Pokiaľ ide o predaj vášho podnikania, je dôležité pochopiť najdôležitejšie úpravy EBITDA , ktoré môžu výrazne ovplyvniť výsledok. V tomto článku preskúmame 10 hlavných úprav EBITDA, ktoré by ste mali zvážiť, aby ste zvýšili hodnotu svojho podnikania počas procesu predaja.

Normalizáciou vášho EBITDA a prezentovaním presvedčivých finančných výsledkov môžete prilákať potenciálnych kupcov a zabezpečiť pre vašu spoločnosť najvyššiu možnú cenu.

Prečo normalizovať EBITDA?

EBITDA sa bežne používa ako miera prevádzkového peňažného toku a zohráva dôležitú úlohu pri oceávaní spoločností. Aj keď sa dá interpretovať rôznymi spôsobmi, EBITDA často stanovuje základ pre určenie hodnoty spoločnosti uplatňovaním násobku, napríklad 5x TTM EBITDA .

V dôsledku toho je nevyhnutná normalizácia EBITDA tak, aby predstavovala najpresnejšie a najvýhodnejšie finančné zastúpenie. Dôvtipní kupujúci sa však pozerajú nad rámec EBITDA a zameriavajú sa na voľný peňažný tok na komplexne vyhodnotenie podniku, pričom berú do úvahy faktory, ako sú kapitálové výdavky, úroky a dane.

Vedieť, ako normalizovať EBITDA a ukázať pôsobivú postavu, zostáva pre majiteľov firiem cennou zručnosťou.

Ako vypočítať EBITDA

EBITDA, skratka pre Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, je vo finančnom svete široko používaná metrika. Získal popularitu počas šialenstva s pákovým výkupom v 80. rokoch a odvtedy sa stal všadeprítomným vo finančných kruhoch.

EBITDA slúži na viaceré účely, vrátane ohodnotenia podniku , porovnania spoločností a vytvorenia úverovej zmluvy. Aj keď je to zdanlivo jednoduché, je dôležité s týmto „non-GAAP“ opatrením zaobchádzať opatrne.

Pochopenie výpočtu EBITDA

Výpočet EBITDA sa líši v závislosti od východiskového bodu. Vo všeobecnosti však možno EBITDA vypočítať pomocou nasledujúcich vzorcov:

EBITDA = prevádzkový zisk + odpisy + amortizácia

EBITDA = čistý príjem + úroky + dane + odpisy + amortizácia

Poďme sa ponoriť hlbšie do definícií jednotlivých pojmov:

1. Čistý príjem: Predstavuje zostávajúci príjem po odpočítaní všetkých výdavkov, ako sú náklady na predaný tovar, PVA, odpisy, amortizácia, náklady na financovanie a dane.
2. Prevádzkový zisk: Označuje zisk získaný z operácií, získaný odpočítaním nákladov, ako sú náklady na predaný tovar, PVA, odpisy a amortizácia od výnosov.
3. Úrok: Vzťahuje sa na náklady na financovanie nesplateného dlhu.
4. Dane: Označuje výdavok na daň z príjmov za konkrétne obdobie.
5. Odpisy: Predstavujú nepeňažný náklad súvisiaci s časťou dlhodobého hmotného majetku, ako je budova alebo zariadenie, ktoré sa považuje za spotrebované počas bežného obdobia.
6. Amortizácia: Ide o nepeňažný náklad podobný odpisom, ale špecificky použiteľný pre nehmotný majetok. Príklady nehmotného majetku zahŕňajú patenty, ochranné známky, autorské práva a goodwill.

Skúmanie významu EBITDA

EBITDA nachádza uplatnenie v rôznych pomeroch a výpočtoch. Jednou z užitočných metrík odvodených od EBITDA je EBITDA marža, ktorá predstavuje EBITDA ako percento z príjmov. Táto metrika poskytuje prehľad o výške prevádzkovej hotovosti generovanej za každý dolár zarobených príjmov.

EBITDA marža sa bežne používa na porovnanie spoločností v rámci rovnakého odvetvia. Vyššia EBITDA marža sa vo všeobecnosti považuje za priaznivejšiu ako nižšia, čo naznačuje lepšiu prevádzkovú efektivitu.

