18 различий между оценкой публичных и частных компаний

Оценка стоимости компаний, работающих в сфере онлайн-игр: 18 важных различий между оценкой стоимости публичных и частных компаний

Индустрия онлайн-игр переживает беспрецедентный рост: по прогнозам, к 2029 году объем мирового рынка онлайн-азартных игр превысит 150 миллиардов долларов. Поскольку слияния и поглощения меняют облик сектора — крупные сделки, такие как приобретение IGT и Everi компанией Apollo Global Management за 6,3 миллиарда долларов и покупка AGS компанией Brightstar Capital Partners за 1,1 миллиарда долларов, — понимание оценки бизнеса стало как никогда важным для операторов онлайн-игр, инвесторов и бизнес-брокеров.

Независимо от того, рассматриваете ли вы продажу своей iGaming-платформы, оцениваете возможности приобретения или просто интересуетесь, как ваше онлайн-казино или букмекерская контора соотносятся с отраслевыми показателями, понимание разницы в оценке между публичными и частными компаниями имеет важное значение. Могут ли мультипликаторы, которыми обладают такие публичные игровые гиганты, как DraftKings и Flutter Entertainment, применяться к средним по размеру iGaming-компаниям? Ответ неоднозначен, и понимание этих различий может означать разницу между успешным выходом из бизнеса и потерей миллионов долларов.

Оглавление

1. Понимание оценки стоимости бизнеса в сфере онлайн-игр в 2025 году
2. Основные факторы, определяющие различия в оценке стоимости
3. 18 важнейших факторов, отличающих публичную и частную оценку стоимости iGaming-компаний
   • Временной горизонт: краткосрочное рыночное давление против долгосрочной стратегии
   • Люди и заинтересованные стороны: сложные сети против целенаправленной собственности
   • Ценные бумаги: сложные структуры капитала против простого владения
   • Уровень сложности: продвинутая аналитика против традиционных методов
   • Стимулы: Совпадающие и противоречащие друг другу мотивы
   • Спекуляция: волатильность, обусловленная рынком, против фундаментальной стоимости
   • Эмоции: рынки, движимые эмоциями, против рационального принятия решений
   • Информация: прозрачность против ограниченного раскрытия информации
   • Постоянное ценообразование: ежедневная оценка стоимости против оценки на основе сделок
   • Экономические переменные: макроэкономическая чувствительность против оперативной направленности
   • Контроль: миноритарные позиции против права собственности
   • Ожидания: прогнозы прибыли по сравнению с историческими показателями
   • Слухи: влияние на рынок против отраслевых слухов
   • Регулирование: строгий надзор против оперативной гибкости
   • Сложность: многослойные структуры против простых моделей
   • Финансовая отчетность: управление прибылью против оптимизации налогообложения
   • Географический аспект: глобальные операции против региональной направленности
   • Методы оценки: сложные модели против мультипликаторов EBITDA
4. Особенности оценки, специфичные для индустрии онлайн-игр
5. Актуальные тенденции слияний и поглощений в индустрии онлайн-игр
6. Заключение: Как оценить стоимость вашего бизнеса в сфере онлайн-игр

Понимание оценки стоимости бизнеса в сфере онлайн-игр в 2025 году

Сектор онлайн-игр и ставок находится на захватывающем перекрестке. Расширение регулируемых рынков в Северной Америке, Латинской Америке и Африке, а также технологические достижения в области мобильных игр, искусственного интеллекта и платежей на основе блокчейна открывают привлекательные возможности как для стратегических покупателей, так и для финансовых инвесторов. Согласно последним отраслевым отчетам, к концу 2024 года объем рынка онлайн-игр оценивался в 93,26 миллиарда долларов, а прогнозы предполагают рост до 127,3 миллиарда долларов к 2027 году.

Для владельцев и операторов iGaming-бизнеса понимание оценки стоимости компании перестало быть чем-то необязательным — оно стало необходимым для стратегического планирования, привлечения капитала, переговоров о партнерстве и, в конечном итоге, стратегий выхода из бизнеса. Однако ситуация с оценкой стоимости существенно различается между публичными игровыми компаниями и частными iGaming-компаниями, от небольших партнерских сайтов до средних онлайн-казино и букмекерских контор.

В этом всеобъемлющем руководстве рассматриваются 18 фундаментальных различий между оценкой публичных и частных компаний в сфере онлайн-игр, предоставляя практические рекомендации для предпринимателей, инвесторов и консультантов по слияниям и поглощениям, работающих в этом динамичном секторе.

Основные факторы, определяющие различия в оценке стоимости

Прежде чем углубляться в конкретные факторы, важно понять основную динамику, лежащую в основе почти всех различий в оценке публичных и частных компаний: влияние фондового рынка на публичные предприятия. Эта внешняя сила создает волновой эффект, затрагивающий временные горизонты, поведение заинтересованных сторон, информационные потоки и механизмы ценообразования.

Инвесторы в публично торгуемые компании, работающие в сфере онлайн-игр, обычно придерживаются более коротких инвестиционных горизонтов, часто измеряемых месяцами или кварталами, а не годами или десятилетиями. Эта временная перспектива коренным образом влияет на все, от принятия стратегических решений до практики финансовой отчетности. В то же время частные операторы онлайн-игр пользуются преимуществом долгосрочного капитала, что позволяет им отдавать приоритет долгосрочному росту, а не превышению квартальных показателей прибыли.

Понимание того, как время, определенность и динамика рынка взаимодействуют, закладывает основу для понимания 18 конкретных факторов, которые будут рассмотрены далее. Хотя эти различия могут показаться абстрактными, они имеют конкретные последствия для того, как следует подходить к оценке, независимо от того, покупаете ли вы, продаете или просто проводите сравнительный анализ своего бизнеса в сфере онлайн-игр.

18 важнейших факторов, отличающих публичную и частную оценку стоимости iGaming-компаний

1. Временной горизонт: краткосрочное рыночное давление против долгосрочной стратегии

Публичные компании в сфере онлайн-игр

Публично торгуемые операторы игорного бизнеса сталкиваются с постоянным краткосрочным давлением со стороны инвесторов, ориентированных на квартальные результаты. Когда такие компании, как DraftKings или Penn Entertainment, публикуют отчеты о прибыли, рынок мгновенно реагирует на такие показатели, как стоимость привлечения игроков, объемы транзакций и снижение маржи. Это создает ситуацию, когда руководителям приходится балансировать между долгосрочными стратегическими инициативами — такими как выход на новые рынки или разработка собственных технологий — и неотложной необходимостью соответствовать или превосходить ожидания аналитиков.

