Diskrecijski zaslužek prodajalca (SDE)

Povzetek

Prodajalčev diskrecijski dobiček ( SDE ) je ključna metrika za oceno dobičkonosnosti podjetja in se pogosto uporablja za določanje denarnega toka pri vrednotenju malih podjetij. SDE omogoča potencialnim kupcem enostavno primerjavo različnih podjetij za namene vrednotenja.

SDE se izračuna na naslednji način:

• Čisti dobiček pred obdavčitvijo – končni dobiček, naveden v izkazu poslovnega izida, plus
• Odškodnina lastnikom, izplačana vsem lastnikom, zmanjšana za stroške zamenjave dodatnih lastnikov, plus
  stroški obresti, plus
• Amortizacija in odpisi, plus
• Diskrecijski stroški (npr. avto, mobilni telefon, hrana, zabava, potovanja), plus
• Prilagoditve za izredne, neoperativne prihodke ali odhodke in enkratne postavke, kot so tožbe ali škoda zaradi poplav.

Večina metod vrednotenja se zanaša na večkratnik dobička. Z določitvijo SDE malega podjetja se lahko večkratnik uporabi za oceno vrednosti podjetja.

Uvod

SDE je glavna metrika za vrednotenje malih podjetij. Kaj pa točno je SDE? Kako se izračuna in kdaj ga je primerno uporabiti?

Ta članek raziskuje natančnost SDE, kako različni ukrepi za dobiček vplivajo na vrednotenje podjetja in ali SDE spregleda kakšne pomembne dejavnike, ki bi jih kupci lahko upoštevali.

Nazadnje se lotimo ključnega vprašanja v vsakem postopku vrednotenja – kako lahko povečate vrednost svojega podjetja?

Opredelitev SDE

Kaj pomeni kratica SDE?

SDE pomeni diskrecijski zaslužek prodajalca.

Kakšna je definicija in namen SDE?

Prodajalčev diskrecijski dobiček (SDE) meri dobiček podjetja in je najpogostejša metrika denarnega toka za vrednotenje malih podjetij. SDE kupcem omogoča primerjavo podjetij za namene vrednotenja.

SDE je opredeljen kot:

• Čisti dobiček pred obdavčitvijo, plus
• Odškodnina lastniku, izplačana vsem lastnikom, zmanjšana za stroške zamenjave dodatnih lastnikov, plus
• Obresti, plus
• Amortizacija in odpisi, plus
• Diskrecijski stroški (npr. avto, mobilni telefon, hrana, zabava, potovanja), plus
• Prilagoditve za izredne, neoperativne prihodke ali odhodke in enkratne postavke, kot so tožbe ali škoda zaradi poplav.

Ali SDE vključuje plačo lastnika?

Da, lastnikova plača se upošteva kot prilagoditev pri izračunu SDE.

Razlogi za uporabo SDE

Glavni razlog, zakaj kupci uporabljajo SDE, je hitra primerjava dveh podjetij.

Zakaj uporabljati SDE

• SDE kot pravilo : Služi kot približna mera denarnega toka, ki je na voljo kupcu. Namen izračuna SDE je omogočiti primerjavo jabolk z jabolki med podjetji, ne glede na njihovo panogo.
• SDE kot ocena prostega denarnega toka : SDE ocenjuje denarni tok, ki je na voljo za odplačilo obresti ali dolga in financiranje kapitalskih izdatkov (CapEx). Po izračunu SDE kupci preučijo različne druge dejavnike, kot so stopnja rasti podjetja, bruto marže, koncentracija strank ter številni finančni in nefinančni elementi.
• SDE kot merilo dobička : Pri začetni oceni podjetja za prevzem SDE zagotovi približno merilo dobička.
• SDE v metodah vrednotenja : SDE se uporablja za izračun vrednosti podjetja v različnih metodah vrednotenja, ki temeljijo na dohodku in trgu. Pomaga tudi pri primerjavi večkratnikov med podobnimi nedavno prodanimi podjetji (tj. primerljivimi transakcijami).

Vzorec izračuna diskrecijskega zaslužka prodajalca (SDE)

Prednosti SDE

To so glavne prednosti uporabe SDE:

Najpogosteje uporabljena: SDE je najpogosteje uporabljena metrika za določanje zaslužka malih podjetij s strani kupcev, prodajalcev, posrednikov in drugih deležnikov.

Preprost izračun: SDE je manj nagnjen k napakam in ga je lažje izračunati.

Odstranjuje neoperativne spremenljivke: SDE odstranjuje dejavnike, kot so obresti in davki, ki po prevzemu morda ne bodo vplivali na kupca. Poleg tega odpravlja negotovinske stroške, kot sta amortizacija. To kupcem omogoča, da te stroške sami ocenijo in nato od denarnega toka odštejejo ustrezen znesek na podlagi dejanskega datuma izdatkov in ne na podlagi datuma davčnega odbitka.

Omogoča primerjave: Široka uporaba SDE in enostavnost izračuna strankam omogočata primerjavo dobička podjetja z dobičkom drugih podjetij. Poleg tega ta primerjava olajša vrednotenje korporacije z uporabo primerljivih transakcij.

