Osnove M&A | Premoženje v primerjavi s prodajo delnic

Ko gre za nakup ali prodajo podjetja , boste običajno naleteli na dve primarni strukturi transakcij: prodajo sredstev in prodajo delnic. Ti dve možnosti se morda zdita različni, a v bistvu imata več podobnosti kot razlik.

Pri prodaji sredstev subjekt (npr. korporacija ali LLC) proda svoja posamezna sredstva, kot so pohištvo, oprema, oprema in seznami strank, kupcu, ki običajno deluje prek svojega lastnega subjekta.

Po drugi strani pa prodaja zalog vključuje prodajalca (npr. posameznika, kot je John Smith) prenos lastništva svojega subjekta (korporacije, LLC itd.) na kupca. To je podobno lastništvu deleža podjetja, kot je Ford Motor Company, in prodaji te delnice drugemu posamezniku.

Za podjetja, katerih vrednost je manjša od 50 milijonov USD , je prodaja sredstev ponavadi prednostna izbira. Z vidika kupca prodaja sredstev pogosto predstavlja davčne ugodnosti in ublaži morebitna pravna tveganja, povezana s subjektom prodajalca. Medtem pa je prodaja premoženja lahko z vidika prodajalca manj ugodna, predvsem zaradi možnosti višjih običajnih dohodninskih stopenj na trdo premoženje.

Zdaj pa se poglobimo v obsežnejšo raziskavo vsakega scenarija.

Zakaj je večina transakcij prodaje sredstev

Glavna razloga za strukturiranje večine majhnih transakcij kot prodaje sredstev sta dva:

• Davčna učinkovitost: Ko kupci pridobijo vašo organizacijo (naj bo to družba, LLC itd.), podedujejo vašo davčno osnovo. Nasprotno pa jim nakup vaših sredstev omogoči, da začnejo znova amortizirati ta sredstva, kar vodi do ugodnejših davčnih ugodnosti. Prodaja sredstev prevladuje pri manjših poslovnih transakcijah, saj omogoča kupcem, da prilagodijo vrednost sredstev navzgor in uresničijo stroškovne prednosti, povezane z amortizacijo. Nasprotno pa pri prodaji zalog kupec običajno podeduje prodajalčevo davčno osnovo (z nekaterimi manjšimi izjemami), kar povzroči manj davčnih ugodnosti.
• Zmanjšanje tveganja: prevzem vašega subjekta pomeni dedovanje vseh nerazkritih pravnih tveganj, povezanih z njim, ki se običajno imenujejo "pogojne obveznosti". Zaradi tega se kupci pogosto odločijo za ustanovitev novega subjekta brez nepredvidenih tveganj.

Obstaja pa ena pomembna izjema, ki bi lahko spodbudila kupca, da razmisli o nakupu vašega subjekta, in se vrti okoli kontinuitete pogodb ali licenc .

Če ima vaše podjetje dragocene pogodbe ali licence, ki bi jih lahko motila sprememba lastništva, bo morda treba prodajo strukturirati kot prodajo sredstev. Bistveno je, da ste previdni, saj veliko pogodb vključuje klavzulo o "spremembi lastništva", ki določa, da znatna sprememba lastništva delnic družbe pomeni dejansko spremembo lastništva, ki zahteva izrecno soglasje.

Če povzamemo, za podjetja, ocenjena na manj kot 50 milijonov dolarjev, je razumno domnevati, da bo transakcija verjetno strukturirana kot prodaja sredstev .

Opredelitev kupca in prodajalca : V pravnem kontekstu, kot so sklicevanja v pogodbah, se »kupec« ali »prodajalec« nanaša na posameznika ali subjekt, ki sodeluje pri transakciji.

– Če je prodajalec subjekt , kot je korporacija ali LLC (npr. Acme Seller Incorporated), se sklicuje na subjekt sam, ne posameznika (npr. John Smith).

– Podobno, ko je kupec subjekt (npr. Acme Buyer Corporation), se sklic nanaša na subjekt, ne na posameznika.

