18 различий между оценкой публичных и частных компаний

Устранение неравенства между оценкой государственного и частного бизнеса имеет первостепенное значение. Можно ли распространить коэффициенты, приписываемые государственным корпорациям, на малые и средние предприятия?

Углубление этих нюансов является важным шагом на пути к пониманию важнейших факторов, определяющих ценность вашей компании.

Государственные предприятия часто оказываются во власти капризного фондового рынка, движущей силы почти всех контрастов, изложенных в этой статье. Большинство этих различий можно объяснить через призму времени. Те, кто инвестирует в государственные компании, придерживаются мимолетной временной точки зрения, в то время как владельцы частных предприятий придерживаются точки зрения, охватывающей долгосрочную перспективу.

Признавая влияние этой динамики в долгосрочной перспективе, мы не можем игнорировать преобладающее влияние краткосрочного мышления рынка на поведение участников. Когда мы обрисовываем основные различия в оценке государственных и частных фирм, преобладает скрытая уверенность.

Расшифровка различия: 18 факторов, раскрывающих контраст в оценке частных и публичных компаний

Нюансы, которые отличают оценку частных и государственных предприятий, одновременно поучительны и имеют решающее значение. Это всестороннее исследование вращается вокруг 18 ключевых аспектов, которые подчеркивают суть этого контраста:

1. Временной горизонт: долгосрочная перспектива по сравнению с краткосрочной перспективой.
2. Люди и заинтересованные стороны: Разнообразие интересов формирует ценность компании.
3. Ценные бумаги: влияние публично торгуемых акций по сравнению с частной собственностью.
4. Сложность: сложная динамика рынка в сравнении с контролируемой средой.
5. Стимулы: Разнообразные мотивы, определяющие соображения оценки.
6. Спекуляция: спекуляции, вызванные рынком, в сравнении с устойчивой оценкой.
7. Эмоции: эмоциональное влияние на рынок в сравнении с осознанным принятием решений.
8. Информация: обширное раскрытие информации или выборочная прозрачность.
9. Последовательное ценообразование: колебания государственного рынка в сравнении с частной стабильностью.
10. Экономические переменные: макротенденции в сравнении с изолированными воздействиями.
11. Контроль: Ограниченный контроль по сравнению с прямым владением.
12. Ожидания: непосредственные рыночные ожидания в сравнении с внутренним потенциалом.
13. Слухи: Влияние рыночных слухов по сравнению с целенаправленной оценкой.
14. Регулирование: строгие правила против относительной свободы.
15. Сложность: глубокая финансовая проверка или контролируемая запутанность.
16. Финансовая отчетность: общедоступные данные в сравнении с ограниченной информацией.
17. География: воздействие на глобальный рынок по сравнению с локальным воздействием.
18. Методы оценки: стандартизированные показатели или индивидуальные подходы.

18 различий между оценкой государственного и частного бизнеса

Временной горизонт

Государственные предприятия: Сфера публичных компаний зависит от своих инвесторов, большинство из которых имеют краткий, краткосрочный прогноз. Эта динамика включает в себя множество переменных, вызывая ежедневные колебания в оценке компаний по мере смешивания этих факторов. Ежеквартальные обзоры результатов деятельности становятся эталоном для публичных компаний, вызывая непреклонное давление с целью достижения стабильных результатов квартал за кварталом. В этой сфере инвесторы часто потворствуют мимолетным владениям, при этом срок жизни акций иногда сокращается до нескольких месяцев. В этом театре дневные трейдеры захватывают акции за несколько минут, а то и часов до следующей сделки. Спекулянты также играют в течение этого короткого периода времени. Такая сокращенная инвестиционная выгода требует, чтобы владельцы государственных предприятий ориентировались в краткосрочной перспективе – критический фактор, который следует учитывать при оценке их стоимости.

