M&A eladói finanszírozás: teljes útmutató

Bevezetés

Fedezze fel az egyik legegyszerűbb módszert vállalkozása felvásárlásának finanszírozására eladói megjegyzésnek neveznek .

A statisztikák azt mutatják, hogy a kisvállalkozások eladásainak jelentős 80%-a tartalmaz valamilyen eladói finanszírozást . középső piacán az eladói finanszírozás továbbra is elterjedt, jellemzően az ügylet méretének 10-20%-át teszi ki.

Az eladói finanszírozás célszerű alternatívát jelent, ha a hagyományos finanszírozási lehetőségek, például az SBA-hitelek elérhetetlenek. Gyorsabb rendezési folyamatot kínál jelentősen csökkentett papírmunka-igény mellett.

Ebben a cikkben a következő kulcskérdésekre adunk áttekinthető válaszokat:

• Milyen előnyei vannak az eladás egy részének finanszírozásának?
• Hogyan védheti meg érdekeit, ha a vevő nem fizet?
• Mi számít tisztességes kamatlábnak, és milyen hosszúnak kell lennie a kötvény futamidejének?
• Hogyan határozza meg az optimális finanszírozási összeget?
• Miért érdemes harmadik fél hitelfeldolgozó szolgáltatásait igénybe vennie?
• Célszerű-e megtartani a lízing tulajdonjogát?
• El tudja adni a bankjegyet azonnali készpénzért, ha szükséges?
• Proaktívan kínáljon finanszírozást az eladónak, vagy várja meg a vevő érdeklődését?
• Mi a teendő, ha inkább a készpénzes üzletet részesíti előnyben, de nyitott a finanszírozásra a megfelelő vevő számára?

Ha egy 10 millió dollár alatti akvizíció finanszírozásának bonyolult kérdéseiben navigál, ezek az információk elengedhetetlenek az utazáshoz.

Mi az eladó finanszírozása?

Használja ki az eladói finanszírozás erejét – egy olyan stratégiai megközelítést, amelyben előleget kap, amelyet rendszeres, jellemzően havi kifizetések követnek, amíg a vevő teljesíti a teljes fizetést.

Tegyük fel például, hogy vállalkozása értéke 5 000 000 USD, és Ön nyitott a vételár 50%-ának finanszírozására. Ebben a forgatókönyvben a vevő 2 500 000 USD előleggel kezdeményezi a tranzakciót, és havi kifizetéseket hajt végre, amíg az eladói számlát teljesen kiegyenlítik.

Vállalkozása piacra dobásának előkészítésekor kulcsfontosságú, hogy mielőbb döntsön arról, hogy az eladói finanszírozás szóba kerül-e. Ez a döntés jelentős súllyal bír, mivel közvetlenül befolyásolja, hogy a vevő hogyan tervezi finanszírozni a felvásárlást. Gyakran előfordul, hogy a potenciális vevők egyik kezdeti kérdése arra vonatkozik, hogy hajlandó-e finanszírozni az eladás egy részét.

Tekintettel arra, hogy az eladó ténylegesen átveszi a pénzintézet szerepét, az eladóknál szokásos, hogy előzetesen minősítik a vevőket, mielőtt elköteleznék magukat a finanszírozás mellett . Ez az előminősítési folyamat magában foglalhat egy alapos értékelést, beleértve a vevő hiteljelentésének áttekintését, a korábbi üzleti tapasztalatok értékelését egy részletes önéletrajzon keresztül, és bizonyos esetekben akár magánnyomozó szolgáltatásainak igénybevételét is. A vevők személyes vagyonukat is felajánlhatják fedezetül az üzleti vagyon mellé.

Általában a legtöbb kisvállalkozás eladó 50%-os minimális előleget kér, és az eladó finanszírozási feltételei általában háromtól hét évig terjednek. Mindazonáltal elengedhetetlen, hogy ezek a feltételek pénzügyileg illeszkedjenek egymáshoz mindkét érintett fél kölcsönös előnyére.