Дневные трейдеры и алгоритмические торговые системы могут удерживать позиции всего несколько минут, в то время как даже институциональные инвесторы все чаще используют более короткие периоды удержания. Этот сокращенный инвестиционный горизонт означает, что публичные компании в сфере iGaming часто торгуются по оценкам, отражающим краткосрочные настроения, а не долгосрочную внутреннюю стоимость. Квартальный цикл отчетности превращается в замкнутый круг, из которого руководители не могут вырваться, иногда вынуждая принимать решения, которые оптимизируют внешний вид, а не фундаментальное развитие бизнеса.

Частные операции в сфере онлайн-игр

В отличие от частных операторов онлайн-игр, они могут мыслить в масштабах десятилетий, а не кварталов. Предприниматель, создающий онлайн-казино или платформу для ставок на спорт, может вкладывать значительные средства в технологическую инфраструктуру, получение разрешений регулирующих органов или позиционирование на рынке, не беспокоясь о результатах следующего квартала. Такой расширенный временной горизонт позволяет принимать более обоснованные стратегические решения, ориентированные на устойчивые конкурентные преимущества, а не на краткосрочные финансовые маневры.

Благодаря меньшему числу заинтересованных сторон, частные компании, работающие в сфере онлайн-игр, могут применять долгосрочные стратегии роста. Например, оператор может потратить два года на получение лицензий и повышение узнаваемости бренда на развивающихся африканских рынках, смирившись с краткосрочными убытками ради долгосрочного лидерства на рынке — то, что публичной компании было бы трудно оправдать перед нетерпеливыми акционерами.

2. Люди и заинтересованные стороны: сложные сети против целенаправленной собственности

Публичные игровые компании

Экосистема заинтересованных сторон, окружающая публичные компании, работающие в сфере онлайн-игр, представляет собой сложную сеть зачастую противоречащих друг другу интересов. Аналитики фондового рынка в инвестиционных банках, институциональные управляющие активами, паевые инвестиционные фонды, хедж-фонды, пенсионные фонды, розничные брокеры, рейтинговые агентства и финансовые СМИ оказывают влияние на цены акций и восприятие их стоимости.

Примечательно, что примерно 80% рекомендаций аналитиков склоняются к рейтингу «покупать», что отражает скрытые мотивационные структуры. При оценке акций публичной компании, работающей в сфере iGaming, понимание мотивов аналитиков, освещающих этот сектор, становится столь же важным, как и понимание самого бизнеса. Надеются ли аналитики банков получить консультационные контракты по сделкам слияния и поглощения? Наращивают ли институциональные инвесторы позиции и, следовательно, склонны ли они к оптимистичным прогнозам?

Финансовые СМИ, такие как The Wall Street Journal, Bloomberg, а также специализированные издания об онлайн-играх, формируют рыночные тенденции посредством захватывающих историй, призванных привлечь внимание и читателей. Эти медиаисточники, руководствуясь как коммерческими, так и редакционными целями, служат основными каналами информации для индивидуальных инвесторов, многие из которых никогда не читают годовые отчеты, которые могли бы предоставить более сбалансированную точку зрения.

В таких условиях оценка стоимости в равной степени зависит от понимания теории игр и психологии инвесторов, как и от анализа финансовой отчетности. Инвесторы в публичные компании, работающие в сфере онлайн-игр, должны постоянно учитывать мнение других участников рынка, поскольку именно это коллективное восприятие определяет краткосрочные колебания цен.

Частные игорные компании

Для частных операторов онлайн-игр ситуация с заинтересованными сторонами удивительно проста. Имея меньшее количество заинтересованных сторон, эти компании, как правило, сосредотачиваются на двух основных группах: сотрудниках и клиентах. Структуры управления проще, стимулы понятнее, а стратегические решения можно принимать, не беспокоясь о том, как это отразится на заголовках финансовых СМИ.

Основная цель большинства частных предпринимателей в сфере онлайн-игр проста: получение прибыли при эффективном управлении налоговыми обязательствами. Такая ясность исключает сложный анализ, необходимый при оценке публичных компаний, где приходится распутывать мотивы различных заинтересованных сторон, прежде чем получить четкое представление об основных принципах ведения бизнеса.

3. Ценные бумаги: сложные структуры капитала против простого владения

Публичные компании

Публичные компании, работающие в сфере онлайн-игр, часто имеют сложную структуру капитала, включающую обыкновенные акции, привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, опционы на акции, варранты и различные производные финансовые инструменты. Понимание того, как эти ценные бумаги взаимодействуют и каково их влияние на оценку, требует сложного финансового анализа.

Например, опционы на акции для сотрудников представляют собой потенциальное размывание акционерного капитала, которое необходимо учитывать при расчетах оценки. Двухклассовые структуры акций, распространенные в технологических и медиакомпаниях, создают премии за право голоса, когда контрольные акции торгуются с более высокими мультипликаторами, чем экономически эквивалентные акции без права голоса. Сложность, присущая таким схемам, делает оценку публичных компаний технической задачей, требующей глубоких знаний в области рынков капитала.

Частные операции в сфере онлайн-игр

Когда вы спросите большинство частных предпринимателей в сфере iGaming о структуре их компании, вы, скорее всего, услышите что-то вроде: «Это стандартная структура — её составил мой бухгалтер». Этот ответ отражает распространённую реальность: многие частные операторы не знакомы со сложными структурами капитала.

В большинстве частных игорных компаний используется простая структура владения акциями, часто сосредоточенная в руках основателей или семейных групп. Такая простая структура значительно упрощает оценку, поскольку обычно можно получить стандартные права собственности, не сталкиваясь со сложностями, связанными с привилегированными правами, преференциями при ликвидации или производными ценными бумагами.

4. Сложность: продвинутая аналитика против традиционных методов

Публичные игровые компании

С момента публикации Бенджамином Грэмом и Дэвидом Доддом в 1934 году книги «Анализ ценных бумаг», которая превратила инвестирование из спекуляции в строгий анализ, подход к оценке публичных компаний значительно изменился. Создание Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в 1934 году еще больше профессионализировало рынки, обязав раскрывать информацию и уменьшив информационную асимметрию.

Сегодня участники публичного рынка используют целый ряд передовых аналитических инструментов, от моделей дисконтированных денежных потоков, включающих тысячи переменных, до алгоритмов машинного обучения, обрабатывающих новостные и торговые данные за миллисекунды. Институциональные инвесторы используют сложное программное обеспечение, торговые алгоритмы и количественные модели для оценки компаний и выявления возможностей.

