EBITDA – Definisi

EBITDA merupakan tolok ukur umum untuk mengevaluasi pendapatan perusahaan di pasar menengah. Metrik ini menyederhanakan analisis komparatif bagi pembeli yang mencari penilaian cepat.

Landasan dari banyak metodologi penilaian terletak pada kelipatan pendapatan, dengan EBITDA sebagai ukuran utama. Setelah EBITDA suatu bisnis teridentifikasi, nilainya diasah dengan menerapkan pengganda yang sesuai.

Untuk menggambarkan esensi EBITDA:

EBITDA = Pendapatan (Pendapatan Bersih) Sebelum Bunga Saya ( I) + Sumbu Pajak ( T ) + Depresiasi (D) + A mortisasi ( A)

EBITDA menangkap profitabilitas yang berasal dari operasi inti bisnis, tidak termasuk pengaruh biaya terkait utang (Bunga) , beban pajak, dan pengeluaran non-tunai (Depresiasi & Amortisasi) . Hal ini secara efektif menghilangkan pengaruh kewajiban keuangan (Bunga) dan pertimbangan akuntansi (Depresiasi & Amortisasi) , yang seringkali menunjukkan variabilitas.

Mendekonstruksi EBITDA: Mengungkap Elemennya

(E) Pendapatan: Ini merangkum pendapatan bersih yang diperoleh bisnis , mencakup semua pengeluaran operasional (seperti asuransi, sewa, dan gaji).

(B) Sebelumnya: Menandakan “Penghasilan Sebelumnya”…

(I) Bunga: Kategori ini mencakup bunga yang diperoleh dari pembiayaan utang, termasuk pinjaman yang difasilitasi oleh lembaga keuangan. Struktur modal yang bervariasi antar perusahaan menyebabkan tingkat utang yang berbeda, sehingga menghasilkan pembayaran bunga dan laba bersih yang berbeda. EBITDA memfasilitasi perbandingan bisnis yang mulus dengan mengabaikan struktur modal unik setiap bisnis, yang sering kali berubah pasca akuisisi. EBITDA mengasimilasi pembayaran bunga karena umumnya berhenti setelah akuisisi (walaupun dengan pengecualian yang jarang terjadi) .

(T) Pajak: Mencakup pajak pendapatan kota, kabupaten, negara bagian, dan federal. Beragamnya faktor yang mempengaruhi pajak penghasilan dan kemungkinan perubahannya pasca-akuisisi menjamin dimasukkannya faktor-faktor tersebut dalam penghitungan EBITDA. Catatan: Hanya pajak penghasilan yang ditambahkan kembali; pajak penjualan atau cukai tidak diperhitungkan.

(D) Penyusutan: Merupakan pengeluaran non tunai. Metode penyusutan bergantung pada pendekatan masing-masing perusahaan. Meskipun arus kas aktual bergantung pada belanja modal nyata dan bukan pada penyusutan, penyusutan akan ditambahkan kembali.

(A) Amortisasi: Dalam hal pengeluaran non-tunai, hal ini mencakup “penurunan” atau “penyusutan” (secara teknis) aset tidak berwujud, seperti paten atau merek dagang.

Menjelajahi Aspek Penting

• Menavigasi Peran EBITDA dalam Penilaian: Apakah EBITDA Metrik Penilaian Ideal Anda?
• Mengungkap Metrik Pendapatan: Selain EBITDA, Wawasan tentang Alternatif dan Dampaknya terhadap Penilaian Bisnis
• Menghitung EBITDA: Panduan Pragmatis yang Disesuaikan dengan Dinamika Bisnis Anda
• Mengungkap Keunggulan EBITDA: Penilaian Komprehensif dan Persimpangannya dengan Pertimbangan Pembeli
• Menghadapi Keterbatasan EBITDA: Meneliti Kelemahan dan Keselarasan EBITDA dengan Realitas Arus Kas
• Perspektif Warren Buffett: Mendapatkan Wawasan tentang Sikap Investor Terhormat terhadap EBITDA
• Meningkatkan Nilai Bisnis: Strategi Terbukti untuk Memperkuat Penilaian Bisnis
• Melampaui EBITDA: Menjelajahi Spektrum Metrik yang Digunakan oleh Pembeli yang Cerdas
• EBITDA vs. Arus Kas: Menguraikan Aspek Berbeda dari Evaluasi Keuangan
• Pilihan Metrik Penilaian: EBITDA atau EBITDA yang Disesuaikan – Menavigasi Keputusan
• Merangkul EBITDA: Selidiki Lebih Dalam Metrik yang Sesuai dengan Kami – EBITDA, EBITDA, EBITDA!

