Saat menjual bisnis Anda, penting untuk memahami penyesuaian EBITDA paling penting yang dapat berdampak signifikan pada hasilnya. Dalam artikel ini, kita akan membahas 10 penyesuaian EBITDA teratas yang harus Anda pertimbangkan untuk meningkatkan nilai bisnis Anda selama proses penjualan.

Dengan menormalkan EBITDA dan menyajikan kinerja keuangan yang menarik, Anda dapat menarik calon pembeli dan mengamankan harga setinggi mungkin untuk perusahaan Anda.

Mengapa Menormalkan EBITDA?

EBITDA umumnya digunakan sebagai ukuran arus kas operasi dan memainkan peran penting dalam menilai perusahaan. Meskipun dapat diartikan dengan berbagai cara, EBITDA sering kali menjadi landasan dalam menentukan nilai suatu perusahaan dengan menerapkan kelipatan, seperti EBITDA 5x TTM .

Oleh karena itu, normalisasi EBITDA untuk menyajikan representasi keuangan yang paling akurat dan menguntungkan menjadi penting. Namun, pembeli yang cerdas tidak hanya melihat EBITDA dan fokus pada arus kas bebas untuk mengevaluasi bisnis secara komprehensif, dengan mempertimbangkan faktor-faktor seperti belanja modal, bunga, dan pajak.

Namun demikian, mengetahui cara menormalkan EBITDA dan menampilkan angka yang mengesankan tetap merupakan keterampilan yang berharga bagi pemilik bisnis.

Cara Menghitung EBITDA

EBITDA, singkatan dari Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, adalah metrik yang banyak digunakan di dunia keuangan. Ia mendapatkan popularitas selama kegilaan pembelian leverage pada tahun 1980an dan sejak itu menjadi hal yang umum di kalangan keuangan.

EBITDA memiliki berbagai tujuan, termasuk penilaian bisnis , perbandingan perusahaan, dan penetapan perjanjian pinjaman. Meskipun terlihat mudah, penting untuk menangani tindakan “non-GAAP” ini dengan hati-hati.

Memahami Perhitungan EBITDA

Penghitungan EBITDA berbeda-beda tergantung titik awalnya. Namun secara umum EBITDA dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

EBITDA = Laba Operasional + Depresiasi + Amortisasi

EBITDA = Pendapatan Bersih + Bunga + Pajak + Beban Penyusutan + Amortisasi

Mari selami lebih dalam definisi masing-masing istilah:

1. Pendapatan Bersih: Ini mewakili sisa pendapatan setelah dikurangi semua biaya, seperti harga pokok penjualan, SG&A, penyusutan, amortisasi, biaya pendanaan, dan pajak.
2. Laba Operasional: Ini menunjukkan laba yang diperoleh dari operasi, diperoleh dengan mengurangkan biaya seperti harga pokok penjualan, SG&A, depresiasi, dan amortisasi dari pendapatan.
3. Bunga: Ini mengacu pada biaya pendanaan yang timbul dari hutang yang belum dibayar.
4. Pajak: Ini menunjukkan beban pajak penghasilan untuk periode tertentu.
5. Penyusutan: Ini mewakili biaya non-tunai yang terkait dengan bagian aset tetap berwujud, seperti bangunan atau peralatan, yang dianggap habis digunakan selama periode berjalan.
6. Amortisasi: Ini mengacu pada biaya non-tunai yang serupa dengan penyusutan tetapi secara khusus berlaku untuk aset tidak berwujud. Contoh aset tidak berwujud termasuk paten, merek dagang, hak cipta, dan goodwill.

Menjelajahi Signifikansi EBITDA

EBITDA dapat diterapkan dalam berbagai rasio dan perhitungan. Salah satu metrik berguna yang diperoleh dari EBITDA adalah Margin EBITDA, yang mewakili EBITDA sebagai persentase pendapatan. Metrik ini memberikan wawasan tentang jumlah kas operasional yang dihasilkan untuk setiap dolar pendapatan yang diperoleh.

Margin EBITDA biasanya digunakan untuk membandingkan perusahaan dalam industri yang sama. Margin EBITDA yang lebih tinggi umumnya dianggap lebih menguntungkan daripada margin EBITDA yang lebih rendah, sehingga menunjukkan efisiensi operasional yang lebih baik.

