Если вы финансовый руководитель и рассматриваете возможность финансирования своего бизнеса частными инвестициями (PE), вы, вероятно, хорошо осведомлены о внимании средств массовой информации к плюсам и минусам компаний и инвестиций прямых инвестиций. Но помимо заголовков, процесс принятия решений может быть сложным и трудным.

Чтобы сделать осознанный выбор, финансовым руководителям необходимо понимать потенциальную ценность партнерства с частной фирмой и ее сравнение со стратегическими отношениями с покупателем . Это требует глубоких знаний различных инвестиционных стратегий и стратегий выхода, а также опыта работы.

У прямых инвесторов и стратегических покупателей есть свои цели, которые повлияют на сделку и будущую деятельность компании. Крайне важно согласовать эти цели с целями владельцев, чтобы обеспечить взаимовыгодное партнерство.

Определение целей

Прежде чем принимать какие-либо решения, финансовые руководители должны определить цели своей компании и определить, что для них означает успех. Цели владельцев могут различаться, поэтому согласование этих различий имеет важное значение.

Стратегические покупатели

Стратегические покупатели — это компании, уже занимающиеся аналогичными направлениями бизнеса. Их основной задачей является улучшение существующей бизнес-модели и финансовой отдачи акционерам от покупки целевой компании. К этому типу покупателей также относятся портфельные компании прямых инвестиций, которые действуют как платформы для приобретения.

Финансовые покупатели

Частные инвестиционные компании и другие финансовые покупатели могут иметь опыт работы в аналогичной отрасли, но в настоящее время не входят в сферу деятельности целевой компании. Их внимание сосредоточено на компании как на отдельной инвестиции с потенциалом внутреннего роста доходов, прибыли и свободного денежного потока. Внешний рост за счет преобразования компании в платформу для поглощений также является второстепенным направлением.

Решение стратегических проблем

Финансовым руководителям необходимо решить несколько стратегических вопросов, касающихся продажи всей или части собственности их компании. Каковы финансовые цели и цели собственности потенциальных покупателей? Как это соотносится с определением успеха владельцев? Крайне важно согласовать или согласовать эти цели.

После закрытия

Изменения Любая сделка неизбежно повлечет за собой организационные изменения и перестановки. Чтобы обеспечить успешное партнерство, финансовые руководители должны быть частью группы планирования, которая выявляет и разрабатывает решения этих проблем.

Оценка: баланс между потенциалом роста и риском снижения стоимости

Стратегические покупатели часто готовы платить за компанию больше из-за потенциальной операционной синергии, которую они могут достичь. Кроме того, они могут быть готовы принять более низкую доходность инвестиций или стоимость капитала, поскольку у них уже есть налаженный бизнес, который может компенсировать любые потенциальные потери. Однако важно не переоценивать стоимость вашей компании, поскольку это может привести к нереалистичным ожиданиям и увеличению риска ухудшения ситуации.

С другой стороны, частные инвестиционные компании обычно предлагают более низкую первоначальную цену покупки, но с перспективой более высокой долгосрочной прибыли, основанной на будущей продаже оставшейся собственности. Они также могут быть более осторожными в своих оценках, поскольку у них нет такого же уровня операционного опыта, как у стратегических покупателей.

Структура сделки: гибкость и финансовый рычаг

Стратегические покупатели обычно приобретают 100% целевой компании за наличные или за наличные и акции. С другой стороны, частные инвестиционные компании и другие финансовые покупатели могут предлагать более гибкие структуры сделок, которые могут удовлетворить различные потребности группы собственников. Например, они могут предлагать сделки с полной или частичной выплатой денег владельцам, которые хотят выйти на пенсию, но хотят оставить некоторую долю в бизнесе.

Однако частные инвестиционные компании часто используют более высокие уровни долга в структуре капитала приобретений, чем стратегические покупатели. Это может привести к чрезмерному использованию заемных средств в бизнесе, уменьшая возможность реинвестировать операционный денежный поток в бизнес для роста. Финансовый руководитель целевой компании должен тщательно проанализировать долговую нагрузку по сравнению с прогнозируемыми операционными денежными потоками, чтобы убедиться, что структура капитала соответствует операционным требованиям.

Время закрывать: экспертиза и комплексная проверка

Стратегические покупатели часто обладают отраслевым опытом, который может сократить и упростить процесс комплексной проверки. Однако финансовые покупатели могут не иметь такого же уровня отраслевых знаний, и им, возможно, придется привлечь внешних консультантов для проведения части комплексной проверки. Это может привести к более затяжному процессу и задержке закрытия сделки.

Хотя консультанты могут быть неудобными, они также могут помочь управленческой команде продавца определить и разработать решения для споров после закрытия, которые могут возникнуть в результате организационной реструктуризации.

Инвестиционные критерии: понимание стратегии покупателя

При оценке потенциальных покупателей важно тщательно проанализировать их инвестиционные критерии. Для частных инвестиционных компаний это включает понимание их заявленных отраслевых предпочтений и опыта, а также их способности создавать добавленную стоимость на основе предыдущих транзакций. Вам также следует оценить, соответствует ли предлагаемая структура сделки предыдущим сделкам в их портфеле.

