iGaming行业报告

执行摘要

iGaming市场的主要亮点和主题：

过去十年，全球在线博彩（iGaming）市场一直是增长最快的行业之一，这得益于技术的飞速创新、消费者行为的改变以及许多关键市场监管环境的日益宽松。该行业在早期经历了法律障碍和支付处理方面的挑战后，如今已迎来转折点，并蓄势待发，即将迎来爆发式增长。.

预计到2027年，全球在线博彩总收入将达到1270亿美元，未来五年将保持11.5%的强劲复合年增长率（CAGR）。随着消费者对在线赌场、体育博彩、扑克、宾果游戏和彩票等在线博彩和游戏产品的需求持续飙升，这代表着巨大的市场机遇。.

北美在2018年具有里程碑意义的联邦体育博彩禁令解除后，迅速崛起为全球最大的受监管在线博彩市场。各州迅速将体育博彩和网络博彩合法化并推出相关服务，预计到2027年，仅在美国就将催生一个价值400亿美元的潜在市场。.

尽管美国在线赌博市场仍处于起步阶段，但发展迅猛，目前已有35个州将其合法化或正在制定相关法律。FanDuel、DraftKings、BetMGM和Caesars等顶级运营商已积极投资，通过收购、合作和大力营销推广等方式抢占早期市场份额。.

欧洲仍然是全球最成熟的在线博彩市场，英国、意大利、西班牙、德国等国都拥有完善的监管体系。然而，欧洲各地的法律环境相当分散，许多市场采用“隔离式”模式，要求运营商在当地开展业务。此外，欧洲的税率也差异显著，从总收入的15%到25%不等。.

亚太地区人口基数庞大，增长潜力巨大，但大多数市场要么完全禁止网络赌博，要么法律框架模糊不清。菲律宾和澳门等少数市场已发展出本土化的网络赌博生态系统，而印度和泰国等市场尽管地下赌博参与度很高，但仍处于法律灰色地带。.

墨西哥、巴西、秘鲁和阿根廷等拉丁美洲市场已开始对网络赌博进行监管和征税，渴望从这个蓬勃发展的行业中获取收益。该地区在监管和许可方面的进展稳步但缓慢。尽管如此，拉丁美洲潜在的巨大需求预计将使其在未来十年成为一个利润丰厚的新兴市场。.

推动全球 iGaming 增长的关键因素包括移动设备和应用程序的快速普及、数字/无现金支付方式的迅速采用、COVID-19 疫情后消费者偏好转向远程/在线体验，以及体育博彩的全面合法化，这为iGaming 公司进入新市场提供了途径。

目前，该行业正经历着前所未有的整合浪潮，运营商们寻求通过扩大规模来应对许可/监管成本并提高运营效率。仅在2021年和2022年，并购交易额就超过320亿美元，主要企业纷纷收购竞争对手，以扩大其全球影响力并垂直整合其技术栈和产品。.

像体育流媒体平台 DAZN 这样的新兴市场颠覆者正在进一步加速整合，因为媒体公司正在寻求战略合作和独家内容/博彩合作关系，以抢占利润丰厚的在线赌博受众的份额。.

随着法律框架的不断演变和消费者接受度的加快，塑造全球在线游戏行业未来格局的关键主题似乎是：

• 媒体、体育、博彩和在线赌博融合为统一的数字娱乐生态系统
• 拓展至电子竞技博彩和加密货币/区块链博彩等新领域
• 随着规模变得至关重要，积极的整合和垂直一体化势在必行。
• 直播、游戏化、分析和产品个性化等领域的技术创新
• 加强监管审查与合法化/征税带来的经济激励措施之间需要权衡。

报告内容概述：

这份综合报告对全球在线博彩业的各个主要方面进行了广泛的分析，包括：

第二部分记录了 iGaming 的起源和历史演变，从 20 世纪 90 年代末的普及到如今作为一个快速新兴行业，蓄势待发，即将迎来指数级增长。.

第三部分深入分析了全球市场的整体机遇，按地理市场、产品垂直领域、消费设备类别进行细分，并提供了未来五年详细的预测增长率。.

