Če ste finančni vodja in razmišljate o financiranju zasebnega kapitala (PE) za svoje podjetje, se verjetno dobro zavedate medijske pozornosti okoli prednosti in slabosti podjetij in naložb PE. Toda poleg naslovov je lahko postopek odločanja zapleten in zahteven.

Da bi sprejeli ozaveščeno izbiro, morajo finančni vodje razumeti potencialno vrednost partnerstva s PE podjetjem in kako se primerja s strateškim odnosom s kupci . To zahteva globoko poznavanje različnih naložbenih in izhodnih strategij ter operativno strokovno znanje.

Zasebni kapital in strateški kupci imajo svoje cilje, ki bodo vplivali na transakcijo in prihodnje poslovanje podjetja. Ključnega pomena je, da te cilje uskladite s cilji lastnikov, da zagotovite obojestransko koristno partnerstvo.

Določanje ciljev

Preden sprejmejo kakršno koli odločitev, morajo finančni direktorji opredeliti cilje svojega podjetja in opredeliti, kaj zanje pomeni uspeh. Cilji lastnikov se lahko razlikujejo, zato je usklajevanje teh razlik bistvenega pomena.

Strateški kupci

Strateški kupci so podjetja, ki se že ukvarjajo s podobnimi dejavnostmi. Njihov glavni poudarek je izboljšanje obstoječega poslovnega modela in finančnega donosa delničarjem od nakupa ciljnega podjetja. Ta vrsta kupcev vključuje tudi portfeljske družbe PE podjetij, ki delujejo kot prevzemne platforme.

Finančni kupci

Podjetja zasebnega kapitala in drugi finančni kupci imajo morda izkušnje v podobni panogi, vendar trenutno niso v poslovni dejavnosti ciljnega podjetja. Njihov fokus je na podjetje gledanje kot na samostojno naložbo s potencialom za notranjo rast prihodkov, zaslužka in prostega denarnega toka. Zunanja rast s pretvorbo podjetja v prevzemno platformo je prav tako sekundarni fokus.

Reševanje strateških vprašanj

Finančni direktorji morajo obravnavati več strateških vprašanj v zvezi s prodajo celotnega ali dela lastništva svojega podjetja. Kakšni so finančni in lastniški cilji bodočih kupcev? Kakšno je to v primerjavi z definicijo uspeha lastnikov? Usklajevanje ali usklajevanje teh ciljev je nujno.

Po zaprtju

Spremembe Vsaka transakcija neizogibno prinese organizacijske spremembe in dislokacije. Da bi zagotovili uspešno partnerstvo, morajo biti finančni vodje del načrtovalske skupine, ki identificira in razvija rešitve za ta vprašanja.

Vrednotenje: Uravnoteženje potenciala rasti in tveganja padca

Strateški kupci so pogosto pripravljeni plačati premijo za podjetje zaradi možnih poslovnih sinergij, ki jih lahko dosežejo. Poleg tega so morda pripravljeni sprejeti nižjo donosnost naložbe ali stroškov kapitala, saj že imajo uveljavljeno podjetje, ki lahko nadomesti morebitne izgube. Vendar je pomembno, da ne pretiravate z vrednostjo vašega podjetja, saj lahko to privede do nerealnih pričakovanj in povečanega tveganja padca.

Po drugi strani podjetja zasebnega kapitala običajno ponujajo nižjo začetno nakupno ceno, vendar z možnostjo višjega dolgoročnega dobička na podlagi prihodnje prodaje zadržanega lastništva. Morda so tudi bolj previdni pri vrednotenju, saj nimajo enake ravni operativnega strokovnega znanja kot strateški kupci.

Struktura posla: Prilagodljivost in finančni vzvod

Strateški kupci običajno pridobijo 100 % ciljnega podjetja za denar ali kombinacijo denarja in delnic. Podjetja zasebnega kapitala in drugi finančni kupci pa lahko na drugi strani ponudijo bolj prilagodljive strukture poslov, ki lahko zadovoljijo različne potrebe lastniške skupine. Na primer, lahko ponudijo vse gotovinske posle ali delne izplačila za lastnike, ki se želijo upokojiti, vendar želijo v podjetju pustiti nekaj lastniškega kapitala.

