EBITDA – Definisi

EBITDA merupakan tolok ukur utama untuk mengevaluasi pendapatan perusahaan di pasar menengah. Metrik ini menyederhanakan analisis perbandingan bagi pembeli yang mencari valuasi cepat.

Landasan dari banyak metodologi penilaian terletak pada kelipatan pendapatan, dengan EBITDA sebagai ukuran utama. Setelah EBITDA suatu bisnis diidentifikasi, nilainya disempurnakan dengan menerapkan pengali yang sesuai.

Untuk menjelaskan esensi dari EBITDA:

EBITDA = Laba (Pendapatan Bersih) Sebelum Bunga I ) + Pajak ( T ) + Depresiasi ( D) + Amortisasi ( A )

EBITDA mencerminkan profitabilitas yang berasal dari operasi inti bisnis, dengan mengesampingkan pengaruh biaya terkait utang (Bunga) , beban pajak, dan pengeluaran non-tunai (Depresiasi & Amortisasi) . Secara efektif, EBITDA menghilangkan pengaruh kewajiban keuangan (Bunga) dan pertimbangan akuntansi (Depresiasi & Amortisasi) , yang seringkali menunjukkan variabilitas.

Menganalisis EBITDA: Mengungkap Elemen-Elemennya

(E) Pendapatan: Ini mencakup pendapatan bersih yang diperoleh bisnis , meliputi semua pengeluaran operasional (seperti asuransi, sewa, dan gaji).

(B) Sebelum: Menunjukkan “Pendapatan Sebelum”…

(I) Bunga: Kategori ini mencakup bunga yang berasal dari pembiayaan utang, termasuk pinjaman yang difasilitasi oleh lembaga keuangan. Struktur modal yang berbeda di berbagai perusahaan menyebabkan tingkat utang yang berbeda, sehingga menghasilkan pembayaran bunga dan laba bersih yang berbeda. EBITDA memfasilitasi perbandingan bisnis yang lancar dengan mengabaikan struktur modal unik setiap bisnis, yang sering berubah setelah akuisisi. EBITDA mengasimilasi pembayaran bunga karena umumnya berhenti setelah akuisisi (meskipun dengan beberapa pengecualian langka) .

(T) Pajak: Meliputi pajak penghasilan kota, kabupaten, negara bagian, dan federal. Berbagai faktor yang memengaruhi pajak penghasilan dan kemungkinan perubahannya setelah akuisisi membenarkan dimasukkannya pajak tersebut dalam perhitungan EBITDA. Catatan: Hanya pajak penghasilan yang ditambahkan kembali; pajak penjualan atau pajak cukai tidak dipertimbangkan.

(D) Penyusutan: Merupakan pengeluaran non-kas. Metode penyusutan bergantung pada pendekatan masing-masing perusahaan. Meskipun arus kas aktual bergantung pada pengeluaran modal berwujud dan bukan penyusutan, penyusutan tersebut ditambahkan kembali.

(A) Amortisasi: Meliputi pengeluaran non-tunai, ini mencakup "penurunan nilai" atau "penyusutan" (secara teknis) aset tak berwujud, seperti paten atau merek dagang.

Menjelajahi Aspek-Aspek Penting

• Memahami Peran EBITDA dalam Valuasi: Apakah EBITDA Metrik Valuasi Ideal Anda?
• Mengungkap Metrik Pendapatan: Di Luar EBITDA, Wawasan tentang Alternatif dan Dampaknya terhadap Valuasi Bisnis
• Menghitung EBITDA: Panduan Pragmatis yang Disesuaikan dengan Dinamika Bisnis Anda
• Mengungkap Keunggulan EBITDA: Penilaian Komprehensif dan Persimpangannya dengan Pertimbangan Pembeli
• Menghadapi Keterbatasan EBITDA: Meneliti Kelemahan dan Keselarasan EBITDA dengan Realitas Arus Kas
• Perspektif Warren Buffett: Memahami Pandangan Investor Terkemuka Ini tentang EBITDA
• Meningkatkan Nilai Bisnis: Strategi Terbukti untuk Meningkatkan Valuasi Bisnis
• Di Luar EBITDA: Menjelajahi Spektrum Metrik yang Digunakan oleh Pembeli yang Cermat
• EBITDA vs. Arus Kas: Menguraikan Berbagai Aspek Evaluasi Keuangan yang Berbeda
• Pilihan Metrik Valuasi: EBITDA atau EBITDA yang Disesuaikan – Menavigasi Keputusan
• Menghayati EBITDA: Selami Lebih Dalam Metrik yang Sangat Bermakna bagi Kita – EBITDA, EBITDA, EBITDA!

