SDE или EBITDA для оценки бизнеса?

Меня часто спрашивают, должны ли дискреционные доходы продавца (SDE) или EBITDA быть основным двором для ценовых сделок. Короткий ответ: «Это зависит от размера и структуры собственности», но нюансы имеют значение, особенно в отрасли, где множество могут качаться от 6 × до 18 × в одном двенадцатимесячном окне. Ниже приведено подробное руководство по исследованиям, которым вы можете поделиться с досками и потенциальными покупателями.

Однозначное сравнение

*Малый бизнес SDE -кратный в среднем 2,0–3,2 × по секторам. Недавние сделки EBIMING Средний кластер находится около 10–11x.

Когда SDE - правая линза

Для порталов, управляемых владельцем, белых спортивных книг или филиалов, производимых в размере ~ 1 млн. Евро годовой доходы, денежный поток и компенсация владельца неотделимы. Заработная плата SDE Rolls, льготы ( аренда , «конференция» путешествует на Мальту и т. Д.) И дивиденды в одну цифру, что позволяет покупателям увидеть общую сумму денег, которые они могут либо карман, либо перераспределение. Рыночные данные показывают, что приобретатели цифровых активов «главной улицы» редко платят выше 3 × SDE , независимо от историй о росте.

Когда EBITDA (или скорректированный EBITDA) вступает во владение

Как только бизнес сможет нанять генерального директора в размере 200 ° К и все же очистить семизначную прибыль , стратегические покупатели и покупатели PE переходят на EBITDA. Они предполагают стоимость управления рыночной оценкой, а затем сравнивают полученную ставку с уровнями, такими как Complud (10,9 ×), STS (13,2 ×) или недавние болты Everymatrix Поскольку эти компании используются для масштаба, многократная маржа вознаграждения больше, чем суетка.

Скорректированная EBITDA является метрикой рабочей лошадки на конкурентных аукционах. Он вычитывает одноразовые лицензии , спонсорские списания или затраты на интеграцию-в Igaming, где регулирование может вызвать внезапные юрисдикционные выходы.

Почему кратные расходятся, но значения сходится

Заманчиво достичь любой метрики, дает более высокий номер заголовка. Помните, что инвесторы смотрят на предприятие (EV) , а не на линию доходов в изоляции. Сделка SDE исключает оборотный капитал; Предложения на основе EBITDA обычно включают «нормализованный» чистый оборотный капитал.
Пример из ABITDA/€ 1,25 м.

• Маршрут SDE: 1,25 м × 3 = 3,75 м. Цена покупки (без WC)

• Маршрут EBITDA: 0,75 м × 4 = 3 м + € 0,75 м WC = 3,75 м.

Та же проверка, разные этикетки.

Плюсы и минусы с первого взгляда

СДЕ

• Плюсы: захватывает общую выгоду владельца; Просто для предложений в размере 1 м.

• Минусы: труднее сравнить; воспринимается как «образ жизни» фондами PE.

EBITDA / скорректированный EBITDA

• Плюсы: согласуется с институциональными моделями; вознаграждение масштабируемость; Легче сравнивать во всем мире.

• Минусы: может маскировать недооплаченных основателей; Требуется нормализация для нестабильных рынков или запуска GEO.

Часто задаваемые вопросы

1. Могу ли я показать обе метрики в информационном меморандуме ?

Да, но ведите метрику, наиболее заслуживающую доверия для вашего размера. Раскрывайте примирение, чтобы покупатели не должны выполнять судебно -медицинскую работу.

2. Как мне лечить крипто-выручку?

Перевести в FIAT в Transaction Date FX, затем помечайте политику в комнате данных; Большинство покупателей стрижают летучие линии в скорректированной EBITDA.

3. Моя студия € 5 M-revenue-это безубыточная; EBITDA бесполезна?

Не совсем. Покупатели могут ценить множество доходов или прямое EBITDA после идентифицированного синергизма, но вам понадобятся защитные прогнозы.

4. Добавляются ли регулирующие штрафы?

Если по-настоящему не приходит (например, одноразовое историческое нарушение AML), они идут в скорректированной EBITDA. Продолжающиеся штрафы, разрезающие рукав, остаются в скорости.

5. Какую многочисленную премию приносит сильное соответствие?

Относится к явно более низкому риску регулирования часто составляет 0,5–1,0 × EBITDA выше сверстников, как показано на 9 × покупке SNAI Flutter's SNAI против 5,8 × для менее регулируемых наземных активов.

Заключительное руководство

• Доходы до 1 м, основатель? Вести с SDE, подчеркните стоимость замены владельца.

• € 1–10 м заработок с командой Exec? Рынок скорректированной EBITDA, эталон против текущих COMPS сделки с IGAMING (медиана 10–11 ×).

• Гибридный или высокий рост? Покажите оба, ясно примиритесь и позвольте покупателю поднять их собственное несколько.

Выбор неправильного двора-палата редко убивает сделку, но он может замедлить импульс и расширить распространение Bid-Ask. Совместите метрику с ожиданиями покупателя рано, и переговоры переходят от «Что такое денежный поток?» «Сколько из этого мы можем оба банка?»