A középpiaci üzleti környezetben gyakran találkoznak olyan ügyleti struktúrákkal, amelyekben az eladói megjegyzés szerepel, általában a teljes vételár 10%-a és 30%-a között.

Ezenkívül az eladók gyakran követelik a következő követelményeket:

• Vevő megfelelősége: Az eladók előírhatják, hogy a vevőknek meg kell felelniük bizonyos kritériumoknak vagy pénzügyi mérföldköveknek a bezárás után, például a működőtőke vagy a készlet meghatározott szintjének fenntartása.
• Folyamatos pénzügyi betekintés: Az eladók hozzáférést kérhetnek a pénzügyi kimutatásokhoz a kölcsön futamideje alatt, ezzel biztosítva az átláthatóságot és világos képet adva a vállalkozás pénzügyi helyzetéről.
• Bérlet folytonossága: Sok esetben az eladók úgy döntenek, hogy a kötvény időtartamára a bérletben maradnak, ezzel biztosítva a stabilitást és a folytonosságot az üzlethelyiségben.

Milyen előnyökkel jár az eladó, ha finanszírozza az eladás egy részét?

• Késleltetett adók: Az eladók csak akkor fizetnek adót, ha megkapták a pénzt. Győződjön meg arról, hogy a jegyzet „nem alkuképes”.
• Megemelt eladási ár: Az eladói finanszírozással rendelkező vállalkozások általában 20-30%-kal magasabb eladási árat követelnek a készpénzes ügyletekhez képest.
• Gyorsított értékesítés: Az eladói finanszírozással kínált vállalkozások általában gyorsabban és könnyebben értékesítenek, mint a kizárólag készpénzért kínált vállalkozások.

Mi az amortizációs időszak?

Vállalkozás vétele vagy eladása esetén az amortizáció leegyszerűsíti az adósság fix, ütemezett részletekkel történő visszafizetésének folyamatát. Lényegében ez a módszer a kölcsön fokozatos, idővel történő törlesztésére .

Fontolja meg ezt a forgatókönyvet: 10 000 000 USD-ért vásárol egy vállalkozást, és 7 000 000 USD előleget fizet. A fennmaradó 3 000 000 dollár fedezésére havi törlesztőrészletű kölcsönt biztosít, amely tartalmazza a kamatot és a tőke meghatározott részét.

Ha egyenletesen osztja el ezeket a kifizetéseket a kölcsön élettartama alatt, akkor hatékonyan törleszti adósságát.

Kezdetben a havi törlesztőrészlet jelentős része elsősorban a kamatot fedezi, a fennmaradó részt a tőke összegére utalják.

Az idő előrehaladtával, és előrehalad az adósság visszafizetésében, a havi törlesztőrészlet nagyobb hányada kezd lecsorbulni a tőkét. Tízéves amortizációs példánkban a 3 000 000 dolláros kölcsön havi törlesztése nagyjából 33 000 dollárt tesz ki. Kezdetben ennek az összegnek a nagy része a kamatot szolgálja, de az amortizációs időszak végéhez közeledve a 33 000 dollár nagy része a tőke kifizetéséhez járul hozzá, biztosítva, hogy az adósság a tervek szerint a tízéves időkereten belül nyugdíjba kerüljön.

Hogyan védhetem meg magam attól, hogy a vevő ne fizessen?

Amikor meghosszabbítja a finanszírozást az eladás egy részére, kulcsfontosságú, hogy a pénzintézetekhez hasonló körültekintő megközelítést alkalmazzon . A vevő minősítése a kötelezettségvállalás előtt elengedhetetlen. Nyomatékosan javasoljuk, hogy a folyamatot úgy indítsa el, hogy átfogó információkat gyűjt a vevőtől, beleértve a részletes pénzügyi kimutatást, hiteljelentést, önéletrajzot és minden egyéb releváns adatot.

Ezenkívül bölcs dolog olyan vevőt választani, aki nem csak a pénzügyi kritériumoknak felel meg, hanem bizonyítja a vállalkozása sikeréhez szükséges működési képességet is.

