888 Holdings neemt William Hill International over – Analyse van de transactie

Overzicht van de aanbieding

888 Holdings voltooide op 1 juli 2022 de overname van de internationale (niet-Amerikaanse) activiteiten van William Hill van Caesars Entertainment. De transactie had een waarde van £1,95–2,05 miljard, een verlaging van £250 miljoen ten opzichte van de oorspronkelijke prijs van £2,2 miljard die was overeengekomen toen de deal in september 2021 werd aangekondigd. De prijsverlaging weerspiegelde veranderingen in de bedrijfsprestaties en de marktomstandigheden tussen de aankondiging en de voltooiing van de overname. De deal creëerde een van de vijf grootste online gok- en gaminggroepen ter wereld, door de technologische en digitale mogelijkheden van 888 te combineren met het iconische merk William Hill, het netwerk van 1.414 wedkantoren in het Verenigd Koninkrijk en de gevestigde online aanwezigheid onder het merk Mr Green op de Europese markten.

Waarom deze deal structureel ongebruikelijk was

De transactie was de tweede stap in een tweeledig proces dat begon toen Caesars Entertainment in april 2021 alle aandelen van William Hill overnam voor 3,7 miljard dollar. Caesars was alleen geïnteresseerd in de Amerikaanse sportweddenschapsactiviteiten van William Hill – met name de relaties met fysieke wedkantoren en de technologie die Caesars zou helpen te concurreren op de snelgroeiende Amerikaanse markt. De internationale activiteiten waren altijd al bestemd voor verkoop, en 888 kwam naar voren als de koper voor een niet-Amerikaanse tak die het Verenigd Koninkrijk, Europa en de rest van de wereld omvatte.

De deal vereiste dat 888 ongeveer £500 miljoen aan nieuw aandelenkapitaal ophaalde – een kapitaalverhoging die een aanzienlijke verwatering voor de bestaande aandeelhouders betekende en de transformatieve aard van de transactie onderstreepte voor wat voorheen een veel kleinere, uitsluitend online aanbieder was.

De uitdagingen van de rebranding en integratie van Evoke

De gecombineerde 888/William Hill-groep werd in 2023 omgedoopt tot Evoke plc, maar de integratie bleek lastiger dan verwacht. Het bedrijf kampte met aanzienlijke schulden als gevolg van de overname en ondervond tegenwind door veranderingen in de Britse regelgeving – met name rondom de eisen voor veiliger gokken en de herziening van de Gambling Act in 2023 – die de marges van de William Hill-winkels onder druk zetten. Het management van Evoke heeft in de periode 2023-2024 aanzienlijke herstructureringsinspanningen geleverd, waaronder een strategische herziening van de portefeuille met wedkantoren.

Kernfeiten

• Dealmultiple: circa 7,5x genormaliseerde EBITDA (vóór synergie), 5,7x ná synergie
• Een uitgestelde vergoeding van maximaal £100 miljoen, betaalbaar in 2024, gebaseerd op de gecorrigeerde EBITDA van de uitgebreide groep
• 888 aandelenemissie: uitgifte van circa £500 miljoen aan nieuwe aandelen ter financiering van de overname
• William Hill heeft 1.414 gokwinkels in het Verenigd Koninkrijk overgenomen
• Andere merken waren onder meer: ​​Mr Green, SI Sportsbook (internationaal), William Hill Online
• 2023: De gecombineerde groep wordt omgedoopt tot Evoke plc
• CEO na voltooiing: Itai Pazner (888), opgevolgd door Per Widerstrom (Evoke, 2023)

Marktsignaal

Deze deal illustreert de complexiteit van carve-out-acquisities in de gereguleerde goksector – waarbij een verkoper de activa van één jurisdictie wil overnemen en de rest moet afstoten. Het laat ook het integratierisico zien van het combineren van een digitaal georiënteerde operator (888) met een multichannel retailnetwerk (William Hill), met name wanneer de overgenomen onderneming kort na de voltooiing te maken krijgt met regelgevingsbelemmeringen. Voor kopers van iGaming-bedrijven in het middensegment dient de schuldenlast en de daaropvolgende herstructurering bij Evoke als een waarschuwend voorbeeld van effectief beheer van de acquisitiefinanciering.

← Terug naar de iGaming M&A-database | Bekijk UKGC-gelicentieerde casino's te koop | Gratis iGaming-bedrijfswaardering