Pengambilalihan Paksa – mari kita selami:
Dalam dunia penggabungan dan akuisisi bisnis , pengambilalihan paksa terjadi ketika suatu perusahaan mencoba membeli perusahaan lain tanpa persetujuan dewan direksi perusahaan target. Artikel ini menguraikan bagaimana pengambilalihan ini bekerja, taktik yang digunakan, bagaimana perusahaan membela diri, dan contoh nyata yang telah menjadi berita utama.
Apa Itu Pengambilalihan yang Bermusuhan?
Pengambilalihan paksa terjadi ketika sebuah perusahaan mencoba mengakuisisi perusahaan lain tanpa persetujuan dewan direksi perusahaan target. Penolakan ini dapat muncul karena beberapa alasan: dewan direksi mungkin percaya bahwa tawaran tersebut meremehkan nilai perusahaan, khawatir bahwa pihak pengakuisisi akan merugikan nilai pemegang saham, khawatir tentang penjualan aset atau PHK besar-besaran, atau melihat ketidaksesuaian budaya antara kedua perusahaan. Ketika dewan direksi menentang akuisisi, perusahaan pengakuisisi dapat mengambil langkah-langkah agresif untuk mendapatkan kendali, yang mengarah pada perebutan dominasi korporasi.
Strategi yang Digunakan dalam Pengambilalihan Paksa
Perusahaan yang bertujuan untuk melakukan pengambilalihan secara paksa biasanya menggunakan satu atau lebih metode berikut:
-
Penawaran Tender : Perusahaan pengakuisisi mengajukan penawaran publik langsung kepada para pemegang saham untuk membeli saham mereka dengan harga premium, tanpa melalui persetujuan dewan direksi. Pendekatan ini seringkali menyebabkan lonjakan sementara pada harga saham perusahaan target.
-
Pembelian di Pasar Terbuka : Pihak pengakuisisi diam-diam membeli saham perusahaan target di pasar terbuka untuk membangun kepemilikan saham yang signifikan. Namun, peraturan seringkali mensyaratkan pengungkapan setelah ambang batas kepemilikan tertentu terlampaui, sehingga perusahaan target mengetahui adanya upaya pengambilalihan.
-
Saham (Proxy Fight ): Perusahaan pengakuisisi berupaya membujuk para pemegang saham untuk mengganti anggota dewan direksi saat ini dengan individu yang mendukung pengambilalihan tersebut. Metode ini melibatkan penyelenggaraan rapat pemegang saham dan dapat memakan waktu serta rumit secara hukum.
Pengambilalihan yang Bermusuhan vs. Pengambilalihan yang Ramah
| Aspek | Pengambilalihan Secara Paksa | Pengambilalihan yang Ramah |
|---|---|---|
| Persetujuan Dewan | Tidak diperoleh; pihak pengakuisisi melewati manajemen | Diperoleh; negosiasi dilakukan dengan persetujuan dewan |
| Mendekati | Agresif, mungkin melibatkan penawaran publik atau perebutan kekuasaan melalui perwakilan | Koperasi, dengan syarat dan ketentuan yang disepakati |
| Negosiasi | Minimal atau tidak ada sama sekali dengan manajemen saat ini | Diskusi mendalam untuk mencapai kesepakatan bersama |
| Peran Pemegang Saham | Ditargetkan langsung untuk menjual saham atau memberikan suara untuk anggota dewan baru | Diberi informasi dan pemungutan suara berdasarkan rekomendasi dewan |
| Dampak pada Harga Saham | Kenaikan jangka pendek; potensi volatilitas akibat spekulasi dan pertahanan | transaksi mencerminkan nilai |
Pertahanan Terhadap Pengambilalihan yang Bermusuhan
Untuk melindungi diri, perusahaan menerapkan berbagai strategi:
Langkah-langkah Pencegahan (diterapkan sebelum upaya pengambilalihan):
-
Poison Pills : Memungkinkan pemegang saham yang ada (tidak termasuk pihak pengakuisisi) untuk membeli saham tambahan dengan harga diskon, sehingga mengurangi kepemilikan saham pihak pengakuisisi dan membuat pengambilalihan menjadi lebih mahal.
-
Sistem Pemilihan Dewan Bertahap : Hanya sebagian anggota dewan yang dipilih setiap tahun, sehingga menyulitkan pihak pengakuisisi untuk mendapatkan kendali dengan cepat.
