Коротко о методах оценки бизнеса

Центральное место в ценообразовании бизнеса занимает его прибыльность. Прибыль выступает в качестве главного критерия, к которому стремятся покупатели, и первостепенного фактора, лежащего в основе оценки бизнеса.

Хотя в уравнение могут входить и другие факторы, в центре внимания остается один: прибыль.

Различные термины инкапсулируют прибыль, в том числе:

• Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA): предпочтительный термин для посредников по слияниям и поглощениям и инвестиционных банкиров.
• Дискреционный доход продавца (SDE): повсеместно распространен среди брокеров и покупателей в сделках с участием брокеров.
• Дискреционный денежный поток продавца (SDCF): ранее одобренный Международной ассоциацией бизнес-брокеров , теперь его в значительной степени заменяет SDE .
• Денежный поток: универсальный термин, охватывающий различные показатели денежного потока.
• Чистая прибыль: получена путем вычета затрат от продаж, включая общие расходы, проценты и налоги.

В оценке бизнеса преобладают два основных метода:

• Метод № 1. Кратное значение SDE или EBITDA . Умножьте SDE или EBITDA предприятия на заданное значение. Для малого бизнеса обычные коэффициенты варьируются от двух до четырех раз SDE. С другой стороны, средний бизнес склоняется к увеличению EBITDA .
• Метод № 2 – Подход сопоставимых продаж. Эта стратегия включает в себя тщательное исследование цен аналогичных предприятий, которые ранее продавались. Затем вносятся корректировки на основе различий между вашей компанией и сопоставимым аналогом.

Хотите более глубокого исследования? В последующих разделах мы углубимся в сложные детали, связанные с двумя основными методологиями, определяющими путь оценки вашего бизнеса.

Метод оценки бизнеса № 1 – кратный SDE или EBITDA

Расширьте свои возможности с помощью этого систематического руководства по оценке вашего бизнеса с использованием метода кратного дохода:

Шаг 1. Раскройте денежный поток (SDE, EBITDA) за предыдущие 12 месяцев или последний финансовый год. Этот ключевой этап, известный как «переработка» или «нормализация» финансовой отчетности, включает в себя добавление к чистой прибыли вашего бизнеса следующих показателей: износ, амортизация, зарплата владельца, неденежные расходы, единовременные расходы и другие дополнительные льготы.

Шаг 2. Раскройте потенциал своего бизнеса, умножив его денежный поток на выбранный коэффициент.

Например: EBITDA (денежный поток) в размере 1 000 000 долларов США x 4,0 кратный = оценка бизнеса в 4 000 000 долларов США.

Знакомые мультипликаторы
Ниже вы найдете преобладающие мультипликаторы для компаний с годовым доходом менее 5 миллионов долларов:

• Розничный бизнес: от 1,5 до 3,0 (т.е. денежный поток х 1,5-3,0 кратный)
• Предприятия сферы услуг: от 1,5 до 3,0 (т.е. денежный поток х 1,5-3,0 кратный)
• Пищевой бизнес: от 1,5 до 3,0 (т.е. денежный поток x 1,5-3,0 кратный)
• Производственные предприятия: от 3,0 до 5,0+ (т.е. денежный поток x 3,0-5,0+ кратный)
• Оптовая торговля: от 2,0 до 4,0 (т.е. денежный поток х 2,0-4,0).

Расширьте возможности своего процесса оценки с помощью этой подробной дорожной карты по использованию метода кратного дохода.

Навигация по оценке бизнеса при выручке от 5 до 100 миллионов долларов:

Изучите преобладающие коэффициенты для предприятий, генерирующих от 5 до 100 миллионов долларов годового дохода:

• Розничный бизнес: от 3,0 до 5,0 (т. е. денежный поток х 3,0-5,0).
• Предприятия сферы услуг: от 3,0 до 5,0 (т.е. денежный поток x 3,0-5,0 кратный)
• Пищевой бизнес: от 3,0 до 4,0 (т.е. денежный поток х 3,0-4,0).
• Производственные предприятия: от 3,0 до 6,0+ (т. е. денежный поток x 3,0-6,0+ кратный)
• Оптовая торговля: от 2,5 до 5,0 (т.е. денежный поток х 2,5-5,0 кратный)

Помните, что на мультипликаторы влияют динамичная экономическая ситуация и рыночные условия. Определение точного опыта множественных требований. Однако приведенные выше рекомендации могут послужить прочной основой для уверенного начала процесса оценки.

