Dalam hal menjual bisnis Anda, sangat penting untuk memahami penyesuaian EBITDA terpenting yang dapat berdampak signifikan pada hasilnya. Dalam artikel ini, kita akan membahas 10 penyesuaian EBITDA teratas yang harus Anda pertimbangkan untuk meningkatkan nilai bisnis Anda selama proses penjualan.

Dengan menormalkan EBITDA Anda dan menyajikan kinerja keuangan yang menarik, Anda dapat menarik calon pembeli dan mendapatkan harga tertinggi yang mungkin untuk perusahaan Anda.

Mengapa EBITDA perlu dinormalisasi?

EBITDA umumnya digunakan sebagai ukuran arus kas operasional dan memainkan peran penting dalam menilai perusahaan. Meskipun dapat diinterpretasikan dengan berbagai cara, EBITDA sering kali menjadi dasar untuk menentukan nilai perusahaan dengan menerapkan kelipatan, seperti 5x TTM EBITDA .

Oleh karena itu, menormalisasi EBITDA untuk menyajikan representasi keuangan yang paling akurat dan menguntungkan menjadi sangat penting. Namun, pembeli yang cerdas melihat lebih dari sekadar EBITDA dan fokus pada arus kas bebas untuk mengevaluasi bisnis secara komprehensif, dengan mempertimbangkan faktor-faktor seperti pengeluaran modal, bunga, dan pajak.

Meskipun demikian, mengetahui cara menormalkan EBITDA dan menampilkan angka yang mengesankan tetap merupakan keterampilan yang berharga bagi pemilik bisnis.

Cara Menghitung EBITDA

EBITDA, singkatan dari Laba Sebelum Bunga, Pajak, Depresiasi, dan Amortisasi, adalah metrik yang banyak digunakan di dunia keuangan. Metrik ini menjadi populer selama maraknya pembelian perusahaan dengan leverage pada tahun 1980-an dan sejak itu menjadi umum di kalangan keuangan.

EBITDA memiliki banyak tujuan, termasuk penilaian bisnis , perbandingan antar perusahaan, dan penetapan perjanjian pinjaman. Meskipun tampak sederhana, penting untuk menangani ukuran "non-GAAP" ini dengan hati-hati.

Memahami Perhitungan EBITDA

Perhitungan EBITDA bervariasi tergantung pada titik awalnya. Namun, secara umum, EBITDA dapat dihitung menggunakan rumus-rumus berikut:

EBITDA = Laba Operasional + Depresiasi + Amortisasi

EBITDA = Laba Bersih + Bunga + Pajak + Beban Penyusutan + Amortisasi

Mari kita telusuri lebih dalam definisi dari masing-masing istilah:

1. Laba Bersih: Ini mewakili pendapatan yang tersisa setelah dikurangi semua pengeluaran, seperti biaya barang terjual, biaya penjualan, administrasi, penyusutan, amortisasi, biaya pembiayaan, dan pajak.
2. Laba Operasional: Ini menunjukkan laba yang diperoleh dari operasi, yang didapatkan dengan mengurangi pengeluaran seperti biaya barang terjual, biaya penjualan, administrasi, depresiasi, dan amortisasi dari pendapatan.
3. Bunga: Ini merujuk pada biaya pembiayaan yang dikeluarkan atas utang yang belum dilunasi.
4. Pajak: Ini menunjukkan beban pajak penghasilan untuk periode tertentu.
5. Penyusutan: Ini mewakili pengeluaran non-tunai yang terkait dengan bagian dari aset tetap berwujud, seperti bangunan atau peralatan, yang dianggap telah dikonsumsi selama periode berjalan.
6. Amortisasi: Ini merujuk pada pengeluaran non-tunai yang mirip dengan depresiasi tetapi secara khusus berlaku untuk aset tak berwujud. Contoh aset tak berwujud meliputi paten, merek dagang, hak cipta, dan goodwill.

Menjelajahi Signifikansi EBITDA

EBITDA memiliki berbagai aplikasi dalam berbagai rasio dan perhitungan. Salah satu metrik bermanfaat yang berasal dari EBITDA adalah Margin EBITDA, yang mewakili EBITDA sebagai persentase dari pendapatan. Metrik ini memberikan wawasan tentang jumlah arus kas operasional yang dihasilkan untuk setiap dolar pendapatan yang diperoleh.