Ha potenciális vevője egy vállalat, érdeklődjön a korábbi akvizíciókkal kapcsolatos múltjáról . A korábban felvásárolt cégek tulajdonosaival folytatott beszélgetések értékes betekintést nyerhetnek. A társaság méretétől függően az átvevő társaság megbízóinak átvilágítása is körültekintő lépés lehet.

Érdemes megjegyezni, hogy az eladó finanszírozásával kapcsolatos számos probléma az alacsony előleg elfogadásából fakad . Ennek enyhítésére határozottan javasoljuk, hogy kérjen jelentős előleget, ideális esetben a kikiáltási ár 30%-a és 50%-a között. Ez a megközelítés minimálisra csökkenti annak valószínűségét, hogy a vevők ilyen jelentős előzetes kötelezettségvállalással távozzanak az ügylettől.

Vannak más módszerek, amelyekkel megvédhetem magam?

Egy robusztus váltó kidolgozásához olyan záradékok beépítésére van szükség, amelyek kifejezetten foglalkoznak a fizetés elmulasztásával és a késedelmes fizetéssel.

Pozíciójának megerősítése érdekében fontolja meg az egységes kereskedelmi törvénykönyv (UCC) zálogjog benyújtását a vállalkozással szemben. Ez a stratégiai lépés megakadályozza, hogy a vevő eladja az üzletet vagy annak eszközeit a kötvény futamideje alatt.

Azokban az esetekben, amikor a vevő magánszemély, lehetőség nyílhat tárgyalásokra a vevő személyes vagyonának biztosítékaként, a vállalkozás tulajdona mellett. Legyen azonban körültekintő, mert ez néha a vállalkozásába vetett hit hiányát jelezheti. Jellemzően záráskor oldjuk meg ezen dokumentumok elkészítését, de érdemes megjegyezni, hogy egy tapasztalt letéti ügynök vagy ügyvéd is képes ezt a feladatot hozzáértően ellátni.

Ezenkívül lehetősége van kikötni, hogy a vevőnek bizonyos pénzügyi referenciaértékeket be kell tartania a zárást követően , mint például a minimális készletszint fenntartása, a megfelelő forgótőke biztosítása vagy az adósság/részvény tőkére vonatkozó meghatározott arányok betartása. A felügyelet fenntartása és a problémák proaktív kezelése érdekében erősen javasoljuk, hogy biztosítsa a havi vagy negyedéves pénzügyi kimutatásokhoz való hozzáférést. Ez a gyakorlat lehetővé teszi a lehetséges problémák időben történő azonosítását és orvoslását.

Hogyan tudja a vevő motiválni az eladót az eladás finanszírozására?

Mivel az eladó kulcsszerepet játszik az eladás egy részének finanszírozásában, elengedhetetlen, hogy a tranzakciót egy banki gondolkodásmóddal közelítsék meg. Ha Ön a vevő, erősen javasoljuk, hogy haladéktalanul lássa el az eladót a lényeges dokumentumokkal. Ezeknek tartalmazniuk kell az átfogó pénzügyi kimutatásokat, a hitelfelvételi jelentést, a részletes önéletrajzot és minden egyéb releváns információt, amely az Ön pénzügyi hátterére vonatkozik.

Azokban az esetekben, amikor Ön egy vállalatot képvisel, előnyös, ha nyilvántartást készít a múltbeli akvizícióiról. Az eladó és a korábban megvásárolt cégek tulajdonosai közötti beszélgetések elősegítése értékes betekintést nyújthat, és megerősítheti pozícióját.

Milyen kamat méltányos?

Az elmúlt évtizedben a váltók kamatai jellemzően 6% és 8% között ingadoztak. A fajlagos kamatláb az ügylethez kapcsolódó kockázat mértékétől függ, kisebb hangsúlyt helyezve az uralkodó piaci kamatlábakra.