Mengapa EBITDA?

Landasan Analisis Komparatif: EBITDA berfungsi sebagai alat penting bagi pembeli yang ingin mempercepat evaluasi perbandingan antar bisnis yang berbeda.

• EBITDA: Prinsip Panduan: Metrik ini berfungsi sebagai aturan praktis, memberikan gambaran perkiraan tentang arus kas yang dapat diakses oleh calon pembeli . Tujuan mendasar dari penghitungan EBITDA adalah untuk mendorong perbandingan langsung dan setara antar bisnis, terlepas dari perbedaan industri.
• Perkiraan Kasar Arus Kas: EBITDA berfungsi sebagai ukuran awal arus kas bebas—proyeksi dana yang tersedia untuk pembayaran utang, cakupan bunga, dan pembiayaan aset penting (biasanya disebut sebagai "belanja modal"). Setelah menghitung EBITDA, pembeli akan mempertimbangkan berbagai hal, termasuk lintasan pertumbuhan, margin kotor , distribusi pelanggan, dan berbagai nuansa keuangan dan non-keuangan.
• Penilaian Pendapatan Tahap Awal: Penerapan utama EBITDA terungkap selama evaluasi awal suatu perusahaan sebagai target akuisisi potensial. Seiring investigasi semakin mendalam, pembeli beralih ke metrik pendapatan yang lebih spesifik, dengan memasukkan penyesuaian untuk memperhitungkan pembayaran bunga dan belanja modal. Namun, masih ada lagi. Praktik ini sangat umum di kalangan ekuitas swasta sehingga melahirkan metrik tersendiri—EBITDA- CAPEX , varian EBITDA yang mengurangi biaya belanja modal.
• Fleksibilitas dalam Penilaian: EBITDA memperluas pengaruhnya di seluruh metodologi penilaian berbasis pendapatan dan berbasis pasar. Perannya berkisar dari mendukung penilaian bisnis melalui kelipatan dalam berbagai teknik berbasis pendapatan hingga berfungsi sebagai tolok ukur untuk membandingkan kelipatan di antara bisnis serupa yang baru-baru ini mengalami transaksi.

Contoh Rumus & Perhitungan EBITDA

Pendapatan Bersih (Laba, atau “E”) = $700.000

EBITDA = Laba bersih (Pendapatan), ditambah:

Ditambah Bunga (I): $400.000

Ditambah Pajak (T): $300.000

Ditambah Penyusutan (D): $200.000

Ditambah Amortisasi (A): $100.000

EBITDA = $1,700,000

($700.000 (E) + $400.000 (I) + $300.000 (T) + $200.000 (D) + $100.000 (A))

Manfaat EBITDA

Diterima Secara Luas: EBITDA merupakan metrik pendapatan yang paling disukai secara universal di antara pembeli, penjual, bankir investasi, penasihat M&A, pialang bisnis , dan semua pemangku kepentingan yang aktif di pasar menengah.

Perhitungan yang Efisien: Kesederhanaan dalam menghitung EBITDA merupakan keunggulan yang menarik, mengurangi kemungkinan kesalahan dan menyederhanakan analisis perbandingan.

Pengecualian Variabel Strategis: EBITDA secara strategis menghilangkan variabel yang memiliki dampak minimal pasca-akuisisi bagi pembeli—misalnya bunga atau pajak. Hal ini juga menghilangkan pengeluaran non-tunai (seperti Depresiasi & Amortisasi) dari persamaan, sehingga memungkinkan pembeli untuk mengukur dan kemudian mengurangi pengeluaran ini berdasarkan waktu pengeluaran aktual, bukan hanya pengurangan pajak.

Memfasilitasi Wawasan Komparatif: Mengingat keberadaannya yang umum dan perhitungannya yang mudah, EBITDA dengan mudah memungkinkan perbandingan langsung pendapatan bisnis secara menyeluruh. Kesiapan untuk perbandingan ini dengan mudah terintegrasi ke dalam pemanfaatan transaksi serupa untuk penilaian bisnis .

