Краткий ответ
Налог на азартные игры взимается с валового дохода от азартных игр, поэтому любое повышение ставки напрямую влияет на показатель EBITDA. В 2026 году Великобритания почти удвоила свой налог на онлайн-казино с 21% до 40%, Нидерланды повысили его до 37,8%, Болгария — до 25%, а Бразилия и Мальта начали повышать свои ставки.
В результате: два казино с одинаковым валовым доходом от продаж теперь могут стоить совершенно по-разному. Мультипликатор валового дохода от продаж сравнивает только активы с одинаковой налоговой и издержечной структурой. Именно поэтому оператора следует оценивать по показателю EBITDA в текущем периоде с учетом налоговых ставок, которые будут применяться после закрытия, а не по валовому доходу от продаж за прошедший период.
В этом руководстве изложены изменения 2025–2026 годов, приведены математические расчеты на примере, а также перечислены то, что должны проверить покупатели и что должны подготовить продавцы.
Валовая выручка от налогов (GGR), чистая выручка от налогов (NGR) и EBITDA: как распределяется налог
Игорный налог обычно является самой крупной статьей расходов оператора после выплаты выигрышей игрокам. Положение этого налога в отчете о прибылях и убытках определяет, насколько изменение ставки повлияет на оценку компании.
| Линия | Определение | Что снимается |
|---|---|---|
| Рукоятка / колышки | Общая сумма ставок игроков | — |
| GGR (валовой доход от игорного бизнеса) | Сумма ставки за вычетом выигрыша выплачивается | Выигрыши игрока |
| NGR (чистый доход от азартных игр) | Валовой доход от азартных игр (GGR) за вычетом бонусных расходов и, в большинстве случаев, налогов и сборов, связанных с азартными играми | Бонусы, пошлины, иногда и плата за обслуживание |
| EBITDA | Чистая прибыль за вычетом расходов на платформу, поставщика игр, платежи, маркетинг, партнерские программы и персонал | Эксплуатационные расходы |
В большинстве регулируемых рынков облагается налогом валовой доход от азартных игр: в Великобритании взимается налог на дистанционные азартные игры (Remote Gaming Duty) с валового дохода от азартных игр (ставки за вычетом выигрышей), а Бразилия и Нидерланды также облагают налогом валовой доход от азартных игр. Германия является основным исключением, облагая налогом ставки в онлайн-слотах, а не доход от них.
Отсюда вытекают два момента. Во-первых, налог, взимаемый с валового дохода от продаж (GGR), не уменьшается при снижении маржи, поэтому он сильнее всего бьет по компаниям с низкой маржой. Во-вторых, показатель чистого дохода от продаж (NGR) в отчете о прибылях и убытках продавца или в договоре с партнерской компанией может быть как показателем после уплаты налогов, так и показателем без учета налогов. Всегда проверяйте определение, прежде чем применять к нему какие-либо множители.
Изменения в налогообложении валового дохода, имеющие значение для сделок
С середины 2025 года семь рынков повысили или пересмотрели свои налоги на онлайн-игры, и уже приняты законодательные меры на 2027–2028 годы. Приведенные ниже ставки указаны на основе валового дохода от азартных игр, если не указано иное.