– Če je kupec posameznik (npr. kupec John D.), se sklicevanje nanaša na tega posameznika.

Razumevanje te razlike je ključnega pomena pri prepoznavanju ključnih razlik med sredstvom in prodajo delnic.

Prodaja sredstev – pogodba o nakupu sredstev (APA)

Pri prodaji sredstev kupec, ki ga zastopa posameznik, kot je John Smith, ali njihov subjekt (korporacija, LLC itd.), pridobi posamezna sredstva podjetja od prodajalca . Pomembno je omeniti, da prodajalec ohrani lastništvo subjekta tudi po zaključku transakcije.

Pravni dokument, ki ureja prodajo sredstev, je običajno znan kot pogodba o nakupu sredstev (APA), ki je v bistvu sinonim za »dokončno pogodbo o nakupu«. Ključno razlikovanje je v tem, da prvo izrecno navaja, da je nakup strukturiran kot prodaja premoženja.

Pri tej vrsti transakcije se posebna sredstva in obveznosti prenesejo s prodajalca na kupca . Kupec običajno ustanovi nov subjekt, ta subjekt pa nato pridobi posamezna sredstva prodajalca (tehnično gledano sredstva subjekta prodajalca, naj bo to korporacija, LLC itd.). Opredelitev, katera sredstva in obveznosti so del tega prenosa, je skupna odločitev obeh strani.

Običajno sredstva, vključena v prodajo, zajemajo vsa opredmetena sredstva, potrebna za poslovanje podjetja , vključno z zalogami in inventarjem. Po drugi strani pa prodajalec običajno obdrži lastništvo terjatev, gotovine in obratnega kapitala. Treba je omeniti, da je lahko vključen obratni kapital, če je kupec skupina zasebnega kapitala ali zelo prefinjeno podjetje.

Prodaja zalog — Pogodba o nakupu zalog (SPA)

Pri prodaji zalog kupec pridobi prodajalčevo celotno organizacijo, ne glede na to, ali gre za korporacijo, LLC ali podobno strukturo. Ta pridobitev dejansko podeli kupcu lastništvo nad vsemi sredstvi v lasti subjekta.

Pravni dokument, ki ureja prodajo zalog, je splošno znan kot pogodba o nakupu delnic (SPA), ki je v bistvu sinonim za »dokončno pogodbo o nakupu«. Uporaba izraza »Pogodba o nakupu zalog« jasno nakazuje, da transakcija spada v kategorijo prodaje zalog. Pri prodaji zalog kupec običajno prevzame lastništvo vsega, kar ima v lasti prodajalčev subjekt, vključno z vsemi nerazkritimi obveznostmi.

Treba je omeniti, da je prodaja zalog razmeroma redka pri transakcijah malih podjetij . V poštev pridejo, ko je treba prenesti sredstva v lasti subjekta prodajalca, ki jih ni mogoče prenesti neodvisno.

Določene pogodbe so na primer vezane na subjekt in jih ni mogoče prenesti brez izrecnega dovoljenja druge stranke. V takih primerih strukturiranje transakcije kot prodaje zalog zagotavlja, da se te pogodbe dejansko prenesejo na kupca, razen če seveda pogodba vključuje "določilo o spremembi nadzora", ki zahteva soglasje za prenos ob spremembi nadzora.

V praksi večina prodaje malih podjetij ni strukturirana kot prodaja zalog zaradi več dejavnikov. Eden glavnih dejavnikov je možnost, da kupec podeduje " pogojne obveznosti " – obveznosti, ki so neznane in zato nepredvidljive. Ko pridobite delnice podjetja, potencialno prevzamete različne nerazkrite obveznosti, kar bi lahko predstavljalo velike izzive.

Opomba: Medtem ko se delnice v LLC tehnično imenujejo "članski deleži", se izraz "prodaja delnic" v večini primerov pogosto uporablja zaradi preprostosti in jasnosti.