Kelemahan EBITDA

Prinsip Panduan: EBITDA berfungsi sebagai prinsip panduan yang sederhana. Pembeli, sebagai bagian dari penilaian , pasti akan menggali lebih dalam daripada sekadar perhitungan EBITDA. Sangat penting untuk memahami bahwa EBITDA bukanlah solusi mistis. Meskipun EBITDA yang tinggi memiliki arti penting, sangat penting untuk menyadari bahwa proposisi akuisisi yang menarik mencakup faktor-faktor di luar EBITDA saja.

Refleksi Arus Kas yang Tidak Akurat: EBITDA tidak memberikan gambaran lengkap tentang arus kas pasca-akuisisi bagi pembeli, karena alasan-alasan berikut:

• Penyusutan: Mengaktifkan kembali penyusutan untuk perusahaan dengan penurunan nilai yang substansial dan pengeluaran modal yang berkelanjutan menghasilkan ukuran pendapatan yang meningkat. EBITDA terbukti menyesatkan untuk entitas dengan aset tetap (yang dapat disusutkan) yang signifikan.
• Amortisasi: Mirip dengan depresiasi, amortisasi menghadapi masalah serupa, terutama untuk entitas yang memiliki kekayaan intelektual yang dapat diamortisasi dalam jumlah besar (misalnya, perusahaan farmasi). Namun, skenario ini kurang umum terjadi di pasar .
• Mengabaikan Modal Kerja: EBITDA mengabaikan kebutuhan modal kerja, mengesampingkan penyertaan suntikan modal kerja yang mungkin penting bagi pembeli, terutama untuk perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
• Implikasi Pajak: EBITDA gagal memperhitungkan pengaruh pajak penghasilan. Secara teori, perusahaan di negara bagian yang bebas pajak (misalnya, South Dakota) dapat memiliki nilai yang lebih tinggi daripada bisnis yang beroperasi di yurisdiksi dengan pajak penghasilan perusahaan. Namun demikian, hal ini bergantung pada strategi pajak perusahaan.

Wawasan dari Warren Buffett Mengenai EBITDA: Warren Buffett telah beberapa kali mengungkapkan pandangannya tentang EBITDA, dengan menyatakan: “ Kami tidak akan berinvestasi di perusahaan yang menekankan EBITDA. Jika Anda mengklasifikasikan perusahaan ke dalam kategori yang mengandalkan EBITDA sebagai metrik dan yang tidak, saya yakin Anda akan menemukan lebih banyak contoh penipuan di kategori pertama. Lihatlah perusahaan seperti Wal-Mart, GE, dan Microsoft — mereka menahan diri untuk tidak menggunakan EBITDA dalam laporan tahunan mereka. Apakah manajemen benar-benar percaya bahwa pengeluaran modal didanai oleh peri gigi? ”

Analisis: Buffett memiliki keraguan tentang EBITDA sebagai cerminan akurat dari kinerja keuangan perusahaan. Sulit untuk membantah perspektif investor . Meskipun demikian, EBITDA dapat digunakan secara bijaksana untuk penilaian profitabilitas awal dan perbandingan antar perusahaan, mengingat kemampuannya untuk menghilangkan nuansa pembiayaan dan penentuan akuntansi. Namun, EBITDA tidak cukup sebagai ukuran arus kas yang pasti. Pembeli harus dengan cermat memodifikasi perhitungan untuk mengakomodasi perbedaan spesifik yang timbul dari pergeseran kebutuhan modal kerja, pengeluaran modal, pembiayaan, dan kewajiban pajak. Antisipasi pembeli untuk melakukan evaluasi ini dan ambil langkah proaktif untuk melakukan perhitungan tersebut sebelumnya. Pendekatan ini mengoptimalkan arus kas pasca-penjualan untuk pembeli, yang pada akhirnya memaksimalkan nilai bisnis .

Cara Meningkatkan Nilai Bisnis Anda

Prioritas yang Tak Diragukan Lagi: Di ​​tengah pertimbangan berbagai faktor, penekanan yang tegas harus diarahkan pada peningkatan EBITDA. Setiap peningkatan satu dolar dalam pertumbuhan EBITDA memiliki kekuatan untuk meningkatkan nilai bisnis Anda dengan kelipatan yang sesuai.

