Основы слияний и поглощений | Продажа активов или акций

Когда дело доходит до покупки или продажи бизнеса , вы обычно сталкиваетесь с двумя основными структурами транзакций: продажей активов и продажей акций. Эти два варианта могут показаться разными, но по сути у них больше сходства, чем различий.

При продаже активов организация (например, корпорация или ООО) продает свои отдельные активы, такие как мебель, приспособления, оборудование и списки клиентов, покупателю, который обычно действует через свою собственную организацию.

С другой стороны, продажа акций предполагает, что продавец (например, физическое лицо, такое как Джон Смит) передает право собственности на свое предприятие (корпорацию, ООО и т. д.) покупателю. Это похоже на владение акциями такой компании, как Ford Motor Company, и продажу этих акций другому лицу.

Для предприятий стоимостью менее 50 миллионов долларов продажа активов, как правило, является предпочтительным выбором. С точки зрения покупателя, продажа активов часто предоставляет налоговые преимущества и смягчает потенциальные юридические риски, связанные с предприятием продавца. Между тем, с точки зрения продавца, продажа активов может оказаться менее выгодной, в первую очередь из-за возможности повышения ставок обычного подоходного налога на твердые активы.

Теперь давайте углубимся в более подробное исследование каждого сценария.

Почему большинство транзакций представляют собой продажу активов

Основные причины структурирования большинства мелких сделок по продаже активов двояки:

• Налоговая эффективность: когда покупатели приобретают ваше предприятие (будь то корпорация, ООО и т. д.), они наследуют вашу налоговую базу. И наоборот, покупка ваших активов позволяет им заново начать амортизировать эти активы, что приводит к более выгодным налоговым льготам. Продажи активов преобладают в небольших бизнес-операциях, поскольку они позволяют покупателям корректировать стоимость активов в сторону увеличения и реализовать преимущества затрат, связанные с амортизацией. Напротив, при продаже акций покупатель обычно наследует налоговую базу продавца (за некоторыми незначительными исключениями), что приводит к меньшим налоговым льготам.
• Снижение рисков. Приобретение вашего предприятия подразумевает унаследование любых нераскрытых юридических рисков, связанных с ним, обычно называемых «условными обязательствами». По этой причине покупатели часто предпочитают создать новую компанию, лишенную каких-либо непредвиденных рисков.

Однако есть одно заметное исключение, которое может побудить покупателя рассмотреть возможность приобретения вашей компании, и оно касается непрерывности контрактов или лицензий .

Если у вашего бизнеса есть ценные контракты или лицензии, которые могут быть нарушены в результате смены владельца, может возникнуть необходимость структурировать продажу как продажу активов. Очень важно проявлять осторожность, поскольку многие контракты включают пункт о «смене владельца», предусматривающий, что значительная смена владельца акций компании представляет собой фактическую смену владельца, требующую явного согласия.

Таким образом, для предприятий стоимостью менее 50 миллионов долларов разумно предположить, что сделка, скорее всего, будет структурирована как продажа активов .

Определение покупателя и продавца . В юридическом контексте, например, в соглашениях, «Покупатель» или «Продавец» относятся к физическому или юридическому лицу, участвующему в сделке.

– Если Продавцом является юридическое лицо , такое как корпорация или ООО (например, Acme Seller Incorporated), речь идет о самом юридическом лице, а не о физическом лице (например, Джон Смит).

– Аналогичным образом, когда Покупателем является юридическое лицо (например, Acme Buyer Corporation), ссылка относится к юридическому лицу, а не к физическому лицу.

– Если Покупателем является физическое лицо (например, Джон Д. Покупатель), ссылка относится к этому физическому лицу.

Понимание этого различия имеет решающее значение при выявлении ключевых различий между активом и продажей акций.

Продажа активов — Соглашение о покупке активов (APA)

При продаже активов Покупатель, представленный физическим лицом, например Джоном Смитом, или его организацией (корпорация, ООО и т. д.), приобретает отдельные активы бизнеса у Продавца . Важно отметить, что Продавец сохраняет право собственности на объект даже после завершения сделки.

Юридический документ, регулирующий продажу активов, обычно известен как Соглашение о покупке активов (APA), которое по сути является синонимом «Окончательного соглашения о покупке». Ключевое различие заключается в том, что в первом случае покупка структурируется как продажа актива.

В этом типе сделки определенные активы и обязательства передаются от Продавца к Покупателю . Покупатель обычно создает новую организацию, и эта организация затем приобретает отдельные активы Продавца (технически говоря, активы организации Продавца, будь то корпорация, ООО и т. д.). Определение того, какие активы и обязательства являются частью этой передачи, является совместным решением, принимаемым обеими сторонами.

Как правило, активы, включенные в продажу, включают в себя все материальные активы, необходимые для работы бизнеса , включая материалы и запасы. С другой стороны, Продавец обычно сохраняет право собственности на дебиторскую задолженность, денежные средства и оборотный капитал. Стоит отметить, что оборотный капитал может быть включен, если Покупателем является группа прямых инвестиций или высококвалифицированный корпоративный покупатель.

Продажа акций — Соглашение о покупке акций (SPA)

При продаже акций Покупатель приобретает всю компанию Продавца, будь то корпорация, ООО или аналогичная структура. Это приобретение фактически предоставляет Покупателю право собственности на все активы, находящиеся в собственности предприятия.

Юридический документ, регулирующий продажу акций, широко известен как Соглашение о покупке акций (SPA), которое по сути является синонимом «Окончательного соглашения о покупке». Использование термина «Договор о покупке акций» ясно указывает на то, что сделка подпадает под категорию продажи акций. При продаже акций Покупатель обычно принимает на себя право собственности на все, что принадлежит организации Продавца, включая любые нераскрытые обязательства.

Стоит отметить, что продажи акций относительно редки в сделках малого бизнеса . Они вступают в действие, когда возникает необходимость передать активы, принадлежащие организации Продавца, которые не могут быть переданы самостоятельно.

Например, некоторые контракты привязаны к организации и не могут быть переданы без явного разрешения другой стороны. В таких случаях структурирование сделки как продажи акций гарантирует фактическую передачу этих контрактов Покупателю, если, конечно, контракт не включает «положение о смене контроля», требующее согласия на уступку при смене контроля.

На практике большинство продаж малого бизнеса не структурируются как продажи акций по нескольким причинам. Одним из основных соображений является возможность того, что Покупатель унаследует « условные обязательства » – обязательства, которые неизвестны и, следовательно, непредсказуемы. Когда вы приобретаете акции компании, вы потенциально берете на себя различные нераскрытые обязательства, которые могут создать серьезные проблемы.

Примечание. Хотя акции в ООО технически называются «долями участия», в большинстве случаев для простоты и ясности часто используется термин «продажа акций».