在出售您的业务时，了解可能对结果产生重大影响的最重要的 EBITDA 调整 在本文中，我们将探讨您应考虑在销售过程中提升业务价值的 10 项 EBITDA 调整。

通过使您的 EBITDA 正常化并展示令人信服的财务业绩，您可以吸引潜在买家并为您的公司争取尽可能高的价格。

为什么要实现 EBITDA 正常化？

EBITDA 通常用作衡量经营现金流的指标，在​​公司估值中发挥着至关重要的作用。 虽然 EBITDA 可以有多种解释，但它通常为通过应用倍数确定公司价值奠定基础，例如5 倍 TTM EBITDA 。

因此，使 EBITDA 正常化以呈现最准确和有利的财务表现变得至关重要。 然而，精明的买家会超越 EBITDA，关注自由现金流来全面评估企业，同时考虑资本支出、利息和税收等因素。

尽管如此，了解如何使 EBITDA 正常化并展示令人印象深刻的数字对于企业主来说仍然是一项宝贵的技能。

如何计算 EBITDA

EBITDA 是息税折旧摊销前利润的缩写，是金融界广泛使用的指标。 它在 20 世纪 80 年代的杠杆收购热潮中受到欢迎，并从此在金融界变得无处不在。

EBITDA 有多种用途，包括企业估值、公司比较和贷款契约建立。 虽然看似简单，但谨慎处理这种“非公认会计准则”衡量标准非常重要。

了解 EBITDA 的计算

EBITDA 的计算因起点而异。 然而，一般来说，EBITDA 可以使用以下公式计算：

EBITDA =营业利润 + 折旧 + 摊销

EBITDA =净利润 + 利息 + 税金 + 折旧费用 + 摊销

让我们更深入地了解各个术语的定义：

1. 净利润：这代表扣除所有费用后剩余的收入，例如销售成本、SG&A、折旧、摊销、融资成本和税收。
2. 营业利润：指从营业中赚取的利润，是通过从收入中减去销售成本、SG&A、折旧和摊销等费用而获得的。
3. 利息：指未偿债务产生的融资成本。
4. 税金：表示特定期间的所得税费用。
5. 折旧：它代表与当期消耗的有形固定资产（例如建筑物或设备）部分相关的非现金费用。
6. 摊销：指与折旧类似但专门适用于无形资产的非现金费用。 无形资产的例子包括专利、商标、版权和商誉。

探索 EBITDA 的意义

EBITDA 可应用于各种比率和计算。 EBITDA 利润率是从 EBITDA 得出的有用指标之一，它表示 EBITDA 占收入的百分比。 该指标提供了对每一美元收入所产生的运营现金数额的深入了解。

EBITDA 利润率通常用于比较同一行业内的公司。 通常认为较高的 EBITDA 利润率比较低的利润率更有利，表明运营效率更高。

追溯 EBITDA 的历史

EBITDA 的诞生可以归因于过去的必要性驱动的创新。 20 世纪 70 年代，约翰·马龙(John Malone) 认识到扩大运营规模以控制有线电视业务的节目成本的重要性。 然而，他同时面临着挑战和机遇。

在那个时代，华尔街和许多有线电视运营商主要关注净利润和每股收益 (EPS) 的增长。 马龙的增长战略涉及最大化税前现金流，为有机增长和收购提供资金，但与每股收益增长并不相符，因为它需要最大限度地减少报告的收益和税收。 为了弥补这一差距，他利用 EBITDA 来强调贷方和投资者的现金流。

EBITDA对于高杠杆和资本密集型公司来说是有利的，与营业利润或净利润相比，它呈现出更有利的盈利前景。 通过一系列修改来调整净利润，EBITDA 提供了一种衡量经营业绩的指标，该指标被认为受特定会计或财务策略。 这种对经营业绩的关注适合某些类型的业务结构。

EBITDA 作为一种价值衡量标准在 20 世纪 80 年代及以后越来越受欢迎。 在 20 世纪 80 年代，参与杠杆收购的投资者利用 EBITDA 来评估陷入困境的企业的盈利能力，并评估其支付重组相关融资成本的能力。 在互联网时代，EBITDA 是一种受欢迎的指标，用于识别有望实现增长但受到沉重债务负担限制的公司。

当今 EBITDA 的实际应用

如今，EBITDA 仍然是评估公司经营业绩的重要工具，受到企业主、投资者和贷方的信赖。

企业主和管理者： EBITDA 使企业主和管理者能够将公司的经营业绩与竞争对手和行业基准进行比较。 强劲的 EBITDA 可以提高获得商业贷款的前景，因为它表明了偿还债务的能力。 此外，高 EBITDA 利润率可以吸引潜在买家，表明健康的现金流和盈利能力。

投资者：投资者利用 EBITDA 作为评估公司运营的快速指标，将其与同一行业内的其他投资进行比较，并衡量其估值。 如果目标公司的 EBITDA 强劲，但净利润较弱，如果投资者能够战略性地重组目标公司的资产和债务，那么这可能是一个有吸引力的收购机会。

贷款人：贷款人依靠 EBITDA 来评估借款人相对于竞争对手的经营业绩。 它还提供了对现金状况的洞察，以及健康的 EBITDA 转化为强劲的运营现金流的基本逻辑。 此外，EBITDA 还表明借款人偿还贷款的能力。 最后，EBITDA 通常构成债务契约协议的基础。