Частные предприятия. Владельцы частных компаний, с другой стороны, наслаждаются долгосрочной панорамой, охватывающей не минуты, часы или кварталы, а десятилетия. Имея более концентрированную группу заинтересованных сторон, которую нужно умиротворить, управляющие частными предприятиями могут стойко отстаивать долгосрочные устремления, не подвергаясь давлению искусственного завышения немедленных выгод. При оценке компании необходимо учитывать стратегические цели и временные рамки, которые формируют ее финансовую траекторию. Государственные организации часто танцуют с прибылью, чтобы сгладить свою траекторию и представить сдержанный фасад, направленный на умиротворение внешних инвесторов. Напротив, частный бизнес редко корректирует свои финансовые показатели в соответствии с многочисленными ожиданиями внешних сил.

Люди и заинтересованные стороны

Публичные компании: Сложная сеть влиятельных лиц, формирующих стоимость акций, включает в себя мозаику субъектов: аналитиков по акциям из институциональных управляющих капиталом, авторов проспектов и годовых отчетов, проницательных бухгалтерских фирм, взаимных фондов, хедж-фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, фирм по ценным бумагам, кредитных компаний. рейтинговые агентства, независимые исследовательские организации, инвестиционные банки, брокерские дома и отделы банковских трастов. В это объединение также входят институциональные инвесторы, которым доверены чужие активы, такие как пенсионные фонды, страховые компании, пожертвования и корпоративные пенсионные планы. Это разнообразное собрание образует коллектив с противоположными целями, порождая расходящиеся точки зрения, которые, в свою очередь, вызывают быстрые колебания рынка. Таким образом, публичные компании вынуждены умело управлять множеством участников, каждый из которых имеет свои собственные цели, стимулы, временные перспективы и взгляды. Действительно, для генерального директора формирование восприятия может быть столь же важным, как и понимание инвестором теории игр.

Примечательно, что 80% рекомендаций аналитиков склоняются к рейтингу покупки. Загадка? Стимулы. При анализе публичной компании первостепенное значение имеет оценка стимулов эксперта, руководящего вашей оценкой. Регулирующие органы, такие как SEC и FINRA, стремятся согласовать мотивацию, создавая правила, которые расширяют раскрытие информации и поток информации инвесторам, что, следовательно, влияет на динамику рынка.

Медийные каналы усиливают волатильность рынка, свободно высказывая мнения о стоимости публичных компаний. Поскольку распространение информации практически не контролируется, средства массовой информации контролируют цены на акции. Посредством заманчиво составленных повествований такие издания, как The Wall Street Journal, The New York Times, Fortune, Business Week, Barron's, телевидение, журналы, фильмы и радио, ловко привлекают внимание и укрепляют свою потребительскую базу. Тем не менее, эти источники, преследуемые как экономическими, так и политическими целями, служат основным источником данных для индивидуальных инвесторов. Примечательно, что индивидуальные инвесторы часто обходят стороной годовые отчеты, тщательно редактируемые проницательными юристами, стремящимися скорее устранить, чем прояснить риски. Можно ли считать источники новостей беспристрастными? Этот шквал мнений составляет основу общественного мнения, которое, в свою очередь, формирует стоимость акций.

В сфере государственных инвестиций необходимо учитывать мнение других инвесторов, поскольку их взгляды могут повлиять на краткосрочную оценку активов. Понимание теории игр становится необходимым условием для управления государственными ценными бумагами.

Среди краткосрочных волнений на рынке лишь немногие инвесторы осознают долгосрочную внутреннюю ценность компаний. Таким образом, оценка публичных компаний зависит от симфонии игроков с различными интересами, которые появляются и покидают сцену в мгновение ока. В этой области краткосрочные оценки переплетаются с изучением человеческого поведения, а также с анализом финансовых результатов.

Частные компании: Ландшафт для частных компаний отражает безмятежные извилистые дороги Швейцарии, что резко контрастирует с бешеным темпом Токио. В этой сфере правит простота. Поскольку заинтересованных сторон становится меньше, частные компании вращаются вокруг двух ключевых составляющих: своих сотрудников и клиентов. Суть управления заключается в простоте, в отличие от многогранной динамики государственных организаций. Стимулы обретают ясность: генерировать прибыль и минимизировать налоги. Эта запутанная паутина противоположных интересов, которая окрашивает государственные оценки, уступает место прямому анализу в частном секторе, где такое запутанное исследование редко требуется.