Menelusuri Sejarah EBITDA

Lahirnya EBITDA dapat dikaitkan dengan inovasi yang didorong oleh kebutuhan di masa lalu. Pada tahun 1970an, John Malone , seorang miliarder kabel terkemuka, menyadari pentingnya skala operasi untuk mengendalikan biaya pemrograman dalam bisnis kabel. Namun, ia menghadapi tantangan dan peluang secara bersamaan.

Selama era itu, Wall Street dan banyak operator kabel berfokus pada pertumbuhan laba bersih dan laba per saham (EPS). Strategi pertumbuhan Malone, yang melibatkan maksimalisasi arus kas sebelum pajak untuk mendanai pertumbuhan organik dan akuisisi, tidak sejalan dengan pertumbuhan EPS karena memerlukan minimalisasi pendapatan dan pajak yang dilaporkan. Untuk menjembatani kesenjangan ini, ia memanfaatkan EBITDA untuk menekankan arus kas kepada pemberi pinjaman dan investor.

EBITDA terbukti menguntungkan bagi perusahaan dengan leverage besar dan padat modal, memberikan prospek profitabilitas yang lebih baik dibandingkan dengan laba operasional atau laba bersih. Dengan menyesuaikan laba bersih melalui serangkaian modifikasi, EBITDA memberikan ukuran kinerja operasional yang dianggap kurang dipengaruhi oleh strategi akuntansi atau keuangan . Sorotan pada kinerja operasi ini cocok untuk jenis struktur bisnis tertentu.

Popularitas EBITDA sebagai ukuran nilai terus berkembang sepanjang tahun 1980an dan seterusnya. Pada tahun 1980an, investor yang terlibat dalam leveraged buyout memanfaatkan EBITDA untuk menilai profitabilitas bisnis yang mengalami kesulitan dan mengevaluasi kapasitas mereka untuk menutupi biaya pendanaan terkait restrukturisasi. Selama era dot-com, EBITDA berfungsi sebagai metrik favorit untuk mengidentifikasi perusahaan-perusahaan yang siap untuk tumbuh namun terkendala oleh beban utang yang besar.

Penerapan Praktis EBITDA Saat Ini

Saat ini, EBITDA tetap menjadi alat yang berharga untuk mengevaluasi kinerja operasional perusahaan, yang dipercaya oleh pemilik bisnis, investor, dan pemberi pinjaman.

Pemilik dan Manajer Bisnis: EBITDA memungkinkan pemilik dan manajer bisnis membandingkan kinerja operasi perusahaan mereka dengan pesaing dan tolok ukur industri. EBITDA yang kuat dapat meningkatkan prospek memperoleh pinjaman usaha karena menunjukkan kemampuan membayar utang. Selain itu, margin EBITDA yang tinggi dapat menarik pembeli potensial, yang menandakan arus kas dan profitabilitas yang sehat.

Investor: Investor menggunakan EBITDA sebagai metrik cepat untuk menilai operasi perusahaan, membandingkannya dengan investasi lain dalam industri yang sama, dan mengukur penilaiannya. Jika perusahaan target menunjukkan EBITDA yang kuat namun laba bersihnya lemah, hal ini mungkin merupakan peluang akuisisi yang menarik jika investor dapat secara strategis merestrukturisasi aset dan utang perusahaan target.

Pemberi Pinjaman: Pemberi pinjaman mengandalkan EBITDA untuk menilai kinerja operasional peminjam dibandingkan dengan pesaing. Laporan ini juga memberikan wawasan mengenai posisi kas, dengan logika dasar bahwa EBITDA yang sehat berarti arus kas operasional yang kuat. Lebih lanjut, EBITDA memberikan indikasi kemampuan peminjam dalam membayar kembali pinjamannya. Terakhir, EBITDA sering kali menjadi dasar perjanjian perjanjian utang.

Menganalisis Kelebihan dan Kekurangan

Meskipun EBITDA merupakan ukuran yang banyak digunakan, penting untuk memahami kekuatan dan kelemahannya untuk menghindari penafsiran yang menyesatkan terhadap situasi keuangan perusahaan.