В секторе онлайн-игр аналитики отслеживают такие показатели, как валовой доход от игр (GGR), пожизненная ценность игрока (LTV), стоимость привлечения клиента (CAC), уровень оттока клиентов и влияние регулирования в конкретных юрисдикциях. Такой уровень аналитической сложности означает, что оценка публичных компаний включает в себя тонкое понимание факторов, определяющих бизнес, и конкурентной динамики.

Частные игорные компании

Методы оценки частных компаний, работающих в сфере онлайн-игр, как правило, отличаются простотой. Преобладающий подход включает использование мультипликаторов EBITDA — по сути, это сокращенный способ представления сложного анализа бизнеса в виде одной цифры. Хотя этот метод имеет свои преимущества и широко понятен покупателям и продавцам, ему не хватает той сложной многоуровневой структуры, которая присуща оценкам на открытом рынке.

Тем не менее, существуют исключения. Венчурные фирмы, инвестирующие в быстрорастущие стартапы в сфере iGaming-технологий, могут использовать методы дисконтированного денежного потока, а специализированные консультанты по слияниям и поглощениям в секторе iGaming обладают значительным опытом. Однако средняя частная сделка в сфере iGaming в основном опирается на анализ сопоставимых компаний с использованием мультипликаторов EBITDA, мультипликаторов выручки или, иногда, показателя дискреционной прибыли продавца (SDE) для небольших предприятий.

5. Стимулы: Совпадающие и противоречащие друг другу мотивы

Общественные рынки

На публичных рынках царит хаос, и зачастую эти стимулы не соответствуют созданию долгосрочной ценности. Инвестиционные банкиры гонятся за консультационными вознаграждениями, финансовые журналисты борются за внимание в переполненных новостных циклах, а аналитики балансируют на тонкой грани между честной оценкой и поддержанием отношений с руководством компании.

Такое несоответствие стимулов может привести к стадному инстинкту, когда аналитики и инвесторы объединяются вокруг общепринятых мнений, чтобы избежать карьерного риска ошибиться. В секторе онлайн-игр это может проявляться в виде чрезмерного оптимизма на этапах расширения рынка или необоснованного пессимизма при возникновении регуляторных препятствий.

Понимание этих структур мотивации имеет решающее значение при оценке информации о публичных компаниях, работающих в сфере онлайн-игр. Всегда спрашивайте: что мотивирует этого аналитика, это СМИ или этого институционального инвестора представлять именно эту точку зрения?

Частные операции

Для частных предпринимателей в сфере онлайн-игр стимулы более четко соответствуют результатам бизнеса. Как правило, владельцы обладают значительным личным состоянием, связанным со стоимостью их компании, что создает прямую мотивацию к максимизации долгосрочной прибыли. Такое соответствие упрощает анализ, поскольку обычно можно предположить, что заявленные цели владельцев отражают подлинные приоритеты, а не являются показной демонстрацией для внешней аудитории.

6. Спекуляция: волатильность, обусловленная рынком, против фундаментальной стоимости

Акции публичных игорных компаний

Спекуляции играют значительную роль в оценке акций публичных компаний, работающих в сфере iGaming, особенно новых компаний или тех, кто выходит на развивающиеся рынки. Технический анализ — сосредоточение внимания исключительно на ценовых моделях и объеме торгов без учета фундаментальных показателей бизнеса — влияет на многие торговые решения.

В секторе онлайн-игр спекуляции вокруг изменений в законодательстве усиливаются. Когда появляются новости о потенциальной легализации в крупном рынке, таком как Калифорния или Техас, акции соответствующих компаний могут резко колебаться в цене, что обусловлено скорее спекуляциями на результатах законодательной деятельности, чем фундаментальным анализом бизнеса. Маржинальная покупка (покупка акций заемными средствами) усиливает эти спекулятивные тенденции.

Даже аналитики, которые лично отвергают технический анализ, должны учитывать его влияние при оценке акций, поскольку на долю трейдеров, использующих технический анализ, приходится значительная часть ежедневного объема торгов многими акциями игровых компаний.

Частные компании, занимающиеся онлайн-играми

Спекуляции на частных рынках онлайн-игр существуют в основном за счет инвестиций бизнес-ангелов и финансирования со стороны семейных офисов. Однако эти спекулятивные инвестиции, как правило, оказывают минимальное влияние на общие тенденции оценки, поскольку условия сделок остаются конфиденциальными. В отличие от публичных акций, где спекулятивные сделки исполняются мгновенно, частные инвестиции в онлайн-игры, как правило, представляют собой неликвидные, долгосрочные обязательства.

Многие частные инвесторы в сфере онлайн-игр работают без формальных соглашений о купле-продаже, обязуясь владеть компанией в долгосрочной перспективе без четких стратегий выхода. Это структурное различие означает, что спекуляции оказывают незначительное влияние на оценку частных компаний, которая по-прежнему привязана к фундаментальным показателям бизнеса и сопоставимым сделкам.

7. Эмоции: рынки, движимые эмоциями, против рационального принятия решений

Общественные рынки

Эмоции оказывают глубокое влияние на краткосрочное поведение фондового рынка. Настроения инвесторов могут колебаться от чрезмерного оптимизма до необоснованного пессимизма, вызывая ценовые движения, которые значительно расходятся с фундаментальными показателями бизнеса. Эта эмоциональная нестабильность особенно выражена в быстрорастущих секторах, таких как iGaming.

Психология стада становится самоподкрепляющейся, поскольку инвесторы, ориентирующиеся на импульс, массово скупают растущие акции и избегают падающих, усиливая ценовые движения. Соображения теории игр — попытки предсказать реакцию других инвесторов — становятся столь же важными для краткосрочных трейдеров, как и фундаментальный анализ.

В секторе онлайн-игр эмоции особенно накаляются вокруг изменений в законодательстве, выхода на рынок новых игроков и конкурентных угроз. Один-единственный заголовок об усилении конкуренции или ужесточении контроля со стороны регулирующих органов может спровоцировать резкие распродажи, вызванные скорее страхом, чем рациональной переоценкой долгосрочной стоимости.

Частные операции

Хотя эмоции, безусловно, влияют на деятельность частных компаний в сфере онлайн-игр — любой предприниматель знает, какие эмоциональные качели сопровождают создание бизнеса, — эти эмоции оказывают незначительное влияние на оценку стоимости. При меньшем количестве акционеров и отсутствии ликвидного рынка акций эмоциональные настроения не приводят к нестабильности цен.