Ценные бумаги

Публичные компании. В сфере акций находится множество предложений — обыкновенные акции, привилегированные акции, участвующие привилегированные акции, конвертируемые привилегированные акции, варранты, облигации, коллы, путы, опционы, деривативы, фьючерсы, форварды, свопы — разнообразная вселенная, которая иногда может почувствуйте себя огромным, как космос. Но не волнуйтесь, последние три были всего лишь причудливыми размышлениями! Настоящая симфония типов акций и их производных может быть чрезвычайно сложной. Установление цены для государственного предприятия влечет за собой борьбу с этими многогранными ценными бумагами. Количество находящихся в обращении опционов и их влияние на оценку, премия, присуждаемая акциям с дополнительным правом голоса, — все это нити, из которых сложно сплетается ткань капитализации компании. Понимание структуры капитала компании, которая по своей сути сложна из-за природы публичных компаний, является важным аспектом ее оценки.

Частные компании. Когда предпринимателей спрашивают о типе их компании, типичный ответ может быть «крупным». Когда нас просят отличить корпорацию S от C, припев звучит так: «Я не совсем уверен; мой бухгалтер назвал его «большим».

Этот сценарий подчеркивает общую тему: средний владелец частного предприятия часто не знаком с нюансами структур капитализации — обыкновенных или привилегированных акций. Простота здесь обусловлена ​​тем, что многие частные компании являются семейными, а капитализация вращается вокруг обыкновенных акций. В этой области оценка частной компании имеет тенденцию быть более простой и часто основывается на предположении, что компания является «крупной» (корпорация C), собственность которой консолидирована внутри семьи. Исключения есть, но их меньшинство. Следовательно, оценка небольших частных предприятий становится относительно простой по сравнению с многогранной оценкой их государственных аналогов.

Изысканность

Публичные компании: Эволюция сложности оценки компаний восходит к плодотворному выпуску «Анализ ценных бумаг» Бенджамина Грэма и Дэвида Додда в 1934 году. компании. В условиях, когда доминировали сомнительные брокеры, извлекающие выгоду из наивности, страха и жадности инвесторов, инсайдерская торговля процветала. Ключевой сдвиг произошел с созданием Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в 1934 году, ознаменовав наступление эры доступной информации и повышенного уровня сложности. На сегодняшнем публичном рынке инвесторы используют разнообразный набор передовых методов, инструментов и программного обеспечения для оценки. От сложного финансового моделирования до новейших суперкомпьютеров, мгновенно обрабатывающих торговые данные, оценка публичной компании требует сложных методов, процессов и инструментов, объединенных в единую структуру.

Частные компании. По сравнению с ними методы оценки частных предприятий могут показаться элементарными. Значительное количество частных компаний оцениваются с использованием коэффициента EBITDA — показателя, требующего тонкости и хорошего понимания множества факторов, влияющих на стоимость компании. Однако из-за ограниченности инструментов оценки существующие инструменты имеют широкое влияние в частном секторе. Хотя исключения, такие как венчурные капиталисты, использующие методологию дисконтированных денежных потоков (DCF), действительно существуют, они остаются нечастыми.

Стимулы

Публичные компании. Публичные рынки переполнены стимулами, которые часто отклоняются от гармонии. Консультанты гонятся за гонорарами, в то время как средства массовой информации в сжатые сроки придумывают дразнящие истории, чтобы увлечь читателей. Аналитики, опасаясь потенциальной критики, склонны повторять консенсус, опасаясь боли в случае неправоты и скудных выгод от своей правоты. В этом танце некоторые могут скрывать противоположные взгляды, чтобы избежать ответственности в будущем. Неприятие ошибок порождает стадное мышление — силу, которая может перерасти в вирусное безумие с экспоненциальными последствиями. При оценке стоимости публичной компании разумным шагом будет поставить под сомнение мотивы, лежащие в основе информации и мнений, формирующих вашу предпосылку.

Частные компании. Для владельцев частных предприятий ставки глубоко личные. Их богатство неразрывно переплетено с ценностью их компании, объединяя мотивы с единственной целью — максимизацией прибыли. Необходимость расшифровки мотивов оценки частных предприятий зачастую минимальна, поскольку стремление к увеличению прибыли остается первостепенным. Таким образом, расшифровка намерений основателей частных компаний является более простой задачей, требующей менее сложного раскрытия мотивов.

