Когда дело доходит до продажи вашего бизнеса, очень важно понимать наиболее важные корректировки EBITDA , которые могут существенно повлиять на результат. В этой статье мы рассмотрим 10 основных корректировок EBITDA, которые вам следует учитывать, чтобы повысить ценность вашего бизнеса в процессе продаж.

Нормализуя свой EBITDA и представляя убедительные финансовые показатели, вы можете привлечь потенциальных покупателей и обеспечить максимально возможную цену для своей компании.

Зачем нормализовать EBITDA?

EBITDA обычно используется как показатель операционного денежного потока и играет жизненно важную роль в оценке компаний. Хотя его можно интерпретировать по-разному, EBITDA часто закладывает основу для определения стоимости компании путем применения мультипликатора, такого как 5x TTM EBITDA .

Следовательно, нормализация EBITDA для обеспечения наиболее точного и благоприятного финансового представления становится необходимой. Однако опытные покупатели выходят за рамки EBITDA и сосредотачиваются на свободном денежном потоке, чтобы всесторонне оценить бизнес, принимая во внимание такие факторы, как капитальные затраты, проценты и налоги.

Тем не менее умение нормализовать EBITDA и продемонстрировать впечатляющую цифру остается ценным навыком для владельцев бизнеса.

Как рассчитать EBITDA

EBITDA, сокращение от «Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации», является широко используемым показателем в финансовом мире. Он приобрел популярность во время безумия выкупа заемных средств в 1980-х годах и с тех пор стал повсеместным в финансовых кругах.

EBITDA служит нескольким целям, включая оценку бизнеса , сравнение компаний и установление кредитных соглашений. Несмотря на кажущуюся простоту, важно относиться к этому показателю «не по GAAP» с осторожностью.

Понимание расчета EBITDA

Расчет EBITDA варьируется в зависимости от отправной точки. Однако в целом EBITDA можно рассчитать по следующим формулам:

EBITDA = Операционная прибыль + Износ + Амортизация

EBITDA = Чистая прибыль + Проценты + Налоги + Расходы на амортизацию + Амортизация.

Давайте углубимся в определения отдельных терминов:

1. Чистый доход: представляет собой доход, оставшийся после вычета всех расходов, таких как стоимость проданных товаров, коммерческие и административные расходы, износ, амортизация, затраты на финансирование и налоги.
2. Операционная прибыль: Обозначает прибыль, полученную от операций, полученную путем вычитания расходов, таких как затраты на проданные товары, коммерческие и административные расходы, амортизация и амортизация, из выручки.
3. Проценты: это относится к расходам на финансирование, понесенным по непогашенной задолженности.
4. Налоги: указывает расходы по подоходному налогу за определенный период.
5. Амортизация: представляет собой неденежные расходы, связанные с частью материальных основных средств, таких как здание или оборудование, которые считаются потребленными в течение текущего периода.
6. Амортизация: это относится к неденежным расходам, аналогичным амортизации, но особенно применимым к нематериальным активам. Примеры нематериальных активов включают патенты, товарные знаки, авторские права и деловую репутацию.

Изучение значения EBITDA

EBITDA находит применение в различных коэффициентах и ​​расчетах. Одним из полезных показателей, полученных из EBITDA, является маржа EBITDA, которая представляет собой EBITDA в процентах от выручки. Этот показатель дает представление о сумме операционных денежных средств, полученных на каждый доллар полученного дохода.

Маржа EBITDA обычно используется для сравнения компаний в одной отрасли. Более высокая маржа EBITDA обычно считается более благоприятной, чем более низкая, что указывает на более высокую операционную эффективность.

Прослеживая историю EBITDA

Рождение EBITDA можно объяснить инновациями прошлого, вызванными необходимостью. В 1970-х годах Джон Мэлоун , известный миллиардер кабельного телевидения, осознал важность масштабирования операций для контроля затрат на программирование в кабельном бизнесе. Однако он столкнулся с проблемой и возможностью одновременно.

В ту эпоху Уолл-стрит и многие операторы кабельного телевидения в первую очередь сосредоточивались на росте чистой прибыли и прибыли на акцию (EPS). Стратегия роста Мэлоуна, которая предполагала максимизацию денежного потока до уплаты налогов для финансирования органического роста и приобретений, не соответствовала росту прибыли на акцию, поскольку требовала минимизации заявленных прибылей и налогов. Чтобы преодолеть этот разрыв, он использовал показатель EBITDA, чтобы подчеркнуть поток денежных средств кредиторам и инвесторам.

EBITDA оказалась выгодной для капиталоемких компаний с высокой долей заемных средств, представляя более благоприятный прогноз рентабельности по сравнению с операционной прибылью или чистой прибылью. Корректируя чистую прибыль посредством ряда модификаций, EBITDA стала показателем операционной деятельности, на который, как считалось, в меньшей степени влияют конкретные бухгалтерские или финансовые стратегии . Такое внимание к операционной деятельности устраивало определенные типы бизнес-структур.