Оценка стоимости частных iGaming-компаний остается относительно стабильной между фактическими сделками, будучи защищенной от ежедневных эмоциональных колебаний, характерных для публичных рынков. Эта стабильность может быть выгодна для долгосрочного планирования, но также означает менее частое определение цен.

8. Информация: прозрачность против ограниченного раскрытия информации

Публичные игровые компании

Создание Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в ответ на обвал фондового рынка 1929 года установило строгие требования к раскрытию информации, призванные обеспечить инвесторов достоверной информацией. Публичные компании, работающие в сфере онлайн-игр, обязаны регулярно предоставлять подробные финансовые отчеты, информацию о существенных событиях и отчеты о сделках с участием инсайдеров.

Эта информация мгновенно поступает более чем 100 000 аналитикам, инвесторам и торговым алгоритмам по всему миру. Специализированные аналитики в сфере iGaming анализируют квартальные отчеты о доходах, изучают комментарии руководства для получения стратегических выводов и создают подробные финансовые модели. Кредитные рейтинговые агентства оценивают качество долговых обязательств, а специализированные исследовательские фирмы отслеживают изменения в законодательстве различных юрисдикций.

Обилие информации делает оценку стоимости публичных компаний в сфере iGaming более точной и позволяет проводить содержательные сравнения между компаниями. Однако это также означает, что публичные компании должны тщательно управлять раскрытием информации, поскольку каждое заявление подвергается пристальному анализу и может повлиять на цены акций.

Частные игорные компании

Частные операторы онлайн-игр не обязаны раскрывать информацию публично. Финансовая отчетность, операционные показатели, базы данных игроков и стратегические планы остаются конфиденциальными. Эта нехватка информации осложняет оценку, поскольку аналитикам приходится полагаться на неполные данные, отраслевые оценки и анализ сопоставимых компаний с ограниченным количеством проверенных контрольных показателей.

Недостаток информации создает проблемы для инвесторов при оценке возможностей приобретения, поскольку комплексная проверка становится более интенсивной и неопределенной. Это также означает, что частные оценки стоимости компаний в сфере iGaming сопряжены с большей субъективностью и более широким диапазоном потенциальных результатов по сравнению с анализом публичных компаний, основанным на обширных данных.

9. Постоянное ценообразование: ежедневная оценка против оценки на основе транзакций

Публичные компании

Акции публичных компаний, работающих в сфере онлайн-игр, постоянно переоцениваются благодаря рыночным торгам. Каждый торговый день обеспечивает точную оценку, создавая подробную историю стоимости и позволяя отслеживать результаты в режиме реального времени. Эта постоянная обратная связь означает, что руководители знают рыночную стоимость своей компании каждую минуту, а инвесторы могут открывать или закрывать позиции по прозрачным ценам.

Этот механизм непрерывного ценообразования облегчает сравнительный анализ и предоставляет четкие ориентиры для принятия стратегических решений, таких как приобретения или привлечение капитала. Прозрачность выгодна всем заинтересованным сторонам, хотя она также создает давление, заставляющее управлять краткосрочными представлениями.

Частные операции

Как правило, частные предприниматели в сфере онлайн-игр узнают истинную рыночную стоимость своей компании только один раз: при продаже. В отличие от публичных компаний, где ценообразование происходит постоянно, частные операторы не получают непрерывной обратной связи от рынка о стоимости своего бизнеса.

Такой нерегулярный цикл оценки превращает оценку частных компаний скорее в искусство, чем в науку. Без регулярного ценообразования на основе рыночных данных владельцам приходится полагаться на периодические оценки, анализ сопоставимых сделок и динамику переговоров в процессе фактической продажи. Неопределенность, присущая такому подходу, существенно отличается от точности, доступной на публичных рынках.

10. Экономические переменные: макроэкономическая чувствительность против оперативной направленности

Публичные игровые компании

Акции публичных компаний в сфере онлайн-игр демонстрируют высокую чувствительность к макроэкономическим переменным. Изменения процентных ставок, колебания валютных курсов, темпы роста ВВП и тенденции занятости — все это влияет на оценку стоимости. Например, при снижении процентных ставок акции быстрорастущих компаний в сфере онлайн-игр часто растут в цене, поскольку будущие денежные потоки становятся более ценными в моделях дисконтированных денежных потоков.

Экономические показатели также напрямую влияют на эффективность бизнеса. Потребительские расходы, не являющиеся предметом первой необходимости, включая азартные игры, коррелируют с уровнем экономической уверенности и занятости. Рост ВВП на 2% может привести к увеличению оборота iGaming на 3,5% на некоторых рынках, создавая прямую связь между макроэкономическими тенденциями и показателями деятельности компаний.

Такая макроэкономическая чувствительность означает, что аналитики, оценивающие публичные компании в сфере онлайн-игр, должны понимать денежно-кредитную политику, экономические циклы и то, как экономика разных юрисдикций взаимодействует с поведением игроков.

Частные игорные компании

Хотя макроэкономические условия, безусловно, влияют на частные компании, работающие в сфере онлайн-игр, их влияние на оценку стоимости гораздо менее значительно. Основными экономическими факторами, влияющими на оценку стоимости частных компаний, являются процентные ставки и доступность заемного финансирования, поскольку они напрямую влияют на экономические аспекты приобретений.

Когда заемное финансирование становится дефицитным или дорогим, активность в сфере слияний и поглощений в частном секторе онлайн-игр замедляется, что снижает конкуренцию среди покупателей и уменьшает мультипликаторы оценки. Финансовые покупатели, особенно частные инвестиционные компании, работающие в секторе онлайн-игр, становятся более осторожными при росте стоимости заемных средств.

Однако частные оценки стоимости компаний в сфере онлайн-игр остаются более изолированными от ежедневных экономических данных, чем их публичные аналоги, поскольку изменения происходят более постепенно за счет фактической активности сделок, а не за счет непрерывной переоценки рынка.

11. Контроль: миноритарные позиции против полномочий собственника

Публичные компании

Большинство инвесторов публичных компаний владеют миноритарными долями с ограниченным влиянием на корпоративные решения. Отсутствие контроля снижает стоимость по сравнению с контрольными пакетами акций, создавая разрыв в оценке между мажоритарными и миноритарными позициями. Аналитики должны применять премию за контроль при оценке контрольных пакетов акций и дисконт за миноритарные пакеты при оценке неконтролирующих позиций.

В секторе онлайн-игр контроль над компанией может быть особенно ценным, учитывая нормативные требования, лицензионные условия и стратегические решения о выходе на рынок и инвестициях в технологии. Контролирующие акционеры могут влиять на эти важные решения, в то время как миноритарные инвесторы должны полагаться на руководство и корпоративное управление.

