Kindred集团收购Relax Gaming多数股权——交易分析
交易概览
Kindred集团于2021年7月完成了对Relax Gaming剩余66.6%股份的收购，交易金额最高可达3.2亿欧元。此举使其完全拥有了这家持有马耳他博彩管理局牌照的B2B赌场内容聚合平台。自2018年以来，Kindred一直持有Relax Gaming的少数股权。Relax Gaming自主开发老虎机和桌面游戏内容，同时运营一个B2B聚合平台，将来自独立工作室的第三方游戏内容分发给在线赌场运营商。此次收购标志着Kindred的一项战略决策，即垂直整合游戏内容制作和分发业务，将其纳入旗下B2C运营商集团，从而更好地掌控从游戏开发到玩家体验的价值链。.
Relax Gaming为何价值3.2亿欧元
Relax Gaming 66.6% 的股份估值高达 3.2 亿欧元，这意味着该公司总估值约为 4.8 亿欧元——对于一家 B2B 游戏工作室和聚合平台而言，这是一个相当可观的溢价。这一溢价反映了其多项结构性优势：Relax 的内容分发给了 100 多家授权运营商客户（不仅限于 Kindred），从而创造了不受单一运营商关系影响的第三方收入来源；其 Silver Bullet 项目为独立工作室提供了一个框架，使其能够通过 Relax 的平台分发内容，从而打造了一种内容开发组合模式；其自有游戏库包含多款在欧洲监管市场拥有稳定玩家需求的热门游戏。.
iGaming领域的垂直整合
Relax Gaming 的收购反映了大型 B2C 运营商收购 B2B 技术和内容企业以降低对第三方依赖并获取价值链利润的更广泛趋势。当运营商拥有自己的游戏开发能力时，它就能消除第三方内容收入分成成本（通常为每款游戏总收入的 10% 至 20%），掌控游戏路线图和独家内容，并通过向竞争对手出售内容创造额外的 B2B 收入来源。在 FDJ 收购 Kindred 后，Relax Gaming 继续作为服务外部客户的 B2B 平台运营——这种结构使其保持了商业独立性和独立价值。.
关键事实
- Kindred最初持有Relax Gaming的少数股权：2018年收购
- 剩余66.6%股份收购：2021年7月，最高交易金额3.2亿欧元
- Relax Gaming 的隐含总估值：约 4.8 亿欧元
- 收购时 Relax Gaming 的客户：100 多家持牌运营商
- 银弹计划：独立工作室内容分发框架
- FDJ收购后：Relax Gaming作为FDJ/Kindred集团旗下的独立B2B实体保留下来。
市场信号
对于独立的B2B游戏工作室和聚合平台而言，Relax Gaming的交易提供了一个估值标杆。该平台服务于100多家持牌运营商，拥有多元化的内容库和专有的分销体系，其总企业价值约为4.8亿欧元——远高于典型的B2C赌场资产估值倍数，这反映了纯粹的游戏工作室/平台相对于收入相当的运营商所拥有的持续性B2B收入模式、技术知识产权和市场分销优势。.