Спекуляции

Публичные компании. Волновой эффект спекуляций находит отклик в сфере публичных акций, особенно когда речь идет о мало обращающихся акциях. Всплеск технического анализа — методологии, основанной исключительно на цене и объеме торгов — еще больше подогревает спекулятивные тенденции. Инвесторы порой основывают свои решения исключительно на технических нюансах, таких как объем торгов или колебания цен, отодвигая на второй план фундаментальные аспекты бизнеса.

Даже если аналитик лично избегает технического анализа, учет этих точек зрения становится решающим при оценке акций, учитывая их потенциальное влияние на динамику цен. Инвестиции в публичные акции нередко происходят без какого-либо понимания основного бизнеса или его отрасли. Маржинальная покупка, синоним покупки в кредит, усиливает спекулятивные наклонности.

Такое спекулятивное взаимодействие, несомненно, накладывает отпечаток на оценку публичных компаний, вынуждая учитывать эти колебания в оценке.

Частные компании: В сфере частных предприятий спекулятивные элементы проявляются через частные инвестиции, полученные от семьи и знакомых. Примечательно, что эти усилия оказывают минимальное влияние на стоимость частных компаний, в первую очередь из-за конфиденциального характера условий сделок. Спекулятивные инвестиции в частные фирмы обычно проявляются в виде неликвидных долгосрочных обязательств, отличающихся от ликвидности торгуемых активов. Инвесторы в частные компании часто упускают из виду заключение соглашений о покупке-продаже, связывая себя долгосрочными целями владения без стратегии выхода. Следовательно, спекулятивные модели оказывают незначительное влияние на оценку частных компаний.

Эмоции

Публичные компании: Сложная игра эмоций занимает центральное место в сфере публичных рынков. Здесь маятник имеет тенденцию раскачиваться до крайностей в ответ на настроения инвесторов, вызывая поведение, подобное инфекции. Акционеры стремятся управлять траекторией принадлежащих им акций, публично выражая свое мнение, что является стратегическим ходом для повышения стоимости акций. Если этот гамбит увенчается успехом, продажа акций позже по более высокой цене станет реальным путем к быстрой прибыли.

Стадная психология, стратегический танец теории игр и импульсное инвестирование, основанное на торговых моделях, — все эти основополагающие концепции проливают свет на поведение инвесторов на публичных рынках. В краткосрочной перспективе действия инвесторов часто напоминают игру в шахматы: расшифровка ходов оппонентов становится решающей для разработки проницательных краткосрочных инвестиций. Всепроникающее влияние этой ментальной структуры проявляется в оценках. Таким образом, оценка внешних перспектив становится стержнем оценки.

Частные компании: Эмоции, несомненно, бросают тень на деятельность частных предприятий, хотя и оказывают более сдержанное влияние на динамику цен. В большинстве частных компаний акционеров немного, а их инвестиции остаются в основном неликвидными и невосприимчивыми к торговле на открытом рынке. Эмоциональный импульс частных акционеров редко оказывает существенное влияние на стоимость их компании.

Информация

Публичные компании. После краха рынка 1929 года в 1934 году возникла SEC, ответ на спекулятивное безумие, вызванное скудной достоверной информацией о публичных компаниях. Мандат SEC на регулярное раскрытие информации повысил эффективность и надежность рынков ценных бумаг. Ведь в основе любой оценки лежит достоверная информация. Без точности ландшафт поддается спекуляциям, шепотам и сенсациям.

Требуя раскрытия информации и предписывая проверять финансовую отчетность публичных компаний, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) стремилась бороться с нехваткой информации. До появления SEC институциональные инвесторы избегали рискованных акций. Исследование 1929 года показало, что 79% государственных фирм скрывают годовой доход, что является барьером, сдерживающим институциональные инвестиции. Позади остались спекулянты, чьи действия усилились, что привело к краху 1929 года.