Sebagai ilustrasi, misalkan bisnis Anda diproyeksikan akan menghasilkan valuasi 4,0 kali lipat saat dijual. Dalam skenario ini, peningkatan EBITDA tahunan sebesar $100.000 akan menghasilkan peningkatan nilai bisnis yang luar biasa sebesar $400.000 ($100.000 x 4,0 kali lipat = $400.000). Ini menunjukkan pengaruh nyata dari peningkatan EBITDA strategis.

Strategi tambahan untuk meningkatkan nilai bisnis melibatkan peningkatan laju pertumbuhan, yang mengarah pada penggunaan "proyeksi EBITDA" untuk tujuan penilaian daripada hanya mengandalkan "EBITDA tahun berjalan". Biasanya, nilai bisnis bergantung pada EBITDA 12 bulan terakhir (Trailing Twelve Months, atau TTM) . Namun, jika bisnis Anda menunjukkan pertumbuhan yang kuat dan stabil, ada peluang untuk menegosiasikan penilaian berdasarkan proyeksi potensi EBITDA. Pendekatan proaktif ini dapat menghasilkan hasil yang menguntungkan.

Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ) tentang EBITDA

Menjelajahi Metrik yang Dapat Dibandingkan:

• LTM EBITDA: Mencerminkan EBITDA selama Dua Belas Bulan Terakhir (LTM)
• TTM EBITDA: Mewakili EBITDA Dua Belas Bulan Terakhir (TTM).
• Margin EBITDA: Mengukur EBITDA sebagai persentase dari pendapatan.
• Rasio EBITDA/Penjualan: Membagi EBITDA dengan total penjualan atau pendapatan.
• EBIT: Menunjukkan Laba Sebelum Bunga dan Pajak, juga dikenal sebagai “Laba Operasional”
• SDE: Menandakan Pendapatan Diskresioner Penjual , tolok ukur yang berlaku untuk pendapatan di usaha kecil.

Jangka Waktu Penilaian:

Penilaian suatu bisnis biasanya berpusat pada EBITDA tahun fiskal lengkap terakhir atau dua belas bulan terakhir (TTM). Dalam beberapa kasus, rata-rata tertimbang dapat digunakan ketika hasil menunjukkan variabilitas dari tahun ke tahun, terutama dalam siklus bisnis yang lebih panjang dan lebih mudah diprediksi. Selain itu, ada ruang untuk mempertimbangkan proyeksi EBITDA tahun berjalan jika pertumbuhan tetap dapat diprediksi. Bagi beberapa pembeli, rata-rata EBITDA tiga tahun terakhir dapat digunakan, yang berpotensi memengaruhi penilaian jika pertumbuhan bisnis konsisten.

EBITDA vs. Arus Kas:

EBITDA dan arus kas adalah konsep yang berbeda. Arus kas dapat disimpulkan dari "laporan arus kas" atau "laporan arus kas". Istilah "arus kas" sering digunakan secara luas, mencakup SDE atau EBITDA, atau profitabilitas umum suatu bisnis . Ketika Anda menemukan istilah tersebut, sebaiknya klarifikasi maknanya, karena maknanya dapat bervariasi tergantung pada konteksnya.

Memahami EBITDA yang Disesuaikan:

EBITDA yang disesuaikan mencakup penyesuaian khusus, termasuk:

• Gaji: Penyesuaian kompensasi agar sesuai dengan pasar , baik di atas maupun di bawah.
• Keuntungan tambahan: Penambahan keuntungan bagi pemilik, seperti biaya pribadi, keanggotaan klub, atau biaya perjalanan.
• Biaya Profesional: Termasuk biaya hukum sekali bayar untuk masalah pribadi seperti perceraian.
• Sewa: Menerapkan penyesuaian sewa agar sesuai dengan harga pasar.

Di pasar menengah ke bawah , di mana suatu bisnis mungkin memiliki pemilik tunggal dan fasilitas terkait pemilik yang luas, EBITDA yang disesuaikan menjadi semakin penting. Modifikasi ini mengakui lanskap keuangan unik dari bisnis-bisnis tersebut .