卖方可自由支配收入（SDE）

概括

卖方可支配收益（ SDE ）是评估企业盈利能力的关键指标，广泛用于确定小型企业的现金流价值。SDE 使潜在买家能够轻松地比较不同公司，从而进行估值。

SDE的计算方法如下：

• 税前净利润——损益表上列出的最终利润，加上
• 支付给所有业主的补偿金，减去更换额外业主的成本，加上
  利息支出，再加上
• 折旧和摊销，加上
• 可自由支配的支出（例如，汽车、手机、餐饮、娱乐、旅行），加上
• 对非经常性、非经营性收入或支出以及诉讼或洪水灾害等非经常性项目进行调整。.

大多数估值方法都依赖于收益倍数。通过确定小型企业的可持续开发支出 (SDE)，可以应用收益倍数来估算该企业的价值。.

介绍

SDE是评估小型企业价值的主要指标。但SDE究竟是什么？它是如何计算的？何时适合使用？

本文探讨了SDE的准确性、各种盈利指标如何影响企业估值，以及SDE是否忽略了买家可能考虑的任何重要因素。

最后，我们将探讨任何估值过程中都至关重要的问题——如何提升企业的价值？

SDE 的定义

SDE是什么的缩写？

SDE 代表卖方可支配收益。.

SDE 的定义和目的是什么？

卖方可支配收益 (SDE) 衡量企业的盈利能力，是小型企业估值中最常用的现金流指标。SDE 使买家能够对不同公司进行估值比较。.

SDE 定义为：

• 税前净收入，加上
• 支付给所有业主的补偿金，减去更换额外业主的费用，加上
• 利息支出，加上
• 折旧和摊销，加上
• 可自由支配的支出（例如，汽车、手机、餐饮、娱乐、旅行），加上
• 对非经常性、非经营性收入或支出以及诉讼或洪水灾害等非经常性项目进行调整。.

SDE是否包含老板的薪水？

是的，在计算SDE时，老板的薪水会作为调整项考虑在内。.

使用SDE的理由

买家使用SD​​E的主要原因是快速比较两家企业。.

为什么要使用SDE？

• SDE（可支配现金流）作为经验法则：它可作为买方可用现金流的近似衡量指标。计算 SDE 的目的是为了实现不同行业企业之间的公平比较。
• SDE 作为自由现金流的估算指标：SDE 估算可用于偿还利息或债务以及支付资本支出 (CapEx) 的现金流。计算出 SDE 后，买家还会考察其他各种因素，例如公司增长率、毛利率、客户集中度以及众多财务和非财务因素。
• SDE 作为盈利衡量指标：在初步评估一家公司是否值得收购时，SDE 可以提供盈利的近似衡量指标。
• SDE 在估值方法中的应用：SDE 用于在各种基于收益和基于市场的估值方法中计算企业价值。它还有助于比较近期出售的类似企业（即可比交易）的估值倍数。

卖方可自由支配收益 (SDE) 计算示例

SDE 的优势

使用软件定义环境 (SDE) 的主要优势如下：

最常用： SDE 是买家、卖家、经纪人和其他利益相关者在确定小公司收益时最常用的指标。

计算简单： SDE 出错率较低，计算也更简单。

剔除非经营性变量： SDE 剔除了利息和税收等在收购后可能不会对买方产生影响的因素。此外，它还剔除了摊销和折旧等非现金成本。这使得买方可以自行估算这些成本，并根据实际支出日期（而非税收扣除日期）从现金流中扣除相应的金额。

