Корректировка финансовой отчетности при продаже бизнеса в сфере онлайн-игр
Краткий ответ
Корректировка или пересмотр финансовой отчетности означает пересчет заявленной прибыли для того, чтобы показать, сколько компания зарабатывает для нового владельца. Вы добавляете обратно расходы, которые не будут продолжаться, такие как льготы для владельцев или разовые юридические расходы, и вычитаете расходы, которые не отражены в отчетности, такие как невыплаченные комиссионные или заработная плата ниже рыночной. В результате получается нормализованный показатель SDE или EBITDA, число, на которое покупатель умножает цену.
Каждый евро, действительно компенсированный за счет корректировок, стоит несколько евро, потому что он умножается. Именно поэтому покупатели проверяют каждую корректировку. Короткий список обоснованных корректировок стоит больше, чем длинный список, который покупатель отклоняет, потому что отклоненные корректировки заставляют покупателей сомневаться в остальных цифрах.
Основные виды адаптации
- Вознаграждение владельца. Замените фактическую заработную плату владельца рыночной стоимостью услуг сотрудника, выполняющего работу владельца. Если владелец выплачивает себе 150 000 евро, а услуги менеджера обходятся в 70 000 евро, добавьте обратно 80 000 евро. Если владелец работает бесплатно, вычтите стоимость услуг менеджера.
- Личные расходы. Затраты, которые приносят выгоду владельцу, а не бизнесу, такие как личный автомобиль, семейные поездки или подписки, не связанные с бизнесом.
- Разовые расходы или доходы, которые не повторятся: урегулированный спор, миграция платформы, заявка на лицензию, разовое спонсорство.
- Неоперационные статьи. Процентный доход, доход от инвестиций, прибыли и убытки от переоценки валюты или криптовалют, а также прибыль от продажи активов.
- Сделки со связанными сторонами. Услуги, приобретенные у компаний, контролируемых владельцем, или проданные им, с переоценкой по рыночным ценам.
- Изменения в темпах роста. Изменения, уже внесенные, которые не полностью отражены в данных за прошедший период, например, заключение более дешевого контракта на использование платформы шесть месяцев назад. Покупатели принимают эти изменения только при наличии подписанных подтверждающих документов.
- Распределение затрат. Для владельцев нескольких брендов в одной компании справедливая доля общих затрат, отнесенная к продаваемому бизнесу.
Первые пять пунктов являются стандартными. Для последних двух требуется больше всего доказательств, поскольку они основаны на судебном решении, а не на одном конкретном счете-фактуре.
Покупатели принимают, оспаривают или отклоняют дополнительные предложения в онлайн-играх
| Предлагаемое добавление | Типичный ответ покупателя | Почему |
|---|---|---|
| Заработная плата владельца превышает стоимость услуг управляющего | Принято с учетом рыночного ориентира | Новый владелец будет платить управляющему, а не свою зарплату |
| Личные расходы владельца | Принято, с выставлением счетов | Очевидно, что для ведения бизнеса это не требуется |
| Единовременные юридические или лицензионные расходы | Принято, если это действительно единичный случай | Возник вопрос, возникают ли подобные расходы каждый год |
| затраты на миграцию платформы | Принял | Разовый проект, после завершения которого он будет реализован |
| Приостановила платную рекламную кампанию, «которая не работала» | Заданы вопросы | Покупатели задаются вопросом, не снизится ли выручка без этого |
| Расходы на контент и наращивание ссылок на партнерском сайте | Обычно отвергается | Это необходимо для поддержания рейтингов, поэтому это операционные расходы |
| Бонусные сборы "выше нормы" | Обычно отвергается | Покупатели рассматривают трату бонусов как часть стратегии удержания игроков |
| Возврат платежей или убытки от мошенничества «из-за неудачного месяца» | Обычно отвергается | Они встречаются в истории большинства операторов |
| Ожидаемая экономия еще не подтверждена | Отклоненный | Покупатели платят за уже существующую экономию, а не за планы |
| Доход от рекламной акции или турнира, который, как ожидается, повторится | Добавление отклонено | Это должно быть отражено в прогнозе, а не в нормализованной прибыли |
Принцип прост. Добавление средств принимается, если оно не является разовым или относится к конкретному владельцу и подкреплено документом. Оно отклоняется, если затраты необходимы бизнесу для получения дохода.
Корректировки, которые снижают прибыль
Продавцы готовят корректировки. Покупатели готовят вычеты. Самостоятельное составление этих корректировок в первую очередь показывает, что вы понимаете бизнес, и предотвращает ситуацию, когда покупатель, обнаружив их, начнет сомневаться во всем остальном.
- Партнерские комиссионные, причитающиеся, но еще не учтенные, особенно доля дохода от игроков, привлеченных несколько месяцев назад.
- Налоги на азартные игры , которые должны были быть предусмотрены, включая новые ставки на рынке.
- Заработная плата владельца ниже рыночнойили работа, выполняемая членами семьи бесплатно, за которую новому владельцу придется платить.
- Плата за использование платформы или услуги провайдера , которая увеличивается при больших объемах транзакций или в рамках договора, который вот-вот будет продлен.