Нормы бухгалтерского учета также различались до 1934 года, что затрудняло сравнительный анализ. Введите FINRA и другие правила, коллективное стремление к эффективным рынкам капитала – столпу демократического капитализма. Поток капитала должен благоприятствовать достойным отраслям, поэтому эти органы облегчают его движение, питая отрасли, ориентированные на рост и прибыль.

Сегодня данные текут по венам фондового рынка, как только они появляются. Информация, а не спекуляции, подпитывает эту арену. Более 100 000 аналитиков и инвесторов получают данные через миллисекунды после их публикации и направляют их на суперкомпьютеры стоимостью в миллионы долларов. Эти электронные чудеса просеивают поток ценных бумаг, в то время как аналитики акций составляют исчерпывающие отчеты. Корпоративные облигации по рейтингам Moody's и Standard & Poor's. Эксперты собираются вместе, чтобы проанализировать, оценить и классифицировать данные, гарантируя, что выбор инвестиций будет обоснованным.

Оценка остается искусством, требующим суждения. Тем не менее, эта сфера сузилась по мере распространения информации, отраслевых знаний и стандартизированных методов оценки.

Поскольку данные текут непрерывно, публичные компании стремятся управлять общественным мнением. Это стремление формирует ценообразование на акции, что является скрытым фактором, имеющим решающее значение для оценки.

Частные компании: Напротив, владельцы частных компаний не обязаны раскрывать информацию публично. Операционная и финансовая отчетность остается в тени, что делает информацию редким товаром. Аналитики отваживаются делать обоснованные оценки, оценивая сопоставимые частные компании. Этот дефицит подрывает оценку, поскольку стоимость по своей сути зависит от относительности. Инвесторы ищут оптимальную прибыль, часто сочетая несколько инвестиций. Тем не менее, этот путь становится все более трудным для частных компаний, где аналогичные данные неуловимы, что затрудняет расчеты прибыли.

Постоянное ценообразование

Публичные компании: управление общественным мнением является основной обязанностью любого руководителя высшего звена в публичной компании, учитывая ежедневную оценку ее акций. Акционеры твердо контролируют стоимость своих акций, которая тщательно отслеживается и документируется с течением времени. Сложная хронология истории оценки компании дает полезную информацию. Точная оценка на любом этапе развития публичной компании находится в пределах досягаемости, что создает основу для сравнительных оценок.

Частные компании. Владельцы частных предприятий обнаруживают истинную ценность своей компании только один раз — при совершении сделки. В отличие от постоянного танца оценок государственных партнеров, частные фирмы переживают уникальный момент раскрытия оценок. Эта спорадическая петля обратной связи делает оценку частных компаний скорее искусством, чем точной наукой, что является свидетельством проблемы, которую она представляет.

Экономические переменные

Публичные компании. Динамичный макроэкономический ландшафт бросает заметную тень на публичные компании, часто превосходя влияние на их частные аналоги. Колебания процентных ставок, колебания валютного курса — эти элементы имеют выраженный эффект. Если процентные ставки снизятся, стоимость акций коммунальных предприятий вырастет. Танец продаж публичного предприятия в ритме экономических показателей; Рост ВВП на 2% может ознаменовать рост доходов от потребительских товаров на 3,5%.

Эта постоянно меняющаяся макроэкономическая ситуация манит к краткосрочной перспективе, где в центре внимания находятся быстрые преобразования. Понимание макроэкономического ландшафта становится первостепенным для понимания мимолетных колебаний рынка капитала.

Частные компании. В то время как устойчивая экономика, как правило, приводит к оживленному фондовому рынку, ее влияние на оценку частных компаний сравнительно невелико. Сила экономического фона здесь зависит от процентных ставок и доступности долгового финансирования, что зависит от экономического благосостояния. Отсутствие долгового финансирования сдерживает деятельность по слияниям и поглощениям, снижая котировки частных компаний. Повышенные процентные ставки увеличивают затраты на долговое финансирование, что приводит к снижению стоимости приобретений. Это особенно актуально для финансовых покупателей, которые являются основным игроком на рынке приобретений частного домена.

Контроль

Публичные компании. Большинство инвесторов владеют миноритарной долей в бизнесе, привязывая свои доходы к прихотям других инвесторов. Это ограниченное влияние приводит к снижению стоимости компании, поскольку она становится ниже привлекательности контрольных пакетов акций. Оценка публичной компании требует выявления соотношения мажоритарных и миноритарных акционеров, что дополняется интеграцией премии за контроль в преобладающие пакеты акций.

