Ko gre za prodajo vašega podjetja, je ključnega pomena razumeti najpomembnejše prilagoditve EBITDA , ki lahko pomembno vplivajo na izid. V tem članku bomo raziskali 10 najpomembnejših prilagoditev EBITDA, ki jih morate upoštevati za povečanje vrednosti vašega podjetja med prodajnim postopkom.

Z normalizacijo vašega EBITDA in predstavitvijo prepričljivih finančnih rezultatov lahko pritegnete potencialne kupce in zagotovite najvišjo možno ceno za svoje podjetje.

Zakaj normalizirati EBITDA?

EBITDA se pogosto uporablja kot merilo denarnega toka iz poslovanja in igra ključno vlogo pri vrednotenju podjetij. Čeprav ga je mogoče razlagati na različne načine, EBITDA pogosto postavlja temelje za določanje vrednosti podjetja z uporabo večkratnika, kot je 5-kratnik TTM EBITDA .

Posledično je normalizacija EBITDA za predstavitev najnatančnejše in ugodne finančne predstavitve bistvenega pomena. Pametni kupci pa za celovito oceno podjetja pogledajo dlje od EBITDA in se osredotočijo na prosti denarni tok, pri čemer upoštevajo dejavnike, kot so kapitalski izdatki, obresti in davki.

Kljub temu pa ostaja znanje, kako normalizirati EBITDA in prikazati impresivno številko, dragocena veščina za lastnike podjetij.

Kako izračunati EBITDA

EBITDA, okrajšava za dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in depreciacijo (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), je v finančnem svetu pogosto uporabljena metrika. Priljubljenost je pridobila med mrzličnim odkupom podjetij z zadolževanjem v osemdesetih letih prejšnjega stoletja in je od takrat postala vseprisotna v finančnih krogih.

EBITDA služi več namenom, vključno z vrednotenjem podjetij , primerjavo podjetij in določanjem posojilnih pogodb. Čeprav se zdi preprosta, je pomembno, da s to meritvijo, ki ni v skladu z GAAP, ravnamo previdno.

Razumevanje izračuna EBITDA

Izračun EBITDA se razlikuje glede na izhodišče. Vendar pa se EBITDA na splošno lahko izračuna z naslednjimi formulami:

EBITDA = Poslovni izid iz poslovanja + Amortizacija + Amortizacija

EBITDA = čisti dobiček + obresti + davki + amortizacija + amortizacija

Poglobimo se v definicije posameznih izrazov:

1. Čisti dobiček: To predstavlja prihodek, ki ostane po odbitku vseh stroškov, kot so stroški prodanega blaga, splošni stroški, amortizacija, stroški financiranja in davki.
2. Poslovni dobiček: Označuje dobiček iz poslovanja, ki se dobi tako, da se od prihodkov odštejejo stroški, kot so stroški prodanega blaga, splošni stroški, amortizacija in amortizacija.
3. Obresti: To se nanaša na stroške financiranja, nastale zaradi neporavnanega dolga.
4. Davki: Prikazuje odhodek davka od dohodka za določeno obdobje.
5. Amortizacija: Predstavlja nedenarni odhodek, povezan z delom opredmetenega osnovnega sredstva, kot je zgradba ali oprema, ki se šteje za porabljenega v tekočem obdobju.
6. Amortizacija: To se nanaša na nedenarni odhodek, podoben amortizaciji, vendar se nanaša posebej na neopredmetena sredstva. Primeri neopredmetenih sredstev vključujejo patente, blagovne znamke, avtorske pravice in dobro ime.

Raziskovanje pomena EBITDA

EBITDA se uporablja v različnih razmerjih in izračunih. Ena od uporabnih metrik, izpeljanih iz EBITDA, je marža EBITDA, ki predstavlja EBITDA kot odstotek prihodkov. Ta metrika zagotavlja vpogled v količino ustvarjenega operativnega denarja za vsak dolar prihodkov.

Marža EBITDA se pogosto uporablja za primerjavo podjetij v isti panogi. Višja marža EBITDA se na splošno šteje za ugodnejšo od nižje, kar kaže na boljšo operativno učinkovitost.

