Diskrecijski zaslužek prodajalca (SDE)

Povzetek

Diskrecijski zaslužek prodajalca (SDE) je ključna metrika za ocenjevanje dobičkonosnosti podjetja in se pogosto uporablja za določanje denarnega toka za vrednotenje malih podjetij. SDE potencialnim kupcem omogoča enostavno primerjavo različnih podjetij za namene vrednotenja.

SDE se izračuna na naslednji način:

• Čisti dobiček pred obdavčitvijo – končni dobiček, naveden v izkazih dobička in izgube, plus
• Lastniško nadomestilo, plačano vsem lastnikom, minus stroški zamenjave dodatnih lastnikov, plus
  stroški obresti, plus
• Amortizacija plus
• Diskrecijski stroški (npr. avto, mobilni telefon, obroki, zabava, potovanje), plus
• Prilagoditve za izredne, neposlovne prihodke ali odhodke in neponavljajoče se postavke, kot so tožbe ali škoda zaradi poplav.

Večina metod vrednotenja se opira na večkratnik zaslužka. Z določitvijo SDE malega podjetja je mogoče uporabiti večkratnik za oceno vrednosti podjetja.

Uvod

SDE je primarna metrika za vrednotenje malih podjetij. Toda kaj točno je SDE? Kako se izračuna in kdaj je primerno uporabiti?

Ta članek raziskuje natančnost SDE, kako različne mere zaslužka vplivajo na vrednotenje podjetja in ali SDE spregleda pomembne dejavnike, ki bi jih kupci lahko upoštevali.

Nazadnje obravnavamo ključno vprašanje v vsakem procesu vrednotenja – kako lahko povečate vrednost svojega podjetja?

Opredelitev SDE

Kaj pomeni SDE?

SDE pomeni diskrecijski zaslužek prodajalca.

Kaj je definicija in namen SDE?

Diskrecijski zaslužek prodajalca (SDE) meri zaslužek podjetja in je najpogostejša metrika denarnega toka za vrednotenje malih podjetij. SDE kupcem omogoča primerjavo podjetij za namene vrednotenja.

SDE je opredeljen kot:

• Neto dobiček pred obdavčitvijo, plus
• Lastniško nadomestilo, plačano vsem lastnikom, minus stroški zamenjave dodatnih lastnikov, plus
• Stroški obresti, plus
• Amortizacija plus
• Diskrecijski stroški (npr. avto, mobilni telefon, obroki, zabava, potovanje), plus
• Prilagoditve za izredne, neposlovne prihodke ali odhodke in neponavljajoče se postavke, kot so tožbe ali škoda zaradi poplav.

Ali SDE vključuje plačo lastnika?

Da, lastnikova plača je upoštevana kot popravek pri izračunu SDE.

Razlogi za uporabo SDE

Glavni razlog, zakaj kupci uporabljajo SDE, je hitra primerjava dveh podjetij.

Zakaj uporabljati SDE

• SDE kot praktično pravilo : Služi kot približno merilo denarnega toka, ki je na voljo kupcu. Namen izračuna SDE je omogočiti medsebojno primerjavo med podjetji, ne glede na njihovo panogo.
• SDE kot ocena prostega denarnega toka : SDE ocenjuje denarni tok, ki je na voljo za odplačilo obresti ali dolga in financiranje kapitalskih izdatkov (CapEx). Po izračunu SDE kupci preučijo različne druge dejavnike, kot so stopnja rasti podjetja, bruto marže, koncentracija strank ter številni finančni in nefinančni elementi.
• SDE kot merilo zaslužka : Ko prvotno ocenjujete podjetje za nakup, SDE zagotovi približno merilo zaslužka.
• SDE v metodah vrednotenja : SDE se uporablja za izračun vrednosti podjetja v različnih metodah vrednotenja, ki temeljijo na dohodku in na trgu. Pomaga tudi pri primerjavi večkratnikov med podobnimi nedavno prodanimi podjetji (tj. primerljive transakcije).

Vzorec izračuna diskrecijskega zaslužka prodajalca (SDE).

Prednosti SDE

To so glavne prednosti uporabe SDE:

Najpogosteje uporabljen: SDE je najpogosteje uporabljena metrika za določanje zaslužka malih podjetij s strani kupcev, prodajalcev, posrednikov in drugih zainteresiranih strani.

Preprost izračun: SDE je manj nagnjen k napakam in ga je lažje izračunati.

Odstrani neoperativne spremenljivke: SDE odstrani dejavnike, kot so obresti in davki, ki morda ne bodo vplivali na kupca po prevzemu. Poleg tega odpravlja negotovinske stroške, kot sta amortizacija. To omogoča kupcem, da sami ocenijo te stroške in nato odštejejo ustrezen znesek od denarnega toka na podlagi dejanskega datuma izdatka in ne datuma odbitka davka.

Dovoljuje primerjave: Široka uporaba SDE in enostavnost izračuna strankam omogočata primerjavo dobičkov podjetja z dobički drugih podjetij. Poleg tega ta primerjava olajša vrednotenje družbe z uporabo primerljivih transakcij.