Мультипликаторы для крупного бизнеса

Оценка большинства предприятий среднего бизнеса обычно находится в диапазоне от трех до шести раз EBITDA. Однако этот коэффициент не является фиксированным и зависит от множества факторов, причем преобладающим фактором является отрасль, в которой работает бизнес.

Примечательно, что более крупные предприятия имеют более высокие коэффициенты, и корреляция поразительна:

• Бизнес А: Генерация денежного потока в размере 100 000 долларов США (SDE) в год = кратно 3, что соответствует запрашиваемой цене 300 000 долларов США.
• Бизнес Б: Ежегодная генерация денежного потока в размере 5 миллионов долларов США (EBITDA) = кратная 5, в результате чего запрашиваемая цена составляет 25 миллионов долларов США.
• Бизнес C: Ежегодная генерация денежного потока в размере 100 миллионов долларов (EBITDA) = кратная 8, что соответствует запрашиваемой цене в 800 миллионов долларов.

Связь между денежным потоком и мультипликаторами прямая. С ростом денежного потока бизнеса или EBITDA мультипликатор следует этому примеру. Примечательно, что более крупные предприятия ценятся проницательными инвесторами из-за их воспринимаемой стабильности, опытных управленческих команд и меньшей зависимости от владельца в обеспечении непрерывности операционной деятельности. Эта прямая связь между размером компании и ее численностью находит существенную поддержку в транзакционных базах данных и обеспечивает консенсус как среди посредников, так и среди покупателей.

В чем разница между SDE и EBITDA?

Термины SDE и EBITDA часто используются как синонимы, хотя и с некоторыми нюансами. В контексте SDE (дискреционный доход продавца) он включает в себя зарплату владельца или менеджера, которая добавляется во время ее расчета. С другой стороны, EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) вычитает разумную сумму из денежного потока для учета вознаграждения штатного менеджера за управление бизнесом.

Иллюстративно:

Чистая прибыль: $1,000,000

Заработная плата менеджера (владельца): $200,000

СДЕ = $1,000,000 + $200,000 = $1,200,000

EBITDA = $1,000,000 – $200,000 = $800,000

SDE имеет приоритет, когда человек рассматривает возможность приобретения вашего бизнеса, поскольку он часто намеревается лично контролировать его деятельность.

EBITDA , наоборот, приобретает большее значение, когда юридическое лицо хочет приобрести ваш бизнес. Это различие вытекает из следующего обоснования:

• Индивидуальные покупатели обычно планируют напрямую управлять бизнесом, устраняя необходимость в зарплате специального менеджера.
• Компаниям, планирующим приобретение, обычно требуется штатный менеджер для замены существующего владельца, что требует вычета из доступного денежного потока.

Метод оценки бизнеса № 2 – подход сопоставимых продаж

Сравнительный подход к продажам представляет собой надежный метод оценки стоимости вашего бизнеса, используя цены проданных аналогичных предприятий. Это предполагает тщательную корректировку с учетом любых дифференцирующих факторов между вашим предприятием и рассматриваемой (сопоставимой) компанией.

Однако реализация этого подхода может создать проблемы из-за неразглашения цен продажи бизнеса в открытом доступе. Отсутствие прозрачности способствует значительному диапазону потенциальных ценностей, которыми может обладать компания. Основным источником сопоставимых данных о транзакциях обычно являются опытные источники, такие как бизнес-брокеры, посредники в сфере слияний и поглощений или опытные оценщики бизнеса. Эти специалисты имеют доступ к частным базам данных, в которых хранится основная часть сопоставимых данных о продажах бизнеса.

Хотя эту информацию содержат всего три или четыре базы данных, важно признать, что, несмотря на их ресурсность, данные часто бывают неполными или скудными. Таким образом, полагаться исключительно на эти данные может быть неразумно. В совокупности эти базы данных объединяют около 100 000 транзакций, предоставляя ценную, но детализированную картину для анализа стоимости.