Keuntungan EBITDA:

1. Perhitungan Lebih Mudah: EBITDA dapat dengan mudah dihitung menggunakan informasi dari laporan laba rugi.
2. Fokus pada Kinerja Operasi: Dengan mengecualikan dampak keputusan akuntansi, pajak, dan pendanaan, EBITDA menyoroti kinerja operasi. Variabel seperti depresiasi, amortisasi, pajak, dan bunga, yang dapat berbeda antar perusahaan, tidak mempengaruhi kinerja operasi. Bunga bervariasi berdasarkan struktur modal, sedangkan beban pajak berbeda menurut yurisdiksi dan tidak terkait langsung dengan operasi perusahaan. Penyusutan dan amortisasi, sebagai biaya non-tunai, bersifat subyektif dan tidak berdampak langsung pada operasi.
3. Keterbandingan: EBITDA memfasilitasi perbandingan perusahaan terhadap pesaing dan rata-rata industri.

Kerugian dari EBITDA:

1. Ukuran Non-GAAP: EBITDA adalah ukuran non-GAAP, yang berarti penghitungannya mungkin tidak konsisten di berbagai perusahaan dan berpotensi dimanipulasi.
2. Bukan Pengganti Arus Kas: EBITDA tidak memasukkan perubahan modal kerja dan belanja modal, sehingga menjadikannya pengganti analisis arus kas yang tidak lengkap.
3. Potensi Gangguan: EBITDA dapat menguntungkan perusahaan dengan pajak, beban bunga, dan depresiasi/amortisasi yang tinggi. Fokus pada profitabilitas ini dapat mengalihkan perhatian dari keputusan manajemen yang buruk, seperti mengambil utang berbunga tinggi atau mengabaikan penggantian peralatan yang sudah tua.
4. Mengabaikan Biaya Aset: EBITDA mengabaikan biaya aset dan mengasumsikan bahwa profitabilitas semata-mata merupakan hasil penjualan dan operasi.

10 Penyesuaian EBITDA Teratas

Untuk mengoptimalkan EBITDA Anda, penting untuk menerapkan penyesuaian tertentu sebelum mendaftarkan bisnis Anda untuk dijual. Berikut adalah 10 penyesuaian normalisasi teratas yang harus Anda pertimbangkan:

1. Pendapatan atau Pengeluaran Non-Arms-Length

Penyesuaian ini mengacu pada transaksi antara perusahaan Anda dengan pihak terkait yang dilakukan dengan harga di atas atau di bawah harga pasar. Misalnya, jika perusahaan operasional Anda membeli pasokan dari perusahaan lain yang dimiliki oleh pemegang saham utama dengan harga lebih tinggi dari nilai pasar wajarnya, EBITDA Anda harus dinormalisasi untuk mencerminkan nilai akurat dari pasokan tersebut.

2. Pendapatan atau Beban yang Dihasilkan oleh Aset yang Berlebihan

Aset yang berlebihan adalah aset yang tidak penting untuk menjalankan bisnis secara efektif. Misalnya, jika bisnis Anda memiliki pondok danau yang kadang-kadang digunakan untuk acara perusahaan atau insentif karyawan, biaya yang terkait dengan pondok tersebut harus ditambahkan kembali untuk menormalkan EBITDA karena dianggap berlebihan bagi calon pembeli.

3. Gaji dan Bonus Pemilik

Gaji dan bonus pemilik sering kali berbeda dengan gaji biasa yang dibayarkan kepada manajer pihak ketiga. Selain itu, pemilik dapat mengumumkan bonus akhir tahun untuk mengurangi pajak penghasilan. Untuk menghitung EBITDA berulang, gaji dan bonus pemilik luar biasa ini perlu ditambahkan kembali, sementara perkiraan kompensasi untuk manajer pihak ketiga harus dikurangi.

Penyesuaian ini biasanya menghasilkan peningkatan EBITDA, terutama jika bonus pemilik akhir tahun yang besar telah dibayarkan.

4. Sewa Fasilitas dengan Harga Di Atas atau Di Bawah Nilai Pasar Wajar

Banyak perusahaan menyewa fasilitas dari perusahaan induk yang dimiliki oleh pemegang saham, dan biaya sewa sering kali ditetapkan lebih tinggi daripada harga pasar. Mirip dengan transaksi pihak berelasi, penyesuaian ini melibatkan penambahan kembali sewa non-arms-length dan pengurangan sewa pasar sebenarnya untuk menyesuaikan EBITDA ke atas.