第四部分评估竞争格局，介绍争夺市场份额的主要运营商，同时分析正在发生的竞争动态以及寻求抓住机遇的新兴颠覆者。.

第五部分考察了席卷整个行业的激烈并购活动，探讨了关键交易、交易理由类型、当前估值趋势和市场前景。

第六部分最后概述了各组织在寻求利用不断增长的 iGaming 行业，通过各种市场进入方式和商业模式，同时应对复杂的多司法管辖区监管环境时，必须评估的关键战略考虑因素。.

行业概况

历史与演变：

在线赌博的雏形可以追溯到20世纪90年代末，当时互联网的普及为此前只能在实体场所运营的投注站和赌场开辟了新的数字化渠道。1994年，加勒比海岛国安提瓜和巴布达通过了《自由贸易与加工法案》，向有意开设在线赌场的运营商发放许可证。这为一些最早的真钱在线赌博平台奠定了基础，例如1996年推出的InterCasino。.

20世纪90年代后期，随着Netscape等图形浏览器的出现以及互联网的普及，大量新的在线赌博网站如雨后春笋般涌现。这些境外运营商提供赌场桌面游戏、老虎机、扑克、体育博彩等服务，并利用在监管较为宽松的国家/地区获得的牌照，规避了美国等司法管辖区的限制性法律。当时，对这一新兴虚拟赌博领域的监管力度不足且缺乏统筹协调。.

1998年，随着Planet Poker等首批真钱在线扑克室的推出，扑克行业迎来了又一次巨大的变革。在互联网连接日益普及及其在虚拟环境中实现实时多人游戏的能力的推动下，扑克迅速崛起，成为最受欢迎、最赚钱的在线博彩项目之一。PartyPoker和PokerStars等标志性平台应运而生，以满足激增的需求，吸引了全球数百万在线扑克玩家，并彻底改变了扑克游戏。.

在早期，新兴的在线博彩行业在大多数西方主要市场都处于法律灰色地带。这开始影响其增长前景，因为信用卡处理商和银行等支付解决方案越来越担心为可能违反反赌博法的交易提供便利。2000年代中期，随着美国立法明确禁止在线赌博，这种情况达到了顶峰。

2006年，美国总统乔治·W·布什签署了《非法互联网赌博执法法案》（UIGEA），该法案禁止银行和信用卡发卡机构处理境外在线赌博网站的支付，实际上切断了这些运营商进入美国市场的机会。此后，像Party Gaming这样严重依赖美国市场的大型上市公司市值暴跌数十亿美元，给整个行业造成了沉重打击。.

为了寻求更可持续的监管运营环境，许多运营商调整策略，开始在监管更为宽松的司法管辖区寻求合法牌照。马耳他博彩管理局、卡纳瓦克博彩委员会和直布罗陀博彩协会等监管机构在2000年代建立了健全的牌照框架，旨在为在线博彩平台提供监管和信誉保障。.

与美国《非法网络赌博执法法案》（UIGEA）引发的冲击波相呼应，欧洲也正在酝酿一系列立法变革，这些变革将对行业未来的发展起到催化剂的作用。2005年，英国通过了《赌博法案》，该法案建立了正式的许可和税收制度，以规范其境内所有形式的在线赌博活动。这吸引了大量运营商的关注和投资，在接下来的几年里，他们纷纷涌入英国市场，建设受监管的、面向英国用户的在线赌博平台。.

其他欧洲国家，如法国、西班牙和意大利，随后效仿英国模式，通过立法对在线博彩网站进行许可和征税，但税率各不相同。在不断演变的欧盟政策框架下，这些举措有助于创建一个更加稳定的监管环境，使领先的在线博彩运营商得以站稳脚跟，并在整个2010年代推动市场扩张。.

在此期间，高速移动宽带、智能手机/平板电脑的普及以及金融服务的数字化等技术因素进一步加速了消费者对在线博彩的接受度。各大运营商大力投资打造流畅的移动投注体验，迅速意识到该渠道将成为未来的增长引擎。.

2018年，美国最高法院推翻了长期以来联邦政府对体育博彩的禁令，这无疑是该行业又一次重大利好。此后不久，美国多个州便开始着手将体育博彩合法化并加以监管，涵盖了实体店和线上两种形式。.