Alkalmanként a vásárlók azzal érvelhetnek, hogy a lakóingatlan-jelzáloghitelek kamatai lényegesen alacsonyabbak, és versenyképesnek kell lenniük. Fontos tisztázni a vásárlókkal, hogy az ilyen összehasonlítások nem biztos, hogy megfelelőek. Egy kisvállalkozás megvásárlásának finanszírozása egyedi kockázatokkal jár, korlátozott biztosítékok állnak rendelkezésre, amelyek gyakran a vállalkozás alulértékelt eszközeire korlátozódnak. Ezzel szemben a lakáscélú jelzáloghitel mulasztása lehetővé teszi a bank számára, hogy visszakövetelje az ingatlant. A kisvállalkozások akvizíciói terén gyakran alig van megtérülés csőd esetén, kivéve a nehézségekkel küzdő vállalkozást.

A kamatláb meghatározását számos tényező befolyásolja, így a teljes üzletár, a vevő hitelképessége, tapasztalata, pénzügyi helyzete, és különösen az előleg mértéke. Kulcsfontosságú annak megértése, hogy a kamatláb elsősorban az ügyletben rejlő kockázati szintet tükrözi, nem pedig az uralkodó piaci kamatlábakat.

Honnan tudhatom, mennyit kell finanszíroznom?

A finanszírozás mértékének meghatározásakor feltétlenül összhangba kell hozni azt a cash-flow dinamikájával. Ha vállalkozása folyamatosan 100 000 dolláros havi nyereséget termel, logikusan logikus lenne egy 90 000 dolláros havi bankjegy választása. A haszonnak nemcsak kényelmesen kell fedeznie a bankjegy összegét, hanem azt is biztosítania kell, hogy ésszerű bért fizessen magának. Ha ez a pénzügyi egyenlet nem jön össze, akkor ez egyszerűen nem megvalósítható lehetőség.

A több mint 10 000 üzleti eladásból gyűjtött betekintésekből merítve a legfontosabb statisztikák:

• Átlagos kamatláb: Általában 6% és 8% közötti tartományba esik, bár előfordulhatnak kis eltérések. Ezt a kamatlábat nem az uralkodó piaci kamatlábak befolyásolják, hanem elsősorban a vállalkozás finanszírozásával kapcsolatos kockázati szint határozza meg. Tekintettel a benne rejlő kockázatokra, ezek a ráták viszonylag magasabbak más eszközosztályokhoz képest.
• Átlagos kötvény időtartama: Átlagosan körülbelül öt év, a kötvények hossza három és hét év között változhat, a tranzakció sajátosságaitól függően.
• Átlagos előleg: Bár az 50%-os előleg szokásos, fontos megjegyezni, hogy az ügylet részleteitől függően 30%-tól akár 80%-ig is terjedhet.
• Teljes készpénzes tranzakciók: Érdekes módon az üzleti eladások kevesebb mint 10%-a teljesül készpénzes ügyletként, ami kiemeli az eladói finanszírozás elterjedtségét, mint általános gyakorlatot.

Miért használjak külső hitelfeldolgozót?

külső hitelszolgáltató választása körültekintő választás. Ezek a szakemberek ügyesen kezelik a hitelfolyamat minden aspektusát, a beszedéstől a jóváírásig és a havi törlesztőrészletek folyósításáig. Semleges közvetítőként leegyszerűsítik a teljes hitelkezelési folyamatot, így minden érintett fél számára könnyed lesz. Ha a fizetési adminisztrációt harmadik félre bízza, akkor az Ön nyilvántartása is leegyszerűsödik, biztosítva a zökkenőmentes és hatékony pénzügyi tranzakciót.

Az eladónak maradnia kell a lízingben?

Eladóként kulcsfontosságú, hogy megőrizze pozícióját azáltal, hogy a bérleti szerződés feletti ellenőrzést a teljes feljegyzési időszak alatt megőrzi. Ez megóvja az Ön azon képességét, hogy visszaszerezze az üzletet és visszaszerezze a lízingszerződést a vevő nemteljesítése esetén.