5. Biaya Awal

Jika bisnis Anda telah meluncurkan lini produk atau layanan baru selama periode analisis, biaya awal yang terkait harus ditambahkan kembali ke EBITDA. Karena biaya-biaya ini merupakan pengeluaran satu kali dan tidak akan terulang kembali di masa depan, mengecualikan biaya-biaya ini akan memberikan gambaran yang lebih akurat mengenai kinerja keuangan bisnis saat ini.

6. Tuntutan Hukum, Arbitrase, Pemulihan Klaim Asuransi, dan Sengketa Satu Kali

Pendapatan atau pengeluaran luar biasa akibat penyelesaian masalah hukum atau perselisihan yang terjadi satu kali harus disesuaikan dalam EBITDA. Pendapatan seperti pemulihan klaim asuransi akan dipotong, sedangkan pengeluaran seperti penyelesaian tuntutan hukum akan ditambahkan kembali. Hal-hal ini dianggap tidak berulang dan tidak akan berdampak pada kinerja keuangan bisnis yang sedang berjalan.

7. Biaya Profesional Satu Kali

Biaya-biaya yang berkaitan dengan hal-hal yang tidak terulang kembali di masa depan, seperti biaya hukum untuk menyelesaikan perselisihan atau biaya akuntansi untuk transaksi khusus, harus ditambahkan kembali ke EBITDA. Dengan mengecualikan biaya profesional satu kali ini, Anda memberikan gambaran yang lebih jelas tentang kinerja keuangan rutin bisnis.

8. Perbaikan dan Pemeliharaan

Seringkali diabaikan, biaya perbaikan dan pemeliharaan memainkan peran penting dalam penyesuaian EBITDA. Beberapa pemilik usaha swasta sengaja mengkategorikan belanja modal sebagai perbaikan untuk meminimalkan pajak. Meskipun praktik ini dapat menurunkan kewajiban pajak tahunan, namun hal ini dapat berdampak negatif terhadap penilaian bisnis selama penjualan dengan mengurangi EBITDA historis.

Untuk memastikan penyajian yang akurat, peninjauan menyeluruh harus dilakukan untuk memisahkan item modal dari perbaikan dan menambahkan kembali biaya modal ke EBITDA.

9. Persediaan

Jika perusahaan Anda menggunakan peralatan untuk memberikan layanan, biasanya persediaan suku cadang tersedia. Pemilik bisnis swasta sering kali mempertahankan penyisihan umum untuk persediaan suku cadang sepanjang tahun, membebankan suku cadang yang diperoleh selama periode tersebut untuk meminimalkan penghasilan kena pajak.

Namun, saat Anda mendekati penjualan bisnis Anda, disarankan untuk melakukan penghitungan dan penilaian inventaris secara cermat. Setiap kelebihan persediaan di luar penyisihan yang dibawa harus ditambahkan kembali ke EBITDA agar secara akurat mencerminkan nilai persediaan sebenarnya.

10. Pendapatan dan Beban Lainnya

Kategori “Penghasilan dan Beban Lain-lain” dalam laporan keuangan sering kali mencakup item-item yang dapat disesuaikan dalam perhitungan EBITDA. Kategori ini cenderung mencakup semua pengeluaran yang tidak sesuai dengan kode tertentu. Sangat penting untuk meninjau akun-akun ini dengan hati-hati dan menambahkan kembali item-item yang tidak berulang. Misalnya, bonus satu kali kepada karyawan atau biaya sumbangan khusus yang dicatat dalam kategori ini harus ditambahkan kembali ke EBITDA.

Kekuatan EBITDA yang Dinormalisasi

Angka tidak selalu hitam putih, terutama ketika menghitung EBITDA untuk tujuan penjualan bisnis Anda . Bankir investasi mengandalkan ringkasan EBITDA lima tahun yang dinormalisasi untuk memasarkan perusahaan Anda secara efektif.

Dengan secara proaktif meninjau nomor Anda jauh sebelum penjualan, Anda dapat memastikan bahwa Anda mendapatkan kesepakatan terbaik. Ingat, EBITDA lima kali lebih tinggi akan selalu lebih menguntungkan. Manfaatkan kekuatan EBITDA yang dinormalisasi untuk memaksimalkan nilai bisnis Anda selama proses penjualan dan menarik calon pembeli dengan percaya diri.