这为国内外在线博彩运营商开辟了一个巨大的新市场。DraftKings、FanDuel、BetMGM 和 Caesars 等主要运营商迅速抓住先发优势，快速推出移动体育博彩平台，与联赛/媒体公司建立合作关系，并通过并购获取所需的技术能力。.

截至2023年初，美国已有36个州和华盛顿特区将体育博彩合法化并纳入监管，其他州的相关立法也在进行中。这种各州监管方式的差异意味着运营商必须应对错综复杂的许可要求、税收和运营准则，而这些要求和准则在不同地区之间差异显著。.

总体而言，美国体育博彩市场极大地推动了美国在线赌博的扩张。各州建立起监管和许可体系，允许在线体育博彩后，许多州又将立法范围扩大到其他形式的在线博彩，例如在线赌场、扑克和彩票。.

截至2023年，美国已有七个州（新泽西州、宾夕法尼亚州、密歇根州、西弗吉尼亚州、康涅狄格州、特拉华州和内华达州）正式将包括体育博彩在内的所有在线博彩业务合法化并进行监管。预计未来几年，许多其他州也将效仿，以此增加税收收入。.

iGaming 的整体发展历程凸显了该行业展现出的强大韧性，以及其在发展过程中始终能够通过寻求较为宽松的司法管辖区来规避限制性法律的策略。随着监管法规的现代化，以及立法者日益将在线赌博视为一项利润丰厚的收入来源并加以监管和征税，该行业的增长前景已呈现爆炸式增长。.

按主要地区划分的监管环境：

北美

美国：体育博彩在36个州和哥伦比亚特区合法。7个州已完全合法化在线赌场/扑克。

如果州政府将其合法化，并且部落运营商与州政府达成收入分成协议，则部落运营商有权在部落土地上提供体育博彩/网络博彩服务。.

税率差异很大，内华达州的税率为 6.75% GGR，而纽约州的税率高达 51%。.

联邦政府通过国税局等机构提供统一的监管。.

欧洲

英国：受英国博彩委员会 (UKGC) 严格监管，该委员会负责颁发所有合法在线博彩/游戏的许可证。对博彩总收入 (GGR) 征收 21% 的税。玩家资金池独立运作。

意大利：对赌场和体育博彩等大多数垂直领域实行监管，并按25%的博彩总收入征税。每个产品领域都需要单独的许可证。

西班牙：实行受监管的全国性市场，总税率为25%，并采用产品许可制度。此外，还有一些地区性法律（例如加泰罗尼亚）。

德国：联邦条约将在线体育博彩合法化，增值税税率为19%。欧盟法院裁决后，各州对在线赌场的禁令悬而未决。

法国：合法且受监管的在线体育博彩（占总博彩收入的 33%）、扑克（36.7%）和赛马（33.8%）。

荷兰：自2021年起，所有垂直领域均采用KOA许可制度进行监管。博彩税为29%。

瑞典：由瑞典博彩公司（Svenska Spel）进行全国性监管。商业运营商需缴纳18%的博彩总收入税（GGR）。

其他市场：立陶宛、比利时、罗马尼亚、丹麦等国已制定国家层面的监管规定。

亚太

澳大利亚：在线体育博彩和赌场业务受国家层面监管。监管机构包括澳大利亚通信和媒体管理局 (ACMA)，各州和领地也对运营商进行许可。

新西兰：由内政部监管。TAB垄断体育博彩业务。

印度：缺乏统一的网络赌博监管。网络赌博活动游走于法律灰色地带，但参与度很高。

菲律宾：受菲律宾离岸博彩运营商（POGO）监管并获得许可的国内在线博彩，面向海外市场。

日本：全面禁止网络赌博。预计未来赌场度假村将提供受监管的体育博彩服务。

韩国：公民被禁止访问网上赌博网站，但许多人却能通过境外赌博网站进行赌博。

中国：全面禁止线上和线下商业赌博。部分国家彩票受到监管。

拉美

墨西哥：受监管的在线体育博彩和赌场于 2022 年推出，并由中央许可机构颁发许可证。

巴西： 2022年通过了国家在线体育博彩法规，营业额税率为16.6%。其他网络博彩业务仍被禁止。

阿根廷：在线体育博彩和赌场由省级政府监管（例如布宜诺斯艾利斯市）。

哥伦比亚：自 2016 年起实行网络博彩监管，对博彩总收入征收 15% 的税。由 Coljuegos 颁发许可证。

秘鲁：在线体育博彩、赌场、扑克的一般规定获得批准，净收入需缴纳 12% 的税。

其他大多数市场要么禁止赌博，要么灰色赌博市场不受监管。.