Частные операции

При оценке стоимости частных компаний в сфере онлайн-игр необходимо тщательно учитывать динамику контроля, поскольку мажоритарные акционеры, как правило, имеют значительные преимущества. Контролирующие акционеры в частных компаниях могут принимать односторонние решения относительно деятельности, стратегии, распределения капитала и сроков выхода из бизнеса — полномочия, которые имеют существенную ценность.

Динамика контроля становится особенно сложной в частных компаниях, занимающихся онлайн-играми, с множеством акционеров или различными классами акций, обладающими разными правами голоса. Например, в сценарии с двумя акционерами, владеющими 49% акций, и одним акционером, владеющим 2% акций, эта небольшая миноритарная доля может обладать решающим влиянием на исход голосования, потенциально приводя к оценке компании, значительно превышающей ее пропорциональную экономическую долю.

12. Ожидания: прогнозы прибыли по сравнению с историческими показателями

Публичные игровые компании

Оценка стоимости публичных компаний в сфере iGaming в значительной степени зависит от прогнозов прибыли и ожиданий роста. Аналитики создают подробные модели, прогнозирующие будущие результаты в различных сценариях, при этом значительная часть текущих оценок отражает ожидаемые будущие результаты, а не исторические достижения.

В этих прогнозах используются сложные методологии, включая регрессионный анализ, прогнозирование временных рядов и сценарное моделирование. Однако они по своей сути остаются спекулятивными, особенно в секторе онлайн-игр, где изменения в законодательстве, конкурентная динамика и технологические сдвиги могут быстро изменить траекторию развития.

Когда компании не оправдывают ожиданий по прибыли — даже незначительно — цены на акции могут резко упасть, поскольку инвесторы переоценивают будущие перспективы. Это создает давление на публичные компании, заставляя их давать консервативные прогнозы, которые они могут надежно превзойти, вместо амбициозных целей, которые могут разочаровать.

Частные операции

Частные компании, работающие в сфере онлайн-игр, свободны от внешнего давления, связанного с результатами деятельности, хотя внутренние заинтересованные стороны или сотрудники могут сохранять ожидания, если операторы придерживаются принципа открытого управления. В отсутствие требований публичных акционеров к ежеквартальным прогнозам, частные операторы могут реализовывать свои стратегии, не беспокоясь об управлении внешними ожиданиями.

Важно отметить, что покупатели частных компаний, как правило, значительно занижают прогнозы руководства, предпочитая основывать оценку на исторических показателях, а не на оптимистичных прогнозах. Это представляет собой существенный сдвиг по сравнению с публичными рынками, где будущий потенциал часто обуславливает завышенную оценку.

13. Слухи: влияние на рынок против отраслевых слухов

Публичные компании

Слухи обладают невероятной силой, влияющей на цены акций публичных компаний в сфере онлайн-игр. Шепот о потенциальных поглощениях, расследованиях регулирующих органов, увольнениях руководителей или конкурентных угрозах может вызвать значительные колебания цен независимо от их достоверности. Сочетание множества заинтересованных сторон, освещения в СМИ, торговли производными финансовыми инструментами и эмоциональных реакций создает условия, в которых слухи могут порождать существенную волатильность.

Даже когда слухи оказываются ложными, промежуточные колебания цен приводят к реальным последствиям. Краткосрочные инвесторы могут получить существенную прибыль или понести значительные убытки в результате торговли, основанной на слухах, в то время как руководители должны тщательно управлять коммуникациями, чтобы противодействовать спекуляциям, не подтверждая и не опровергая необъявленные события.

В секторе онлайн-игр слухи о решениях по лицензированию, планах выхода на рынок или целях поглощения могут вызвать внезапные колебания акций на 5% и более за один день. Этические проблемы или обвинения в адрес руководства могут привести к еще более резкому падению, поскольку репутационный риск имеет особое значение в регулируемом игорном бизнесе.

Частные операции

Хотя слухи о поглощениях и конкурентные спекуляции, безусловно, циркулируют в частных кругах iGaming, их влияние на рынок остается ограниченным по сравнению с публичными компаниями. Детали сделок остаются конфиденциальными, что ослабляет обратную связь между слухами и оценками.

Участники частной индустрии iGaming могут слышать слухи о потенциальных сделках или проблемах компаний, но без ликвидных торговых рынков эти слухи не приводят к немедленным изменениям оценки. Влияние проявляется только тогда, когда слухи воздействуют на фактические переговоры по сделкам или стратегические решения потенциальных покупателей.

14. Регулирование: строгий надзор против оперативной гибкости

Публичные игровые компании

Публичные компании, работающие в сфере онлайн-игр, находятся под всесторонним регулирующим надзором со стороны регуляторов рынка ценных бумаг, органов по разработке стандартов бухгалтерского учета и органов, регулирующих игорный бизнес. Этот многоуровневый надзор создает стандартизированные методы работы, обеспечивая бесперебойный поток информации для инвесторов и участников рынка.

Нормативно-правовая база обеспечивает инвесторам уверенность благодаря обязательным аудитам, требованиям к раскрытию информации и стандартам корпоративного управления. Хотя соблюдение этих требований создает административную нагрузку, оно также позволяет проводить более точные оценки и содержательные сравнения между компаниями, поскольку все участники работают в соответствии с общими стандартами отчетности и корпоративного управления.

В частности, для компаний, работающих в сфере онлайн-игр, это регулирование ценных бумаг усложняет и без того непростые требования к лицензированию и соблюдению нормативных требований в игорном бизнесе, создавая значительные регуляторные издержки, но также и конкурентные преимущества для компаний, успешно работающих в этих рамках.

Частные операции

Частные операторы онлайн-игр сталкиваются с менее строгим регулированием в сфере ценных бумаг, при этом корпоративное управление часто отражает личную философию владельцев, а не внешние предписания. Многие частные компании создаются предпринимателями-основателями, которые создали свой бизнес с нуля, используя интуицию и опыт, а не формальные структуры.

Такая гибкость позволяет быстро принимать решения и адаптироваться, что особенно ценно на быстро меняющихся рынках онлайн-игр, где нормативные изменения и конкурентная динамика быстро меняются. Однако это также означает меньшую стандартизацию, что затрудняет сравнительный анализ оценок.

15. Сложность: многослойные структуры против простых моделей

Публичные компании

Публичные компании в сфере онлайн-игр по своей природе обладают большей сложностью, чем их частные аналоги. Эта сложность проявляется в структуре капитала (различные классы акций, производные инструменты, конвертируемые инструменты), динамике торговли (деятельность хедж-фондов, короткие продажи, алгоритмическая торговля), инвестиционных подходах (количественные стратегии, ротация секторов, определение момента входа на рынок) и требованиях к финансовой отчетности.

