Pokiaľ ide o predaj vašej firmy, je nevyhnutné pochopiť najdôležitejšie úpravy EBITDA , ktoré môžu významne ovplyvniť výsledok. V tomto článku preskúmame 10 najdôležitejších úprav EBITDA, ktoré by ste mali zvážiť na zvýšenie hodnoty vašej firmy počas procesu predaja.

Normalizáciou vášho zisku EBITDA a prezentáciou presvedčivého finančného výkonu môžete prilákať potenciálnych kupcov a zabezpečiť pre vašu spoločnosť najvyššiu možnú cenu.

Prečo normalizovať EBITDA?

EBITDA sa bežne používa ako miera prevádzkového cash flow a zohráva dôležitú úlohu pri oceňovaní spoločností. Hoci sa dá interpretovať rôznymi spôsobmi, EBITDA často stanovuje základ pre určenie hodnoty spoločnosti použitím násobku, ako je napríklad 5x TTM EBITDA .

V dôsledku toho je normalizácia EBITDA s cieľom poskytnúť čo najpresnejší a najpriaznivejší finančný obraz nevyhnutná. Dôvtipní kupujúci sa však pozerajú za hranice EBITDA a zameriavajú sa na voľný peňažný tok, aby komplexne vyhodnotili podnikanie, pričom berú do úvahy faktory, ako sú kapitálové výdavky, úroky a dane.

Napriek tomu, znalosť toho, ako normalizovať EBITDA a prezentovať pôsobivé číslo, zostáva pre majiteľov firiem cennou zručnosťou.

Ako vypočítať EBITDA

EBITDA, skratka pre Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (Zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou), je vo finančnom svete široko používaná metrika. Získala popularitu počas šialenstva okolo pákových výkupov v 80. rokoch 20. storočia a odvtedy sa stala všadeprítomnou vo finančných kruhoch.

EBITDA slúži na viacero účelov vrátane oceňovania podniku , porovnávania spoločností a stanovovania úverových zmluv. Hoci sa zdá byť jednoduchý, je dôležité s týmto ukazovateľom, ktorý nie je v súlade s GAAP, zaobchádzať opatrne.

Pochopenie výpočtu EBITDA

Výpočet EBITDA sa líši v závislosti od východiskového bodu. Vo všeobecnosti sa však EBITDA dá vypočítať pomocou nasledujúcich vzorcov:

EBITDA = Prevádzkový zisk + Odpisy + Amortizácia

EBITDA = Čistý zisk + Úroky + Dane + Odpisy + Amortizácia

Poďme sa bližšie pozrieť na definície jednotlivých pojmov:

1. Čistý zisk: Predstavuje zostávajúci príjem po odpočítaní všetkých výdavkov, ako sú náklady na predaný tovar, predajné, všeobecné a režijné náklady, odpisy, amortizácia, náklady na financovanie a dane.
2. Prevádzkový zisk: Označuje zisk z prevádzky, ktorý sa získa odpočítaním nákladov, ako sú náklady na predaný tovar, predajné, všeobecné a režijné náklady, odpisy a amortizácia, od výnosov.
3. Úrok: Vzťahuje sa na finančné náklady vynaložené na nesplatený dlh.
4. Dane: Označuje výšku dane z príjmu za konkrétne obdobie.
5. Odpisy: Predstavujú nepeňažné náklady spojené s časťou hmotného dlhodobého majetku, ako je budova alebo zariadenie, ktorá sa považuje za spotrebovanú počas bežného obdobia.
6. Amortizácia: Ide o nepeňažný výdavok podobný odpisom, ale špecificky sa vzťahuje na nehmotný majetok. Medzi príklady nehmotného majetku patria patenty, ochranné známky, autorské práva a goodwill.

Skúmanie významu EBITDA

EBITDA nachádza uplatnenie v rôznych pomeroch a výpočtoch. Jednou z užitočných metrík odvodených z EBITDA je marža EBITDA, ktorá predstavuje EBITDA ako percento z tržieb. Táto metrika poskytuje prehľad o výške prevádzkových peňazí vygenerovaných za každý dolár dosiahnutých tržieb.

Marža EBITDA sa bežne používa na porovnávanie spoločností v rovnakom odvetví. Vyššia marža EBITDA sa vo všeobecnosti považuje za priaznivejšiu ako nižšia, čo naznačuje lepšiu prevádzkovú efektívnosť.