| Рынок | Продукт | Предыдущая ставка | Новый тариф | Вступает в силу с |
|---|---|---|---|---|
| Бразилия | Ставки с фиксированными коэффициентами (лицензированные «ставки») | 12% (2025) | 13% → 14% → 15% | 2026 / 2027 / 2028 |
| Великобритания | Дистанционные ставки (Общий налог на ставки) | 15% | 25% (в Великобритании скачки остаются на уровне 15%) | 1 апреля 2027 г |
| Мальта | Игры в стиле казино (тип 1), только для игроков на Мальте | 5% фиксированная ставка + сбор за устройство | 15% (Типы 2–4: 10%) | 1 октября 2026 г |
| Великобритания | Онлайн-казино, слоты, бинго (удаленная игровая деятельность) | 21% | 40% | 1 апреля 2026 г |
| Нидерланды | Все виды азартных игр, включая онлайн-игры | 34.2% | 37.8% | 1 января 2026 г |
| Болгария | Онлайн-игры | 20% | 25% | 1 января 2026 г |
| Франция | Онлайн-ставки на спорт (государственные сборы) | 54.9% | 59.3% | Июль 2025 г |
| Румыния | Онлайн-игры | 21% | 27% | Июль 2025 г |
Три важных момента для любого, кто оценивает актив:
- Великобритания — крупнейший игрок на этом рынке. Это крупнейший онлайн-рынок Европы, и ставка в 40% ставит её на первое место в европейской таблице налогообложения онлайн-казино. Британской букмекерской конторе предстоит пройти второй этап проверки в апреле 2027 года.
- Изменения на Мальте незначительны. Новые ставки применяются только к игрокам, которые находятся на Мальте или проживают на ней. Оператор, имеющий лицензию MGA и обслуживающий игроков в других странах, облагается налогом на рынках этих игроков, а не на Мальте. С той же даты Мальта также сузила сферу освобождения от НДС для азартных игр, что является отдельной статьей расходов, которую следует уточнить.
- Не на всех рынках наблюдается рост. Эстония снижает налог на дистанционные азартные игры с 6% до 4% поэтапно. Италия сохраняет ставку налога на онлайн-казино на уровне 25,5%.
Налоговые ставки могут меняться в кратчайшие сроки. Прежде чем полагаться на какие-либо данные в этой таблице, уточните текущую ставку у местного налогового консультанта.
Пример решения: одинаковый GGR, разные значения
При том же показателе валового дохода от азартных игр (GGR) повышение таможенных пошлин в Великобритании снижает стоимость этого показательного казино примерно на две трети до применения компенсационных мер и примерно на одну треть, если будет компенсирована половина дополнительной пошлины.
В качестве примера приведены следующие предположения: онлайн-казино, ориентированное на Великобританию, с годовым валовым доходом в размере 2,0 млн евро, операционными расходами без учета налогов в размере 1,0 млн евро (бонусы, сборы поставщика игр и платформы, платежи, маркетинг, персонал), оцениваемое при предполагаемом коэффициенте EBITDA. Мультипликатор остается неизменным, поэтому изменяется только сумма налога.
| евро | Пошлина составляет 21% | Налог 40%, без возможности смягчения последствий | Пошлина составляет 40%, половина дополнительной пошлины возмещается |
|---|---|---|---|
| ГГР | 2,000,000 | 2,000,000 | 2,000,000 |
| Дистанционная игровая смена | 420,000 | 800,000 | 800,000 |
| Эксплуатационные расходы | 1,000,000 | 1,000,000 | 810,000 |
| EBITDA | 580,000 | 200,000 | 390,000 |
| Маржа EBITDA по валовому доходу от продаж | 29% | 10% | 20% |
| Оценка по показателю EBITDA 3,0x | 1,740,000 | 600,000 | 1,170,000 |
| Предполагаемый множитель GGR | 0,87x | 0,30x | 0,59x |
| Изменение значения | — | −66% | −33% |
Суть в последних двух строках. Продавец, который указывает мультипликатор GGR 0,87x для сделки в Великобритании до 2026 года, просит покупателя заплатить почти в три раза больше, чем позволяет прибыль после уплаты налогов.
Заявление о 50% компенсации не является произвольным. Компания Evoke сообщила о компенсации более половины увеличения валового акцизного налога в первом полугодии 2026 года за счет более эффективного маркетинга, более строгих рекламных кампаний и сокращения расходов. Целевые показатели по сдерживанию роста акцизов в Великобритании составляют около 25% в 2026 году и более 50% в 2027 году. Более мелкие операторы редко обладают такими же масштабными рычагами, поэтому покупатель захочет увидеть компенсацию в ежемесячных показателях, прежде чем платить за нее.
