Če ste finančni vodja in razmišljate o financiranju zasebnega kapitala (PE) za svoje podjetje, se verjetno dobro zavedate medijske pozornosti okoli prednosti in slabosti podjetij in naložb PE. Toda poleg naslovov je lahko postopek odločanja zapleten in zahteven.

Za informirano izbiro morajo finančni direktorji razumeti potencialno vrednost partnerstva s podjetjem PE in kako se primerja s strateškim odnosom kupca. To zahteva globoko znanje o različnih strategijah naložb in izstopa ter operativnega strokovnega znanja.

Zasebni kapital in strateški kupci imajo svoje cilje, ki bodo vplivali na transakcijo in prihodnje poslovanje podjetja. Ključnega pomena je, da te cilje uskladite s cilji lastnikov, da zagotovite obojestransko koristno partnerstvo.

Določanje ciljev

Preden sprejmejo kakršno koli odločitev, morajo finančni direktorji opredeliti cilje svojega podjetja in opredeliti, kaj zanje pomeni uspeh. Cilji lastnikov se lahko razlikujejo, zato je usklajevanje teh razlik bistvenega pomena.

Strateški kupci

Strateški kupci so podjetja že v podobnih poslovanju. Njihov glavni poudarek je izboljšanje njihovega obstoječega poslovnega modela in finančnega donosa delničarjem pri nakupu ciljne družbe. Ta vrsta kupca vključuje tudi portfeljska podjetja podjetja PE podjetij, ki delujejo kot platforme za pridobivanje.

Finančni kupci

Podjetja za zasebni kapital in drugi finančni kupci imajo lahko izkušnje v podobni panogi, vendar trenutno niso v poslovanju ciljnega podjetja. Njihov poudarek je na podjetju gledano kot na samostojno naložbo s potencialom za notranjo rast prihodkov, dobička in prostega denarnega toka. Zunanja rast s pretvorbo podjetja v platformo za pridobivanje je tudi sekundarna osredotočenost.

Reševanje strateških vprašanj

Finančni direktorji morajo obravnavati več strateških vprašanj v zvezi s prodajo celotnega ali dela lastništva svojega podjetja. Kakšni so finančni in lastniški cilji bodočih kupcev? Kakšno je to v primerjavi z definicijo uspeha lastnikov? Usklajevanje ali usklajevanje teh ciljev je nujno.

Po zaprtju

Spremembe Vsaka transakcija neizogibno prinese organizacijske spremembe in dislokacije. Da bi zagotovili uspešno partnerstvo, morajo biti finančni vodje del načrtovalske skupine, ki identificira in razvija rešitve za ta vprašanja.

Vrednotenje: Uravnoteženje potenciala rasti in tveganja padca

Strateški kupci so pogosto pripravljeni plačati premijo za podjetje zaradi možnih poslovnih sinergij, ki jih lahko dosežejo. Poleg tega so morda pripravljeni sprejeti nižjo donosnost naložbe ali stroškov kapitala, saj že imajo uveljavljeno podjetje, ki lahko nadomesti morebitne izgube. Vendar je pomembno, da ne pretiravate z vrednostjo vašega podjetja, saj lahko to privede do nerealnih pričakovanj in povečanega tveganja padca.

Po drugi strani podjetja zasebnega kapitala običajno ponujajo nižjo začetno nakupno ceno, vendar z možnostjo višjega dolgoročnega dobička na podlagi prihodnje prodaje zadržanega lastništva. Morda so tudi bolj previdni pri vrednotenju , saj nimajo enake ravni operativnega strokovnega znanja kot strateški kupci.

Struktura posla: Prilagodljivost in finančni vzvod

Strateški kupci običajno pridobijo 100% ciljnega podjetja za gotovino ali kombinacijo gotovine in zalog. Po drugi strani lahko podjetja zasebnega kapitala in drugi finančni kupci ponujajo bolj prilagodljive strukture poslov, ki lahko ustrezajo različnim potrebam lastniške skupine. Na primer, lahko ponudijo ponudbe za vse gotove ali delne denarne izplačila lastnikom, ki se želijo upokojiti, vendar želijo v poslu zapustiti nekaj lastniškega kapitala.