Slabosti SDE

Glavne pomanjkljivosti uporabe SDE so torej naslednje:

• SDE je le smernica; visok SDE ne zagotavlja, da bo kupec vaše podjetje ocenil kot zaželeno tarčo za prevzem. Kupci bodo verjetno podrobneje preučili vaše finance.
• SDE ni povsem natančna mera denarnega toka:
  • Zaradi naslednjih razlogov SDE ni povsem natančna mera denarnega toka za kupca po prevzemu:
  • Amortizacija: Napihnjena mera dobička nastane z dodajanjem amortizacije za podjetja s precejšnjo amortizacijo in stalnimi kapitalskimi izdatki. Za podjetja z znatnimi osnovnimi (tj. amortizirajočimi) sredstvi je SDE zavajajoča.
  • Amortizacija: To velja tudi za podjetja, ki imajo znatno količino amortizirajoče intelektualne lastnine (na primer lekarne).
  • Obrtni denar: SDE ne upošteva potencialnih prošenj kupcev za prilive obratnega denarja, zlasti ko gre za hitro rastoča podjetja.
  • Davki: SDE prav tako ne upošteva učinka dohodnine.

Kako povečati vrednost svojega podjetja

Povečanje SDE je ena od strategij za povečanje vrednosti vašega podjetja, čeprav ne smete zanemariti drugih dejavnikov. Vrednost vašega podjetja se poveča za večkratnik vsakega dolarja, ki ga vložite v SDE.

Vzemimo primer, kjer se predvideva prodaja vašega podjetja po večkratniku 4,0. Vrednost vašega podjetja se je izboljšala za 400.000 $, če se vaš SDE letno poveča za 100.000 $ (100.000 x večkratnik 4,0 = 400.000 $).

Dve glavni metodi za povečanje vrednosti

SDE je mogoče zvišati le na dva načina:

Povečajte prihodke

Zvišanje cen je najpreprostejši pristop k povečanju prodaje, saj bodo v večini primerov trgovske provizije izravnale celotne stroške zvišanja cen.

Če vaše podjetje zdaj ustvari 2 milijona dolarjev letnega dobička in se odločite za zvišanje cen za 5 %, se bo vaš SDE letno povečal za 100.000 dolarjev (2 milijona dolarjev x 5 % = 100.000 dolarjev). Če vaš trenutni SDE znaša 400.000 dolarjev, se bo vaš SDE povečal za 25 % (s 400.000 dolarjev na 500.000 dolarjev). Torej se vaš SDE poveča za 25 % za vsakih 5 % zvišanje cen.

Razvoj novega blaga ali storitev ali povečanje količine obstoječih je še ena od strategij za povečanje prodaje. Vendar bodite previdni: konzervativni kupci pri izračunu SDE običajno ne bodo dovolili prilagoditev za neuspešne lansiranja ali kampanje.

Z zvišanjem SDE lahko povečate vrednost svojega podjetja. Vrednost vašega podjetja se poveča za večkratnik vsakega dolarja, ki ga vložite v SDE.

Če želite prodati v naslednjih treh letih, se držite strategij z nizkim tveganjem, kot je dosledno trženje, ki prinaša merljive rezultate. Izogibajte se tveganim taktikam, kot je zaposlitev novega vodje prodaje ali začetek kampanj, ki so zunaj vašega področja strokovnega znanja. Te lahko izčrpajo denarni tok, kar zniža SDE in posledično vrednost vašega podjetja.

Zmanjšajte stroške

Običajno je lažje znižati stroške kot povečati prihodke. To takoj vpliva na SDE in predstavlja minimalno nevarnost. Edino, na kar morate biti pozorni, je znižanje stroškov, ki bi jih kupec lahko ocenil kot ugodne; na primer, tipične ravni zalog in zavarovalne premije se ne smejo spreminjati.

Drugi načini za povečanje vrednosti vašega podjetja

Povečanje stopnje rasti vašega podjetja je še en način, da postane bolj dragoceno.

Običajno zadnjih dvanajst mesecev (TTM) ali najnovejši 12-mesečni SDE. Vendar pa se boste morda lahko pogajali za ceno, ki jo določa nekakšen "predvideni SDE" in ne SDE za tekoče leto, če ste pokazali stabilen in robusten razvoj.

Pogosta vprašanja o SDE

Katere druge metrike so podobne SDE?

• LTM: zadnjih dvanajst mesecev SDE
• TTM: SDE zadnjih dvanajst mesecev
• EBITDA: dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in odbitkom amortizacije
• EBIT*: dobiček pred obrestmi in davki, imenovan tudi dobiček iz poslovanja.

* Dobiček iz poslovanja + amortizacija + amortizacija lahko ustvarijo EBITDA , vendar se ta metoda ne uporablja za večino malih in srednje velikih podjetij.

Na podlagi katerega letnega SDE naj bi temeljila moja ocena vrednosti?

Običajno vrednost temelji na zadnjih dvanajstih mesecih (TTM) ali SDE zadnjega celega leta. Kadar se rezultati iz leta v leto razlikujejo in so poslovni cikli daljši in bolj predvidljivi, se lahko uporabi tehtano povprečje.

Ocenjeni SDE v tekočem letu je lahko nekoliko koristen, če je stopnja rasti stabilna in predvidljiva. Če podjetje stabilno raste, lahko kupci poskusijo izkoristiti povprečje SDE v zadnjih treh letih, kar bi lahko znižalo vrednotenje.

Ali je SDE enak denarnemu toku?

Ne, to so popolnoma nepovezane ideje.

Kljub temu panoga uporablja besedo »denarni tok« naključno, nekateri pa jo uporabljajo v smislu EBITDA. Vedno je dobro vprašati za definicijo, ko kdo razpravlja o denarnem toku.

Vaš »izkaz denarnih tokov« ali »izkaz denarnega toka«, ki ga je bolj verjetno pripravilo srednje veliko podjetje kot majhno podjetje, bo razkril vaš denarni tok.