Иллюстрация намеренно упрощена. Бонусное вознаграждение в рамках налогового режима, плата за услуги, взимаемая в качестве доли от валового дохода от продаж, и отток игроков после отмены рекламных акций — все это меняет реальные цифры.
Как покупатели оценивают налоговые риски при проведении комплексной проверки
Первоочередная задача покупателя — восстановить отчет о прибылях и убытках с учетом налоговых ставок, которые будут действовать после закрытия сделки. Двенадцати месяцев недостаточно: для британского казино любой двенадцатимесячный период, заканчивающийся до апреля 2027 года, по-прежнему включает месяцы, облагаемые налогом по ставке 21%.
Что теперь включает в себя грамотно проведенная комплексная проверка со стороны покупателя:
- Доход от продаж (GGR) в зависимости от юрисдикции игрока. Большинство налогов взимается там, где находится игрок, а не там, где оформлена лицензия. Разделение дохода от продаж по странам — единственный способ применить правильную ставку к каждой части дохода.
- Налоговые декларации сверены с отчетами платформы. Уплаченные пошлины должны соответствовать валовому доходу от налогов в бэк-офисе за тот же период. Расхождения указывают на неверное представление доходов или неуплаченные налоги.
- Планируемое повышение. Букмекерская контора, принимающая игроков из Великобритании, с апреля 2027 года столкнется с повышением на 25%. Бразильский лицензиат увеличит свою комиссию до 14% в 2027 году и до 15% в 2028 году. Эти показатели будут включены в прогноз, а не указаны в сноске.
- Доказательства мер по смягчению последствий. Покупатели платят за меры по смягчению последствий, уже видимые в цифрах: снижение затрат на бонусы в процентах от валового дохода, повышение эффективности маркетинга, экономия средств. Планируемые меры по смягчению последствий — это предмет обсуждения, а не цена.
- Удержание игроков после изменений. Когда акции отменяются, некоторые игроки уходят, иногда переходя на нелицензированные сайты. Ежемесячные данные по игрокам, пополнявшим счет до и после изменений, показывают, сохранился ли доход.
- Определение NGR в партнерских и B2B-контрактах. Многие партнерские программы операторов вычитают комиссию за азартные игры до расчета доли дохода. Более высокая комиссия может сократить доход партнеров даже при стабильном трафике.
Налоговые риски также влияют на структуру сделки. Ожидается, что покупатели запросят выплаты, рассчитываемые на основе EBITDA после уплаты налогов, корректировку цены в случае объявления изменения ставки в период между подписанием договора и закрытием сделки, а также налоговую компенсацию, покрывающую периоды до закрытия сделки. Налоговый консультант должен подтвердить, как составлены любые соглашения о компенсации и депонировании средств.
Что продавцам следует подготовить перед выходом на рынок
Переформулируйте свои собственные цифры, прежде чем это сделает покупатель. Покупатель, обнаруживший налоговый разрыв в ходе проверки, переоценит всю сделку; продавец, который покажет это заранее, сохранит контроль над ситуацией.
- Пересчитайте показатель EBITDA за последние 12–24 месяца по текущей налоговой ставке, по месяцам, рядом с представленными данными.
- Разделите валовой и чистый доход от налогов по странам игроков, применив налоговую ставку к каждой из них.
- Сверьте данные о таможенных декларациях с отчетами о валовом доходе платформы за те же периоды и храните эти документы в виртуальной комнате данных.
- Покажите уже реализованные меры по снижению рисков с момента внесения изменений: затраты на бонусы, маркетинговые расходы и маржа по месяцам.
- Добавьте в прогноз любой законодательно установленный будущий этап (ставки в Великобритании в 2027 году, Бразилия в 2027–2028 годах).