市场驱动因素和趋势：

技术创新

移动设备的普及：智能手机和平板电脑的广泛应用是推动在线博彩蓬勃发展的最大因素。截至2022年，移动端已成为在线博彩的主要渠道，占全球在线博彩收入的60%以上。运营商已投入巨资优化移动应用/网站，力求为用户提供随时随地的流畅博彩体验。.

真人荷官游戏：真人荷官工作室通过视频流接入真人荷官，打造出沉浸式的线上线下混合体验。它既保留了实体赌场的真实感，又兼具线上游戏的便捷性。.

游戏化与技巧游戏：将格斗游戏、益智游戏等技巧型游戏元素融入赌博平台和免费游戏产品中。

加密货币整合：不断涌现的专用加密货币赌场和体育博彩网站降低了交易门槛，满足了匿名需求。

VR/AR：虽然虚拟现实和增强现实等沉浸式技术仍处于起步阶段，但它们具有彻底改变赌博/投注体验的潜力。

自动化产品（聊天机器人、语音等）：人工智能推动产品发现、支持、支付等方面的客户互动更加自动化和自然化。

体育数据合法化使用：运营商与联赛之间建立更多合作关系，以获取官方数据源，从而推动创新的赛中/现场投注体验。

消费者行为的转变

渠道向数字化/线上迁移： COVID-19 加速了社会各领域（包括博彩业）从实体渠道和现金向数字渠道和无现金支付的广泛转变。

社交游戏与技巧游戏的融合：休闲社交/移动游戏玩家群体展现出越来越强的跨界倾向，他们倾向于参与赌博。融合了技巧游戏元素的平台层出不穷。

电子竞技博彩蓬勃发展：全球电子竞技观众超过 5 亿，带动了对竞技游戏锦标赛和比赛进行投注的需求激增。

对独特体验的需求：消费者，尤其是年轻群体，越来越倾向于通过游戏化和 AR/VR 等技术实现的独特娱乐体验。

产品创新

游戏内/微投注爆发式增长：超越赛前投注，转向由官方数据合作推动的游戏/比赛中的微事件的精细化投注。

加密货币赌博：无摩擦支付、匿名性和玩家流动性池的扩大推动了加密货币赌场和山寨币赌博的增长。

付费参与游戏和NFT赌博：出售限量版NFT的游戏，这些NFT可作为锦标赛或奖池的参赛资格。NFT作为数字收藏品进行投注。

元宇宙赌博整合：从长远来看，有可能将赌场/博彩嵌入到相互关联的元宇宙领域中。

监管利好

美国和拉丁美洲各州的合法化：随着各州允许在线赌博业务，巨大的新监管市场正在开放。.

欧洲自由化：从保护主义垄断向受监管的竞争性市场过渡的进程在整个欧洲持续进行。.

财政收益：来自网络博彩税收的政府激励措施推动了全球多个司法管辖区的合法化进程。.

加强监管合作：例如欧盟在协调监管方面的工作以及 IAGRA 全球协会促进一致性的活动。.

三、市场规模

全球iGaming市场总潜在规模（2027年预测规模）： 1272亿美元

涵盖在线体育博彩、赌场、扑克、宾果游戏、彩票和其他垂直领域。.

包括来自正规市场和非法/黑市的收入。.

预计在多种因素的驱动下，2021-2027 年全球将以 11.5% 的复合年增长率强劲增长。.

按地理市场划分：

北美： 402亿美元（市场份额31.6%）

• 美国市场规模约为 370 亿美元，这主要得益于体育博彩合法化的迅猛发展。.
• 随着立法的推进，加拿大正在成为一个新兴的受监管市场。.
• 到 2027 年，随着更多州将在线赌博合法化，预计区域复合年增长率将达到 15.2%。.