Vendar podjetja zasebnega kapitala pogosto uporabljajo višje ravni dolga v kapitalski strukturi prevzemov kot strateški kupci. To lahko privede do prekomernega zadolževanja podjetja, kar zmanjša zmožnost ponovnega vlaganja denarnega toka iz poslovanja v podjetje za rast. Finančni vodja ciljnega podjetja mora skrbno analizirati obremenitev dolga v primerjavi s predvidenimi denarnimi tokovi iz poslovanja, da zagotovi, da kapitalska struktura izpolnjuje operativne zahteve.

Čas za zaključek: strokovno znanje in skrbni pregled

Strateški kupci imajo pogosto strokovno znanje in izkušnje, ki lahko skrajšajo in poenostavijo postopek skrbnega pregleda. Vendar pa finančni kupci morda nimajo enake ravni znanja o industriji in bodo morda morali privabiti zunanje svetovalce, da bodo opravili del skrbnega pregleda. To lahko privede do dolgotrajnejšega postopka in odloži zaključek posla.

Čeprav so svetovalci lahko neprijetni, lahko tudi pomagajo vodstveni ekipi prodajalca prepoznati in razviti rešitve za spore po zaključku, ki so lahko posledica organizacijskega prestrukturiranja.

Naložbena merila: Razumevanje kupčeve strategije

Pri ocenjevanju bodočih kupcev je pomembno natančno pregledati njihova naložbena merila. Za podjetja zasebnega kapitala to vključuje razumevanje njihovih navedenih industrijskih preferenc in izkušenj ter njihovo sposobnost dodajanja vrednosti na podlagi prejšnjih transakcij. Prav tako morate oceniti, ali je predlagana struktura transakcije skladna s prejšnjimi transakcijami v njihovem portfelju.

Prav tako je pomembno razumeti, ali ima podjetje zasebnega kapitala dovolj "suhega prahu" za postopno vlaganje v podjetje ali pa bo moralo zbrati dodaten kapital. Pregled prejšnjih prevzemov podjetja lahko kaže na njegovo moč v fazi nadaljnje naložbe.

Prejšnje transakcije: Odkrivanje resnice

Eden najbolj kritičnih dejavnikov, ki jih je treba upoštevati pri ocenjevanju potencialnih kupcev, so njihove prejšnje transakcije. Lastniki podjetij potrebujejo realistično oceno o tem, kaj se je v preteklosti zgodilo s prejšnjimi posli podjetja zasebnega kapitala. Vendar pa je vsaka transakcija polna »happy talka«, zato je ključnega pomena pridobiti celotno sliko, kar je mogoče doseči le s skrbnim skrbnim pregledom in analizo.

Najpomembnejši cilj tega procesa je odkritje težav z motečim potencialom pred sklenitvijo posla. Če bo uspešen, se bo veseli pogovor kmalu spremenil v pravi govor, ki bo ločil prodajne nagovore od resničnosti.

Strategija in vizija: prava izbira

Drugo bistveno merilo, ki ga je treba upoštevati pri ocenjevanju potencialnih kupcev, je njihova strategija in vizija. Usklajevanje strategij in vizij je lahko eden najpomembnejših dejavnikov pri izbiri med strateškimi kupci ali izbiri zasebnega kapitala.

Čeprav imajo strateški kupci morda že svoje načrte, je podjetje dolžno jasno razložiti svojo vizijo in strategijo uspeha. Komunikacija je ključna in nihče ne bere misli.

Zaposleni, kultura in zapuščina: zmanjševanje motenj

Zmanjšanje motenj zaposlenih in ohranjanje poslovne kulture je ključnega pomena pri prodaji podjetja . Podjetja zasebnega kapitala bodo bolj verjetno sodelovala s ciljnim podjetjem in ohranila njegovo upravljanje in kulturo.

Dobri strateški kupci razumejo pomen ugotavljanja bistvenih kulturnih lastnosti, ki so vodile do dobičkonosnosti in inovativnosti v prevzetem podjetju, s ciljem ohraniti te lastnosti po nakupu.

