Di dunia merger dan akuisisi bisnis, pengambilalihan yang bermusuhan adalah ketika satu perusahaan mencoba membeli yang lain tanpa persetujuan dewan perusahaan target. Artikel ini memecah bagaimana pengambilalihan ini bekerja, taktik yang digunakan, bagaimana perusahaan mempertahankan diri, dan contoh nyata yang menjadi berita utama.
Apa itu pengambilalihan yang bermusuhan?
Pengambilalihan yang bermusuhan terjadi ketika perusahaan berusaha untuk mengakuisisi perusahaan lain terhadap keinginan dewan direksi perusahaan target. Perlawanan ini dapat muncul karena beberapa alasan: Dewan mungkin percaya penawaran meremehkan perusahaan, khawatir bahwa pengakuisisi akan membahayakan nilai pemegang saham, khawatir tentang penjualan aset atau PHK yang signifikan, atau melihat ketidakcocokan budaya antara kedua perusahaan. Ketika dewan menentang akuisisi, perusahaan yang mengakuisisi dapat mengambil langkah agresif untuk mendapatkan kendali, yang mengarah ke pertempuran untuk dominasi perusahaan.
Strategi yang digunakan dalam pengambilalihan yang bermusuhan
Perusahaan yang bertujuan untuk pengambilalihan yang bermusuhan biasanya menggunakan satu atau lebih dari metode ini:
Penawaran Tender : Perusahaan yang mengakuisisi mengajukan penawaran publik langsung kepada pemegang saham untuk membeli saham mereka dengan harga premium, melewati persetujuan dewan. Pendekatan ini sering mengarah ke lonjakan sementara dalam harga saham perusahaan target.
Pembelian Pasar Terbuka : Acquirer diam -diam membeli saham perusahaan target di pasar terbuka untuk membangun saham yang signifikan. Namun, peraturan seringkali memerlukan pengungkapan setelah ambang kepemilikan tertentu dilintasi, memperingatkan perusahaan target untuk upaya pengambilalihan.
Pertarungan Proxy : Perusahaan yang mengakuisisi mencoba membujuk pemegang saham untuk memilih anggota dewan saat ini dan menggantinya dengan individu yang mendukung pengambilalihan. Metode ini melibatkan pengorganisasian pertemuan dan dapat memakan waktu dan kompleks secara hukum.
Pengambilalihan yang bermusuhan vs.
| Aspek | Pengambilalihan yang bermusuhan | Pengambilalihan yang ramah |
|---|---|---|
| Persetujuan Dewan | Tidak diperoleh; Acquirer mem -bypass manajemen | Diperoleh; Negosiasi terjadi dengan persetujuan dewan |
| Mendekati | Agresif, mungkin melibatkan penawaran publik atau perkelahian proxy | Kooperatif, dengan syarat dan ketentuan yang disepakati |
| Negosiasi | Minimal atau tidak sama sekali dengan manajemen saat ini | Diskusi yang luas untuk mencapai kesepakatan |
| Peran pemegang saham | Secara langsung ditargetkan untuk menjual saham atau memilih anggota dewan baru | Diinformasikan dan memilih berdasarkan rekomendasi dewan |
| Dampak Harga Saham | Kenaikan jangka pendek; Volatilitas potensial karena spekulasi dan pertahanan | kesepakatan mencerminkan nilai |
Pertahanan terhadap pengambilalihan yang bermusuhan
Untuk melindungi diri mereka sendiri, perusahaan menggunakan berbagai strategi:
Langkah -langkah pencegahan (diimplementasikan sebelum upaya pengambilalihan):
Pils Poison saham pengakuisisi dan membuat pengambilalihan lebih mahal.
Dewan terhuyung -huyung : Hanya sebagian anggota dewan yang siap untuk pemilihan setiap tahun, membuatnya lebih sulit bagi pengakuisisi untuk mendapatkan kendali dengan cepat.
Parasut Emas : Menawarkan manfaat yang menguntungkan kepada para eksekutif jika mereka diakhiri setelah pengambilalihan, meningkatkan biaya untuk pengakuisisi.
Saham Dual-Class : Buat kelas saham dengan hak suara yang berbeda, berkonsentrasi kontrol di antara pemegang saham tertentu dan membuat pengambilalihan lebih sulit.
Langkah -langkah reaktif (digunakan setelah upaya pengambilalihan dimulai):
White Knight : Temukan perusahaan yang lebih ramah untuk memperoleh target daripada penawar yang bermusuhan.
Greenmail : Beli saham kembali dari pengakuisisi dengan premi untuk mencegah pengambilalihan.
Tuntutan hukum : Tantang pengambilalihan dengan alasan hukum, seperti pelanggaran antimonopoli.
Perubahan Struktur Modal : Ubah pengaturan keuangan perusahaan untuk membuatnya kurang menarik atau lebih sulit untuk diperoleh, seperti mengambil hutang atau menerbitkan saham baru kepada pihak yang ramah.
Contoh kehidupan nyata
Akuisisi Elon Musk atas Twitter (2022)
Latar Belakang : Musk menjadi pemegang saham terbesar Twitter pada awal 2022.
Elemen yang bermusuhan : Dia membuat penawaran yang tidak diminta untuk membeli Twitter seharga $ 44 miliar. Dewan Twitter awalnya ditentang dengan mengadopsi strategi pil racun.
Hasil : Setelah negosiasi, Twitter menerima tawaran Musk. Kesepakatan itu menghadapi komplikasi, termasuk upaya Musk untuk menarik diri, tetapi diselesaikan pada Oktober 2022.
Dampak : Setelah akuisisi, Twitter mengumumkan PHK yang signifikan, mengurangi tenaga kerjanya sekitar setengahnya.
Upaya pengambilalihan HP Xerox (2019-2020)
Latar Belakang : Xerox membuat penawaran yang tidak diminta untuk mengakuisisi HP, meskipun lebih kecil dalam kapitalisasi pasar
Elemen -elemen yang bermusuhan : Dewan HP menolak tawaran itu, memimpin Xerox untuk memulai tawaran tender dan pertarungan proxy. HP merespons dengan pertahanan pil racun.
Hasil : Xerox menarik tawarannya pada bulan Maret 2020 karena pasar yang disebabkan oleh pandemi COVID-19.
Dampak : Upaya ini menyoroti tantangan yang dihadapi perusahaan kecil ketika mencoba memperoleh perusahaan yang lebih besar dan pengaruh peristiwa global pada kesepakatan tersebut.
Upaya akuisisi Broadcom dari Qualcomm (2017-2018)
Latar Belakang : Broadcom membuat penawaran yang tidak diminta untuk mengakuisisi Qualcomm sebesar $ 130 miliar, salah satu yang terbesar dalam sejarah industri teknologi.
Elemen yang bermusuhan : Dewan Qualcomm menolak tawaran itu. Broadcom memprakarsai pertarungan proxy untuk menggantikan anggota dewan Qualcomm.
Hasil : Pemerintah AS memblokir pengambilalihan atas dasar keamanan nasional pada bulan Maret 2018.
Dampak : Kasus ini menggarisbawahi kekhawatiran tentang kepemilikan asing di teknologi dan menetapkan preseden untuk intervensi pemerintah dalam transaksi M&A besar.
Kesimpulan
Pengambilalihan yang bermusuhan adalah strategi agresif yang dapat berdampak signifikan terhadap perusahaan dan industri. Memahami taktik yang digunakan dan pertahanan yang tersedia sangat penting bagi para pemangku kepentingan yang menavigasi lanskap kompleks merger dan akuisisi .