Alternatív megoldásként megtárgyalhat egy záradékot, amely lehetőséget biztosít Önnek a lízing visszaigénylésére, ha a vevő nem teljesít, még akkor is, ha Ön nem vesz részt aktívan a lízingben a tranzakció során. Ebben a tekintetben azonban egy tapasztalt bróker vagy ingatlanügyvéd szakértelmére van szükség ahhoz, hogy minden fél érdekeit megfelelően védjék.

Eladhatom a kötvényt, ha készpénzre van szükségem?

Jellemzően lehetősége van a bankjegy értékesítésére, miután lejárt, ez a folyamat általában hat-tizenkét hónapig tart. Számos befektető szakosodott ilyen kötvények vásárlására, amelyek lehetőséget biztosítanak Önnek a készpénzfelvételre.

Fontos megjegyezni, hogy a bankjegy eladása gyakran jelentős árengedménnyel jár. Sok esetben azonban ez továbbra is az egyik elsődleges alternatíva a bankjegytulajdonosok számára. Ahhoz, hogy ez a lehetőség továbbra is elérhető legyen, döntő fontosságú annak biztosítása, hogy a feljegyzés olyan szerkezetű legyen, hogy lehetővé tegye a továbbítást vagy átruházást egy harmadik félre.

Vegyek fel magánnyomozót?

Ha a vételár jelentős részének finanszírozását fontolgatja, és fenntartásai vannak a vevő hitelességével kapcsolatban, megfontolt lépés a saját védelmét szolgáló intézkedések megtétele. Ha ebben a szakaszban fektet be egy vizsgálatba, jelentős összeget takaríthat meg a jövőben, különösen, ha a vevő hitelképességét illetően piros zászlókat hoz nyilvánosságra.

A magánnyomozó bevonása értékes betekintést nyújt az Ön vállalkozása megszerzése iránt érdeklődő egyénekbe, beleértve a nyilvánosságra nem hozott információkat, például álneveket és címeket. Ezek az adatok fontosak lehetnek a vevő jellemének és pénzügyi megbízhatóságának értékelésében.

Ezen túlmenően, egy szakképzett nyomozó lényeges részleteket tud feltárni a potenciális vevő jogi múltjáról, fennálló tartozásairól vagy korábbi peres ügyeiről. Az ilyen információk előrejelző mutatóként szolgálhatnak annak valószínűségére, hogy nem teljesítik az Ön által fontolóra vett kölcsönt. A nyilvános nyilvántartásokba való mélyedés révén a nyomozó felfedheti a nyilvánosságra nem hozott letartóztatási iratokat, csődöket, vállalati beadványokat, bírósági nyilvántartásokat, bűnügyi előzményeket, vagyonnyilatkozatokat vagy válási bejelentéseket.

Fontos tisztában lenni azzal, hogy ezen információk megszerzéséhez jogilag felhatalmazott aláírt engedélyre lehet szükség. Bár a vásárlóknak jogukban áll megtagadni az ilyen kiadást, fontos, hogy közöljék velük ennek a lépésnek a szükségességét, tekintettel az Ön által vállalt pénzügyi kockázatra. Tisztázza, hogy ez egy szabványos eljárás, még bankoknál vagy pénzintézeteknél is. Konkrét útmutatásért tanácsos konzultálni ügyvédjével, hogy hatékonyan eligazodjon ebben a folyamatban.

Milyen dokumentumokat kell elkészíteni?

Az eladói értesítés megkönnyítéséhez két alapvető dokumentumra lesz szüksége: egy váltóra és egy biztonsági megállapodásra. Ezenkívül kulcsfontosságú, hogy az értékesítés befejezését követően egységes kereskedelmi törvénykönyv (UCC) zálogjogot nyújtsanak be a vállalkozás eszközeire.

Felajánljak-e az eladónak finanszírozást vállalkozásom eladásához, vagy várjak meg, hátha a vevő kéri?