Margin EBITDA umumnya digunakan untuk membandingkan perusahaan dalam industri yang sama. Margin EBITDA yang lebih tinggi biasanya dianggap lebih menguntungkan daripada yang lebih rendah, menunjukkan efisiensi operasional yang lebih baik.

Menelusuri Sejarah EBITDA

Kemunculan EBITDA dapat dikaitkan dengan inovasi-inovasi yang didorong oleh kebutuhan di masa lalu. Pada tahun 1970-an, John Malone, seorang miliarder kabel terkemuka, menyadari pentingnya peningkatan skala operasi untuk mengendalikan biaya pemrograman dalam bisnis kabel. Namun, ia menghadapi tantangan dan peluang secara bersamaan.

Pada era itu, Wall Street dan banyak operator kabel terutama berfokus pada pertumbuhan laba bersih dan laba per saham (EPS). Strategi pertumbuhan Malone, yang melibatkan memaksimalkan arus kas untuk mendanai pertumbuhan organik dan akuisisi, tidak sejalan dengan pertumbuhan EPS karena membutuhkan minimalisasi laba dan pajak yang dilaporkan. Untuk menjembatani kesenjangan ini, ia memanfaatkan EBITDA untuk menekankan arus kas kepada pemberi pinjaman dan investor.

EBITDA terbukti menguntungkan bagi perusahaan yang memiliki leverage tinggi dan padat modal, karena memberikan prospek profitabilitas yang lebih baik dibandingkan laba operasi atau laba bersih. Dengan menyesuaikan laba bersih melalui serangkaian modifikasi, EBITDA memberikan ukuran kinerja operasional yang dianggap kurang dipengaruhi oleh strategi akuntansi atau keuangan tertentu. Fokus pada kinerja operasional ini cocok untuk jenis struktur bisnis tertentu.

Popularitas EBITDA sebagai ukuran nilai terus meningkat sepanjang tahun 1980-an dan seterusnya. Pada tahun 1980-an, investor yang terlibat dalam pembelian dengan leverage menggunakan EBITDA untuk menilai profitabilitas bisnis yang bermasalah dan mengevaluasi kemampuan mereka untuk menutupi biaya pembiayaan terkait restrukturisasi. Selama era dot-com, EBITDA berfungsi sebagai metrik favorit untuk mengidentifikasi perusahaan yang siap tumbuh tetapi dibatasi oleh beban utang yang besar.

Penerapan Praktis EBITDA Saat Ini

Saat ini, EBITDA tetap menjadi alat yang berharga untuk mengevaluasi kinerja operasional perusahaan, dan dipercaya oleh pemilik bisnis, investor, dan pemberi pinjaman.

Pemilik dan Manajer Bisnis: EBITDA memungkinkan pemilik dan manajer bisnis untuk membandingkan kinerja operasional perusahaan mereka dengan pesaing dan tolok ukur industri. EBITDA yang kuat dapat meningkatkan prospek mendapatkan pinjaman bisnis karena menunjukkan kemampuan untuk melayani utang. Selain itu, margin EBITDA yang tinggi dapat menarik calon pembeli, menandakan arus kas dan profitabilitas yang sehat.

Investor: Investor menggunakan EBITDA sebagai metrik cepat untuk menilai operasional perusahaan, membandingkannya dengan investasi lain dalam industri yang sama, dan mengukur valuasi perusahaan. Jika perusahaan target menunjukkan EBITDA yang kuat tetapi laba bersih yang lemah, perusahaan tersebut mungkin menjadi peluang akuisisi yang menarik jika investor dapat secara strategis merestrukturisasi aset dan utang perusahaan target.

Pihak pemberi pinjaman: Pihak pemberi pinjaman mengandalkan EBITDA untuk menilai kinerja operasional peminjam dalam kaitannya dengan para pesaing. EBITDA juga memberikan wawasan tentang posisi kas, dengan logika dasar bahwa EBITDA yang sehat berarti arus kas operasional yang kuat. Lebih lanjut, EBITDA memberikan indikasi kemampuan peminjam untuk membayar kembali pinjaman. Terakhir, EBITDA seringkali menjadi dasar perjanjian pembatasan utang.

Menganalisis Keuntungan dan Kerugian

Meskipun EBITDA merupakan ukuran yang banyak digunakan, sangat penting untuk memahami kekuatan dan kelemahannya guna menghindari interpretasi yang menyesatkan tentang situasi keuangan suatu perusahaan.