Частные компании. Сфера частных предприятий дает мажоритарным владельцам прочный контроль над финансовой и операционной сферами. Следовательно, контрольный пакет имеет более высокую стоимость, чем его миноритарный аналог, что оправдывает применение премии за контроль. При оценке частного предприятия крайне важно оценить структуру капитализации наряду с размером мажоритарных и миноритарных долей, поскольку их влияние на контроль и оценку имеет первостепенное значение.

Сложности контроля усложняются, когда собственность частных компаний распределяется между несколькими владельцами, тем более, когда существуют различные классы акций. Рассмотрим сценарий с тремя владельцами: двое с долей в 49% каждый и третий со скромной долей в 2%, но обладающие решающим голосом. Среди споров между 49% акционеров, владелец 2% в конечном итоге сохраняет власть. Здесь 2%-ная процентная ставка имеет ценность, намного превосходящую строгую пропорциональную позицию. Эта сложная динамика влияет на оценку стоимости частных компаний, особенно с учетом наличия нескольких акционеров или различных классов акций и их различных привилегий голосования.

Ожидания

Публичные компании. Картина оценки публичных компаний соткана из прогнозов прибыли. Прогнозирование роста доходов представляет собой проблему даже для инсайдеров, не говоря уже о внешних наблюдателях, имеющих ограниченное понимание внутренних тонкостей. Эти прогнозы основаны на сложных методологиях: прошлые тенденции экстраполируются посредством регрессии, скользящих средних, линий тренда или экспоненциального сглаживания. Заметная часть стоимости компании возникает в результате будущих спекуляций, не связанных с историческими показателями. Эти прогнозы основаны на настроениях инвесторов и переплетаются с их представлениями о предстоящем успехе фирмы. Невыполнение квартальных прогнозов приводит к разочарованию инвесторов, бросая тень на их ожидания и оказывая давление на цены акций. Государственные структуры часто склоняются к консервативным прогнозам, стремясь обеспечить достижение целей.

Частные компании. Частная сфера наслаждается передышкой от внешнего давления, за исключением, возможно, внутренних ожиданий или ожиданий сотрудников — если прозрачность будет способствовать открытому управлению. Не обремененные внешним диктатом, частные предприятия беспрепятственно прокладывают свой курс. Однако рынок часто не учитывает ожидания (прогнозы) владельцев, оценивая частные компании на основе их исторических достижений, а не будущего потенциала.

Слухи

Публичные компании. Простой шепот слухов о приобретении обладает сверхъестественной силой, способной повлиять на траекторию стоимости публичной компании. Независимо от их подлинности, слухи могут вызвать американские горки в ценах на акции. Пьянящая смесь дразнящих спекуляций, множества заинтересованных сторон, усиления СМИ, грубых эмоций, мотивов получения прибыли, деривативных сложностей и психологии толпы сливаются в безумие, вызывая колебания акций в стратосферу, бросая вызов даже самому опытному руководителю. Несмотря на рациональные подозрения, шахматная доска краткосрочного инвестирования требует стратегического ответа на слухи о потрясениях. Оценка публичной организации выходит за рамки фактического анализа, влекущего за собой распутывание запутанных нитей слухов, которые связывают общественное мнение вокруг оценки фирмы. Этические обвинения в адрес компании или ее высшего руководства могут привести к резкому падению цен (однодневное падение на 5% и более), действуя как яркое напоминание о волновом эффекте слухов.

Частные компании: слухи о приобретениях разносятся по отраслям, окутанные загадкой, окружающей детали транзакций. Хотя влияние слухов в частной сфере меньше, чем в публичной сфере, их влияние сохраняется, хотя и в меньшей степени.