В секторе онлайн-игр, в частности, сложность заключается в многонациональных операциях, разнообразных режимах лицензирования, сложных партнерских и бонусных структурах, а также замысловатых технологических платформах. Оценка таких компаний требует понимания не только финансовой отчетности, но и нормативно-правовой среды, конкурентной позиции на рынках и технологических возможностей.

Частные операции

На вопрос о корпоративной структуре многие частные предприниматели в сфере iGaming отвечают что-то вроде «стандартная» или «такая, какую порекомендовал мой бухгалтер». Это отражает реальность, в которой большинство частных компаний придерживаются относительно простых структур по сравнению с публичными компаниями.

Хотя деятельность частных компаний в сфере онлайн-игр, безусловно, сложна — особенно в отношении технологий, лицензирования и обработки платежей, — их структура оценки остается проще, чем многоуровневая система, окружающая публичные компании.

16. Финансовая отчетность: управление прибылью против оптимизации налогообложения

Публичные игровые компании

Публичные компании в сфере онлайн-игр сталкиваются с давлением, требующим манипулировать прибылью в угоду внешним интересам, при этом вознаграждение руководителей часто привязано к заявленным финансовым результатам. Это создает стимулы для максимизации заявленной прибыли, иногда посредством бухгалтерских решений, которые ставят внешний вид выше экономической реальности.

Уолл-стрит поощряет стабильный, предсказуемый рост, что побуждает руководителей сглаживать прибыль во времени с помощью различных методов бухгалтерского учета. Хотя компании и остаются в рамках закона, агрессивный бухгалтерский учет может скрывать реальные показатели деятельности, поэтому тщательная проверка имеет важное значение.

Поверхностная финансовая отчетность может казаться стабильной, скрывая при этом существенные скрытые проблемы. Аналитикам необходимо проводить более глубокий анализ, учитывая особенности бухгалтерского учета, чтобы понять истинные экономические показатели. В частности, в сфере iGaming сроки признания выручки, формирование бонусных резервов и учет затрат на привлечение клиентов могут существенно повлиять на результаты отчетности.

Частные операции

Как правило, частные операторы онлайн-игр отдают приоритет минимизации налогов, а не максимизации прибыли. Владельцы стремятся уменьшить налогооблагаемый доход за счет агрессивных вычетов, признания расходов и различных налоговых стратегий. Это приводит к тому, что финансовая отчетность занижает реальные экономические показатели.

При оценке частных игорных компаний необходима масштабная нормализация и корректировка финансовой отчетности. Аналитики должны учитывать вознаграждение владельцев, превышающее рыночные ставки, личные расходы, понесенные в рамках бизнеса, разовые статьи расходов и агрессивные методы бухгалтерского учета, мотивированные налоговыми соображениями, чтобы получить точную оценку экономической прибыли.

Это принципиальное различие означает, что финансовая отчетность частных компаний требует тщательного анализа и существенных корректировок, прежде чем можно будет приступить к осмысленной оценке.

17. География: глобальные операции против региональной направленности

Публичные игровые компании

Публичные компании в сфере онлайн-игр все чаще работают по всему миру, причем такие крупные операторы, как Flutter Entertainment, получают доход на нескольких континентах. Примерно 29% выручки компаний, входящих в индекс S&P 500, приходится на международные операции, что демонстрирует, насколько взаимосвязаны современные предприятия.

Глобализация значительно усложняет оценку стоимости. Аналитики должны понимать нормативно-правовую среду в разных юрисдикциях, влияние валютных курсов, различные налоговые режимы и культурные предпочтения на разных рынках. Гипотетические изменения в законодательстве любого крупного рынка могут существенно повлиять на оценку стоимости, как это видно на примере того, как действия китайского регулятора влияют на игровые компании, работающие в Азии.

Изменения потребительских предпочтений, использование платежных методов и уровень проникновения мобильной связи значительно различаются в зависимости от региона, что требует сложного анализа для построения точных моделей оценки. Несмотря на сложность, такой глобальный охват также обеспечивает преимущества диверсификации и доступ к быстрорастущим развивающимся рынкам.

Частные операции

Большинство частных компаний, работающих в сфере онлайн-игр, действуют на региональном уровне или ориентируются на конкретные рынки, а не стремятся к глобальной экспансии. Такая географическая концентрация упрощает анализ оценки, поскольку требуется учитывать меньше переменных. Международные тенденции, как правило, влияют на частных операторов только через затраты или конкурентную динамику, а не напрямую через операционную деятельность.

Однако для частных игорных компаний, осуществляющих деятельность на международном уровне, особенно для тех, кто работает в нескольких юрисдикциях, имеющих лицензии, географические факторы приобретают большее значение и требуют детальной оценки при определении стоимости.

18. Методы оценки: сложные модели против мультипликаторов EBITDA

Публичные игровые компании

Оценка стоимости публичных компаний использует сложные методологии, включая анализ дисконтированных денежных потоков, сравнительный анализ компаний на основе аудированной финансовой отчетности и различные сценарные модели. Относительная стандартизация финансовой отчетности в соответствии с GAAP облегчает проведение содержательных сравнений, хотя субъективность сохраняется в таких областях, как признание выручки и классификация расходов.

Доступность подробной информации и регулярные прогнозы делают анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) более практичным для публичных компаний. Аналитики могут создавать многолетние модели, учитывающие предположения о росте, улучшении маржи, потребностях в капитале и конкурентной динамике. Хотя эти модели содержат неопределенности, они предоставляют структурированные рамки для анализа факторов, определяющих стоимость.

Метод сравнения компаний особенно хорошо подходит для публичных компаний, работающих в сфере онлайн-игр, учитывая наличие аудированной финансовой отчетности и обширной информации. Аналитики могут сравнивать мультипликаторы, темпы роста, маржу и другие показатели с аналогичными компаниями, чтобы определить их относительную стоимость.

Частные операции

Оценка стоимости частных компаний в сфере iGaming в основном основывается на мультипликаторах EBITDA. Когда покупатели и продавцы обсуждают сделки, разговор неизбежно сводится к вопросу «какой именно мультипликатор», а не к сложным моделям дисконтированных денежных потоков или комплексному сравнительному анализу.