欧洲： 321亿美元（市场份额25.2%）

• 由于监管体系成熟，英国是最大的单一市场，市场规模约为90亿美元。.
• 意大利（55亿美元）、德国（48亿美元）、法国（37亿美元）和西班牙（25亿美元）是其他主要市场。.
• 由于许多市场渗透率已经相对较高，因此年复合增长率将放缓至 9.8%。.
• 监管碎片化和跨司法管辖区的隔离是制约因素。.

亚太地区： 243亿美元（市场份额19.1%）

• 澳大利亚（62亿美元）以及菲律宾（31亿美元）和马来西亚（28亿美元）的部分需求。.
• 中国目前仍是一个完全禁止的市场，但如果加以监管，则具有巨大的未来潜力。.
• 印度（35亿美元）是一个庞大且不断增长的市场，目前处于法律灰色地带。.
• 随着各司法管辖区推进监管现代化，预计区域整体复合年增长率将达到 9.5%。.

拉丁美洲： 92亿美元（市场份额7.2%）

• 巴西（24亿美元）、墨西哥（22亿美元）和阿根廷（16亿美元）在新兴监管市场中处于领先地位。.
• 哥伦比亚（8.5亿美元）是拉丁美洲在线赌博监管领域的先行者。.
• 受人口结构变化和监管力度加大的影响，预计到 2027 年复合年增长率将高达 11.7%。.

世界其他地区： 214亿美元（市场份额16.8%）

• 涵盖非洲、中东及其他各类市场。.
• 在这些地区，黑市/灰色市场活动依然十分猖獗。.
• 预计未来5年整体复合年增长率将下降至8.9%。.

按垂直方向：

在线赌场： 702亿美元（市场份额55.2%）

• 包括老虎机、桌面游戏、真人荷官游戏和其他赌场游戏类型。.
• 移动渠道增长和新的市场监管推动了12.8%的健康复合年增长率。.
• 像英国这样的成熟市场，在线赌场已经高度普及。.

体育博彩： 336亿美元（市场份额26.4%）

• 美国体育博彩市场是一个巨大的驱动力，到 2027 年将达到 168 亿美元（年复合增长率 26%）。.
• 欧洲是目前最大的区域市场，规模达119亿美元，其中英国市场规模最大。.
• 滚球投注/微额投注功能正在加速产品创新和用户参与。.
• 未来五年全球体育博彩复合年增长率将达到 15.4%。.

扑克： 102亿美元（市场份额8.0%）

• 近年来，该成熟垂直行业在许多市场都面临着增长困境。.
• 通过受监管的美国市场和跨境流动性池，有望实现复苏。.
• 全球复合年增长率为 7.8%，明显落后于其他快速增长的垂直行业。.

Bingo： 39亿美元（市场份额3.1%）

• 非常成熟的垂直行业，尤其​​是在英国和西班牙等欧洲市场。.
• 增长的动力来自于从实体宾果游戏向线上/移动宾果游戏的转型。.
• 受人口上限影响，预计到 2027 年的复合年增长率将降至 6.2%。.

彩票： 49亿美元（市场份额3.9%）

• 全球范围内，各州彩票在线/移动端普及率的提高是关键的增长驱动因素。.
• 但彩票行业仍然受到严重的保护主义保护，由州/省政府监管的垄断企业经营。.
• 总体复合年增长率为 8.6%，主要得益于采购流程的数字化。.

其他： 44亿美元（市场份额3.5%）

• 新兴垂直领域，例如电子竞技博彩、梦幻体育、技巧游戏等。.
• 还包括不受监管的市场和其他上述未涵盖的灰色地带在线赌博。.
• 随着新的消费需求领域的出现，预计到 2027 年将以 18.9% 的复合年增长率快速增长。.

按设备类别：

移动端： 804亿美元（市场份额63.2%）

• 涵盖所有通过智能手机和平板电脑设备/应用程序进行的在线赌博活动。.
• 2019 年至 2021 年，随着 COVID 疫情加速移动设备的普及，实现了惊人的 22.3% 的复合年增长率。.
• 随着移动市场走向成熟，预计 2021 年至 2027 年的复合年增长率将达到 13.8%。.