Sledenje zgodovini EBITDA

Nastanek EBITDA lahko pripišemo inovacijam iz preteklosti, ki so jih spodbujale nujnosti. V sedemdesetih letih prejšnjega stoletja je John Malone, ugledni kabelski milijarder, prepoznal pomen skaliranja poslovanja za nadzor nad stroški programiranja v kabelski industriji. Vendar se je hkrati soočil z izzivom in priložnostjo.

V tistem obdobju so se Wall Street in številni kabelski operaterji osredotočali predvsem na rast čistega dobička in dobička na delnico (EPS). Malonejeva strategija rasti, ki je vključevala maksimiranje denarnega toka obdavčitvijo za financiranje organske rasti in prevzemov, ni bila usklajena z rastjo dobička na delnico, saj je zahtevala zmanjšanje prijavljenega dobička in davkov. Da bi premostil to vrzel, je izkoristil EBITDA, da bi poudaril denarni tok posojilodajalcem in vlagateljem.

EBITDA se je izkazal za ugodnega za močno zadolžena in kapitalsko intenzivna podjetja, saj je predstavljal ugodnejše obete za dobičkonosnost v primerjavi z dobičkom iz poslovanja ali čistim dobičkom. Z vrsto prilagoditev čistega dobička je EBITDA zagotovil merilo poslovne uspešnosti, na katero so manj vplivale specifične računovodske ali finančne strategije. Ta poudarek na poslovni uspešnosti je ustrezal določenim vrstam poslovnih struktur.

Priljubljenost EBITDA kot merila vrednosti je v osemdesetih letih prejšnjega stoletja in pozneje še naprej naraščala. V osemdesetih letih prejšnjega stoletja so vlagatelji, ki so sodelovali pri odkupih z zadolževanjem, uporabljali EBITDA za oceno dobičkonosnosti podjetij v težavah in oceno njihove sposobnosti kritja stroškov financiranja, povezanih s prestrukturiranjem. V obdobju internetnih podjetij je EBITDA služil kot priljubljena metrika za prepoznavanje podjetij, ki so pripravljena na rast, vendar jih omejujejo znatna dolžniška bremena.

Praktična uporaba EBITDA danes

Danes je EBITDA še vedno dragoceno orodje za ocenjevanje poslovne uspešnosti podjetja, ki mu zaupajo tako lastniki podjetij kot vlagatelji in posojilodajalci.

Lastniki podjetij in menedžerji: EBITDA lastnikom in menedžerjem podjetij omogoča primerjavo poslovne uspešnosti svojega podjetja s konkurenco in industrijskimi merili. Močan EBITDA lahko izboljša možnosti za pridobitev poslovnih posojil, saj dokazuje sposobnost odplačevanja dolga. Poleg tega lahko visoka marža EBITDA privabi potencialne kupce, kar kaže na zdrav denarni tok in dobičkonosnost.

Vlagatelji: Vlagatelji uporabljajo EBITDA kot hitro merilo za oceno poslovanja podjetja, primerjavo z drugimi naložbami v isti panogi in oceno njegove vrednosti. Če ciljno podjetje kaže močan EBITDA, vendar šibek čisti dobiček, je to lahko privlačna priložnost za prevzem, če lahko vlagatelj strateško prestrukturira sredstva in dolg ciljnega podjetja.

Posojilodajalci: Posojilodajalci se zanašajo na EBITDA za oceno poslovne uspešnosti posojilojemalca v primerjavi s konkurenco. Ponuja tudi vpogled v denarni položaj, pri čemer je osnovna logika, da se zdrav EBITDA prevede v robusten denarni tok iz poslovanja. Poleg tega EBITDA kaže na sposobnost posojilojemalca za odplačilo posojil. Nenazadnje je EBITDA pogosto osnova za sporazume o dolžniških zavezah.

Analiza prednosti in slabosti

Čeprav je EBITDA pogosto uporabljeno merilo, je ključnega pomena razumeti njegove prednosti in slabosti, da se izognemo zavajajočim razlagam finančnega stanja podjetja.

