalkozásban.

A magántőke-társaságok azonban gyakran magasabb adósságszintet használnak fel a felvásárlások tőkeszerkezetében, mint a stratégiai vásárlók. Ez az üzlet túlzott tőkeáttételéhez vezethet, csökkentve a működési cash flow-t a növekedés érdekében az üzletbe való újrabefektetési képességet. A célvállalat pénzügyi vezetőjének gondosan elemeznie kell az adósságterhelést a tervezett működési cash flow-kkal összehasonlítva, hogy megbizonyosodjon arról, hogy a tőkestruktúra megfelel a működési követelményeknek.

Bezárás ideje: Szakértelem és átvilágítás

A stratégiai vásárlók gyakran olyan iparági szakértelemmel rendelkeznek, amely lerövidítheti és leegyszerűsítheti az átvilágítási folyamatot. Előfordulhat azonban, hogy a pénzügyi vásárlók nem rendelkeznek azonos szintű iparági ismeretekkel, és előfordulhat, hogy külső tanácsadókat kell bevonniuk a kellő gondosság egy részének elvégzéséhez. Ez elnyújtottabb folyamathoz vezethet, ami késlelteti az ügylet lezárását.

Noha a tanácsadók kényelmetlenek lehetnek, segíthetnek az eladó vezetői csapatának azonosítani és megoldásokat kidolgozni a szervezeti átalakításból eredő, lezárást követő vitákra.

Befektetési kritériumok: A vevő stratégiájának megértése

A leendő vevők értékelésekor fontos, hogy alaposan áttekintsék befektetési kritériumaikat. A magántőke-társaságok esetében ez magában foglalja az iparági preferenciáik és tapasztalataik megértését, valamint azt, hogy képesek-e hozzáadni az értéket a korábbi tranzakciók alapján. Azt is értékelnie kell, hogy a javasolt tranzakciós struktúra összhangban van-e a portfóliójuk korábbi tranzakcióival.

Azt is fontos megérteni, hogy a magántőke-társaságnak elegendő „száraz porral” van-e ahhoz, hogy további befektetéseket hajtson végre az üzletben, vagy további tőkét kell bevonnia. A cég korábbi akvizícióinak áttekintése jelezheti a cég erősségét a következő befektetési szakaszban.

Korábbi tranzakciók: Az igazság feltárása

Az egyik legkritikusabb tényező, amelyet figyelembe kell venni a potenciális vásárlók értékelésekor, a korábbi tranzakcióik. A cégtulajdonosoknak reálisan értékelniük kell, mi történt a múltban a magántőke-társaság korábbi ügyleteivel. Azonban minden tranzakció tele van „boldog beszéddel”, és kulcsfontosságú a teljes kép kialakítása, ami csak gondos átvilágítással és elemzéssel érhető el.

Ennek a folyamatnak a legfontosabb célja a bomlasztó potenciállal rendelkező problémák feltárása az ügylet lezárása előtt. Ha sikerül, a boldog beszéd hamarosan valódi beszédté válik, elválasztva az értékesítési teret a valóságtól.

Stratégia és jövőkép: a helyes választás

Egy másik lényeges szempont, amelyet figyelembe kell venni a potenciális vásárlók értékelése során, a stratégiájuk és a jövőképük. A stratégiák és elképzelések összehangolása lehet az egyik legfontosabb tényező a stratégiai vevők vagy a magántőke-finanszírozás kiválasztásában.

Bár a stratégiai vásárlóknak már lehetnek saját terveik, a vállalat feladata, hogy világosan magyarázza el jövőképét és sikerstratégiáját. A kommunikáció kulcsfontosságú, és senki sem gondolatolvasó.

Alkalmazottak, kultúra és örökség: a zavarok minimalizálása

Az alkalmazottak megzavarásának minimalizálása és az üzleti kultúra fenntartása kulcsfontosságú a vállalat eladása . A magántőke-társaságok nagyobb valószínűséggel lépnek partneri kapcsolatba a célvállalattal, és megőrzik annak menedzsmentjét és kultúráját.

A jó stratégiai vásárlók megértik annak fontosságát, hogy kitalálják azokat az alapvető kulturális jellemzőket, amelyek a felvásárolt vállalat nyereségességéhez és innovációjához vezettek, azzal a céllal, hogy ezeket a tulajdonságokat a vásárlás után is megőrizzék.