-
Golden Parachutes : Menawarkan tunjangan menggiurkan kepada para eksekutif jika mereka diberhentikan setelah pengambilalihan, sehingga meningkatkan biaya bagi pihak pengakuisisi.
-
Saham Dua Kelas : Menciptakan kelas saham dengan hak suara yang berbeda, memusatkan kendali di antara pemegang saham tertentu dan mempersulit pengambilalihan perusahaan.
Tindakan Reaktif (digunakan setelah upaya pengambilalihan dimulai):
-
White Knight : Mencari perusahaan yang lebih ramah untuk mengakuisisi target, bukan penawar yang bermusuhan.
-
Greenmail : Membeli kembali saham dari pihak pengakuisisi dengan harga premium untuk mencegah pengambilalihan.
-
Gugatan hukum : Tantang pengambilalihan tersebut berdasarkan alasan hukum, seperti pelanggaran antimonopoli.
-
Perubahan Struktur Modal : Mengubah pengaturan keuangan perusahaan agar kurang menarik atau lebih sulit untuk diakuisisi, seperti mengambil utang atau menerbitkan saham baru kepada pihak-pihak yang bersahabat.
Contoh Kehidupan Nyata
Akuisisi Twitter oleh Elon Musk (2022)
-
Latar Belakang : Musk menjadi pemegang saham terbesar Twitter pada awal tahun 2022.
-
Unsur-unsur yang Bermusuhan : Dia mengajukan tawaran yang tidak diminta untuk membeli Twitter seharga $44 miliar. Dewan direksi Twitter awalnya menolak dengan mengadopsi strategi "pil racun" (poison pill).
-
Hasil : Setelah negosiasi, Twitter menerima tawaran Musk. Kesepakatan tersebut menghadapi komplikasi, termasuk upaya Musk untuk menarik diri, tetapi akhirnya diselesaikan pada Oktober 2022.
-
Dampak : Setelah akuisisi, Twitter mengumumkan PHK besar-besaran, mengurangi jumlah karyawannya sekitar setengahnya.
Upaya Pengambilalihan HP oleh Xerox (2019-2020)
-
Latar Belakang : Xerox mengajukan penawaran yang tidak diminta untuk mengakuisisi HP, meskipun memiliki kapitalisasi pasar yang lebih kecil.
-
Unsur-unsur yang Bermusuhan : Dewan direksi HP menolak tawaran tersebut, yang menyebabkan Xerox memulai penawaran tender dan perebutan kekuasaan melalui perwakilan. HP merespons dengan strategi pertahanan "poison pill".
-
Hasilnya : Xerox menarik penawarannya pada Maret 2020 karena ketidakpastian pasar yang disebabkan oleh pandemi COVID-19.
-
Dampak : Upaya tersebut menyoroti tantangan yang dihadapi perusahaan-perusahaan kecil ketika mencoba mengakuisisi perusahaan-perusahaan besar dan pengaruh peristiwa global terhadap kesepakatan semacam itu.
Upaya Akuisisi Qualcomm oleh Broadcom (2017-2018)
-
Latar Belakang : Broadcom mengajukan tawaran yang tidak diminta untuk mengakuisisi Qualcomm senilai $130 miliar, salah satu tawaran terbesar dalam sejarah industri teknologi.
-
Unsur-unsur yang Bermusuhan : Dewan direksi Qualcomm menolak tawaran tersebut. Broadcom memulai perebutan kekuasaan melalui perwakilan untuk mengganti anggota dewan direksi Qualcomm.
-
Hasilnya : Pemerintah AS memblokir pengambilalihan tersebut dengan alasan keamanan nasional pada Maret 2018.
-
Dampak : Kasus ini menggarisbawahi kekhawatiran tentang kepemilikan asing di perusahaan teknologi penting AS dan menetapkan preseden untuk intervensi pemerintah dalam transaksi merger dan akuisisi .
Kesimpulan
Pengambilalihan paksa adalah strategi agresif yang dapat berdampak signifikan pada perusahaan dan industri. Memahami taktik yang digunakan dan pertahanan yang tersedia sangat penting bagi para pemangku kepentingan dalam menavigasi lanskap kompleks merger dan akuisisi.