Kulturni ali zapuščinski atributi, ki zavirajo integracijo in izboljšanje delovanja, bodo hitro odpravljeni. finančni kupci bolj nagnjeni k ohranjanju kulture prevzetih podjetij in ohranjanju dediščine poslovanja.

Nadzor in upravljanje: pogajanja in kompromis

Prodajalec je v položaju, da sprejme veliko začetnih odločitev, ki bodo določile, kako se bo razmerje nadaljevalo, kljub temu, da naleti na nekaj odpora. V tej fazi bodo ključne močne pogajalske sposobnosti in pripravljenost na kompromis.

Če želi podjetje prodati 100-odstotni lastniški delež , bo transakcija s strateškimi kupci enostavnejša, saj ti običajno pridobijo popolno lastništvo. Po drugi strani pa so podjetja zasebnega kapitala odprta za druge možnosti, ki lahko vključujejo ohranitev manjšinskega položaja.

Finančni direktor je v položaju, da pomaga podjetju razvrstiti teorijo in praktičnost teh možnosti, tako da je zagotovljena uspešna rast podjetja po zaprtju.

Formalizacija korporativnega upravljanja

Ne glede na izbrano alternativo bo korporativno upravljanje skoraj vedno bolj formalizirano v podjetju, ki ga podpira PE. To vključuje redne formalne seje upravnega odbora, popolne pakete poročil, predložene vsem direktorjem, odobritev upravnih odborov sprememb prejemkov vodstvenih delavcev in zaposlovanja vodilnih delavcev, odobritev upravnih odborov pomembnih kapitalskih izdatkov, odobritev upravnih odborov prevzemov, izvajanje finančnih nadzornih plošč za spremljanje poslovanja ter povečanje svetovalnih projektov za izboljšanje poslovnih procesov. Ta formalizacija lahko pomaga povečati preglednost, izboljšati sprejemanje odločitev in zagotoviti skladnost z regulativnimi zahtevami.

Management: Pomen obljub

V procesu prevzema podjetja je v interesu kupca, da prodajalcu in vodstvu pove, da je partner pri doseganju dolgoročnih finančnih in poslovnih ciljev. Obljubljajo, da bodo skupaj sprejemali strateške odločitve in prepustili upravi vodenje vsakodnevnih operacij. Običajno so to resnične izjave – vendar bo skrbni pregled pokazal, v kolikšni meri bo to ostalo resnično po zaključku.

Vodstvo mora biti pripravljeno na nekoliko naporno fazo po zaključku, ko je poudarek na doseganju operativne odličnosti in organske (ali notranje) rasti. Do rasti s prevzemi bo prišlo šele, ko bo platformno podjetje doseglo operativno odličnost.

Izhodni načrt: prodaja strateškim kupcem

Zgodovina je pokazala, da je vodilna izhodna strategija PE podjetja prodaja strateškemu kupcu. Druga vodilna strategija je prodaja drugemu zasebnemu kapitalskemu podjetju ali drugemu finančnemu kupcu, osredotočenemu na večja podjetja.

Torej, tudi če je prva transakcija zaključena s finančnim kupcem, je večja verjetnost, da bodo ciljno podjetje in menedžerji z ohranjenimi lastniškimi deleži prodali svoje lastništvo v naslednji transakciji strateškemu kupcu, tudi če bi menedžerji raje prodali finančnemu kupcu.

Spodnja črta

Preden poiščejo financiranje zasebnega kapitala prek partnerstva s podjetjem PE , morajo podjetja razumeti zapletenost teh poslov, ki segajo od računovodstva do svetovanja nasprotnim tipom osebnosti.

Finančni direktorji igrajo ključno vlogo pri omogočanju in krmarjenju po tem terenu v imenu ciljnega podjetja, da spodbujajo močan, produktiven odnos med vsemi stranmi. Navsezadnje je korporativno upravljanje ključni dejavnik, ki lahko vpliva na uspeh naložbe PE, in podjetja, ki sprejmejo ukrepe za formalizacijo svojih procesov upravljanja, bodo v boljšem položaju za dolgoročni uspeh.