Prednosti EBITDA:

1. Lažji izračun: EBITDA je mogoče enostavno izračunati z uporabo podatkov iz izkaza poslovnega izida.
2. Osredotočenost na poslovno uspešnost: Z izključitvijo vpliva računovodskih, davčnih in finančnih odločitev EBITDA osvetljuje poslovno uspešnost. Spremenljivke, kot so amortizacija, davki in obresti, ki se lahko med podjetji razlikujejo, ne vplivajo na poslovno uspešnost. Obresti se razlikujejo glede na kapitalsko strukturo, medtem ko se davčni odhodki razlikujejo glede na jurisdikcijo in niso neposredno povezani s poslovanjem podjetja. Amortizacija, ki sta nedenarni odhodki, sta subjektivni in ne vplivata neposredno na poslovanje.
3. Primerljivost: EBITDA omogoča primerjave podjetij s konkurenco in povprečjem v panogi.

Slabosti EBITDA:

1. Ukrep, ki ni v skladu z GAAP: EBITDA je ukrep, ki ni v skladu z GAAP, kar pomeni, da njegov izračun morda ni dosleden v različnih podjetjih in ga je mogoče potencialno manipulirati.
2. Ni nadomestilo za denarni tok: EBITDA ne vključuje sprememb obratnega kapitala in kapitalskih izdatkov, zato ni popolno nadomestilo za analizo denarnega toka.
3. Potencialne motnje: EBITDA lahko daje prednost podjetjem z visokimi davki, obrestmi in amortizacijo. Ta osredotočenost na dobičkonosnost lahko preusmeri pozornost od slabih vodstvenih odločitev, kot sta prevzemanje dolga z visokimi obrestmi ali zanemarjanje zamenjave starajoče se opreme.
4. Ignorira stroške sredstev: EBITDA spregleda stroške sredstev in predpostavlja, da je dobičkonosnost izključno posledica prodaje in poslovanja.

10 največjih prilagoditev EBITDA

Za optimizacijo EBITDA je ključnega pomena, da pred uvrstitvijo podjetja v prodajo izvedete določene prilagoditve. Tukaj je 10 najpomembnejših normalizacijskih prilagoditev, ki jih morate upoštevati:

1. Prihodki ali odhodki, ki niso del poslovnega razmerja

Ta prilagoditev se nanaša na transakcije med vašim podjetjem in povezanimi strankami, opravljene po cenah nad ali pod tržnimi cenami. Če na primer vaše operativno podjetje kupuje zaloge od drugega podjetja v lasti večjega delničarja po cenah, ki so višje od njihove poštene tržne vrednosti, je treba vaš EBITDA ustrezno normalizirati, da odraža natančno vrednost teh zalog.

2. Prihodki ali odhodki, ustvarjeni z odvečnimi sredstvi

Odvečna sredstva so sredstva, ki niso bistvena za učinkovito poslovanje. Če je na primer vaše podjetje lastnik koče ob jezeru, ki se občasno uporablja za poslovne prireditve ali spodbude za zaposlene, je treba stroške, povezane s kočo, prišteti k normalizaciji EBITDA, saj se za potencialne kupce šteje za odvečno.

3. Plače in bonusi lastnikov

Plače in bonusi lastnikov se pogosto razlikujejo od rednih plač, izplačanih zunanjim menedžerjem. Poleg tega lahko lastniki prijavijo bonuse ob koncu leta, da bi znižali dohodnino. Za izračun ponavljajočega se EBITDA je treba te izredne plače in bonuse lastnikov prišteti nazaj, ocenjeno nadomestilo za zunanjega menedžerja pa odšteti.

Ta prilagoditev običajno povzroči povečanje EBITDA, zlasti če so bili izplačani znatni bonusi lastnikom ob koncu leta.

4. Najem prostorov po cenah nad ali pod pošteno tržno vrednostjo

Številna podjetja najemajo prostore od holdinga, ki je v lasti delničarja, in zaračunana najemnina je pogosto določena poljubno višje od tržne cene. Podobno kot pri transakcijah s povezanimi strankami ta prilagoditev vključuje prištetje najemnine, ki ni sklenjena po tržnih pogojih, in odštevanje dejanske tržne najemnine, da se EBITDA prilagodi navzgor.

