Если вы финансовый руководитель и рассматриваете возможность финансирования своего бизнеса частными инвестициями (PE), вы, вероятно, хорошо осведомлены о внимании средств массовой информации к плюсам и минусам компаний и инвестиций прямых инвестиций. Но помимо заголовков, процесс принятия решений может быть сложным и трудным.

Чтобы сделать осознанный выбор, финансовым руководителям необходимо понимать потенциальную ценность партнерства с частной фирмой и ее сравнение со стратегическими отношениями с покупателем . Это требует глубоких знаний различных инвестиционных стратегий и стратегий выхода, а также опыта работы.

У прямых инвесторов и стратегических покупателей есть свои цели, которые повлияют на сделку и будущую деятельность компании. Крайне важно согласовать эти цели с целями владельцев, чтобы обеспечить взаимовыгодное партнерство.

Определение целей

Прежде чем принимать какие-либо решения, финансовые руководители должны определить цели своей компании и определить, что для них означает успех. Цели владельцев могут различаться, поэтому согласование этих различий имеет важное значение.

Стратегические покупатели

Стратегическими покупателями являются компании, уже работающие в аналогичных сферах бизнеса . Их основной задачей является улучшение существующей бизнес-модели и финансовой отдачи акционерам от покупки целевой компании. К этому типу покупателей также относятся портфельные компании прямых инвестиций, которые действуют как платформы для приобретения.

Финансовые покупатели

Частные инвестиционные компании и другие финансовые покупатели могут иметь опыт работы в аналогичной отрасли, но в настоящее время не входят в сферу деятельности целевой компании. Их внимание сосредоточено на компании как на отдельной инвестиции с потенциалом внутреннего роста выручки , прибыли и свободного денежного потока. Внешний рост за счет преобразования компании в платформу для поглощений также является второстепенным направлением.

Решение стратегических проблем

Финансовым руководителям необходимо решить несколько стратегических вопросов, касающихся продажи всей или части собственности их компании. Каковы финансовые цели и цели собственности потенциальных покупателей? Как это соотносится с определением успеха владельцев? Крайне важно согласовать или согласовать эти цели.

После закрытия

Изменения Любая сделка неизбежно повлечет за собой организационные изменения и перестановки. Чтобы обеспечить успешное партнерство, финансовые руководители должны быть частью группы планирования, которая выявляет и разрабатывает решения этих проблем.

Оценка: баланс между потенциалом роста и риском снижения стоимости

Стратегические покупатели часто готовы платить за компанию больше из-за потенциальной операционной синергии, которую они могут достичь. Кроме того, они могут быть готовы принять более низкую доходность инвестиций или стоимость капитала, поскольку у них уже есть налаженный бизнес, который может компенсировать любые потенциальные потери. Однако важно не переоценивать стоимость вашей компании, поскольку это может привести к нереалистичным ожиданиям и увеличению риска ухудшения ситуации.

С другой стороны, частные инвестиционные компании обычно предлагают более низкую первоначальную цену покупки, но с перспективой более высокой долгосрочной прибыли, основанной на будущей продаже оставшейся собственности. Они также могут быть более осторожными в своих оценках , поскольку у них нет такого же уровня операционного опыта, как у стратегических покупателей.

Структура сделки: гибкость и финансовый рычаг

Стратегические покупатели обычно приобретают 100% целевой компании за наличные или за наличные и акции. С другой стороны, частные инвестиционные компании и другие финансовые покупатели могут предлагать более гибкие структуры сделок, которые могут удовлетворить различные потребности группы собственников. Например, они могут предлагать сделки или частичной выплатой денег владельцам, которые хотят выйти на пенсию, но хотят оставить некоторую долю в бизнесе.

Однако частные инвестиционные компании часто используют более высокие уровни долга в структуре капитала приобретений, чем стратегические покупатели. Это может привести к чрезмерному использованию заемных средств в бизнесе, уменьшая возможность реинвестировать операционный денежный поток в бизнес для его роста . Финансовый руководитель целевой компании должен тщательно проанализировать долговую нагрузку по сравнению с прогнозируемыми операционными денежными потоками, чтобы убедиться, что структура капитала соответствует операционным требованиям.

Время закрывать: экспертиза и комплексная проверка

Стратегические покупатели часто обладают отраслевым опытом, который может сократить и упростить комплексной проверки . Однако финансовые покупатели могут не иметь такого же уровня отраслевых знаний, и им, возможно, придется привлечь внешних консультантов для проведения части комплексной проверки . Это может привести к более затяжному процессу и задержке закрытия сделки.

Хотя консультанты могут быть неудобными, они также могут помочь управленческой команде продавца определить и разработать решения для споров после закрытия, которые могут возникнуть в результате организационной реструктуризации.

Инвестиционные критерии: понимание стратегии покупателя

При оценке потенциальных покупателей важно тщательно проанализировать их инвестиционные критерии. Для частных инвестиционных компаний это включает понимание их заявленных отраслевых предпочтений и опыта, а также их способности создавать добавленную стоимость на основе предыдущих транзакций. Вам также следует оценить, соответствует ли предлагаемая структура сделки предыдущим сделкам в их портфеле.