Регулирование

Публичные компании. Множество регулирующих органов, включая бухгалтерские фирмы, практикующих юристов и рейтинговые агентства, организует симфонию надзора в финансовой сфере, где публичные компании раскрывают свою историю. Эти бдительные стражи создают среду стандартизированного поведения, обеспечивая постоянный поток достоверной информации — основу для оценки государственных организаций. Эта последовательная структура открывает путь для точных оценок и параллельного анализа, согласующегося с сопоставимыми фирмами. Сложная сеть регулирования дает инвесторам щит доверия, что играет решающую роль в фундаменте инвестиционных дискуссий.

Частные компании. Регулирование в частной сфере часто находит выражение через врожденный компас владельца, инстинктивное понимание или даже его отсутствие. Множество стилей капитализации и подходов к управлению рисуют картину частного ландшафта, при этом устойчивые предприниматели часто строят свои предприятия с нуля, создавая их с осторожностью, движимой инстинктами. Этот идеал процветает в отраслях, где царит быстрота, движимая конкурентными потоками, а не регулятивными потоками. Нормативно-правовая база в этих областях остается скудной.

Сложность

Публичные компании: Публичные компании по своей сути имеют более высокий уровень сложности по сравнению с их частными коллегами, что делает процесс оценки таких компаний значительно более сложным. Несколько важных факторов требуют рассмотрения, в том числе:

• Деривативы: опционы, форварды, фьючерсы, свопы и многое другое.
• Хедж-фонды, спекуляции, короткие продажи: по оценкам, они составляют 50% объема торгов на NYSE.
• Разнообразные инвестиционные подходы: количественный анализ, выбор времени для выхода на рынок, теневая индексация и ротация секторов.
• Различные классы акций.

Частные компании: Диалог разворачивается:

• «Какой тип сущности у вас?»
• «Важнейший».

Действительно, многогранное полотно публичных рынков меркнет по сравнению с запутанными лабиринтами, определяющими частную сферу.

Финансовые отчеты

Публичные компании: Оценка публичных компаний во многом зависит от будущих прогнозов и прогнозов доходов, при этом историческим результатам придается сравнительно меньший вес. Эта среда может способствовать склонности государственных руководителей манипулировать доходами, особенно учитывая связь между вознаграждением руководителей и финансовыми показателями. Следовательно, стремление к максимизации заявленной прибыли часто становится главной целью этих компаний.

На Уолл-стрит консервативная практика бухгалтерского учета может не получить такого же уровня признания из-за того, что акционеры предпочитают последовательный и устойчивый рост. В результате руководители часто прибегают к методам, которые со временем сглаживают доходы. Хотя поверхностные финансовые показатели публичной компании могут показаться стабильными, крайне важно копнуть глубже, чтобы выявить любые основные проблемы, которые могут потребовать более тщательного анализа.

Частные компании. Для большинства частных предприятий основной целью владельцев является минимизация доходов по причинам, связанным с налогообложением. Владельцы склонны смягчать значительные налоговые платежи и поэтому прибегают к различным стратегиям, таким как обширные вычеты и изощренные тактики. При оценке частной компании крайне важно перекалибровать или нормализовать финансовую отчетность, чтобы получить подлинную прибыль компании.

География

Публичные компании: Оценка стоимости публичной компании требует тщательного рассмотрения влияния глобализации. В сегодняшних взаимосвязанных мировых экономиках взаимозависимость очевидна, поскольку примерно 29% доходов компаний из списка S&P 500 приходится на зарубежные операции. Международные тенденции влияют на стоимость этих государственных предприятий, требуя, по крайней мере, фундаментального понимания последствий глобального присутствия в процессе оценки. Например, гипотетический сценарий запрета Китая на продажу iPhone может отразиться на доходах Apple, в то время как выход Nike на новый зарубежный рынок может аналогичным образом повлиять на ее прибыльность. Более того, изменения обменных курсов валют могут иметь серьезные последствия для оценки. Потребительские предпочтения, постоянно меняющиеся и влиятельные, могут существенно повлиять на результаты оценки. Точно предсказать эту динамику, особенно на зарубежных рынках, сложно, но очень важно. Следовательно, понимание последствий глобальных операций является ключевым аспектом при оценке стоимости публичной компании.