5. Začetni stroški

Če je vaše podjetje v analiziranem obdobju lansiralo novo linijo izdelkov ali storitev, je treba povezane zagonske stroške dodati k EBITDA. Ker so ti stroški enkratni in se v prihodnosti ne bodo ponovili, njihova izključitev zagotavlja natančnejšo predstavitev tekoče finančne uspešnosti podjetja.

6. Tožbe, arbitraže, izterjave zavarovalnih zahtevkov in enkratni spori

Izredni prihodki ali odhodki, ki izhajajo iz rešenih pravnih zadev ali enkratnih sporov, je treba prilagoditi v EBITDA. Prihodki, kot so izterjave zavarovalnih zahtevkov, bi se odšteli, medtem ko bi se odhodki, kot so poravnave tožb, dodali nazaj. Te postavke se štejejo za enkratne in ne bi smele vplivati ​​na tekočo finančno uspešnost podjetja.

7. Enkratne strokovne provizije

Stroške, povezane z zadevami, ki se v prihodnosti ne bodo ponovile, kot so odvetniški stroški za reševanje sporov ali računovodski stroški za posebne transakcije, je treba dodati k EBITDA. Z izključitvijo teh enkratnih strokovnih stroškov si ustvarite jasnejšo sliko redne finančne uspešnosti podjetja.

8. Popravila in vzdrževanje

Pogosto spregledani stroški popravil in vzdrževanja igrajo pomembno vlogo pri prilagoditvah EBITDA. Nekateri lastniki zasebnih podjetij namerno kategorizirajo kapitalske odhodke kot popravila, da bi zmanjšali davke. Čeprav lahko ta praksa zniža letne davčne obveznosti, lahko negativno vpliva na vrednotenje podjetja med prodajo, saj zmanjša zgodovinski EBITDA.

Za zagotovitev natančne predstavitve je treba opraviti temeljit pregled, da se ločijo kapitalske postavke od popravil in se morebitni kapitalski odhodki prištejejo k EBITDA.

9. Zaloge

Če vaše podjetje za zagotavljanje storitev uporablja opremo, je običajno, da imate na zalogi zalogo delov. Lastniki zasebnih podjetij pogosto vzdržujejo splošno olajšavo za zaloge delov skozi vse leto in dele, pridobljene v tem obdobju, obračunavajo kot stroške, da bi zmanjšali obdavčljivi dohodek.

Vendar pa je priporočljivo, da pred prodajo svojega podjetja opravite natančno štetje zalog in njihovo vrednotenje. Vsak presežek zalog, ki presega dovoljeno vrednost, je treba dodati k EBITDA, da se natančno odraža dejanska vrednost zalog.

10. Drugi prihodki in odhodki

Kategorija »Drugi prihodki in odhodki« v finančnih izkazih pogosto vključuje postavke, ki jih je mogoče prilagoditi v izračunih EBITDA. Ta kategorija je običajno zajemnica za različne odhodke, ki ne spadajo v določene kode. Ključnega pomena je, da te račune skrbno pregledate in dodate vse neponavljajoče se postavke. Na primer, enkratne bonuse za zaposlene ali posebne odhodke za donacije, zabeležene v tej kategoriji, je treba dodati nazaj k EBITDA.

Moč normaliziranega EBITDA

Številke niso vedno črno-bele, še posebej, ko gre za izračun EBITDA za namen prodaje vašega podjetja. Investicijski bankirji se za učinkovito trženje vašega podjetja zanašajo na petletni povzetek normaliziranega EBITDA.

S proaktivnim pregledom svojih številk precej pred prodajo si lahko zagotovite najboljši možen posel. Ne pozabite, da EBITDA vedno ugodnejši. Izkoristite moč normaliziranega EBITDA, da med prodajnim postopkom povečate vrednost svojega podjetja in z zaupanjem pritegnete potencialne kupce.