台式机： 468亿美元（市场份额36.8%）

• 所有通过台式机/笔记本电脑上的网络浏览器进行的在线赌博活动。.
• 虽然仍占相当大的市场份额，但正持续缓慢下降。.
• 未来 5 年，桌面端的复合年增长率将达到 7.5%，因为移动设备的使用率不断上升。.

虽然还处于早期阶段，但通过其他渠道出现的一些小众在线赌博形式已经出现：

• 预计到 2027 年，联网电视在移动体育博彩方面的使用量将从 8 亿美元增长到 21 亿美元。.
• 智能手表等可穿戴设备在体育博彩互动方面展现出良好的前景。.
• AR/VR 和其他沉浸式体验（如元宇宙）的长期潜力。.

总体而言，在线博彩业正经历着前所未有的全球增长浪潮。消费者偏好的快速变化、监管环境的利好以及持续不断的技术创新共同造就了一个规模巨大、潜力无限的市场，而该市场在许多地区仍处于发展初期。.

竞争格局

主要在线博彩运营商：

Flutter Entertainment

• 营收：74亿美元（2021财年）
• 主要品牌：FanDuel、PokerStars、Betfair、FOX Bet、TVG
• 核心市场：英国、美国、澳大利亚
• 2020 年，全球最大的在线博彩公司通过与 The Stars Group 进行价值 122 亿美元的变革性合并而成为全球最大的在线博彩公司。.
• 通过 PokerStars 在全球在线扑克市场占据主导地位，PokerStars 是该公司于 2014 年以 49 亿美元收购的标志性品牌。.
• 通过 FanDuel 体育博彩积极开拓美国市场，并不断扩大在线赌场/扑克业务的版图。.
• 与 FOX Sports 建立战略媒体合作关系，以推动整合博彩受众的获取。.

隐藏

• 营收：51亿美元
• 主要品牌：BetMGM、PartyPoker、Bwin、Ladbrokes Coral
• 核心市场：英国、澳大利亚、美国.
• 一家业务遍及线上和线下零售的全球大型博彩公司。.
• 战略重点是通过与美高梅度假村的合资企业，在美国发展 BetMGM 在线体育博彩和赌场品牌。.
• 通过传统的 Ladbrokes 和 Coral 品牌提供线上/线下投注服务，在英国市场保持强劲实力。.
• 2022年，该公司获得了葡萄牙在线赌博市场的大部分份额。.

DraftKings

• 营收：19亿美元
• 主要品牌：DraftKings体育博彩、Golden Nugget在线赌场
• 核心市场：美国、加拿大
• 该公司的前身是每日梦幻体育平台，该平台于 2017 年被目前的上市公司收购。.
• 公司利用美国体育博彩合法化的早期优势，迅速推出移动体育博彩平台并收购了 Golden Nugget 在线赌场业务。.
• 与特纳体育等媒体建立战略合作关系，以提高品牌知名度。.
• 公司计划在最初专注于北美市场之后，进军全球其他受监管市场。.

888控股

• 营收：9.8亿美元
• 主要品牌：888casino、888sport、888poker、威廉希尔
• 核心市场：英国、欧洲
• 一家总部位于英国的在线博彩公司，产品组合涵盖赌场、扑克、体育博彩等领域。.
• 以 37 亿美元的价格收购了英国标志性品牌 William Hill 在美国以外的业务，这是一项高度互补的交易。.
• 在英国、西班牙、葡萄牙、罗马尼亚等市场，市场地位稳固，监管完善。.
• 寻求在加拿大安大略省等新近监管市场中的机遇。.

利奥维加斯

• 营收：4.2亿美元
• 主要品牌：LeoVegas、RoyalPanda、BetterUIX、Pixel.bet
• 核心市场：瑞典、英国、意大利、加拿大
• 欧洲领先的移动优先在线赌场和体育博彩运营商。.
• 超过 30 个品牌网站致力于提供流畅的移动博彩体验。.
• 在德国和安大略省等新近监管的市场中率先行动。.
• 利用专有技术平台和数据分析能力作为关键差异化优势。.
• 最近，美高梅度假村以 12 亿美元收购了该公司，以增强其在线赌场业务。.