Также важно понять, есть ли у частной инвестиционной компании достаточно «сухого порошка» для дополнительных инвестиций в бизнес или им потребуется привлечь дополнительный капитал. Анализ предыдущих приобретений, сделанных фирмой, может указать на ее силу на следующем этапе инвестирования.

Предыдущие транзакции: раскрытие правды

Одним из наиболее важных факторов, которые следует учитывать при оценке потенциальных покупателей, являются их предыдущие транзакции. Владельцам бизнеса необходима реалистичная оценка того, что происходило в прошлом с предыдущими сделками частной инвестиционной компании. Однако каждая транзакция полна «радостных разговоров», и крайне важно получить полную картину, которая достижима только посредством тщательной комплексной проверки и анализа.

Выявление любых проблем, которые могут привести к деструктивным последствиям, перед заключением сделки является первостепенной целью этого процесса. В случае успеха веселые разговоры вскоре перерастут в настоящие разговоры, отделяя рекламную кампанию от реальности.

Стратегия и видение: правильный выбор

Еще одним важным критерием, который следует учитывать при оценке потенциальных покупателей, является их стратегия и видение. Согласование стратегий и видения может быть одним из наиболее важных факторов при выборе стратегических покупателей или выборе финансирования прямых инвестиций.

Хотя у стратегических покупателей уже могут быть свои планы, перед компанией стоит задача четко объяснить свое видение и стратегию достижения успеха. Общение является ключевым моментом, и никто не умеет читать мысли.

Сотрудники, культура и наследие: минимизация сбоев

Минимизация перерывов в работе сотрудников и поддержание культуры бизнеса имеют решающее значение при продаже компании . Частные инвестиционные компании с большей вероятностью станут партнерами целевой компании и сохранят ее управление и культуру.

Хорошие стратегические покупатели понимают важность определения основных культурных атрибутов, которые привели к прибыльности и инновациям в приобретенной компании, с целью сохранить эти атрибуты после покупки.

Культурные или наследственные атрибуты, препятствующие интеграции и операционному совершенствованию, будут быстро устранены. финансовые покупатели будут иметь большую склонность поддерживать культуру приобретенных компаний и сохранять наследие бизнеса.

Контроль и управление: переговоры и компромисс

Продавец может принять многие первоначальные решения, которые определят, как будут развиваться отношения, несмотря на определенное сопротивление. На этом этапе ключевым моментом будут сильные навыки ведения переговоров и готовность к компромиссу.

Если компания желает продать 100-процентную долю участия , сделка со стратегическими покупателями будет более простой, поскольку они обычно приобретают полную собственность. С другой стороны, частные инвестиционные компании открыты для других вариантов, которые могут повлечь за собой сохранение позиции меньшинства.

Финансовый руководитель может помочь компании разобраться в теории и практике этих вариантов, чтобы обеспечить успешный рост компании после закрытия.

Формализация корпоративного управления

Независимо от выбранной альтернативы, корпоративное управление почти всегда становится более формализованным в компании, поддерживаемой частными лицами. Это влечет за собой регулярные формальные заседания совета директоров, представление полных пакетов отчетности всем директорам, одобрение советом директоров изменений в вознаграждении и найме руководителей, одобрение советом директоров значительных капитальных затрат, одобрение советом приобретений, внедрение финансовых панелей для мониторинга бизнеса, а также увеличение количества консалтинговых проектов, направленных на улучшение операционных процессов. Такая формализация может помочь повысить прозрачность, улучшить процесс принятия решений и обеспечить соблюдение нормативных требований.

Менеджмент: важность обещаний

В процессе приобретения компании в интересах покупателей сообщить продавцам и руководству, что они являются партнерами в достижении долгосрочных финансовых и операционных целей. Они обещают вместе работать над стратегическими решениями и позволить руководству управлять повседневными операциями. Обычно это правдивые заявления, но комплексная проверка покажет, в какой степени это останется правдой после закрытия сделки.

Руководство должно быть готово к довольно трудоемкому этапу после закрытия, когда основное внимание будет уделяться достижению операционного совершенства и органическому (или внутреннему) росту. Рост за счет приобретений произойдет только после того, как компания-платформа достигнет операционного совершенства.

План выхода: продажа стратегическим покупателям

История показала, что основной стратегией выхода для фирмы с прямым участием является продажа стратегическому покупателю. Вторая ведущая стратегия — продать акции другой частной инвестиционной компании или другому финансовому покупателю, ориентированному на более крупные компании.

Следовательно, даже если первая сделка будет завершена с финансовым покупателем, целевая компания и менеджеры с сохранившимися долями участия с большей вероятностью продадут свою собственность в последующей сделке стратегическому покупателю, даже если менеджеры предпочтут продажу. финансовому покупателю.

Нижняя линия

Прежде чем искать финансирование прямых инвестиций через партнерство с фирмой прямых инвестиций , компании должны понимать сложности этих сделок, которые варьируются от бухгалтерского учета до консультирования противоположных типов личности.

Финансовые руководители играют решающую роль в содействии и навигации по этой территории от имени целевой компании, чтобы способствовать крепким и продуктивным отношениям между всеми сторонами. В конечном счете, корпоративное управление является решающим фактором, который может повлиять на успех инвестиций в прямые инвестиции, и компании, которые предпримут шаги по формализации своих процессов управления, будут иметь больше возможностей для долгосрочного успеха.