- Необычно высокая маржа букмекерской конторы за последний период, нормализованная к долгосрочному среднему значению.
- Снижение бонусных расходов непосредственно перед распродажей, затем восстановление до нормального уровня.
- Доход от тестовых или внутренних счетов
- срок действия фиксированных комиссионных соглашений на партнерском сайте истекает и не будет продлен, а сам договор на размещение рекламы истекает.
В руководстве по качеству обслуживания объясняется, как независимый бухгалтер проверяет обе стороны вопроса.
Как корректировки влияют на цену
Приведенные ниже цифры носят иллюстративный характер, а мультипликатор 3,0x выбран только для наглядности. Реальные мультипликаторы зависят от актива, лицензии на его использование, тренда и связанных с ним рисков.
Согласно отчету, портфель партнерских программ показал прибыль в размере 200 000 евро за последние 12 месяцев. Продавец предлагает четыре корректировки.
| Корректирование | Предложенный (евро) | Одобрено после проверки благонадежности (EUR) | Причина |
|---|---|---|---|
| Заявленная прибыль | 200,000 | 200,000 | |
| Личные расходы владельца | +15,000 | +15,000 | Предоставлены счета-фактуры |
| Разовая миграция сайта | +20,000 | +20,000 | Проект завершен, счета-фактуры предоставлены |
| «Избыточное» наращивание ссылок | +30,000 | 0 | Необходимо для поддержания рейтингов |
| Неучтенная комиссия от прибыли, причитающаяся партнерскому сайту | 0 | −10,000 | Обнаружено в усердии |
| Нормализованная прибыль | 265,000 | 225,000 | |
| Примерная стоимость при коэффициенте P/E 3,0x | 795,000 | 675,000 |
Разница в доходах составляет 40 000 евро. При коэффициенте 3,0x это 120 000 евро от цены. Продавцу было бы выгоднее с самого начала представить 225 000 евро: покупатель поверил бы этой цифре, и сделка не была бы пересмотрена в ходе проверки.
Документирование корректировок для обеспечения их соответствия требованиям профессиональной этики
Для каждой корректировки подготовьте одну строку в графике корректировок и одну папку с подтверждающими документами.
- Описание. В одном предложении изложите, каковы были затраты или доходы.
- Сумма по месяцам. Не просто годовая сумма, поэтому она связана с ежемесячным отчетом о прибылях и убытках.
- Причина. Почему это не будет продолжено или почему в отчетности занижены затраты.
- Доказательства. Счета-фактуры, контракты, банковские выписки или рыночные ориентиры по заработной плате.
- Кто это подтвердил? Проверка вашего бухгалтера, если таковая имеется
Три правила обеспечивают достоверность расписания:
- Будьте последовательны. Если какой-либо товар добавляется в одном году, обрабатывайте аналогичные товары таким же образом в другие годы.
- Укажите все вычеты. График, который только увеличивает заработок, выглядит как пропаганда, а не как анализ.
- Используйте одни и те же цифры везде. Корректировки в оценке, CIM и виртуальной комнате данных должны точно совпадать.
Если вы не уверены в сохранности корректировки, не указывайте её в заголовке и упомяните отдельно. Покупатель, обнаруживший дополнительный аргумент в вашу пользу, будет доволен; покупатель, убравший такой аргумент, начнёт подозревать неладное.
Часто задаваемые вопросы
Что такое корректировка стоимости при продаже бизнеса?
В бухгалтерской отчетности отражаются расходы, которых не будет у нового владельца, такие как излишки заработной платы владельца, личные расходы или разовые затраты. Их суммирование позволяет получить нормализованную прибыль.
В чём разница между скорректированной EBITDA и SDE?
Показатель SDE включает в себя всю заработную плату и льготы владельца, поэтому он измеряет доход одного владельца-оператора. Показатель скорректированной EBITDA заменяет заработную плату владельца рыночной стоимостью управляющего, поэтому он измеряет доход инвестора. См. наше руководство по показателю SDE.
Могу ли я добавить обратно расходы на маркетинг?
Только если расходы действительно были разовыми и от них не зависит доход. Текущие затраты на привлечение клиентов, контент и наращивание ссылок являются операционными расходами.
Могу ли я добавить обратно расходы на бонусы?
Редко. Покупатели рассматривают трату бонусов как часть стратегии удержания игроков. Если бонусы в конкретной, задокументированной кампании были необычно высокими, объясните это, но ожидайте сопротивления.
Сколько обратных добавлений — это уже слишком много?
Нет фиксированного числа. Важно, чтобы каждое утверждение было обосновано и подкреплено доказательствами. Длинный список мелких, слабо подкрепленных пунктов снижает доверие к данным.
Кто проверяет корректировки?
Покупатель, его бухгалтер, а иногда и независимая проверка качества прибыли. Предварительная проверка собственным бухгалтером позволит избежать неожиданностей.
Узнавайте о новых предложениях до их официального объявления
Новые объявления о казино, букмекерских конторах и партнерских программах рассылаются подписчикам за 48 часов до их публичной публикации. Не более одного письма в неделю.
Предпочитаете Telegram? Присоединяйтесь к профессионалам iGaming в @igamingdealflow
