SDE vagy EBITDA a vállalkozás értékéhez?

Gyakran kérdeznek tőlem, hogy az eladó diszkrecionális jövedelmének (SDE) vagy az EBITDA-nak kell-e az elsődleges udvari botja az árazási ügyletekhez. A rövid válasz: „Ez a mérettől és a tulajdonosi struktúrától függ”, de az árnyalatok számítanak-különösen egy olyan iparban, ahol a többszörösek 6 × 18 × -ig ingadozhatnak egyetlen tizenkét hónapos ablakban. Az alábbiakban egy részletes, kutatási útmutató található, amelyet megoszthat a táblákkal és a leendő vásárlókkal.

Egygömbös összehasonlítás

*A kisvállalkozások SDE többszöröse átlagosan 2,0–3,2 × × ágazatokban. A legutóbbi IGaming EBITDA -ügyletek 5,8 × (Peermont) és 18,4 × (Betnacional) között változtak; A medián klaszter 10–11x körül ül.

Amikor az SDE a megfelelő lencse

A tulajdonos által működtetett portálok, a fehér-címkék sportfüzetek vagy a ~ 1 millió euró alatti éves bevétel, a cash flow és a tulajdonos kompenzációja alatt álló leányvállalatok elválaszthatatlanok. Az SDE a fizetést, a béreket (autós lízing , a „konferencia” máltai utazás stb.) És az osztalékot egy számra dobja, lehetővé téve a vásárlók számára, hogy megnézhessék a teljes készpénzt, amelyet akár zsebében, akár átcserélhetnek. A piaci adatok azt mutatják, hogy a „Main-Street” digitális eszközök felvásárlói ritkán fizetnek 3 × SDE , függetlenül a növekedési történetektől.

Amikor az EBITDA (vagy beállított EBITDA) veszi át

Miután egy vállalkozás 200 k eurós vezérigazgatót bérelhet fel, és továbbra is egyértelmű hét számjegyű nyereséget , a stratégiai és a PE-vásárlók az EBITDA-ra váltanak. Feltételezik a piaci kamat-kezelési költségeket, majd összehasonlítják a kapott futási sebességet olyan társaikkal, mint a Kindred (10,9 ×), az STS (13,2 ×) vagy az EveryMatrix legutóbbi csavarok (7–9 ×). Mivel ezeket a vállalatokat skálán futtatják, a többszörösek a margó tartósságát jobban jutalmazzák, mint az alapító.

A kiigazított EBITDA a versenyképes aukciók munkanövény -mutatója. Kihúzza az egyszeri engedélygyőzelmeket , a szponzorálási leírásokat vagy az integrációs költségeket-az IGAMING-ben, ahol a szabályozás hirtelen joghatósági kijáratokat kényszeríthet.

Miért különböznek a többszörös, de az értékek konvergálnak

Csábító elérni, hogy melyik mutató adja meg a magasabb címsort. a vállalati értéket (EV) vizsgálják , nem pedig az elszigetelten. Az SDE -megállapodás kizárja a működőtőkét; Az EBITDA-alapú ajánlatok általában magukban foglalják a „normalizált” nettó működőtőkét.
Példa egy 750 k eBitda/1,25 M SDE leányvállalatból:

• SDE útvonal: 1,25 m × 3 = 3,75 m € vételár (nincs WC)

• EBITDA út: 0,75 m × 4 = 3 m € + € 0,75 m WC = 3,75 m eV

Ugyanaz a csekk, más címke.

Előnyök és hátrányok egy pillanat alatt

SDE

• Előnyök: rögzíti a teljes tulajdonos előnyeit; Egyszerű az 1 millió eurós ügylethez.

• Hátrányok: Nehezebb összehasonlítani; A PE alapok által „életmódnak” érzékelték.

EBitda / beállított EBITDA

• Előnyök: igazodik az intézményi modellekhez; jutalmazza a méretezhetőséget; Könnyebben összehasonlítható világszerte.

• Hátrányok: elfedheti az alulfiz alapítókat; Normalizálni kell az ingadozó piacokat vagy az induló GEO-kat.

Gyakran Ismételt Kérdések

1. Megmutathatom mindkét mutatót egy információs memorandumban ?

Igen, de vezesse a méretét a legmegfelelőbb metrikával. Tegye nyilvánosságra a megbékélést, hogy a vásárlóknak ne kelljen kriminalisztikai munkát végezniük.

2. Hogyan kezelhetem a kriptoszominált bevételeket?

Fordítsa meg a FIAT-t a Tranzakció-Date FX-en, majd jelölje meg a házirendet az adatteremben; A legtöbb vásárló fodrász ingatag vonalak a beállított EBITDA -ban.

3. 5 M-bevételi stúdióm is törés; Az EBITDA haszontalan?

Nem teljesen. A vásárlók értékelhetik a bevételi szorzókat vagy az EBITDA -t az azonosított szinergiák után, de védekezhető előrejelzésekre lesz szükségük.

4. Visszatérnek -e a szabályozási bírságok?

Ha valóban nem ismétlődő (pl. Egyszeri történelmi AML-megsértés), akkor a kiigazított EBITDA-ban járnak. A folyamatban lévő hüvelyvágó bírságok futási arányban maradnak.

5. Milyen többszörös prémiumot jelent az erős megfelelés?

A bizonyíthatóan alacsonyabb szabályozási kockázattal foglalkozó ügyletek gyakran 0,5–1,0 × EBITDA-t árulnak a társaik felett, amint azt a Flutter 9x-es SNAI-vásárlása is mutatja, szemben az 5,8x-szer a kevésbé szabályozott szárazföldi eszközökkel.

Záró irányítás

• 1 m eurós bevétel, alapító-futás? Vezesse az SDE -vel, hangsúlyozza a tulajdonos cseréjének költségeit.

• 1–10 m € jövedelem a végrehajtó csapatnál? Piaci kiigazított EBITDA, benchmark a jelenlegi IGaming -ügyletekhez (medián 10–11 ×).

• Hibrid vagy nagy növekedés? Mutasd meg mindkettőt, egyértelműen összeegyeztethetők, és hagyja, hogy a vevő a saját többszörösen vállalja.

A helytelen udvari-ragasztó kiválasztása ritkán öl meg egy üzletet, de lassíthatja a lendületet és kiszélesítheti az ajánlatot. Igazítsa a mutatót a vevői elvárásokkal korán, és a tárgyalások elmozdulnak a „Mi az a cash flow?” hogy „mennyit tudunk mindkettőnkben bank?”