Az integrációt és a működési fejlesztést gátló kulturális vagy örökölt tulajdonságok gyorsan megszűnnek. A pénzügyi vásárlók ezzel szemben hajlamosabbak lesznek fenntartani a felvásárolt vállalatok kultúráját és megőrizni az üzlet örökségét.

Irányítás és kormányzás: Tárgyalás és kompromisszum

Az eladó abban a helyzetben van, hogy meghozza a kezdeti döntéseket, amelyek meghatározzák a kapcsolat alakulását, annak ellenére, hogy némi ellenállásba ütközik. Ebben a szakaszban kulcsfontosságú lesz az erős tárgyalókészség és a kompromisszumkészség.

100 százalékos tulajdoni részesedést kíván , akkor a stratégiai vevőkkel való tranzakció egyszerűbb lesz, mivel jellemzően ők szerzik meg a teljes tulajdonjogot. A magántőke-társaságok ezzel szemben nyitottak más lehetőségekre, amelyek kisebbségi pozíció megtartásával járhatnak.

A pénzügyi vezető abban a helyzetben van, hogy segítséget nyújtson a vállalatnak ezeknek a lehetőségeknek az elméleti és gyakorlati átgondolásában, hogy a bezárást követően biztosítva legyen a cég sikeres növekedése.

A vállalatirányítás formalizálása

Függetlenül attól, hogy melyik alternatívát választjuk, a vállalatirányítás szinte mindig formalizáltabb lesz egy magánszemély által támogatott vállalatnál. Ez magában foglalja a rendszeres időközönként megtartott formális igazgatósági üléseket, az összes igazgatónak benyújtott teljes jelentési csomagot, az igazgatótanács jóváhagyását a vezetők javadalmazásában és a vezetők felvételében, a jelentősebb tőkekiadások igazgatótanácsi jóváhagyását, a felvásárlások igazgatótanácsi jóváhagyását, a pénzügyi irányítópultok bevezetését a folyamatok nyomon követésére. üzleti folyamatok, valamint a működési folyamatok javítását célzó tanácsadói projektek számának növekedése. Ez a formalizálás elősegítheti az átláthatóság növelését, a döntéshozatal javítását és a szabályozási követelményeknek való megfelelést.

Menedzsment: Az ígéretek fontossága

A cégvásárlás során a vevők érdeke, hogy elmondják az eladóknak és a vezetőségnek, hogy partnerek a hosszú távú pénzügyi és működési célok elérésében. Azt ígérik, hogy együtt dolgoznak a stratégiai döntéseken, és hagyják, hogy a menedzsment végezze a napi műveleteket. Általában ezek igaz állítások – de a kellő gondosság felfedi, hogy ez mennyiben marad igaz a zárás után.

A vezetésnek fel kell készülnie a zárást követő, kissé fáradságos szakaszra, amikor a fókusz a működési kiválóság és az organikus (vagy belső) növekedés elérése. Az akvizíción keresztüli növekedés csak azután fog bekövetkezni, hogy a platformvállalat elérte a működési kiválóságot.

Kilépési terv: Eladás stratégiai vevőknek

A történelem azt mutatta, hogy a PE-cég vezető kilépési stratégiája az, hogy elad egy stratégiai vevőnek. A második vezető stratégia egy másik magántőke-társaságnak vagy más pénzügyi vevőnek történő eladás, amely nagyobb vállalatokra összpontosít.

Ezért még akkor is, ha az első tranzakció egy pénzügyi vevővel megtörténik, a célvállalat és a megőrzött tőkerészesedéssel rendelkező menedzserek nagyobb valószínűséggel adják el tulajdonrészüket egy következő tranzakció során egy stratégiai vevőnek, még akkor sem, ha a vezetők inkább az eladást választanák. pénzügyi vevőnek.

Alsó vonal

Mielőtt magántőke-finanszírozást keresne egy magántőke-társasággal , a vállalatoknak meg kell érteniük ezen ügyletek bonyolultságát, amelyek a könyveléstől a különböző személyiségtípusokkal szembeni tanácsadásig terjednek.

A pénzügyi vezetők kulcsfontosságú szerepet játszanak abban, hogy a célvállalat nevében elősegítsék és navigálják ezt a terepet, hogy erős, produktív kapcsolatot alakítsanak ki valamennyi fél között. Végső soron a vállalatirányítás kritikus tényező, amely befolyásolhatja a magántőke-befektetés sikerét, és azok a vállalatok, amelyek lépéseket tesznek irányítási folyamataik formalizálására, jobb helyzetben lesznek a hosszú távú sikerhez.