其他值得关注的球员：

• 凯撒娱乐（美国）——一家传统的陆基博彩运营商，通过收购威廉希尔等公司转型为线上博彩公司。.
• Bally's（美国）——通过并购迅速扩大其在 iGaming 领域的版图（收购 Gamesys、Sportnco 等）。
• Kindred（欧洲）——大型在线博彩运营商，旗下拥有 Unibet 和 32Red 等品牌。.
• Rush Street（美国）——一家区域性赌场公司，运营 BetRivers 在线体育博彩/赌场。.

竞争格局：全球iGaming行业竞争异常激烈，既有老牌运营商，也有颠覆性的新兴企业，它们在不同地区和产品领域争夺市场份额。以下是一些关键的竞争格局：

市场份额整合

• 激烈的竞争和争夺先发优势的竞赛，尤其是在新近监管的美国市场。
• 主要企业通过收购竞争对手迅速扩大规模和增强实力，并购活动十分活跃。
• 为了满足客户需求，必须构建涵盖体育博彩、赌场、扑克等领域的完整生态系统，这带来了巨大压力。
• 规模经济对于吸收许可费、税收和营销支出等成本至关重要。

垂直整合

• 运营商垂直整合技术栈、产品、内容、数据和媒体资产
• 允许企业掌控完整的客户体验，而不是依赖第三方平台/供应商。
• 吸引像 BetCity 这样的玩家来构建专有游戏平台
• DraftKings与Sportradar和Gameco合作，以增强博彩数据能力

产品创新

• 体育博彩的兴起推动了围绕滚球投注、特殊投注等方面的巨大产品创新。
• 微投注、直播、官方数据合作，共同推动全新体验的涌现。
• 采用加密货币和区块链支付功能来减少摩擦
• 将技能游戏、社交功能和游戏化融入到 iGaming 产品中

营销军备竞赛

• 大量投入广告、促销和赞助，以获取和留住客户
• 来自主要媒体/赞助协议（例如凯撒娱乐-ESPN）的数十亿美元营销承诺
• 联盟营销是重要的用户获取渠道，但也会导致更高的玩家获取成本。
• 除了纯粹的促销套利之外，构建品牌资产和实现差异化还面临诸多挑战

新兴颠覆者：

DAZN

• 体育流媒体平台正在成为体育博彩领域的主要颠覆者。
• 2022年，该公司达成一项价值33亿美元的现金加股票交易，收购了Entain的在线博彩技术。
• 旨在打造一个沉浸式平台，将体育赛事直播与综合博彩功能相结合。
• 像欧冠联赛这样的独家内容合作可以推动观众群体融合。

媒体公司

• 迪士尼/ESPN、福克斯、Score Media、特纳等公司正积极推进体育博彩整合。
• 独家数据合作、品牌投注应用程序、附属体育博彩产品
• 能够通过顶级体育赛事版权和内容吸引大量受众参与赌博。

部落运营商

• 美国原住民部落正迅速进军在线体育博彩和赌场领域。
• 如果各州通过协议将在线赌博合法化，部落就可以在其土地上经营在线赌博业务。
• 在密歇根州、康涅狄格州、亚利桑那州等市场，它们已成为实力强劲的竞争对手。

小众加密货币赌博网站

• Stake.com、Cloudbet、Bushcloud 等平台在加密货币用户群体中越来越受欢迎。
• 不可篡改的支付轨道、流动性共享、匿名性促成监管套利
• 与基于法币的传统运营商相比，它们能够接受更多种类的支付方式。

并购活动回顾

历史并购活动：

2022年：交易总额约100亿美元，共45笔交易

• 重大交易：DraftKings（15.6亿美元）收购Golden Nugget Online Gaming，Bally's（27亿美元）收购Gamesys Group

2021年：交易总额创纪录，超过225亿美元，共35笔交易

• Flutter以122亿美元收购The Stars Group，组建全球最大的在线博彩公司。
• 美高梅地产以172亿美元收购Vici Properties REIT，旨在整合博彩地产投资组合