Mengapa EBITDA?

Landasan Analisis Komparatif: EBITDA berfungsi sebagai alat klasik bagi pembeli yang ingin mempercepat evaluasi bisnis yang berbeda secara berdampingan.

• EBITDA: Prinsip Panduan: Metrik ini berfungsi sebagai pedoman praktis, memberikan gambaran sekilas tentang arus kas yang dapat diakses oleh calon pembeli . Tujuan mendasar dari penghitungan EBITDA adalah untuk mendorong penjajaran langsung antar bisnis, terlepas dari kesenjangan industri.
• Perkiraan Kasar Arus Kas: EBITDA berfungsi sebagai ukuran awal arus kas bebas—proyeksi dana yang dapat diakses untuk pembayaran utang, cakupan bunga, dan pembiayaan aset-aset penting (biasanya disebut sebagai “belanja modal”). Berdasarkan perhitungan EBITDA, pembeli mempelajari spektrum pertimbangan yang beragam, mencakup lintasan pertumbuhan, margin kotor , distribusi pelanggan, dan serangkaian nuansa finansial dan non-finansial.
• Penilaian Pendapatan Tahap Awal: Penerapan utama EBITDA terungkap selama evaluasi awal suatu perusahaan sebagai target akuisisi potensial. Saat investigasi mendalami lebih dalam, pembeli beralih ke metrik pendapatan yang lebih disesuaikan, dengan memasukkan penyesuaian terhadap faktor pembayaran bunga dan belanja modal. Tapi tunggu dulu, masih ada lagi. Praktik ini sangat lazim di kalangan ekuitas swasta sehingga melahirkan metrik yang berbeda—EBITDA- CAPEX , varian EBITDA yang mengurangi biaya belanja modal.
• Fleksibilitas dalam Penilaian: EBITDA memperluas pengaruhnya pada metodologi penilaian berbasis pendapatan dan berbasis pasar. Perannya berkisar dari mendukung penilaian bisnis melalui kelipatan dalam berbagai teknik berbasis pendapatan hingga berfungsi sebagai tolok ukur untuk membandingkan kelipatan di antara bisnis analog yang baru saja melakukan transaksi.

Contoh Rumus & Perhitungan EBITDA

Pendapatan Bersih (Pendapatan, atau “E”) = $700.000

EBITDA = Pendapatan bersih (Pendapatan), ditambah:

Ditambah Bunga (I): $400,000

Ditambah Pajak (T): $300,000

Ditambah Depresiasi (D): $200,000

Ditambah Amortisasi (A): $100.000

EBITDA = $1,700,000

($700,000 (E) + $400,000 (I) + $300,000 (T) + $200,000 (D) + $100,000 (A))

Manfaat EBITDA

Dianut Secara Keseluruhan: EBITDA berdiri sebagai metrik pendapatan yang disukai secara universal di antara pembeli, penjual, bankir investasi, penasihat M&A, pialang bisnis , dan semua pemangku kepentingan yang aktif di pasar menengah.

Komputasi yang Efisien: Kesederhanaan penghitungan EBITDA merupakan keuntungan menarik, mengurangi kemungkinan kesalahan dan menyederhanakan analisis komparatif.

Pengecualian Variabel Strategis: EBITDA secara strategis menghilangkan variabel-variabel yang memiliki dampak minimal pasca-akuisisi bagi pembeli—seperti bunga atau pajak. Hal ini juga menghilangkan persamaan biaya non-tunai (seperti Depresiasi & Amortisasi), memberdayakan pembeli untuk mengukur dan kemudian mengurangi biaya-biaya ini berdasarkan waktu pengeluaran aktual, bukan sekadar pengurangan pajak.