Популярность EBITDA как показателя стоимости продолжала расти на протяжении 1980-х годов и далее. В 1980-х годах инвесторы, участвовавшие в выкупе с использованием заемных средств, использовали EBITDA для оценки прибыльности проблемных предприятий и их способности покрыть расходы на финансирование, связанные с реструктуризацией. В эпоху доткомов EBITDA служила излюбленным показателем для определения компаний, готовых к росту, но сдерживаемых существенным долговым бременем.

Практическое применение EBITDA сегодня

В настоящее время EBITDA остается ценным инструментом оценки операционной деятельности компании, которому доверяют как владельцы бизнеса, инвесторы, так и кредиторы.

Владельцы и менеджеры бизнеса: EBITDA позволяет владельцам бизнеса и менеджерам сравнивать операционные показатели своей компании с конкурентами и отраслевыми показателями. Высокий показатель EBITDA может улучшить перспективы получения бизнес-кредитов, поскольку он демонстрирует способность обслуживать долг. Кроме того, высокая рентабельность EBITDA может привлечь потенциальных покупателей, сигнализируя о здоровом денежном потоке и прибыльности.

Инвесторы. Инвесторы используют EBITDA в качестве быстрого показателя для оценки деятельности компании, сравнения ее с другими инвестициями в той же отрасли и оценки ее стоимости. Если компания-цель демонстрирует высокий показатель EBITDA, но слабую чистую прибыль, это может стать привлекательной возможностью для приобретения, если инвестор сможет стратегически реструктурировать активы и долг цели.

Кредиторы: Кредиторы полагаются на показатель EBITDA для оценки операционных показателей заемщика по сравнению с конкурентами. Он также дает представление о денежном положении, исходя из логики, согласно которой здоровый показатель EBITDA преобразуется в устойчивый операционный денежный поток. Кроме того, EBITDA указывает на способность заемщика погасить кредиты. Наконец, EBITDA часто формирует основу для соглашений о долговых обязательствах.

Анализ преимуществ и недостатков

Хотя EBITDA является широко используемым показателем, крайне важно понимать его сильные и слабые стороны, чтобы избежать ошибочной интерпретации финансового положения компании.

Преимущества EBITDA:

1. Более простой расчет: EBITDA можно легко рассчитать, используя информацию из отчета о прибылях и убытках.
2. Сосредоточьтесь на операционных показателях: исключая влияние бухгалтерских, налоговых и финансовых решений, показатель EBITDA проливает свет на операционные показатели. Такие переменные, как износ, амортизация, налоги и проценты, которые могут различаться в разных компаниях, не влияют на операционные результаты. Проценты варьируются в зависимости от структуры капитала, а налоговые расходы различаются в зависимости от юрисдикции и не связаны напрямую с деятельностью компании. Износ и амортизация, являясь неденежными расходами, носят субъективный характер и не оказывают прямого влияния на деятельность.
3. Сопоставимость: EBITDA облегчает сравнение компаний с конкурентами и средними показателями по отрасли.

Недостатки EBITDA:

1. Показатель, не соответствующий GAAP: EBITDA не является показателем, предусмотренным GAAP, что означает, что его расчет может быть неодинаковым в разных компаниях и потенциально может манипулироваться.
2. Не является заменой денежного потока: EBITDA не учитывает изменения в оборотном капитале и капитальных затратах, что делает его неполной заменой анализа денежных потоков.
3. Потенциальные отвлекающие факторы: EBITDA может принести пользу компаниям с высокими налогами, процентными расходами и износом/амортизацией. Такое внимание к прибыльности может отвлечь внимание от плохих управленческих решений, таких как принятие на себя долгов под высокие проценты или пренебрежение заменой устаревшего оборудования.
4. Игнорирует стоимость активов: EBITDA не учитывает стоимость активов и предполагает, что прибыльность является исключительно результатом продаж и операций.

10 крупнейших корректировок EBITDA

Чтобы оптимизировать EBITDA, крайне важно внести определенные коррективы, прежде чем выставлять свой бизнес на продажу. Вот 10 основных корректировок нормализации, которые вам следует учитывать:

1. Неофициальные доходы и расходы

Эта корректировка относится к сделкам между вашей компанией и связанными сторонами, проводимым по ценам выше или ниже рыночных ставок. Например, если ваша операционная компания закупает материалы у другой компании, принадлежащей крупному акционеру, по ценам, превышающим их справедливую рыночную стоимость, ваш EBITDA должен быть нормализован соответствующим образом, чтобы отразить точную стоимость этих поставок.