Sledovanie histórie EBITDA

Vznik EBITDA možno pripísať inováciám z minulosti, ktoré boli motivované nevyhnutnosťou. V 70. rokoch 20. storočia si John Malone, prominentný miliardár v oblasti káblovej televízie, uvedomil dôležitosť škálovania prevádzky s cieľom kontrolovať programové náklady v káblovom priemysle. Čelil však súčasne výzve aj príležitosti.

Počas tejto éry sa Wall Street a mnoho káblových operátorov zameriavalo predovšetkým na rast čistého zisku a zisku na akciu (EPS). Maloneova stratégia rastu, ktorá zahŕňala maximalizáciu peňažného toku pred zdanením na financovanie organického rastu a akvizícií, nebola v súlade s rastom EPS, pretože si vyžadovala minimalizáciu vykázaného zisku a daní. Na preklenutie tejto medzery využil EBITDA na zdôraznenie peňažného toku pre veriteľov a investorov.

Ukazovateľ EBITDA sa ukázal ako výhodný pre spoločnosti s vysokou zadlženosťou a kapitálovou náročnosťou, keďže predstavuje priaznivejší výhľad ziskovosti v porovnaní s prevádzkovým ziskom alebo čistým ziskom. Úpravou čistého zisku prostredníctvom série modifikácií poskytol EBITDA mieru prevádzkovej výkonnosti, ktorá sa považovala za menej ovplyvnenú špecifickými účtovnými alebo finančnými stratégiami. Toto zameranie sa na prevádzkovú výkonnosť vyhovovalo určitým typom obchodných štruktúr.

Popularita EBITDA ako ukazovateľa hodnoty naďalej rástla počas 80. rokov a aj neskôr. V 80. rokoch investori zapojení do odkúpenia spoločností s využitím pákového efektu využívali EBITDA na posúdenie ziskovosti podnikov v ťažkostiach a na posúdenie ich schopnosti pokryť náklady na financovanie súvisiace s reštrukturalizáciou. Počas éry internetových spoločností slúžila EBITDA ako preferovaná metrika na identifikáciu spoločností, ktoré sú pripravené na rast, ale sú obmedzené značnou dlhovou záťažou.

Praktické aplikácie EBITDA dnes

V súčasnosti zostáva EBITDA cenným nástrojom na hodnotenie prevádzkovej výkonnosti spoločnosti, ktorému dôverujú majitelia firiem, investori aj veritelia.

Majitelia a manažéri firiem: Ukazovateľ EBITDA umožňuje majiteľom a manažérom firiem porovnávať prevádzkovú výkonnosť svojej spoločnosti s konkurenciou a referenčnými hodnotami v odvetví. Silný ukazovateľ EBITDA môže zlepšiť vyhliadky na získanie podnikateľských úverov, pretože preukazuje schopnosť splácať dlh. Vysoká marža EBITDA môže navyše prilákať potenciálnych kupcov, čo signalizuje zdravý peňažný tok a ziskovosť.

Investori: Investori využívajú EBITDA ako rýchly ukazovateľ na posúdenie prevádzky spoločnosti, porovnanie s inými investíciami v rovnakom odvetví a posúdenie jej hodnoty. Ak cieľová spoločnosť vykazuje silný EBITDA, ale slabý čistý zisk, môže to byť atraktívna akvizičná príležitosť, ak investor dokáže strategicky reštrukturalizovať aktíva a dlhy cieľovej spoločnosti.

Veritelia: Veritelia sa spoliehajú na EBITDA pri posudzovaní prevádzkovej výkonnosti dlžníka v porovnaní s konkurenciou. Ponúka tiež prehľad o hotovostnej pozícii so základnou logikou, že zdravý EBITDA sa premieta do robustného prevádzkového cash flow. Okrem toho EBITDA poskytuje ukazovateľ schopnosti dlžníka splácať úvery. Nakoniec, EBITDA často tvorí základ pre dohody o dlhových zmluvách.

Analýza výhod a nevýhod

Hoci je EBITDA široko používaným ukazovateľom, je nevyhnutné pochopiť jeho silné a slabé stránky, aby sa predišlo zavádzajúcim interpretáciám finančnej situácie spoločnosti.