Sledovanie histórie EBITDA

Narodenie EBITDA možno pripísať inováciám založeným na nevyhnutnosti minulosti. V 70. rokoch 20. storočia John Malone, prominentný káblový miliardár, uznal dôležitosť škálovania operácií na kontrolu nákladov na programovanie v káblovom priemysle. Čelí však výzve a príležitosti súčasne.

Počas tejto éry sa Wall Street a mnohí kábloví operátori primárne zameriavali na rast čistého príjmu a zisku na akciu (EPS). Stratégia rastu spoločnosti Malone, ktorá zahŕňala maximalizáciu peňažného toku pred zdanením na financovanie organického rastu a akvizícií, nebola v súlade s rastom EPS, pretože si vyžadovala minimalizáciu vykazovaných ziskov a daní. Na preklenutie tejto medzery využil EBITDA, aby zdôraznil peňažný tok pre veriteľov a investorov.

EBITDA sa ukázala ako výhodná pre silne využívané a kapitálovo náročné spoločnosti, čo predstavuje priaznivejší výhľad na ziskovosť v porovnaní s prevádzkovým ziskom alebo čistým príjmom. Úpravou čistého príjmu prostredníctvom série úprav poskytol EBITDA mieru prevádzkovej výkonnosti, ktorá bola považovaná za menej ovplyvnenú konkrétnymi účtovnými alebo finančnými stratégiami. Táto pozornosť o prevádzkovom výkone vyhovovala určitým typom obchodných štruktúr.

Popularita EBITDA ako hodnotového opatrenia naďalej rástla v priebehu osemdesiatych rokov a neskôr. V osemdesiatych rokoch investori zapojení do výkupov využívali EBITDA na vyhodnotenie ziskovosti zúfalých podnikov a na vyhodnotenie ich kapacity na pokrytie nákladov na financovanie súvisiace s reštrukturalizáciou. Počas éry dot-com slúžila EBITDA ako obľúbená metrika pre identifikáciu spoločností pripravených na rast, ale bola obmedzená podstatnými dlhovými záťažami.

Praktické aplikácie EBITDA dnes

V súčasnosti zostáva EBITDA cenným nástrojom na hodnotenie prevádzkovej výkonnosti spoločnosti, ktorému dôverujú majitelia firiem, investori aj veritelia.

Majitelia firiem a manažéri: EBITDA umožňuje vlastníkom a manažérom firiem porovnávať prevádzkovú výkonnosť svojej spoločnosti s konkurentmi a priemyselnými referenčnými hodnotami. Silný EBITDA môže zvýšiť vyhliadky na zabezpečenie obchodných pôžičiek, pretože demonštruje schopnosť poskytovať dlh. Vysoká marža EBITDA navyše môže prilákať potenciálnych kupujúcich, čo signalizuje zdravý peňažný tok a ziskovosť.

Investori: Investori využívajú EBITDA ako rýchlu metriku na vyhodnotenie operácií spoločnosti, porovnávajú ju s inými investíciami v rámci toho istého odvetvia a na meranie jej ocenenia. Ak cieľová spoločnosť vykazuje silné EBITDA, ale slabé čisté zisky, môže to byť atraktívna príležitosť na akvizíciu, ak investor môže strategicky reštrukturalizovať aktíva a dlh cieľa.

Veritelia: Veritelia sa spoliehajú na EBITDA pri hodnotení prevádzkovej výkonnosti dlžníka vo vzťahu ku konkurencii. Ponúka tiež prehľad o hotovostnej pozícii so základnou logikou, že zdravá EBITDA sa premieta do robustného prevádzkového cash flow. Okrem toho EBITDA poskytuje údaj o schopnosti dlžníka splácať úvery. Napokon, EBITDA často tvorí základ dohôd o dlhových dohodách.

Analýza výhod a nevýhod

Hoci je EBITDA široko používaným meradlom, je dôležité pochopiť jeho silné a slabé stránky, aby ste sa vyhli zavádzajúcim interpretáciám finančnej situácie spoločnosti.