2. Доходы или расходы, генерируемые избыточными активами

Избыточные активы — это активы, которые не являются необходимыми для эффективного ведения бизнеса. Например, если ваш бизнес владеет коттеджем у озера, который время от времени используется для функций компании или стимулирования сотрудников, расходы, связанные с коттеджем, следует добавить обратно, чтобы нормализовать EBITDA, поскольку он считается излишним для потенциальных покупателей.

3. Заработная плата и бонусы владельцев.

Заработная плата и бонусы владельцев часто отличаются от обычных зарплат, выплачиваемых сторонним менеджерам. Кроме того, владельцы могут объявить бонусы по итогам года для снижения подоходного налога. Чтобы рассчитать повторяющуюся EBITDA, необходимо прибавить эти исключительные зарплаты и бонусы владельцев, а предполагаемую компенсацию стороннего менеджера следует вычесть.

Эта корректировка обычно приводит к увеличению EBITDA, особенно если по итогам года были выплачены значительные бонусы владельцам.

4. Аренда объектов по ценам выше или ниже справедливой рыночной стоимости.

Многие компании арендуют помещения у холдинговой компании, принадлежащей акционеру, и взимаемая арендная плата часто устанавливается произвольно выше рыночной ставки. Подобно сделкам со связанными сторонами, эта корректировка включает в себя добавление некоммерческой арендной платы и вычитание реальной рыночной арендной платы для корректировки EBITDA в сторону увеличения.

5. Стартовые затраты

Если ваш бизнес запустил новую линейку продуктов или услуг в течение анализируемого периода, соответствующие начальные затраты должны быть добавлены обратно к EBITDA. Поскольку эти затраты являются единовременными и не будут повторяться в будущем, их исключение обеспечивает более точное представление о текущих финансовых результатах бизнеса.

6. Судебные разбирательства, арбитражи, возмещение страховых претензий и разовые споры

Чрезвычайные доходы или расходы, возникшие в результате урегулирования юридических вопросов или разовых споров, должны корректироваться в EBITDA. Доходы, такие как возмещение страховых претензий, будут вычтены, а расходы, такие как урегулирование судебных исков, будут добавлены обратно. Эти статьи считаются единовременными и не должны влиять на текущие финансовые показатели бизнеса.

7. Единовременные профессиональные гонорары

Расходы, связанные с вопросами, которые не повторятся в будущем, например, судебные издержки за урегулирование спора или сборы за бухгалтерский учет особых операций, должны быть добавлены обратно к EBITDA. Исключив эти единовременные профессиональные гонорары, вы представляете более четкую картину регулярных финансовых показателей бизнеса.

8. Ремонт и обслуживание.

Расходы на ремонт и техническое обслуживание, которые часто упускают из виду, играют значительную роль в корректировке EBITDA. Некоторые владельцы частного бизнеса намеренно относят капитальные затраты к ремонту, чтобы минимизировать налоги. Хотя такая практика может снизить ежегодные налоговые обязательства, она может негативно повлиять на оценку бизнеса во время продажи за счет снижения исторической EBITDA.

Чтобы обеспечить точное представление, необходимо провести тщательный анализ, чтобы отделить капитальные статьи от ремонта и добавить любые капитальные затраты в EBITDA.

9. Запасы

Если ваша компания использует оборудование для предоставления услуг, обычно имеется запас запчастей. Владельцы частного бизнеса часто сохраняют общий резерв на запасы запчастей в течение года, списывая детали, приобретенные в течение этого периода, на расходы, чтобы минимизировать налогооблагаемый доход.

Однако по мере приближения к продаже вашего бизнеса рекомендуется провести тщательную инвентаризацию и оценку. Любые избыточные запасы, превышающие балансовый резерв, должны быть добавлены обратно к EBITDA, чтобы точно отразить фактическую стоимость запасов.

10. Прочие доходы и расходы

Категория «Прочие доходы и расходы» в финансовой отчетности часто включает статьи, которые можно корректировать при расчете EBITDA. Эта категория, как правило, объединяет различные расходы, которые не вписываются в конкретные коды. Крайне важно тщательно просмотреть эти учетные записи и добавить обратно любые неповторяющиеся элементы. Например, единовременные премии сотрудникам или расходы на специальные пожертвования, отраженные в этой категории, должны быть добавлены обратно к EBITDA.

Сила нормализованного EBITDA

Цифры не всегда черно-белые, особенно когда речь идет о расчете EBITDA с целью продажи вашего бизнеса . Инвестиционные банкиры полагаются на пятилетний отчет о нормализованном показателе EBITDA для эффективного продвижения вашей компании.

Проверяя свои цифры заблаговременно до продажи, вы можете гарантировать, что заключите самую выгодную сделку. Помните, EBITDA в пять раз выше всегда будет выгоднее. Воспользуйтесь возможностями нормализованного показателя EBITDA, чтобы максимизировать ценность вашего бизнеса в процессе продаж и уверенно привлекать потенциальных покупателей.