Частные компании. Большинство частных предприятий функционируют преимущественно на местном или региональном уровне, при этом международный охват является редкостью. Для этих частных компаний изменения в международной торговле обычно оказывают минимальное влияние, часто приводя к корректировке затрат на сырье или материалы. Хотя понимание глобального бизнеса имеет меньшее значение при оценке частных компаний, оно приобретает большую значимость, если компания поддерживает зарубежные операции.

Методы оценки

Публичные компании: Сравнение публичных компаний является более простым процессом из-за требования проверенной финансовой отчетности. Хотя в рамках GAAP все еще существует определенная степень субъективности, финансовая отчетность публичных компаний обычно обеспечивает большую надежность и последовательность по сравнению с их частными аналогами. Это повышает возможность проведения сравнительного анализа компаний, широко используемого метода оценки. Корректировки или нормализации финансовой отчетности менее необходимы для публичных компаний, что упрощает процесс сравнения.

Доступность информации также помогает анализировать аналогичные компании. Государственные компании обязаны регулярно раскрывать информацию общественности, которая легко доступна всем заинтересованным лицам. В совокупности эти факторы упрощают сопоставимые сравнения, повышая надежность рыночного подхода для публичных компаний.

Методы оценки для публичных компаний также, как правило, более сложны по сравнению с методами оценки для частных предприятий.
Например, метод дисконтированных денежных потоков (DCF) чаще используется для публичных компаний. DCF в значительной степени полагается на прогнозы, которые обычно более осуществимо для государственных компаний. Ожидается, что публичные компании будут регулярно готовить прогнозы, соответствующие ожиданиям инвесторов. В целом методы оценки государственных и частных компаний различаются. DCF и сравнительный анализ транзакций более распространены для оценки публичных компаний.

Частные компании: Нехватка сопоставимых сделок создает проблемы при оценке частных фирм с использованием рыночного подхода. Владельцы частных компаний не обязаны публично раскрывать условия сделок, а информация о частных сделках остается ограниченной. Сообщения о деталях транзакции могут поставить покупателей в невыгодное положение, потенциально заставляя других продавцов искать более высокие цены. Это часто приводит к преуменьшению реальных условий сделки. Если информация о транзакции раскрывается, личность компании-объекта обычно скрывается, что делает проверку практически невозможной.

Интерпретация данных в базах данных частных транзакций также привносит заметный элемент субъективности. Например, когда участники предоставляют подробную информацию о транзакции, необходимы разъяснения: относится ли « EBITDA » к стандартной EBITDA или к скорректированной EBITDA? Могут возникнуть ситуации, когда компания использует вычет по Разделу 179 для покрытия расходов на приобретение значительного оборудования, избегая амортизации. В таких случаях возникает вопрос: следует ли это учитывать при расчете EBITDA ?

Хотя эти рекомендации могут быть доведены до сведения участников, надежность баз данных во многом зависит от усердия, опыта и добросовестности отправителей данных. Аналогичный принцип применяется к данным о транзакциях публичных компаний, хотя в более крупных транзакциях участвуют более опытные специалисты, что приводит к большей согласованности стандартов и готовности оспаривать неточности. Нехватка сопоставимой информации усложняет проведение сравнительного анализа для оценки стоимости частных компаний.

Процесс оценки частных фирм требует корректировок или нормализации финансовой отчетности, что связано с определенной степенью субъективности. Кроме того, владельцы частных компаний не обязаны подвергать свою финансовую отчетность аудиту, что приводит к более широким различиям в практике бухгалтерского учета, особенно среди небольших предприятий.

В области методов оценки частных компаний есть явный лидер: мультипликаторы прибыли. В дискуссиях о поглощениях речь неизменно вращается вокруг кратных чисел. Среди них наиболее распространенным подходом к оценке частных компаний является использование коэффициента EBITDA. Для сравнения, использование дисконтированного денежного потока (DCF) менее распространено при оценке частных компаний.

Краткое содержание

Подводя итог, различные упомянутые факторы можно упростить до следующих основных пунктов:

• Временной горизонт: инвесторы публичных компаний обычно имеют более короткий временной горизонт по сравнению с инвесторами частных компаний.
• Сложность: инвестиции в публичные компании более сложны по сравнению с инвестициями в частные компании.
• Доступность информации: Существует больший доступ к информации о публичных компаниях, чем о частных.