Výhody EBITDA:

1. Jednoduchší výpočet: EBITDA možno jednoducho vypočítať pomocou informácií z výkazu ziskov a strát.
2. Zameranie na prevádzkovú výkonnosť: Vylúčením vplyvu účtovných, daňových a finančných rozhodnutí EBITDA vrhá svetlo na prevádzkovú výkonnosť. Premenné, ako sú odpisy, amortizácia, dane a úroky, ktoré sa môžu medzi spoločnosťami líšiť, neovplyvňujú prevádzkovú výkonnosť. Úroky sa líšia v závislosti od kapitálovej štruktúry, zatiaľ čo daňové výdavky sa líšia podľa jurisdikcie a nie sú priamo viazané na činnosť spoločnosti. Odpisy a amortizácia, ktoré sú nepeňažnými nákladmi, sú subjektívne a nemajú priamy vplyv na prevádzku.
3. Porovnateľnosť: EBITDA uľahčuje porovnanie spoločností s konkurenciou a priemermi v odvetví.

Nevýhody EBITDA:

1. Non-GAAP miera: EBITDA je non-GAAP miera, čo znamená, že jej výpočet nemusí byť konzistentný v rôznych spoločnostiach a môže byť potenciálne manipulovaný.
2. Nenahrádza peňažné toky: EBITDA nezahŕňa zmeny v prevádzkovom kapitále a kapitálových výdavkoch, čo z neho robí neúplnú náhradu za analýzu peňažných tokov.
3. Potenciálne rozptýlenie: EBITDA môže uprednostňovať spoločnosti s vysokými daňami, úrokovými nákladmi a odpismi/amortizáciou. Toto zameranie na ziskovosť môže odvrátiť pozornosť od zlých rozhodnutí manažmentu, ako je prevzatie vysoko úročeného dlhu alebo zanedbávanie výmeny starnúceho zariadenia.
4. Ignoruje náklady na aktíva: EBITDA prehliada náklady na aktíva a predpokladá, že ziskovosť je výlučne výsledkom predaja a operácií.

Top 10 úprav EBITDA

Ak chcete optimalizovať svoju EBITDA, je nevyhnutné implementovať určité úpravy pred uvedením vašej firmy na predaj. Tu je 10 najlepších normalizačných úprav, ktoré by ste mali zvážiť:

1. Nezbrojné príjmy alebo výdavky

Táto úprava sa vzťahuje na transakcie medzi vašou spoločnosťou a príbuznými stranami uskutočňovanými za ceny nad alebo pod trhovými sadzbami. Napríklad, ak vaša prevádzková spoločnosť nakupuje dodávky od inej spoločnosti, ktorú vlastní hlavný akcionár za ceny vyššie, ako je ich reálna trhová hodnota, mala by sa podľa toho normalizovať EBITDA, aby odrážala presnú hodnotu týchto dodávok.

2. Príjmy alebo výdavky generované nadbytočnými aktívami

Nadbytočný majetok je majetok, ktorý nie je nevyhnutný pre efektívne riadenie podniku. Napríklad, ak vaša firma vlastní chatu pri jazere, ktorá sa príležitostne používa na firemné funkcie alebo stimuly pre zamestnancov, mali by sa pripočítať výdavky súvisiace s chatou, aby sa normalizoval EBITDA, pretože sa pre potenciálnych kupcov považuje za nadbytočnú.

3. Vlastnícke platy a bonusy

Mzdy a odmeny vlastníkov sa často líšia od bežných miezd vyplácaných manažérom tretích strán. Okrem toho môžu vlastníci deklarovať koncoročné bonusy na zníženie daní z príjmu. Na výpočet opakujúceho sa EBITDA je potrebné tieto mimoriadne platy vlastníkov a bonusy pripočítať späť, pričom by sa mala odpočítať odhadovaná kompenzácia pre manažéra tretej strany.

Táto úprava zvyčajne vedie k zvýšeniu EBITDA, najmä ak boli vyplatené značné koncoročné odmeny vlastníkom.

4. Prenájom zariadení za ceny vyššie alebo nižšie ako reálna trhová hodnota

Mnoho spoločností si prenajíma zariadenia od holdingovej spoločnosti vlastnenej akcionárom a účtované nájomné je často stanovené svojvoľne vyššie ako trhová sadzba. Podobne ako pri transakciách so spriaznenými stranami táto úprava zahŕňa pripočítanie neštandardného nájomného a odpočítanie skutočného trhového nájomného na úpravu EBITDA smerom nahor.