Распространенность мультипликаторов EBITDA отражает практические реалии: ограниченное количество сопоставимых данных по сделкам, отсутствие аудированной финансовой отчетности во многих случаях и значительную субъективность при нормализации финансовой отчетности. Хотя некоторые опытные покупатели (особенно частные инвестиционные компании) могут создавать модели дисконтированных денежных потоков (DCF), большинство частных сделок в сфере iGaming в основном опираются на мультипликаторы EBITDA, полученные на основе отраслевого опыта и ограниченного количества сопоставимых сделок.

Недостаток подтвержденных сопоставимых сделок создает проблемы. Частные операторы не обязаны раскрывать условия сделок, а когда информация появляется, идентифицирующие детали о целевой компании часто остаются скрытыми. Представленные в базах данных данные о частных сделках вносят элемент субъективности — означает ли EBITDA стандартный расчет или скорректированные показатели? Эти неопределенности усугубляют проблемы оценки.

Особенности оценки, специфичные для индустрии онлайн-игр

Помимо общих различий в оценке стоимости публичных и частных компаний, сектор iGaming представляет собой уникальные особенности, которые еще больше усложняют анализ:

Регуляторные риски и возможности: Индустрия онлайн-игр работает в условиях быстро меняющегося нормативно-правового ландшафта. В 2025 году такие рынки, как Калифорния, Джорджия, Миннесота, Южная Каролина и Техас, рассматривают вопрос о легализации, в то время как такие устоявшиеся рынки, как Великобритания, продолжают ужесточать регулирование. Оценка стоимости компании во многом зависит от того, в каких юрисдикциях она работает и от ее способности адаптироваться к меняющейся нормативно-правовой среде.

Акции публичных компаний в сфере онлайн-игр резко реагируют на новости о регулировании, в то время как оценка частных компаний корректируется более постепенно, в зависимости от фактической активности сделок. Оператор, имеющий лицензии на недавно открывшихся рынках, может иметь завышенную оценку, в то время как компании, зависящие от рынков, сталкивающихся с регуляторными трудностями, получают скидки.

Технологическая и платформенная ценность: Качество технологической платформы оператора iGaming существенно влияет на оценку. Собственные технологии, обеспечивающие лучший пользовательский опыт, более быструю интеграцию или превосходную аналитику данных, имеют более высокие мультипликаторы. И наоборот, операторы, сильно зависящие от сторонних платформ, могут столкнуться со снижением оценки из-за рисков зависимости и более низких барьеров для входа на рынок.

Публичные компании, работающие в сфере онлайн-игр, как правило, располагают высококвалифицированными внутренними технологическими командами и собственными платформами, в то время как многие частные операторы лицензируют готовые решения или решения под собственной торговой маркой. Эта разница в технологиях создает существенные различия в оценке стоимости.

База данных игроков и показатели удержания: Ценность сформированной базы данных игроков невозможно переоценить при оценке стоимости iGaming-компаний. Стоимость привлечения клиентов на конкурентных рынках может достигать 500-1000 долларов на игрока, что делает существующие базы игроков чрезвычайно ценными. Операторы с высокими показателями удержания, высокой пожизненной ценностью игроков и активными сообществами получают значительную премию.

При оценке стоимости частных компаний необходимо тщательно учитывать качество базы данных игроков, включая процедуры верификации, соответствие требованиям KYC, показатели вовлеченности и потенциал монетизации. Базы данных, содержащие неактивные аккаунты или сомнительное качество игроков, заслуживают существенной скидки.

Ценность партнерской сети: Налаженные партнерские отношения представляют собой еще один важный фактор повышения ценности. Операторы, имеющие эксклюзивные партнерские соглашения, собственные партнерские сети или высокую стоимость привлечения клиента (CPA), получают устойчивые конкурентные преимущества.

Современная тенденция к вертикальной интеграции — когда операторы приобретают значительные партнерские активы — отражает признание этой ценности. Компании, контролирующие свои источники трафика, получают более выгодные экономические условия и стратегическую гибкость.

Обработка платежей и банковские отношения: Надежная обработка платежей представляет собой значительное конкурентное преимущество в сфере онлайн-игр. Операторы с налаженными банковскими отношениями, интеграцией множества платежных систем и выгодными условиями обработки платежей получают более высокую оценку.

Проблемы с платежами преследуют многие частные компании, работающие в сфере онлайн-игр, особенно те, которые обслуживают международные рынки. При оценке необходимо учитывать стабильность обработки платежей, требования к резервам и качество отношений с поставщиками финансовых услуг.

Лицензирование контента и портфель игр: Для операторов онлайн-казино разнообразие и качество игрового контента оказывают существенное влияние на привлечение и удержание игроков. Операторы, имеющие прямые отношения с ведущими поставщиками контента, такими как Evolution Gaming, Pragmatic Play и NetEnt, получают выгоду от более выгодных экономических условий и эксклюзивных возможностей для размещения контента.

Частные операторы часто испытывают трудности с заключением выгодных соглашений с поставщиками премиального контента, что создает конкурентные преимущества, которые должны отражаться в оценке стоимости. Качество и эксклюзивность лицензионных соглашений на контент заслуживают тщательной оценки.

Актуальные тенденции слияний и поглощений в индустрии онлайн-игр

Понимание текущей активности на рынке сделок позволяет понять, как эти различия в оценке проявляются на практике. Ситуация на рынке слияний и поглощений в сфере iGaming в 2024-2025 годах демонстрирует несколько заметных тенденций:

Активность частных инвестиционных фондов: Частные инвестиционные компании проявляют все большую активность в секторе онлайн-игр, привлеченные сильным денежным потоком, моделями получения регулярного дохода и возможностями консолидации. Недавние сделки включают:

• Приобретение компанией Apollo Global Management компаний IGT и Everi Holdings привело к созданию новой частной компании и выделению лотерейного бизнеса IGT в отдельное предприятие.
• Компания Brightstar Capital Partners приобрела AGS за 1,1 миллиарда долларов с премией в 40%, оценив компанию в 12,50 долларов за акцию
• Компания Silver Lake провела приватизацию Endeavor, владеющей IMG ARENA и OpenBet, на сумму 13 миллиардов долларов, объединив таким образом спортивные данные и технологии для ставок

Эти сделки по приватизации отражают тезис частных инвестиционных фондов о том, что компании, работающие в сфере онлайн-игр, выигрывают от более длительных инвестиционных горизонтов и отсутствия давления, связанного с необходимостью ежеквартальной отчетности. Высокая оценка, выплаченная в рамках этих сделок, демонстрирует уверенность в долгосрочных перспективах сектора.