优缺点分析

虽然 EBITDA 是一种广泛使用的衡量标准，但了解其优势和劣势至关重要，以避免对公司财务状况的误导性解释。

EBITDA 的优势：

1. 更容易计算：可以使用损益表中的信息轻松计算 EBITDA。
2. 关注运营绩效：通过排除会计、税务和融资决策的影响，EBITDA 揭示了运营绩效。 折旧、摊销、税收和利息等变量在公司之间可能有所不同，但不会影响经营业绩。 利息根据资本结构而有所不同，而税收费用则因司法管辖区而异，并且与公司的运营没有直接关系。 折旧和摊销属于非现金支出，具有主观性，不会直接影响运营。
3. 可比性： EBITDA 有助于公司与竞争对手和行业平均水平进行比较。

EBITDA 的缺点：

1. 非 GAAP 衡量标准： EBITDA 是一项非 GAAP 衡量标准，这意味着不同公司的计算结果可能不一致，并且可能被操纵。
2. 不能替代现金流： EBITDA 不包含营运资本和资本支出的变化，因此不能完全替代现金流分析。
3. 潜在的干扰： EBITDA 可能有利于高税收、利息支出和折旧/摊销的公司。 这种对盈利能力的关注可能会转移人们对不良管理决策的注意力，例如承担高息债务或忽视更换老化设备。
4. 忽略资产成本： EBITDA 忽略资产成本，并假设盈利能力仅是销售和运营的结果。

十大 EBITDA 调整

为了优化您的 EBITDA，在挂牌出售您的企业之前进行某些调整至关重要。 以下是您应该考虑的 10 项标准化调整：

1. 非正常交易收入或支出

本次调整是指贵公司与关联方之间以高于或低于市场价格的价格进行的交易。 例如，如果您的运营公司以高于其公平市场价值的价格从大股东拥有的另一家公司购买供应品，您的 EBITDA 应相应标准化，以反映这些供应品的准确价值。

2. 冗余资产产生的收入或费用

冗余资产是对于有效运营业务而言并非必需的资产。 例如，如果您的企业拥有一座偶尔用于公司职能或员工激励的湖边小屋，则应将与小屋相关的费用加回以使 EBITDA 正常化，因为它对潜在买家来说被认为是多余的。

3. 业主工资和奖金

所有者的工资和奖金通常与支付给第三方经理的常规工资不同。 此外，业主可以申报年终奖金以减少所得税。 为了计算经常性 EBITDA，需要将这些非凡的所有者工资和奖金加回，同时应扣除第三方经理的估计薪酬。

这种调整通常会导致 EBITDA 增加，特别是在支付了大量年终所有者奖金的情况下。

4. 以高于或低于公平市场价值的价格出租设施

许多公司从股东拥有的控股公司租赁设施，收取的租金往往任意高于市场价格。 与关联方交易类似，这一调整涉及加回非正常租金并减去真实市场租金以向上调整 EBITDA。

5. 启动成本

如果您的企业在分析期间推出了新的产品线或服务，则相关的启动成本应加回 EBITDA。 由于这些成本是一次性费用，并且将来不会重复出现，因此将其排除在外可以更准确地反映企业持续的财务业绩。

六、诉讼、仲裁、保险理赔、一次性纠纷

因已解决的法律问题或一次性争议而产生的非经常性收入或支出应在 EBITDA 中进行调整。 保险索赔追偿等收入将被扣除，而诉讼和解等费用将被加回。 这些项目被视为非经常性项目，不应影响企业的持续财务业绩。

7. 一次性专业费用

与未来不再发生的事项相关的费用，例如解决争议的法律费用或特殊交易的会计费用，应加回 EBITDA。 通过排除这些一次性专业费用，您可以更清晰地了解企业的​​常规财务业绩。

8. 维修和保养

维修和保养费用经常被忽视，但它在 EBITDA 调整中发挥着重要作用。 一些私营企业主故意将资本支出归类为维修，以尽量减少税收。 虽然这种做法可能会降低年度纳税义务，但它可能会减少历史 EBITDA，从而对销售期间的业务估值产生负面影响。

为确保准确表述，应进行彻底审查，将资本项目与维修分开，并将任何资本支出加回 EBITDA。

9、库存

如果您的公司利用设备提供服务，那么手头有零件库存是很常见的。 私营企业主通常会全年保留零件库存的一般津贴，支出在此期间购买的零件，以最大限度地减少应税收入。

然而，当您接近出售您的业务时，建议您进行仔细的库存盘点和评估。 超出结转准备金的任何超额库存应加回 EBITDA，以准确反映实际库存价值。

10. 其他收入和支出

财务报表中的“其他收入和费用”类别通常包括可以在 EBITDA 计算中调整的项目。 此类别往往涵盖不符合特定代码的各种费用。 仔细审查这些账户并添加所有非经常性项目至关重要。 例如，在此类别下记录的一次性员工奖金或特殊捐赠费用应加回 EBITDA。

标准化 EBITDA 的力量

数字并不总是黑白分明的，尤其是在为了出售业务。 投资银行家依靠标准化 EBITDA 的五年总结来有效营销您的公司。

通过在销售前主动检查您的号码，您可以确保获得尽可能最好的交易。 请记住， EBITDA高五倍总是更有利。 利用标准化 EBITDA 的力量，在销售过程中最大限度地提高您的业务价值，并充满信心地吸引潜在买家。