Slabosti SDE

Zato so glavne pomanjkljivosti uporabe SDE naslednje:

• SDE je samo smernica; visok SDE ne zagotavlja, da bo kupec našel vaše podjetje kot zaželen cilj prevzema. Kupci bodo verjetno podrobneje pregledali vaše finance.
• SDE ni povsem natančna mera denarnega toka:
  • Iz naslednjih razlogov SDE ni popolnoma natančno merilo denarnega toka za kupca po prevzemu:
  • Amortizacija: Napihnjena mera zaslužka se ustvari z dodajanjem povratne amortizacije za podjetja s precejšnjo amortizacijo in nenehnimi kapitalskimi izdatki. Za podjetja z velikimi osnovnimi (tj. amortizirljivimi) sredstvi je SDE zavajajoč.
  • Amortizacija: To velja tudi za podjetja, ki imajo veliko intelektualne lastnine, ki jo je mogoče amortizirati (na primer lekarne).
  • Delovna gotovina: SDE ne upošteva prošenj potencialnih kupcev za infuzije delovne gotovine, zlasti ko gre za hitro rastoča podjetja.
  • Davki: SDE prav tako ne upošteva učinka dohodnine.

Kako povečati vrednost vašega podjetja

Povečanje SDE je ena od strategij za dvig vrednosti vašega podjetja, čeprav ne smete zanemariti drugih vidikov. Vrednost vašega podjetja se poveča za večkratnik vsakega dolarja, ki ga vložite v SDE.

Vzemimo primer, ko se predvideva, da bo vaše podjetje prodajalo po večkratniku 4,0. Vrednost vašega podjetja se je izboljšala za 400.000 USD, če se vaš SDE poveča za 100.000 USD letno (100.000 USD x 4,0 večkratnik = 400.000 USD).

Dve glavni metodi za povečanje vrednosti

SDE je mogoče dvigniti samo na dva načina:

Povečajte prihodke

Zvišanje cen je najpreprostejši pristop za povečanje prodaje, saj bodo v večini primerov provizije trgovca nadomestile celotne stroške zvišanja cene.

Če vaše podjetje zdaj prinaša 2 milijona USD letno in se odločite zvišati cene za 5 %, se bo vaš SDE dvignil za 100.000 USD letno (2 milijona USD x 5 % = 100.000 USD). Če je vaš trenutni SDE 400.000 $, bo vaš SDE zrasel za 25 % (s 400.000 $ na 500.000 $). Zato se vaš SDE dvigne za 25 % za vsakih 5 % dviga cen.

Razvoj novih izdelkov ali storitev ali povečanje količine obstoječih je več strategij za povečanje prodaje. Vendar bodite previdni: konzervativni kupci pri izračunu SDE običajno ne bodo dovolili prilagoditev morebitnih neuspešnih lansiranj ali kampanj.

Z dvigom SDE lahko dvignete vrednost svojega podjetja. Vrednost vašega podjetja se poveča za večkratnik vsakega dolarja, ki ga vložite v SDE.

Če želite prodajati v naslednjih treh letih, ostanite pri strategijah z nizkim tveganjem, kot je dosledno trženje, ki prinaša merljive rezultate. Izogibajte se tveganim taktikam, kot je zaposlitev novega vodje prodaje ali zagon kampanj, ki so izven vašega strokovnega področja. Ti lahko zmanjšajo denarni tok, kar zniža SDE in posledično vrednost vašega podjetja.

Zmanjšajte stroške

Običajno je lažje zmanjšati stroške kot povečati prihodke. Takoj vpliva na SDE in predstavlja minimalno nevarnost. Edino, na kar je treba biti pozoren, je zniževanje stroškov, ki bi se kupcu lahko zdelo ugodno; tipičnih ravni zalog in zavarovalnih premij, na primer, ne bi smeli spreminjati.

Drugi načini za povečanje vrednosti vašega podjetja

Povečanje stopnje rasti vašega podjetja je še en način, da ga povečate.

Običajno se za določitev vrednosti vašega podjetja uporablja zadnjih dvanajst mesecev (TTM) Vendar pa se boste morda lahko pogodili za ceno, ki je določena z nekakšnim "predvidenim SDE" v nasprotju s SDE za tekoče leto, pod pogojem, da ste pokazali stalen in robusten razvoj.

Pogosta vprašanja o SDE

Katere druge metrike so podobne SDE?

• LTM: zadnjih dvanajst mesecev SDE
• TTM: zadnjih dvanajst mesecev SDE
• EBITDA: dobiček pred obrestmi, davki, depreciacijo in amortizacijo
• EBIT*: dobiček pred obrestmi in davki, imenovan tudi dobiček iz poslovanja.

*Dobiček iz poslovanja + amortizacija + amortizacija lahko ustvari EBITDA, vendar se ta metoda ne uporablja za večino malih do srednje velikih podjetij.

Na SDE katerega leta naj temelji moja ocena?

Običajno vrednost temelji na zadnjih dvanajstih mesecih (TTM) ali SDE zadnjega polnega leta. Kadar se rezultati razlikujejo od leta do leta in so poslovni cikli daljši in bolj predvidljivi, se lahko uporabi tehtano povprečje.

Ocenjeni SDE za tekoče leto je lahko nekaj uporabnega, če je stopnja rasti stabilna in predvidljiva. Če podjetje enakomerno raste, lahko kupci poskusijo uporabiti povprečje zadnjih treh let SDE, kar bi lahko znižalo oceno.

Je SDE isto kot denarni tok?

Ne, to so popolnoma nepovezane ideje.

Kljub temu industrija besedo "denarni tok" uporablja naključno, pri čemer jo nekateri uporabljajo za EBITDA. Zahtevati definicijo je vedno dobra ideja, ko nekdo razpravlja o denarnem toku.

Vaš »izkaz denarnih tokov« ali »izkaz denarnih tokov«, za katerega je bolj verjetno, da so ga pripravila podjetja srednjega trga kot majhna, bo razkrila vaš denarni tok.