Memfasilitasi Wawasan Komparatif: Mengingat komputasinya yang mudah dipahami dan ada di mana-mana, EBITDA dengan mudah memungkinkan perbandingan langsung pendapatan bisnis secara menyeluruh. Kesiapan untuk melakukan perbandingan ini sejalan dengan pemanfaatan transaksi serupa untuk penilaian bisnis .

Kerugian dari EBITDA

Prinsip Panduan: EBITDA beroperasi sebagai prinsip panduan yang jelas. Pembeli, sebagai bagian dari penilaian , pasti akan mempelajari lebih dari sekedar penghitungan EBITDA. Penting untuk dipahami bahwa EBITDA bukanlah solusi mistis. Meskipun EBITDA yang tinggi memiliki arti penting, penting untuk menyadari bahwa proposisi akuisisi yang menarik mencakup faktor-faktor di luar EBITDA saja.

Refleksi Arus Kas yang Tidak Tepat: EBITDA tidak memberikan gambaran lengkap arus kas pasca akuisisi bagi pembeli, karena alasan berikut:

• Depresiasi: Menerapkan kembali depresiasi pada perusahaan yang mengalami devaluasi besar dan belanja modal yang berkelanjutan akan menghasilkan ukuran pendapatan yang meningkat. EBITDA terbukti menyesatkan bagi entitas dengan aset tetap (yang dapat disusutkan) dalam jumlah besar.
• Amortisasi: Serupa dengan depresiasi, amortisasi juga menghadapi permasalahan serupa, khususnya bagi entitas yang memiliki kekayaan intelektual yang dapat diamortisasi dalam jumlah besar (misalnya, perusahaan farmasi). Namun, skenario ini kurang lazim terjadi di pasar .
• Mengabaikan Modal Kerja: EBITDA mengabaikan kebutuhan modal kerja, mengabaikan pemasukan modal kerja yang mungkin penting bagi pembeli, terutama yang berkaitan dengan perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
• Implikasi Perpajakan: EBITDA gagal memperhitungkan pengaruh pajak penghasilan. Secara teori, perusahaan negara bebas pajak (misalnya South Dakota) dapat memiliki nilai lebih tinggi dibandingkan bisnis yang beroperasi di yurisdiksi yang mengenakan pajak penghasilan badan. Meski demikian, hal ini bergantung pada strategi perpajakan perusahaan.

Wawasan dari Warren Buffett Mengenai EBITDA: Warren Buffett telah berulang kali mengungkapkan pandangannya tentang EBITDA, dengan menyatakan: “ Kami tidak akan berinvestasi di perusahaan yang menekankan EBITDA. Jika Anda mengklasifikasikan perusahaan menjadi perusahaan yang mengandalkan EBITDA sebagai metrik dan perusahaan yang tidak, saya yakin Anda akan menemukan lebih banyak contoh penipuan dalam kategori sebelumnya. Lihatlah perusahaan seperti Wal-Mart, GE, dan Microsoft — mereka tidak menggunakan EBITDA dalam laporan tahunan mereka. Apakah manajemen benar-benar yakin bahwa belanja modal didanai oleh peri gigi? ”

Analisis: Buffett mempertahankan keraguan mengenai EBITDA sebagai cerminan akurat kinerja keuangan perusahaan. Sulit untuk membantah perspektif investor . Namun demikian, EBITDA dapat digunakan secara bijaksana untuk penilaian awal profitabilitas dan perbandingan antar perusahaan, mengingat kemampuannya untuk menghilangkan nuansa pembiayaan dan penentuan akuntansi. Namun, EBITDA tidak cukup sebagai ukuran arus kas yang pasti. Pembeli harus dengan cermat mengubah perhitungan untuk mengakomodasi perbedaan spesifik yang timbul dari perubahan permintaan modal kerja, belanja modal, pembiayaan, dan kewajiban pajak. Antisipasi pembeli untuk melakukan evaluasi ini dan mengambil tindakan proaktif untuk melakukan perhitungan tersebut sebelumnya. Pendekatan ini mengoptimalkan arus kas pasca-penjualan bagi pembeli, yang pada akhirnya memaksimalkan nilai bisnis .