Amikor kisvállalkozását eladásra hirdeti , stratégiai lépés a világos és konkrét feltételek megadása. Ez azt a határozott üzenetet közvetíti a potenciális vásárlóknak, hogy alaposan kiértékelte az eladást, és komoly és gyakorlatias gondolkodásmóddal közelítette meg azt. A felkészült eladók általában nagyobb érdeklődést váltanak ki, és ha a készpénzes ügylet helyett valamilyen finanszírozási formát kínálnak, az gyakran magasabb válaszadási arányt generál.

középvállalkozások területén más megközelítés érvényesül. Szokásos ezeket a vállalkozásokat úgy forgalmazni, hogy nem határoznak meg árat vagy nem kínálnak konkrét feltételeket előre.

Mi van, ha minden készpénzt keresek, de finanszírozhatom az ügyletet a megfelelő vevő számára?

hirdetésszövegében tüntesse fel, hogy a finanszírozás megtárgyalható. Ebben a szakaszban nem kell pontos finanszírozási feltételeket felvázolnia. Ez a megközelítés nem kötelezi Önt arra, hogy finanszírozást nyújtson, de biztosítja, hogy hirdetése vonzó maradjon azon potenciális vásárlók számára, akik kifejezetten eladói finanszírozási lehetőségeket keresnek.

Hány évre szóljon a jegyzet?

A jegyzetek időtartama általában három-öt év, ami a gyakorlatiasságon alapuló iránymutatás. Elengedhetetlen annak biztosítása, hogy a vállalkozás pénzforgalma megfelelően fedezze az adósságszolgálatot. Nézzünk meg egy egyszerű forgatókönyvet:

Nem fog működni – az adósságszolgálat túl magas

Nyilvánvalóan kivitelezhetetlen az a forgatókönyv, amikor a kifizetés az éves üzleti nyereség 94%-át teszi ki. A pragmatikusabb megközelítés négy-öt éves időszakot jelentene. Érdemes megjegyezni, hogy a futamidő hosszának jelentősebb hatása van, mint magának a kamatlábnak.

Ideális esetben a kifizetés kevesebb, mint a vállalkozás éves pénzforgalmának egyharmada. Ha a vállalkozás évről évre konzisztens cash flow-t tart fenn, fontolóra veheti a valamivel magasabb kifizetést. Ha azonban a készpénzforgalom ingadozást mutat, ajánlatos puffert bevezetni, és strukturálni a bankjegyet az alacsonyabb fizetés érdekében.

Kifizethető-e az eladói kötvény az eladó entitáson kívüli más jogalanynak?

Az eladói megjegyzés átirányítható egy másik entitáshoz, például az eladó hitelezőjéhez. Ez a megállapodás mindaddig megengedett, amíg a szerződés kiköti, hogy a gazdálkodó egységnek történő kifizetés egyenértékű az eladónak történő fizetéssel.

Fizethető-e a váltóra történő fizetés közvetlenül egy magántulajdonosnak a jogi személy helyett?

Az eladó egyéni tulajdonosának történő fizetés elfogadható, feltéve, hogy a szerződés kifejezetten kimondja, hogy az egyéni tulajdonos fizetése egyet jelent az eladó fizetésével.

Következtetés

Kisvállalkozások számára: Ha tétovázik vállalkozása eladásának finanszírozásában, fontos felismerni, hogy valószínűleg van egy másik eladó, aki az Önéhez hasonló, versenyképes árú vállalkozással rendelkezik, és hajlandó finanszírozást felajánlani. A komoly eladóknak komolyan meg kell fontolniuk az eladás finanszírozását, különösen akkor, ha a vállalkozás nincs előzetesen jóváhagyva a hagyományos banki finanszírozásra.

Középvállalkozások esetében: Érdemes megjegyezni, hogy a közepes piaci M&A-tranzakciók többsége tartalmaz bizonyos fokú eladói finanszírozást, bár jellemzően szerény szinten, gyakran a teljes tranzakcióméret 10-20%-a között.