2020年：交易总额32亿美元，共20笔交易

• 值得关注的交易包括凯撒娱乐（37亿美元）收购威廉希尔，以及百利娱乐（28亿美元）对百利品牌和Gamesys的双重收购。

2019年：交易总额48亿美元，共18笔交易

• 主要交易包括Flutter以60亿美元收购Betfair/FanDuel业务。

2018年：交易总额11亿美元，共12笔交易

• 在体育博彩合法化推动未来几年交易之前，市场格局相对平静。

近期交易活动的关键驱动因素：

• 美国市场准入——各公司竞相通过收购（例如 Entain/BetMGM、Caesars/William Hill）抢占先机，进入快速开放的在线体育博彩和 iGaming 市场。
• 产品/垂直整合——大型运营商进行垂直整合，以控制其完整的技术栈和产品套件（例如 DraftKings/GNOG、Bally's/Gamesys）。
• 欧洲整合——成熟的欧洲市场运营商之间持续整合（例如888/William Hill，Flutter/Stars Group）
• 战略伙伴关系——内容、媒体和数据的融合推动博彩公司和媒体公司之间的合作/收购（例如 DAZN/Entiant）。
• 本土运营商扩张——美国部落赌场运营商通过并购拓展线上业务（例如，塞米诺尔部落收购体育博彩平台）

交易类型：

• 直接收购——规模最大的交易类型，公司通过直接收购竞争对手和目标公司来获取市场地位、技术、品牌/知识产权。
• 合资企业——一种常见的市场准入合作协议，两家公司共同投资成立一家新的联合实体（例如 BetMGM）。
• 少数股权投资——大型公司收购新兴运营商或技术赋能者的少数股权，以获得早期准入机会。
• 垂直整合——通过收购整合不同层级的专有技术栈和软件/内容产品
• 资产/知识产权收购——收购方收购的是特定品牌、客户数据库、软件平台等，而不是整个公司。

估值趋势与展望：

• 基于新监管市场中巨大的增长机会，估值依然居高不下。
• 根据目标公司的增长情况，收购倍数通常为营收的5-10倍。
• 该行业上市公司的股票估值普遍较高，平均市销率在5-10倍之间。
• 来自私募股权、风险投资和其他基金的充足投资资金正在投入使用
• 利率上升和公开市场正常化可能会随着时间的推移抑制估值。
• 但大量媒体/娱乐公司涌入市场可能会再次推高股票估值。
• 鉴于规模优势和在新地区抢占市场份额的时间有限，人们对变革性并购的需求依然旺盛。

总体而言，过去五年在线博彩行业经历了大规模的整合浪潮。运营商正迅速寻求扩大规模、垂直整合产品线，并通过收购竞争对手和建立合作伙伴关系，抢占全球新监管市场的先机。尽管高增长导致估值泡沫持续存在，但下一阶段很可能仍将出现由媒体和跨行业融合驱动的并购热潮。.

战略考量

各垂直行业/市场的潜在机遇：

体育博彩

• 随着美国更多州将在线体育博彩合法化，市场增长空间巨大。
• 满足不断增长的赛中投注需求，微型市场
• 整合官方体育数据，打造独一无二的投注体验
• 向已有的体育博彩用户群体交叉销售赌场/扑克垂直业务

在线赌场

• 将实体赌场玩家转移到远程渠道具有重大优势
• 如果监管允许，可以长期渗透到像印度、中国这样的人口大城市。
• 多元化发展，涉足真人荷官工作室体验、加密货币博彩等领域。
• 利用离岸不受监管运营商撤出后留下的空白

扑克

• 通过汇集美国受监管市场参与者的流动性，市场可能出现复苏。
• 将游戏化并与更广泛的赌场游戏玩法和社交平台进行交叉融合
• 瞄准印度、拉丁美洲等地区的新兴玩家群体

宾果

• 主要是一个从实体店/零售商向线上渠道迁移的机会。
• 通过融合平台，在宾果游戏和网络游戏之间创造交集。
• 创新的游戏玩法和形式，旨在吸引传统受众群体以外的更多人群

彩票

• 促进彩票数字化