Vendar podjetja zasebnega kapitala pogosto uporabljajo višje ravni dolga v kapitalski strukturi pridobitev kot strateški kupci. To lahko privede do prekomernega izkoriščanja podjetja, kar zmanjšuje zmožnost ponovne vlaganja denarnega toka v podjetje za rast. Finančni izvršni direktor ciljne družbe bi moral natančno analizirati dolžniško obremenitev v primerjavi s predvidenimi denarnimi tokovi iz poslovanja, da bi zagotovili, da kapitalska struktura izpolnjuje poslovne zahteve.

Čas za zaključek: strokovno znanje in skrbni pregled

Strateški kupci imajo pogosto strokovno znanje v industriji, ki lahko skrajša in poenostavi skrbnosti . Vendar pa finančni kupci morda nimajo enake ravni znanja v industriji in bodo morda morali pripeljati zunanje svetovalce, da bi opravljali del skrbnosti. To lahko privede do bolj izvlečenega postopka, ki odloži zaključek dogovora.

Čeprav so svetovalci lahko neprijetni, lahko tudi pomagajo vodstveni ekipi prodajalca prepoznati in razviti rešitve za spore po zaključku, ki so lahko posledica organizacijskega prestrukturiranja.

Naložbena merila: Razumevanje kupčeve strategije

Pri ocenjevanju bodočih kupcev je pomembno natančno pregledati njihova naložbena merila. Za podjetja zasebnega kapitala to vključuje razumevanje njihovih navedenih industrijskih preferenc in izkušenj ter njihovo sposobnost dodajanja vrednosti na podlagi prejšnjih transakcij. Prav tako morate oceniti, ali je predlagana struktura transakcije skladna s prejšnjimi transakcijami v njihovem portfelju.

Pomembno je tudi razumeti, ali ima podjetje za zasebni kapital dovolj "suhega prahu", da lahko dodatne naložbe v poslovanje ali pa bodo morale zbrati dodaten kapital. Pregled prejšnjih pridobitev podjetja lahko kaže na njegovo moč v nadaljnji naložbeni fazi.

Prejšnje transakcije: Odkrivanje resnice

Eden najbolj kritičnih dejavnikov, ki jih je treba upoštevati pri ocenjevanju potencialnih kupcev, so njihove prejšnje transakcije. Lastniki podjetij potrebujejo realno oceno tega, kar se je zgodilo v preteklosti s predhodnimi posli zasebnega kapitala. Vendar je vsaka transakcija polna "veselega pogovora", in ključnega pomena je, da dobite celotno sliko, ki jo je mogoče doseči le s skrbno skrbnostjo in analizo.

Najpomembnejši cilj tega procesa je odkritje težav z motečim potencialom pred sklenitvijo posla. Če bo uspešen, se bo veseli pogovor kmalu spremenil v pravi govor, ki bo ločil prodajne nagovore od resničnosti.

Strategija in vizija: prava izbira

Drugo bistveno merilo, ki ga je treba upoštevati pri ocenjevanju potencialnih kupcev, je njihova strategija in vizija. Uskladitev strategij in vizij je lahko eden najpomembnejših dejavnikov pri izbiri strateških kupcev ali izbiri financiranja zasebnega kapitala.

Čeprav strateški kupci morda že imajo svoje načrte, je podjetje zadolženo, da jasno razlaga svojo vizijo in strategijo za uspeh. Komunikacija je ključna in nihče ni bralec uma.

Zaposleni, kultura in zapuščina: zmanjševanje motenj

Zmanjšanje motenj zaposlenih in vzdrževanje kulture podjetja je ključnega pomena pri prodaji podjetja. Podjetja za zasebni kapital so bolj verjetno, da bodo sodelovala s ciljno podjetje in ohranjala njegovo upravljanje in kulturo.

Dobri strateški kupci razumejo pomen ugotavljanja bistvenih kulturnih lastnosti, ki so vodile do dobičkonosnosti in inovativnosti v prevzetem podjetju, s ciljem ohraniti te lastnosti po nakupu.