Cara Meningkatkan Nilai Bisnis Anda

Prioritas yang Tidak Diragukan: Di tengah mempertimbangkan banyak faktor, penekanan yang tegas harus diarahkan pada peningkatan EBITDA. Setiap pertumbuhan dolar tambahan dalam EBITDA mempunyai kekuatan untuk meningkatkan nilai bisnis Anda sebesar kelipatannya.

Sebagai ilustrasi, misalkan bisnis Anda diproyeksikan memiliki kelipatan 4,0 saat penjualan. Dalam skenario ini, peningkatan EBITDA tahunan sebesar $100.000 berarti lonjakan luar biasa dalam nilai bisnis Anda sebesar $400.000 ($100.000 x kelipatan 4,0 = $400.000). Hal ini menunjukkan pengaruh nyata dari peningkatan EBITDA strategis.

Strategi Tambahan untuk Meningkatkan Nilai Bisnis adalah dengan meningkatkan laju pertumbuhannya, yang mengarah pada penerapan “proyeksi EBITDA” untuk tujuan penilaian dibandingkan hanya mengandalkan “EBITDA tahun berjalan.” (Trailing Dua Belas Bulan, atau TTM) 12 bulan terakhir . Namun, jika bisnis Anda menunjukkan pertumbuhan yang kuat dan tak tergoyahkan, terdapat peluang untuk menegosiasikan penilaian berdasarkan proyeksi potensi EBITDA. Pendekatan proaktif ini dapat memberikan hasil yang baik.

FAQ Tentang EBITDA

Menjelajahi Metrik yang Sebanding:

• LTM EBITDA: Mencerminkan EBITDA selama Dua Belas Bulan Terakhir (LTM)
• TTM EBITDA: Mewakili EBITDA Dua Belas Bulan Tertinggal (TTM).
• Margin EBITDA: Mengukur EBITDA sebagai persentase pendapatan
• Rasio EBITDA/Penjualan: Membagi EBITDA dengan total penjualan atau pendapatan
• EBIT: Menunjukkan Pendapatan Sebelum Bunga dan Pajak, juga dikenal sebagai “Laba Operasional”
• SDE: Menandakan Penghasilan Diskresi Penjual , tolak ukur yang berlaku untuk penghasilan dalam usaha kecil

Jangka Waktu Penilaian:

Penilaian suatu bisnis biasanya berpusat pada EBITDA seluruh tahun fiskal terakhir atau dua belas bulan terakhir (TTM). Dalam beberapa kasus, rata-rata tertimbang dapat digunakan ketika hasil menunjukkan variabilitas dari tahun ke tahun, khususnya dalam siklus bisnis yang lebih panjang dan lebih dapat diprediksi. Selain itu, terdapat ruang untuk mempertimbangkan proyeksi EBITDA tahun berjalan jika pertumbuhan tetap dapat diprediksi. Bagi beberapa pembeli, rata-rata EBITDA tiga tahun terakhir mungkin digunakan, sehingga berpotensi mempengaruhi penilaian jika pertumbuhan bisnis konsisten.

EBITDA vs. Arus Kas:

EBITDA dan arus kas adalah konsep yang berbeda. Arus kas dapat disimpulkan dari “laporan arus kas” atau “laporan arus kas”. Istilah “arus kas” sering digunakan secara luas, mencakup SDE atau EBITDA, atau profitabilitas umum suatu bisnis . Saat Anda menemukan istilah tersebut, sebaiknya perjelas artinya, karena mungkin berbeda-beda tergantung konteksnya.

Memahami EBITDA yang Disesuaikan:

EBITDA yang disesuaikan mencakup penyesuaian tertentu, termasuk:

• Gaji: Penyesuaian kompensasi agar selaras dengan pasar , baik di atas maupun di bawah.
• Fasilitas: Penambahan fasilitas pemilik, seperti pengeluaran pribadi, keanggotaan klub, atau biaya perjalanan.
• Biaya Profesional: Termasuk biaya hukum satu kali untuk urusan pribadi seperti perceraian.
• Sewa: Memasukkan penyesuaian sewa agar sesuai dengan harga pasar.

Di pasar menengah ke bawah , di mana suatu bisnis mungkin memiliki pemilik tunggal dan keuntungan terkait pemilik yang luas, EBITDA yang Disesuaikan menjadi lebih menonjol. Modifikasi ini mengakui lanskap keuangan unik dari bisnis tersebut .