- Укажите определение NGR, используемое в отчете о прибылях и убытках, а также в каждом дочернем или B2B-контракте.
Время тоже имеет значение. Актив, который может продемонстрировать стабильные показатели в течение двух или трех полных кварталов при новой ставке, продать проще, чем тот, который требует от покупателей доверия к прогнозу. Если эти кварталы окажутся слабыми, обычно лучше узнать об этом до публикации рекламного объявления, чем из первого письма о намерениях.
Часто задаваемые вопросы
Что такое GGR в онлайн-азартных играх?
Валовая выручка от азартных игр — это общая сумма ставок игроков за вычетом выплаченных им выигрышей. Это выручка оператора до вычета бонусов, налогов и операционных расходов.
В чём разница между GGR и NGR?
NGR — это GGR за вычетом бонусных расходов и, в большинстве определений, налогов и сборов, взимаемых с игорного бизнеса. Единого стандарта не существует, поэтому определение необходимо проверять в каждом отчете о прибылях и убытках или контракте.
Налоги на игорный бизнес взимаются с валового или невалютного дохода от азартных игр?
В большинстве регулируемых рынков налог взимается с валового дохода от азартных игр или аналогичного налога: в Великобритании налог на дистанционные азартные игры взимается с валового дохода от азартных игр, а в Бразилии и Нидерландах – с валового дохода от азартных игр. В Германии вместо этого облагается налогом ставки в онлайн-слотах.
Насколько вырос налог на игорный бизнес в Великобритании в 2026 году?
Налог на онлайн-игры, слоты и бинго вырос с 21% до 40% с 1 апреля 2026 года. Налог на онлайн-ставки увеличится с 15% до 25% с 1 апреля 2027 года, при этом налог на скачки в Великобритании останется на уровне 15%.
Снижает ли повышение налога на валовой доход онлайн-казино его рыночную стоимость?
Да, если оценка основана на прибыли. Налог списывается до EBITDA, поэтому тот же валовой доход от продаж приносит меньше прибыли. Мультипликатор валового дохода от продаж за период с более низкими налогами или на рынке будет завышать реальную стоимость.
Влияет ли повышение налога на валовой доход на партнерские сайты?
Часто да. Во многих соглашениях о разделе доходов оплата производится на основе чистой выручки после вычета игорного налога, поэтому более высокий налог снижает комиссию, даже если количество игроков остается неизменным. Соглашения с CPA менее подвержены риску, но операторы могут снизить ставки CPA для защиты своей прибыли.
Стоит ли продавать недвижимость до или после изменения налогового законодательства?
Покупатели в любом случае устанавливают цену с учетом налога, который будет применяться после закрытия сделки. Продажа на ранней стадии редко позволяет избежать его; продажа после двух-трех чистых кварталов по новой ставке обычно дает покупателям больше уверенности в расчетах.
Продажа или покупка компании-оператора на рынке с высокими налогами?
Мы оцениваем онлайн-казино, букмекерские конторы и партнерские портфели на основе показателей, которые будут действовать после закрытия сделки, и подбираем для них потенциальных покупателей из нашей сети, насчитывающей более 1000 квалифицированных инвесторов. Для получения конфиденциальной оценки стоимости вашего актива с учетом налоговых поправок, отправьте электронное письмо по адресу gabriel@casinosbroker.com.
Данная статья представляет собой коммерческий комментарий, а не налоговую или юридическую консультацию. Ставки налога на азартные игры и сфера его применения часто меняются; уточните ставку, применимую к вашему бизнесу, у квалифицированного налогового консультанта на каждом рынке.
Узнавайте о новых предложениях до их официального объявления
Новые объявления о казино, букмекерских конторах и партнерских программах рассылаются подписчикам за 48 часов до их публичной публикации. Не более одного письма в неделю.
Предпочитаете Telegram? Присоединяйтесь к профессионалам iGaming в @igamingdealflow