Výhody EBITDA:

1. Jednoduchší výpočet: EBITDA sa dá ľahko vypočítať pomocou informácií z výkazu ziskov a strát.
2. Zameranie na prevádzkovú výkonnosť: Vylúčením vplyvu účtovných, daňových a finančných rozhodnutí EBITDA poukazuje na prevádzkovú výkonnosť. Premenné, ako sú odpisy, amortizácia, dane a úroky, ktoré sa môžu medzi spoločnosťami líšiť, neovplyvňujú prevádzkovú výkonnosť. Úroky sa líšia v závislosti od kapitálovej štruktúry, zatiaľ čo daňové výdavky sa líšia podľa jurisdikcie a nie sú priamo spojené s prevádzkou spoločnosti. Odpisy a amortizácia, ktoré sú nepeňažnými výdavkami, sú subjektívne a nemajú priamy vplyv na prevádzku.
3. Porovnateľnosť: EBITDA umožňuje porovnávať spoločnosti s konkurenciou a priemermi v odvetví.

Nevýhody EBITDA:

1. Ukazovateľ mimo GAAP: EBITDA je ukazovateľ mimo GAAP, čo znamená, že jeho výpočet nemusí byť v rôznych spoločnostiach konzistentný a môže byť potenciálne manipulovaný.
2. Nie je náhradou za peňažný tok: EBITDA nezahŕňa zmeny v prevádzkovom kapitáli a kapitálových výdavkoch, čo z neho robí neúplnú náhradu za analýzu peňažných tokov.
3. Potenciálne rozptýlenia: EBITDA môže zvýhodňovať spoločnosti s vysokými daňami, úrokovými nákladmi a odpismi/amortizáciou. Toto zameranie na ziskovosť môže odviesť pozornosť od zlých manažérskych rozhodnutí, ako je napríklad prijímanie vysoko úročených dlhov alebo zanedbávanie výmeny starnúcich zariadení.
4. Ignoruje náklady na aktíva: EBITDA prehliada náklady na aktíva a predpokladá, že ziskovosť je výlučne výsledkom predaja a prevádzky.

10 najväčších úprav EBITDA

Pre optimalizáciu vášho EBITDA je nevyhnutné vykonať určité úpravy pred zaradením vašej firmy do predaja. Tu je 10 najdôležitejších normalizačných úprav, ktoré by ste mali zvážiť:

1. Výnosy alebo výdavky mimo trhovej úrovne

Táto úprava sa týka transakcií medzi vašou spoločnosťou a spriaznenými stranami uskutočnených za ceny vyššie alebo nižšie ako trhové sadzby. Napríklad, ak vaša prevádzková spoločnosť nakupuje dodávky od inej spoločnosti vlastnenej hlavným akcionárom za ceny vyššie ako ich reálna trhová hodnota, váš zisk EBITDA by sa mal zodpovedajúcim spôsobom normalizovať tak, aby odrážal presnú hodnotu týchto dodávok.

2. Príjmy alebo výdavky generované nadbytočným majetkom

Nadbytočný majetok je majetok, ktorý nie je nevyhnutný pre efektívne fungovanie podniku. Napríklad, ak vaša firma vlastní chatu pri jazere, ktorá sa príležitostne využíva na firemné akcie alebo na stimuly pre zamestnancov, výdavky spojené s chatou by sa mali pripočítať späť na normalizáciu EBITDA, pretože sa pre potenciálnych kupcov považuje za nadbytočný.

3. Platy a bonusy majiteľov

Platy a bonusy vlastníkov sa často líšia od bežných platov vyplácaných externým manažérom. Okrem toho môžu vlastníci deklarovať bonusy na konci roka, aby znížili dane z príjmu. Na výpočet opakujúceho sa EBITDA je potrebné pripočítať tieto mimoriadne platy a bonusy vlastníkov a odpočítať odhadovanú odmenu pre externého manažéra.

Táto úprava zvyčajne vedie k zvýšeniu EBITDA, najmä ak boli vyplatené značné bonusy vlastníkom na konci roka.

4. Prenájom zariadení za ceny nad alebo pod trhovou hodnotou

Mnohé spoločnosti si prenajímajú priestory od holdingovej spoločnosti vlastnenej akcionárom a účtované nájomné je často stanovené ľubovoľne vyššie ako trhová sadzba. Podobne ako pri transakciách so spriaznenými stranami, táto úprava zahŕňa pripočítanie nájomného, ​​ktoré nie je stanovené za trhových podmienok, a odpočítanie skutočného trhového nájomného, ​​aby sa zvýšil zisk EBITDA.