Kulturni ali zapuščinski atributi, ki zavirajo integracijo in izboljšanje delovanja, bodo hitro odpravljeni. finančni kupci bolj nagnjeni k ohranjanju kulture prevzetih podjetij in ohranjanju dediščine poslovanja.

Nadzor in upravljanje: pogajanja in kompromis

Prodajalec je v položaju, da sprejme veliko začetnih odločitev, ki bodo določile, kako se bo razmerje nadaljevalo, kljub temu, da naleti na nekaj odpora. V tej fazi bodo ključne močne pogajalske sposobnosti in pripravljenost na kompromis.

Če želi podjetje prodati 100 -odstotne lastniške interese , bo transakcija s strateškimi kupci bolj preprosta, saj običajno pridobijo polno lastništvo. Po drugi strani so podjetja zasebnega kapitala odprta za druge možnosti, ki lahko pomenijo ohranitev manjšinskega položaja.

Finančni izvršni direktor lahko pomaga podjetju, da razvrsti skozi teorijo in praktičnost teh možnosti, tako da je uspešna rast podjetja zagotovljena po zaprtju.

Formalizacija korporativnega upravljanja

Ne glede na izbrano alternativo bo korporativno upravljanje skoraj vedno bolj formalizirano v podjetju, ki ga podpira PE. To vključuje redne formalne seje upravnega odbora, popolne pakete poročil, predložene vsem direktorjem, odobritev upravnih odborov sprememb prejemkov vodstvenih delavcev in zaposlovanja vodilnih delavcev, odobritev upravnih odborov pomembnih kapitalskih izdatkov, odobritev upravnih odborov prevzemov, izvajanje finančnih nadzornih plošč za spremljanje poslovanja ter povečanje svetovalnih projektov za izboljšanje poslovnih procesov. Ta formalizacija lahko pomaga povečati preglednost, izboljšati sprejemanje odločitev in zagotoviti skladnost z regulativnimi zahtevami.

Management: Pomen obljub

V postopku pridobivanja podjetja je v najboljšem interesu kupcev prodajalcem in poslovodstvu, da so partner pri doseganju dolgoročnih finančnih in poslovnih ciljev. Obljubljajo, da bodo skupaj sodelovali pri strateških odločitvah in da bodo vodstvu omogočili vsakodnevno poslovanje. Običajno so to resnične izjave-vendar bo skrbnost razkrila, v kolikšni meri bo to ostalo resnično, po zaprtju.

Vodstvo je treba pripraviti na nekoliko naporno fazo po zaključku, ko je poudarek na doseganju operativne odličnosti in organske (ali notranje) rasti. Rast s pridobitvijo se bo zgodila šele potem, ko bo platforma dosegla operativno odličnost.

Izhodni načrt: prodaja strateškim kupcem

Zgodovina je pokazala, da je vodilna strategija izstopa za podjetje PE prodati strateškemu kupcu. Druga vodilna strategija je prodati drugim zasebnim lastniškim podjetjem ali drugemu finančnemu kupcu, osredotočenem na večja podjetja.

Tudi če je prva transakcija končana s finančnim kupcem, je ciljna družba in menedžerji z zadržanimi deležema lastniškega kapitala bolj verjetno, da ne bodo prodali svojega lastništva v nadaljnji transakciji strateškemu kupcu, tudi če bi menedžerji raje prodali finančnemu kupcu.

Spodnja črta

Preden iščejo financiranje zasebnega kapitala s partnerstvom s podjetjem PE, morajo podjetja razumeti zapletenosti teh poslov , ki segajo od računovodstva do svetovanja, ki nasprotujejo nasprotnim tipam osebnosti.

Finančni direktorji igrajo ključno vlogo pri omogočanju in krmarjenju po tem terenu v imenu ciljnega podjetja, da spodbujajo močan, produktiven odnos med vsemi stranmi. Navsezadnje je korporativno upravljanje ključni dejavnik, ki lahko vpliva na uspeh naložbe PE, in podjetja, ki sprejmejo ukrepe za formalizacijo svojih procesov upravljanja, bodo v boljšem položaju za dolgoročni uspeh.