Другие факторы, которые следует учитывать при оценке бизнеса

Повышение ценности вашего бизнеса зависит от двух ключевых направлений:

1. Увеличьте денежный поток (SDE, EBITDA). Первый путь — это увеличение денежного потока (SDE, EBITDA), достигаемое с помощью двух фундаментальных методов:

• Сокращение расходов.
• Расширение доходов.

2. Повышайте мультипликатор. Второй путь предполагает повышение вашего мультипликатора, на этот фактор влияют различные элементы, такие как:

• Оценка риска: Ваш мультипликатор отражает восприятие риска покупателем. Снижение бизнес-рисков может повысить ваш мультипликатор и, следовательно, вашу оценку.
• Регулярный доход. Предприятия со стабильным периодическим доходом часто получают более высокие коэффициенты.
• План роста: Реалистичные стратегии роста могут привести к более высоким показателям продаж со стороны потенциальных покупателей.

Учет синергии

Упомянутые ранее методологии оценки не предусматривают потенциального синергизма. Определение ценности синергии требует знания личности покупателя и доступа к его финансовой отчетности. Более того, ценность синергии индивидуальна для каждого покупателя, что приводит к значительным различиям в оценке вашего бизнеса в зависимости от покупателя.

Существует пять типов синергии: экономия затрат, увеличение доходов, оптимизация процессов, финансовый инжиниринг (например, экономически эффективный доступ к долгу ) и налоговые преимущества.

Ценообразование для бизнеса, который теряет деньги

Давайте рассмотрим сценарий: вы вложили 1 миллион долларов в производственный бизнес, который в настоящее время находится на безубыточности. Может показаться логичным предположить, что его стоимость соответствует вашим инвестициям, но реальность часто говорит об обратном.

Покупатели на рынке обычно изучают возможности в различных отраслях, а это означает, что цена вашего бизнеса должна соответствовать доступным им конкурентным альтернативам.

Примечание. Хотя этот принцип может не соблюдаться, когда покупатель ищет конкретный тип бизнеса, например, компанию по подбору ИТ-персонала, важно понимать, что большинство покупателей не ограничиваются одними отраслевыми предпочтениями. Поэтому мы не советуем строить стратегию продажи бизнеса вокруг исключений.

Цена вашего бизнеса должна конкурировать с другими инвестиционными перспективами, доступными потенциальным покупателям. Представьте себе, что вы ставите себя на место покупателя: какой из этих двух предприятий вы бы выбрали?

• Бизнес А: котируется на сумму 5 миллионов долларов, в настоящее время находится на уровне безубыточности.
• Бизнес Б: также оценивается в 5 миллионов долларов США, EBITDA составляет 1 500 000 долларов США.

Точка зрения покупателей: Выбор очевиден — почти все покупатели выберут бизнес B. Очень важно помнить, что прибыльность бизнеса , особенно корреляция между запрашиваемой ценой и EBITDA или коэффициентом, является основным критерием, который принимают во внимание покупатели.

Почему убыточные предприятия продаются?

Потому что они действительно невыгодны.

Хотя эти предприятия присутствуют на рынке, важно отметить, что они часто остаются непроданными. Почему существует нехватка предприятий по адекватной цене, которые все еще доступны? Ответ кроется в тех, которые уже проданы, потому что их цена была точно указана. Фактически, значительная часть предприятий, от 80% до 90%, вероятно, имеет завышенные цены. Таким образом, не позволяйте существованию объявлений с завышенной ценой ввести в заблуждение ваше восприятие рынка.

Часто задаваемые вопросы

Что включено в цену?

Цена должна охватывать все материальные и нематериальные активы, необходимые для денежных потоков бизнеса . Сюда входит полный спектр оборудования и активов, необходимых для повседневной деятельности бизнеса.

Включение инвентаря: вопрос для рассмотрения

Вопрос включения инвентаря вызывает частые дискуссии среди экспертов. У вас есть возможность потребовать компенсацию за инвентарь наряду с установленной ценой. Поскольку переговоры неизбежны, активное предложение такого включения может привести к полезным результатам.