Keunggulan EBITDA:

1. Perhitungan Lebih Mudah: EBITDA dapat dihitung dengan mudah menggunakan informasi dari laporan laba rugi.
2. Fokus pada Kinerja Operasional: Dengan mengecualikan dampak keputusan akuntansi, pajak, dan pembiayaan, EBITDA memberikan gambaran tentang kinerja operasional. Variabel seperti depresiasi, amortisasi, pajak, dan bunga, yang dapat berbeda antar perusahaan, tidak memengaruhi kinerja operasional. Bunga bervariasi berdasarkan struktur modal, sedangkan beban pajak berbeda menurut yurisdiksi dan tidak terkait langsung dengan operasi perusahaan. Depresiasi dan amortisasi, sebagai beban non-kas, bersifat subjektif dan tidak berdampak langsung pada operasi.
3. Kemudahan perbandingan: EBITDA mempermudah perbandingan perusahaan dengan para pesaing dan rata-rata industri.

Kelemahan EBITDA:

1. Ukuran Non-GAAP: EBITDA adalah ukuran non-GAAP, yang berarti perhitungannya mungkin tidak konsisten di berbagai perusahaan dan berpotensi dimanipulasi.
2. Bukan Pengganti Arus Kas: EBITDA tidak memasukkan perubahan modal kerja dan belanja modal, sehingga menjadikannya pengganti yang tidak lengkap untuk analisis arus kas.
3. Potensi Pengalihan Perhatian: EBITDA dapat menguntungkan perusahaan dengan pajak tinggi, beban bunga, dan depresiasi/amortisasi yang tinggi. Fokus pada profitabilitas ini dapat mengalihkan perhatian dari keputusan manajemen yang buruk, seperti mengambil utang berbunga tinggi atau mengabaikan penggantian peralatan yang sudah tua.
4. Mengabaikan Biaya Aset: EBITDA mengabaikan biaya aset dan berasumsi bahwa profitabilitas semata-mata merupakan hasil dari penjualan dan operasi.

10 Penyesuaian EBITDA Teratas

Untuk mengoptimalkan EBITDA Anda, sangat penting untuk menerapkan penyesuaian tertentu sebelum mendaftarkan bisnis Anda untuk dijual. Berikut adalah 10 penyesuaian normalisasi utama yang harus Anda pertimbangkan:

1. Pendapatan atau Pengeluaran yang Tidak Wajar

Penyesuaian ini mengacu pada transaksi antara perusahaan Anda dan pihak terkait yang dilakukan dengan harga di atas atau di bawah harga pasar. Misalnya, jika perusahaan operasional Anda membeli persediaan dari perusahaan lain yang dimiliki oleh pemegang saham utama dengan harga lebih tinggi dari nilai pasar wajarnya, EBITDA Anda harus dinormalisasi sesuai untuk mencerminkan nilai sebenarnya dari persediaan tersebut.

2. Pendapatan atau Pengeluaran yang Dihasilkan oleh Aset yang Berlebihan

Aset redundan adalah aset yang tidak penting untuk menjalankan bisnis secara efektif. Misalnya, jika bisnis Anda memiliki rumah liburan di tepi danau yang kadang-kadang digunakan untuk acara perusahaan atau insentif karyawan, biaya yang terkait dengan rumah liburan tersebut harus ditambahkan kembali untuk menormalkan EBITDA karena dianggap redundan bagi calon pembeli.

3. Gaji dan Bonus Pemilik

Gaji dan bonus pemilik seringkali berbeda dari gaji reguler yang dibayarkan kepada manajer pihak ketiga. Selain itu, pemilik dapat menyatakan bonus akhir tahun untuk mengurangi pajak penghasilan. Untuk menghitung EBITDA berulang, gaji dan bonus luar biasa pemilik ini perlu ditambahkan kembali, sementara perkiraan kompensasi untuk manajer pihak ketiga harus dikurangi.

Penyesuaian ini biasanya menghasilkan peningkatan EBITDA, terutama jika bonus pemilik akhir tahun yang besar telah dibayarkan.

4. Sewa Fasilitas dengan Harga di Atas atau di Bawah Nilai Pasar Wajar

Banyak perusahaan menyewa fasilitas dari perusahaan induk yang dimiliki oleh pemegang saham, dan sewa yang dikenakan seringkali ditetapkan secara sewenang-wenang lebih tinggi daripada harga pasar. Mirip dengan transaksi pihak terkait, penyesuaian ini melibatkan penambahan kembali sewa yang tidak wajar dan pengurangan sewa pasar sebenarnya untuk menyesuaikan EBITDA ke atas.