5. Počiatočné náklady

Ak vaša firma uviedla na trh nový produktový rad alebo službu počas analyzovaného obdobia, súvisiace počiatočné náklady by sa mali pripočítať späť k EBITDA. Keďže tieto náklady sú jednorazové výdavky a v budúcnosti sa nebudú opakovať, ich vylúčenie poskytuje presnejšie vyjadrenie priebežnej finančnej výkonnosti podniku.

6. Súdne spory, arbitráže, vymáhanie poistných udalostí a jednorazové spory

Mimoriadne príjmy alebo výdavky vyplývajúce z urovnaných právnych záležitostí alebo jednorazových sporov by mali byť upravené v EBITDA. Príjem, ako je vymáhanie poistných udalostí, by sa odpočítal, zatiaľ čo výdavky, ako sú súdne spory, by sa pridali späť. Tieto položky sa považujú za jednorazové a nemali by mať vplyv na priebežnú finančnú výkonnosť podniku.

7. Jednorazové profesionálne poplatky

Výdavky týkajúce sa záležitostí, ktoré sa v budúcnosti nevzťahujú, napríklad právne poplatky za urovnanie sporu alebo účtovných poplatkov za špeciálne transakcie, by sa mali pridať späť do EBITDA. Vylúčením týchto jednorazových profesionálnych poplatkov predstavíte jasnejší obraz o pravidelnej finančnej výkonnosti podnikania.

8. Opravy a údržba

Pri úpravách EBITDA často prehliadajú, opravy a náklady na údržbu zohrávajú významnú úlohu. Niektorí majitelia súkromných firiem úmyselne kategorizujú kapitálové výdavky ako opravy, aby sa minimalizovali dane. Aj keď táto prax môže znížiť ročné daňové povinnosti, môže to mať negatívny vplyv na ocenenie podniku počas predaja znížením historickej EBITDA.

Na zabezpečenie presného zobrazenia by sa mala vykonať dôkladná kontrola, aby sa oddelili kapitálové položky od opráv a pripočítali sa akékoľvek kapitálové výdavky k EBITDA.

9. Zásoby

Ak vaša spoločnosť využíva vybavenie na poskytovanie služieb, je bežné, že máte k dispozícii zásoby dielov. Majitelia súkromných podnikov si často udržiavajú všeobecnú rezervu na zásoby dielov počas celého roka, pričom vynakladajú diely nadobudnuté počas tohto obdobia, aby sa minimalizoval zdaniteľný príjem.

Keď sa však priblížite k predaju svojho podnikania, odporúča sa vykonať počet a ocenenie blízkeho inventára. Akýkoľvek prebytočný inventár mimo prepravovaného príspevku by sa mal pridať späť do EBITDA, aby sa presne odrážalo skutočnú hodnotu zásob.

10. Ostatné príjmy a výdavky

Kategória „Ostatné výnosy a náklady“ vo finančných výkazoch často obsahuje položky, ktoré je možné upraviť vo výpočtoch EBITDA. Táto kategória má tendenciu byť univerzálnym pre rôzne výdavky, ktoré nezapadajú do konkrétnych kódov. Je dôležité, aby ste si tieto účty dôkladne prezreli a pridali späť všetky jednorazové položky. Napríklad jednorazové zamestnanecké bonusy alebo výdavky na špeciálne dary zaznamenané v tejto kategórii by sa mali pripočítať späť k EBITDA.

Sila normalizovaného EBITDA

Čísla nie sú vždy čiernobiele, najmä pokiaľ ide o výpočet EBITDA za účelom predaja vášho podnikania. Investiční bankári sa spoliehajú na päťročné zhrnutie normalizovanej EBITDA na efektívne predávanie vašej spoločnosti.

Aktívnym preskúmaním vašich čísel v dostatočnom predstihu pred predajom môžete zabezpečiť, aby ste zabezpečili čo najlepšie. Pamätajte, že EBITDA , ktorá je päťkrát vyššia, bude vždy výhodnejšia. Prijmite silu normalizovaného EBITDA na maximalizáciu hodnoty vášho podnikania počas procesu predaja a prilákať potenciálnych kupujúcich s dôverou.