Также важно понять, есть ли у частной инвестиционной компании достаточно «сухого порошка» для дополнительных инвестиций в бизнес или им потребуется привлечь дополнительный капитал. Анализ предыдущих приобретений, сделанных фирмой, может указать на ее силу на следующем этапе инвестирования.

Предыдущие транзакции: раскрытие правды

Одним из наиболее важных факторов, которые следует учитывать при оценке потенциальных покупателей, являются их предыдущие транзакции. Владельцам бизнеса необходима реалистичная оценка того, что происходило в прошлом с предыдущими сделками частной инвестиционной компании. Однако каждая транзакция полна «радостных разговоров», и крайне важно получить полную картину, которая достижима только посредством тщательной комплексной проверки и анализа.

Выявление любых проблем, которые могут привести к деструктивным последствиям, перед заключением сделки является первостепенной целью этого процесса. В случае успеха веселые разговоры вскоре перерастут в настоящие разговоры, отделяя рекламную кампанию от реальности.

Стратегия и видение: правильный выбор

Еще одним важным критерием, который следует учитывать при оценке потенциальных покупателей, является их стратегия и видение. Согласование стратегий и видения может быть одним из наиболее важных факторов при выборе стратегических покупателей или выборе финансирования прямых инвестиций.

Хотя у стратегических покупателей уже могут быть свои планы, перед компанией стоит задача четко объяснить свое видение и стратегию достижения успеха. Общение является ключевым моментом, и никто не умеет читать мысли.

Сотрудники, культура и наследие: минимизация сбоев

Минимизация перерывов в работе сотрудников и поддержание культуры бизнеса имеют решающее значение при продаже компании . Частные инвестиционные компании с большей вероятностью станут партнерами целевой компании и сохранят ее управление и культуру.

Хорошие стратегические покупатели понимают важность определения основных культурных атрибутов, которые привели к прибыльности и инновациям в приобретенной компании, с целью сохранить эти атрибуты после покупки.

Культурные или наследственные атрибуты, препятствующие интеграции и операционному совершенствованию, будут быстро устранены. финансовые покупатели будут иметь большую склонность поддерживать культуру приобретенных компаний и сохранять наследие бизнеса.

Контроль и управление: переговоры и компромисс

Продавец может принять многие первоначальные решения, которые определят, как будут развиваться отношения, несмотря на определенное сопротивление. На этом этапе ключевым моментом будут сильные навыки ведения переговоров и готовность к компромиссу.

Если компания желает продать 100-процентную долю участия , сделка со стратегическими покупателями будет более простой, поскольку они обычно приобретают полную собственность. С другой стороны, частные инвестиционные компании открыты для других вариантов, которые могут повлечь за собой сохранение позиции меньшинства.

Финансовый руководитель может помочь компании разобраться в теории и практике этих вариантов, чтобы обеспечить успешный рост компании после закрытия.

Формализация корпоративного управления

Независимо от выбранной альтернативы, корпоративное управление почти всегда становится более формализованным в компании, поддерживаемой частными лицами. Это влечет за собой регулярные формальные заседания совета директоров, представление полных пакетов отчетности всем директорам, одобрение советом директоров изменений в вознаграждении и найме руководителей, одобрение советом директоров значительных капитальных затрат, одобрение советом приобретений, внедрение финансовых панелей для мониторинга бизнеса, а также увеличение количества консалтинговых проектов, направленных на улучшение операционных процессов. Такая формализация может помочь повысить прозрачность, улучшить процесс принятия решений и обеспечить соблюдение нормативных требований.

Менеджмент: важность обещаний

В процессе приобретения компании в интересах покупателей сообщить продавцам и руководству, что они являются партнерами в достижении долгосрочных финансовых и операционных целей. Они обещают вместе работать над стратегическими решениями и позволить руководству управлять повседневными операциями. Обычно это правдивые заявления, но комплексная проверка покажет, в какой степени это останется правдой после закрытия сделки.

Руководство должно быть готово к довольно трудоемкому этапу после закрытия, когда основное внимание будет уделяться достижению операционного совершенства и органическому (или внутреннему) росту. Рост за счет приобретений произойдет только после того, как компания-платформа достигнет операционного совершенства.

План выхода: продажа стратегическим покупателям

История показала, что основной стратегией выхода для фирмы с прямым участием является продажа стратегическому покупателю. Вторая ведущая стратегия — продать акции другой частной инвестиционной компании или другому финансовому покупателю, ориентированному на более крупные компании.

Следовательно, даже если первая сделка будет завершена с финансовым покупателем, целевая компания и менеджеры с сохранившимися долями участия с большей вероятностью продадут свою собственность в последующей сделке стратегическому покупателю, даже если менеджеры предпочтут продажу. финансовому покупателю.

Нижняя линия

Прежде чем искать финансирование прямых инвестиций через партнерство с фирмой прямых инвестиций , компании должны понимать сложности этих сделок, которые варьируются от бухгалтерского учета до консультирования противоположных типов личности.

Финансовые руководители играют решающую роль в содействии и навигации по этой территории от имени целевой компании, чтобы способствовать крепким и продуктивным отношениям между всеми сторонами. В конечном счете, корпоративное управление является решающим фактором, который может повлиять на успех инвестиций в прямые инвестиции, и компании, которые предпримут шаги по формализации своих процессов управления, будут иметь больше возможностей для долгосрочного успеха.