5. Počiatočné náklady

Ak vaša firma počas analyzovaného obdobia uviedla na trh novú produktovú radu alebo službu, súvisiace počiatočné náklady by sa mali pripočítať k EBITDA. Keďže tieto náklady sú jednorazové výdavky a v budúcnosti sa neopakujú, ich vylúčenie poskytuje presnejší obraz o priebežnej finančnej výkonnosti firmy.

6. Súdne spory, arbitráže, vymáhanie poistných udalostí a jednorazové spory

Mimoriadne príjmy alebo výdavky vyplývajúce z urovnaných právnych záležitostí alebo jednorazových sporov by sa mali upraviť v EBITDA. Príjmy, ako napríklad vymáhanie poistných udalostí, by sa odpočítali, zatiaľ čo výdavky, ako napríklad urovnanie súdnych sporov, by sa pripočítali späť. Tieto položky sa považujú za jednorazové a nemali by mať vplyv na priebežnú finančnú výkonnosť podniku.

7. Jednorazové profesionálne poplatky

Výdavky súvisiace so záležitosťami, ktoré sa v budúcnosti neopakujú, ako napríklad právne poplatky za urovnanie sporu alebo účtovné poplatky za špeciálne transakcie, by sa mali pripočítať k EBITDA. Vylúčením týchto jednorazových profesionálnych poplatkov získate jasnejší obraz o bežnej finančnej výkonnosti podniku.

8. Opravy a údržba

Často prehliadané náklady na opravy a údržbu zohrávajú významnú úlohu v úpravách EBITDA. Niektorí majitelia súkromných podnikov zámerne kategorizujú kapitálové výdavky ako opravy, aby minimalizovali dane. Hoci táto prax môže znížiť ročné daňové povinnosti, môže negatívne ovplyvniť ocenenie podniku počas predaja znížením historického EBITDA.

Pre zabezpečenie presného zobrazenia by sa malo vykonať dôkladné preskúmanie, aby sa oddelili kapitálové položky od opráv a všetky kapitálové výdavky sa pripočítali k EBITDA.

9. Zásoby

Ak vaša spoločnosť využíva zariadenia na poskytovanie služieb, je bežné mať skladom náhradné diely. Majitelia súkromných firiem si často udržiavajú všeobecnú rezervu na náhradné diely počas celého roka a započítavajú náhradné diely nadobudnuté počas tohto obdobia do nákladov, aby minimalizovali zdaniteľný príjem.

Keď sa však blížite k predaju svojho podniku, odporúča sa vykonať dôkladnú inventúru a ocenenie zásob. Akékoľvek prebytočné zásoby nad rámec vykázanej rezervy by sa mali pripočítať späť k EBITDA, aby presne odrážali skutočnú hodnotu zásob.

10. Ostatné príjmy a výdavky

Kategória „Ostatné príjmy a výdavky“ vo finančných výkazoch často obsahuje položky, ktoré je možné upraviť pri výpočtoch EBITDA. Táto kategória býva univerzálnym typom pre rôzne výdavky, ktoré nezapadajú do konkrétnych kódov. Je dôležité tieto účty starostlivo skontrolovať a pripočítať všetky neopakujúce sa položky. Napríklad jednorazové zamestnanecké bonusy alebo výdavky na špeciálne dary zaznamenané v tejto kategórii by sa mali pripočítať späť k EBITDA.

Sila normalizovaného EBITDA

Čísla nie sú vždy čiernobiele, najmä pokiaľ ide o výpočet EBITDA za účelom predaja vašej firmy. Investiční bankári sa pri efektívnom marketingu vašej spoločnosti spoliehajú na päťročný súhrn normalizovaného EBITDA.

Proaktívnym preskúmaním svojich čísel v dostatočnom predstihu pred predajom si môžete zabezpečiť, aby ste získali čo najlepšiu ponuku. Pamätajte, EBITDA bude vždy výhodnejší. Využite silu normalizovaného EBITDA na maximalizáciu hodnoty vášho podnikania počas procesu predaja a s dôverou prilákajte potenciálnych kupcov.