Lewati Konten Utama
Selamat datang di Basis Pengetahuan kami
< Semua Topik
Mencetak

SDE atau EBITDA untuk Menghargai Bisnis?

Saya sering ditanya apakah pendapatan diskresioner Penjual (SDE) atau EBITDA harus menjadi stick halaman utama untuk penawaran penetapan harga. Jawaban singkatnya adalah "itu tergantung pada ukuran dan struktur kepemilikan," tetapi nuansa itu penting-terutama dalam industri di mana kelipatan dapat berayun dari 6 × hingga 18 × dalam satu jendela dua belas bulan. Di bawah ini adalah panduan terperinci dan didukung penelitian yang dapat Anda bagikan dengan dewan dan calon pembeli.


Perbandingan satu kali

Penyesuaian / fiturSDEEBITDAEBITDA yang disesuaikan
Menambah minat
Menambahkan kembali pajak penghasilan
Menambahkan Depresiasi & Amortisasi Kembali
Menambahkan kembali gaji & tunjangan pemilik lengkap
Menambahkan kembali item yang tidak berulang
Menambahkan kembali item yang tidak beroperasi
Ganda khas (igaming)*2–3×8–15×9–16×

*Business SDE Multiples Rata-rata 2.0–3.2 × di seluruh sektor. igaming baru -baru ini berkisar dari 5,8 × (Peermont) hingga 18,4 × (betnacional); Cluster median duduk sekitar 10–11x.


Saat SDE adalah lensa yang tepat

sportsbook label putih , atau afiliasi yang diproduksi di bawah ~ € 1 juta dalam pendapatan tahunan, arus kas dan kompensasi pemilik tidak dapat dipisahkan. Gaji SDE Rolls, tunjangan ( sewa , "konferensi" bepergian ke Malta, dll.) Dan dividen menjadi satu gambar, memungkinkan pembeli untuk melihat total uang tunai yang dapat mereka saku atau dipindahkan. Data pasar menunjukkan pengakuisisi aset digital "jalan utama" jarang membayar di atas 3 × SDE , terlepas dari kisah pertumbuhan.

Saat EBITDA (atau EBITDA yang disesuaikan) mengambil alih

Setelah sebuah bisnis dapat menyewa manajer umum € 200 K dan masih mendapatkan keuntungan , pembeli strategis dan PE beralih ke EBITDA. Mereka mengasumsikan biaya manajemen tingkat pasar, kemudian membandingkan laju run yang dihasilkan dengan rekan-rekan seperti Kindred (10,9 ×), STS (13,2 ×) atau Bolt-Ons baru-baru ini (7-9 ×) . Karena perusahaan -perusahaan dijalankan untuk skala, kelipatan lebih banyak daya tahan margin lebih dari keramaian pendiri.

EBITDA yang disesuaikan adalah metrik pekerja keras dalam lelang kompetitif. lisensi sekali saja , penghapusan sponsor, atau biaya integrasi-krusial dalam igaming, di mana peraturan dapat memaksa pintu keluar yurisdiksi yang tiba-tiba.


Mengapa berlipat ganda berbeda tetapi nilai konvergen

Sangat menggoda untuk mencapai metrik mana pun yang memberikan nomor tajuk yang lebih tinggi. Ingat, investor melihat Nilai Perusahaan (EV) , bukan garis pendapatan secara terpisah. Kesepakatan SDE tidak termasuk modal kerja; Penawaran berbasis EBITDA biasanya mencakup modal kerja bersih "dinormalisasi".
Contoh dari € 750 K EBITDA/€ 1,25 M SDE Afiliasi:

  • Rute SDE: 1,25 m × 3 = € 3,75 m Harga pembelian (tidak ada WC)

  • Rute EBITDA: 0,75 m × 4 = € 3 m + € 0,75 M WC = € 3,75 m EV

Cek yang sama, label yang berbeda.


Pro & kontra sekilas

SDE

  • Kelebihan: menangkap manfaat total pemilik; sederhana untuk penawaran sub-€ 1 m.

  • Cons: Lebih sulit untuk dibandingkan; dianggap sebagai "gaya hidup" oleh dana PE.

EBITDA / EBITDA yang disesuaikan

  • Kelebihan: selaras dengan model kelembagaan; scalability penghargaan; lebih mudah dibandingkan secara global.

  • Cons: dapat menutupi pendiri yang dibayar rendah; Membutuhkan normalisasi untuk pasar atau geos start-up.


Pertanyaan yang Sering Diajukan

1. Dapatkah saya menampilkan kedua metrik dalam memorandum informasi ?

Ya, tapi pimpin dengan metrik yang paling kredibel untuk ukuran Anda. Mengungkapkan rekonsiliasi sehingga pembeli tidak perlu melakukan pekerjaan forensik.

2. Bagaimana cara memperlakukan pendapatan crypto-denominasi?

Menerjemahkan ke fiat di fx-date transaction, kemudian menandai kebijakan di ruang data; Sebagian besar pembeli memotong garis volatile di EBITDA yang disesuaikan.

3. Studio pendapatan € 5 saya adalah impas; Apakah EBITDA tidak berguna?

Tidak sepenuhnya. Pembeli dapat menghargai kelipatan pendapatan atau maju EBITDA setelah sinergi yang diidentifikasi - tetapi Anda akan membutuhkan perkiraan yang dapat dipertahankan.

4. Apakah denda peraturan ditambahkan kembali?

Jika benar-benar tidak berulang (misalnya, pelanggaran AML historis satu kali) mereka pergi dalam EBITDA yang disesuaikan. Denda pemotongan lengan yang sedang berlangsung tetap di laju run.

5. Premium apa yang diambil kepatuhan yang kuat?

Kesepakatan dengan risiko regulasi yang terbukti lebih rendah sering kali harga 0,5-1,0 × EBITDA di atas rekan, seperti yang ditunjukkan oleh pembelian SNAI 9 × FLUTTER 9 versus 5,8 × untuk aset darat yang kurang diatur.


Panduan Penutupan

  • Penghasilan sub- € 1 m, Founder-Run? Pimpin dengan SDE, tekankan biaya penggantian pemilik.

  • Penghasilan € 1–10 m dengan tim eksekutif? EBITDA yang disesuaikan pasar, tolok ukur terhadap comps kesepakatan igaming (median 10–11 ×).

  • Hibrida atau pertumbuhan tinggi? Tunjukkan keduanya, rekonsiliasi dengan jelas, dan biarkan pembeli menjamin kelipatan mereka sendiri.

Memilih stick pekarangan yang salah jarang membunuh kesepakatan, tetapi dapat memperlambat momentum dan memperluas spread bid-ask. Menyelaraskan metrik dengan ekspektasi pembeli lebih awal, dan negosiasi bergeser dari "Apa itu Arus Kas?" untuk “berapa banyak yang bisa kita berdua dapat bank?”

Pertemuan buku - Casinosbroker

Daftar isi