5. Biaya Awal Usaha

Jika bisnis Anda telah meluncurkan lini produk atau layanan baru selama periode analisis, biaya awal yang terkait harus ditambahkan kembali ke EBITDA. Karena biaya ini merupakan pengeluaran sekali saja dan tidak akan berulang di masa mendatang, mengecualikannya memberikan gambaran yang lebih akurat tentang kinerja keuangan bisnis yang berkelanjutan.

6. Gugatan Hukum, Arbitrase, Pemulihan Klaim Asuransi, dan Sengketa Satu Kali

Pendapatan atau pengeluaran luar biasa yang timbul dari penyelesaian perkara hukum atau sengketa satu kali harus disesuaikan dalam EBITDA. Pendapatan seperti klaim asuransi akan dikurangi, sedangkan pengeluaran seperti penyelesaian gugatan akan ditambahkan kembali. Item-item ini dianggap tidak berulang dan tidak boleh memengaruhi kinerja keuangan bisnis yang sedang berjalan.

7. Biaya Profesional Sekali Bayar

Biaya yang terkait dengan hal-hal yang tidak berulang di masa mendatang, seperti biaya hukum untuk menyelesaikan sengketa atau biaya akuntansi untuk transaksi khusus, harus ditambahkan kembali ke EBITDA. Dengan mengecualikan biaya profesional satu kali ini, Anda menyajikan gambaran yang lebih jelas tentang kinerja keuangan bisnis secara teratur.

8. Perbaikan dan Pemeliharaan

Seringkali diabaikan, biaya perbaikan dan pemeliharaan memainkan peran penting dalam penyesuaian EBITDA. Beberapa pemilik usaha swasta sengaja mengkategorikan pengeluaran modal sebagai perbaikan untuk meminimalkan pajak. Meskipun praktik ini dapat menurunkan kewajiban pajak tahunan, hal ini dapat berdampak negatif pada valuasi bisnis selama penjualan dengan mengurangi EBITDA historis.

Untuk memastikan representasi yang akurat, tinjauan menyeluruh harus dilakukan untuk memisahkan pos modal dari perbaikan dan menambahkan kembali setiap pengeluaran modal ke EBITDA.

9. Inventarisasi

Jika perusahaan Anda menggunakan peralatan untuk menyediakan layanan, wajar jika memiliki persediaan suku cadang. Pemilik usaha kecil sering kali mempertahankan alokasi umum untuk persediaan suku cadang sepanjang tahun, dan membebankan biaya suku cadang yang diperoleh selama periode tersebut untuk meminimalkan pendapatan kena pajak.

Namun, menjelang penjualan bisnis Anda, disarankan untuk melakukan penghitungan dan penilaian persediaan secara cermat. Setiap kelebihan persediaan di luar batas yang diizinkan harus ditambahkan kembali ke EBITDA untuk secara akurat mencerminkan nilai persediaan yang sebenarnya.

10. Pendapatan dan Pengeluaran Lainnya

Kategori “Pendapatan dan Pengeluaran Lain-lain” dalam laporan keuangan sering kali mencakup item-item yang dapat disesuaikan dalam perhitungan EBITDA. Kategori ini cenderung menjadi wadah untuk berbagai pengeluaran yang tidak sesuai dengan kode spesifik. Sangat penting untuk meninjau akun-akun ini dengan cermat dan menambahkan kembali item-item yang tidak berulang. Misalnya, bonus karyawan satu kali atau pengeluaran donasi khusus yang dicatat dalam kategori ini harus ditambahkan kembali ke EBITDA.

Kekuatan EBITDA yang Dinormalisasi

Angka tidak selalu hitam dan putih, terutama ketika menghitung EBITDA untuk tujuan menjual bisnis Anda. Bankir investasi mengandalkan ringkasan EBITDA yang dinormalisasi selama lima tahun untuk memasarkan perusahaan Anda secara efektif.

Dengan proaktif meninjau angka-angka Anda jauh sebelum penjualan, Anda dapat memastikan bahwa Anda mendapatkan kesepakatan terbaik. Ingat, EBITDA yang lima kali lebih tinggi akan selalu lebih menguntungkan. Manfaatkan kekuatan EBITDA yang dinormalisasi untuk memaksimalkan nilai bisnis Anda selama proses penjualan dan menarik calon pembeli dengan percaya diri.