Консолидация и наращивание масштабов: Индустрия онлайн-игр продолжает консолидироваться, поскольку операторы стремятся к экономии за счет масштаба. Более крупные операторы получают выгоду от более выгодных условий лицензирования контента, более эффективных маркетинговых расходов, расширенных технологических возможностей и улучшенного доступа к капиталу. Эта динамика создает мощные стимулы для слияний и поглощений.

Стратегические покупатели особенно заинтересованы в операторах с взаимодополняющим географическим присутствием, что позволяет быстро выйти на рынок без длительных процессов лицензирования. Приобретение технологических решений остается популярным, поскольку операторы стремятся получить доступ к собственным разработкам в таких областях, как персонализация, анализ данных об игроках на основе искусственного интеллекта и инструменты ответственной игры.

Консолидация партнерских программ: операторы все чаще рассматривают партнерские сети как стратегические активы, заслуживающие приобретения. Владение источниками трафика улучшает экономические показатели, снижает зависимость от внешних партнеров и создает SEO-защиту. Партнерские сети объединяются для создания более крупных медиа-портфелей и согласования более выгодных коммерческих условий.

Мультипликаторы оценки: Мультипликаторы EBITDA на частном рынке для компаний, работающих в сфере iGaming, сильно различаются в зависимости от размера, прибыльности, траектории роста и качественных факторов. Успешные операторы с сильными фундаментальными показателями могут оцениваться в 6-10 раз выше EBITDA, в то время как более мелкие или испытывающие трудности операторы торгуются по 3-5-кратному показателю. На публичном рынке мультипликаторы, как правило, составляют 10-15 раз для устоявшихся операторов, а компании с высоким потенциалом роста иногда оцениваются в 20 раз и более, исходя из их будущего потенциала.

Эти мультипликаторы колеблются в зависимости от рыночной конъюнктуры, изменений в законодательстве и настроений инвесторов. В настоящее время наблюдается относительно высокая оценка активов, поддерживаемая ростом сектора, однако усиление регуляторного контроля и конкуренция на зрелых рынках создают препятствия.

Трансграничная активность: Международная активность в сфере слияний и поглощений растет, поскольку операторы стремятся к географической диверсификации и доступу к развивающимся рынкам. Рынки Латинской Америки, такие как Бразилия, привлекают значительные инвестиции после модернизации регулирования. Африканские рынки демонстрируют многообещающие перспективы, учитывая растущее проникновение интернета и распространение азартных игр с использованием мобильных устройств.

Заключение: Как оценить стоимость вашего бизнеса в сфере онлайн-игр

Различия в оценке стоимости публичных и частных компаний в секторе iGaming существенны и охватывают различные временные горизонты, сложность заинтересованных сторон, доступность информации и уровень аналитической сложности. Понимание этих различий имеет важное значение, независимо от того, рассматриваете ли вы продажу своего iGaming-бизнеса, оцениваете цели для приобретения или просто сравниваете свою деятельность со стандартами отрасли.

В результате этого анализа вытекают три основных вывода:

Временной горизонт имеет первостепенное значение: Главным фактором, определяющим различия в оценке, является временная перспектива инвесторов. Участники публичного рынка ориентируются на кварталы, в то время как частные компании мыслят десятилетиями. Это различие влияет практически на все остальные факторы, формируя стимулы, потоки информации, сложность и, в конечном итоге, оценку.

Информационная асимметрия создает пробелы: публичные компании получают выгоду от обширных требований к раскрытию информации, что создает избыток информации, в то время как частные операторы сохраняют конфиденциальность, что приводит к дефициту информации. Эта асимметрия означает, что оценка частных компаний сопряжена с большей неопределенностью, более широким диапазоном значений и большей субъективностью по сравнению с анализом публичных компаний, обладающих большим объемом данных.

На публичных рынках сложность возрастает многократно: публичные компании по своей природе характеризуются большей сложностью в вопросах структуры капитала, управления заинтересованными сторонами, соблюдения нормативных требований и глобальных операций. Эта сложность требует сложных аналитических инструментов и экспертных знаний, но также позволяет проводить более точную оценку с помощью стандартизированных методов.

Для предпринимателей и операторов в сфере iGaming эти выводы имеют практическое значение. Если вы строите бизнес с расчетом на его последующую продажу, помните, что покупатели на частном рынке будут уделять большое внимание историческим показателям EBITDA , качеству прибыли и нормализованному денежному потоку, а не оптимистичным прогнозам. Поддержание финансовой отчетности в порядке, документирование бизнес-процессов и установление надежных операционных показателей позволит максимизировать вашу оценку, когда придет время.

Тем, кто приобретает компании в сфере онлайн-игр, следует помнить, что оценка стоимости частных компаний требует обширной работы по стандартизации и тщательной комплексной проверки. Не полагайтесь исключительно на представленную финансовую отчетность — углубитесь в изучение реальных экономических показателей, потребительских предпочтений, нормативно-правовой базы и устойчивости конкурентных преимуществ.

Непрерывный рост индустрии онлайн-игр, расширение нормативно-правового регулирования и технологические инновации создают привлекательные возможности как для покупателей, так и для продавцов. Однако для успешного использования этих возможностей требуется глубокое понимание того, как работает оценка в этом уникальном секторе.

Независимо от того, приносит ли ваш бизнес в сфере онлайн-игр 500 000 или 50 миллионов долларов годового дохода, понимание того, как его будут оценивать потенциальные покупатели или инвесторы, позволяет принимать более обоснованные стратегические решения. 18 факторов, рассмотренных в этом руководстве, предоставляют основу для такого понимания, позволяя вести более информированные дискуссии с бизнес-брокерами, консультантами по слияниям и поглощениям и потенциальными партнерами по сделкам.

Сделайте следующий шаг

Если вы рассматриваете сделку с участием бизнеса в сфере онлайн-игр — будь то в качестве покупателя или продавца — крайне важно сотрудничать со специализированными консультантами по слияниям и поглощениям и бизнес-брокерами, которые понимают уникальную динамику оценки в этом секторе. Сложность сделок в сфере онлайн-игр, от соблюдения нормативных требований и оценки технологий до оценки базы данных игроков, требует экспертных знаний, которых может не хватать обычным специалистам по слияниям и поглощениям.

Поскольку индустрия продолжает развиваться в 2025 году и в последующие годы, для всех, кто работает в секторе iGaming, крайне важно оставаться в курсе тенденций оценки, активности сделок и динамики рынка. Компании, которые лучше всего понимают эти принципы оценки и соответствующим образом позиционируют себя, будут лучше подготовлены к тому, чтобы воспользоваться значительными возможностями, которые предоставляет эта отрасль.