Анализ сделки: DraftKings выходит на биржу посредством слияния со SPAC-компанией

Обзор сделки

В апреле 2020 года DraftKings завершила трехстороннее слияние с Diamond Eagle Acquisition Corp (SPAC) и SBTech (поставщиком технологий для спортивных ставок B2B), одновременно выйдя на биржу NASDAQ и приобретя технологическую платформу, необходимую для работы полностью интегрированной букмекерской конторы. Структура SPAC позволила DraftKings быстрее получить доступ к публичным рынкам капитала, чем это позволило бы традиционное IPO — что было крайне важно, учитывая быстрые темпы легализации спортивных ставок в штатах США после отмены PASPA в 2018 году. Объединенная компания начала торговаться под тикером DKNG и в течение двенадцати месяцев достигла исторического максимума в 74,38 доллара за акцию, оценив DraftKings более чем в 20 миллиардов долларов.

Компонент SBTech

Приобретение SBTech, ставшее частью сделки SPAC, имело такое же стратегическое значение, как и само публичное размещение акций. DraftKings работала как платформа для ежедневных фэнтези-спортивных игр, не имея собственной букмекерской технологии — она лицензировала платформу для обработки ставок на спорт на реальные деньги. Приобретение SBTech предоставило DraftKings полный контроль над всей своей технологической инфраструктурой: механизмом расчета коэффициентов, обработкой ставок, управлением рисками и инфраструктурой платформы. Эта вертикальная интеграция является критически важным конкурентным преимуществом — это означает, что DraftKings контролирует собственную дорожную карту развития продукта и структуру маржи, не завися от стороннего поставщика технологий.

Волна SPAC в мире онлайн-игр

Сделка DraftKings с использованием SPAC-компаний спровоцировала волну аналогичных структур в американских компаниях, работающих в сфере онлайн-игр и спортивных технологий. Lottery.com, Golden Nugget Online Gaming, Rush Street Interactive, Skillz и ряд других использовали SPAC-компании для выхода на публичные рынки в период с 2020 по 2022 год. Большинство этих последующих сделок показали значительно худшие результаты, поскольку коррекция рынка после пандемии особенно сильно ударила по быстрорастущим, но убыточным технологическим компаниям. DraftKings, несмотря на существенное падение цены своих акций по сравнению с пиком 2021 года, сохранила достаточный масштаб и узнаваемость бренда, чтобы выжить и в конечном итоге достичь прибыльности — путь, который удалось пройти далеко не всем компаниям, работающим в сфере онлайн-игр и зарегистрированным через SPAC-компании.

Ключевые факты

• Количество пользователей DraftKings в фэнтези-спорте на момент публикации: более 11 миллионов аккаунтов
• Компания SBTech одновременно приобрела поставщика технологий для B2B-секторов спортивных ставок
• Пиковая рыночная капитализация DKNG: более 20 млрд долларов (март 2021 г.)
• Первый прибыльный квартал: IV квартал 2023 года
• Доля рынка спортивных ставок в США (2024 г.): приблизительно 28–30%
• Доходы за 2024 год: более 4,8 млрд долларов
• В штатах, где разрешены ставки на спорт (25+), и в онлайн-играх (5+), по состоянию на 2025 год действуют следующие ограничения: более 25 лет для ставок на спорт, более 5 лет для онлайн-игр

Рыночный сигнал

Сделка SPAC с DraftKings ознаменовала собой момент, когда инвесторы на открытом рынке были готовы присваивать убыточным американским операторам азартных игр многомиллиардные оценки, основываясь на динамике рыночной доли, а не на текущей прибыльности. Урок для специалистов по слияниям и поглощениям в сфере iGaming двоякий: доступ к публичным рынкам капитала может создавать конкурентные преимущества, недоступные частным операторам, но структуры SPAC несут в себе определенные риски — особенно механизмы размывания доли и разрыв между стимулами спонсора SPAC и интересами обычных акционеров — которые требуют тщательной оценки.

← Назад к базе данных слияний и поглощений в сфере iGaming | Просмотреть предложения о продаже американских компаний, работающих в сфере iGaming | Просмотреть предложения о продаже компаний, работающих в сфере iGaming