便于比较： SDE 的广泛应用和简便的计算方式使得各方能够将一家公司的利润与其他公司的利润进行比较。此外，这种比较也使得利用可比交易对公司进行估值变得更加容易。

SDE 的缺点

因此，使用SDE的主要缺点如下：

• SDE仅供参考；较高的 SDE 并不能保证买家会认为您的公司是理想的收购目标。买家很可能会更详细地审查您的财务状况。
• SDE并非现金流的完全准确衡量指标：
  • 出于以下原因， SDE 并不能完全准确地衡量收购后买方的现金流：
  • 折旧：对于折旧额较大且资本支出持续不断的企业，将折旧加回收益指标会造成收益虚高。对于拥有大量固定（即可折旧）资产的企业而言，SDE 指标具有误导性。
  • 摊销：这也适用于拥有大量可摊销知识产权的企业（例如药店）。
  • 营运资金： SDE 忽视潜在买家提出的营运资金注入要求，尤其是在快速扩张的企业方面。
  • 税收： SDE 同样忽略了所得税的影响。

如何提升企业价值

增加软件开发支出 (SDE) 是提升公司价值的一种策略，但您也不应忽视其他因素。您在 SDE 上每投入一美元，公司价值就会成倍增长。.

举个例子，假设你的公司预计售价为 4.0 倍。如果你的 SDE 每年增加 10 万美元，那么你公司的价值就增加了 40 万美元（10 万美元 x 4.0 倍 = 40 万美元）。.

提升价值的两种主要方法

SDE只能通过两种方式提出：

提升收入

提高价格是提升销量的最简单方法，因为在大多数情况下，商家手续费会抵消价格上涨带来的全部成本。.

如果您的企业目前年收入为 200 万美元，您决定提价 5%，那么您的 SDE（销售预期收益）每年将增加 10 万美元（200 万美元 x 5% = 10 万美元）。如果您目前的 SDE 为 40 万美元，那么您的 SDE 将增长 25%（从 40 万美元增至 50 万美元）。因此，价格每上涨 5%，您的 SDE 就会增长 25%。.

开发新产品或服务，或扩大现有产品或服务的数量，都是提升销售额的有效策略。但务必谨慎：保守的买家在计算销售预期收益 (SDE) 时，通常不会允许对任何失败的产品发布或营销活动进行调整。.

通过增发SDE，您可以提升公司的价值。您每投资一美元SDE，公司的价值就会成倍增长。.

如果你想在未来三年内出售公司，请坚持低风险策略，例如持续开展能够带来可量化结果的营销活动。避免采取高风险策略，例如聘用新的销售经理或开展超出你专业领域的营销活动。这些举措可能会消耗现金流，降低销售业绩指标（SDE），进而降低公司价值。.

降低开支

通常来说，削减成本比增加收入更容易。这会立即影响销售业绩，而且风险很小。唯一需要注意的是，不要削减买方可能认为有利的成本；例如，正常的库存水平和保险费就不应该改变。.

提升企业价值的其他方法

提高公司增长率是提升公司价值的另一种途径。.

通常情况下，过去十二个月（TTM）或最近十二个月的销售预期收益（SDE）。但是，如果您展现出稳定强劲的增长势头，或许可以争取以“预计销售预期收益”而非当年的销售预期收益来定价。

关于软件开发工程师的常见问题

还有哪些指标与SDE类似？

• LTM：过去十二个月的SDE
• TTM：过去十二个月的销售数据
• EBITDA：息税折旧摊销前利润
• EBIT*：息税前利润，也称为营业利润。

*营业利润 + 折旧 + 摊销可以得出EBITDA ，但这种方法不适用于大多数中小型企业。

我的估值应该以哪一年的软件开发执行结果（SDE）为准？

通常情况下，该数值基于过去十二个月（TTM）或最近一个完整年度的预测值（SDE）。当业绩逐年波动，且商业周期较长且更具可预测性时，则可采用加权平均值。.

如果增长率稳定且可预测，则本年度的预计销售预期收益 (SDE) 可能具有一定的参考价值。如果公司持续稳定增长，买家可以尝试使用过去三年 SDE 的平均值，这可能会降低估值。.

SDE 与现金流相同吗？

不，这些是完全不相关的想法。.

然而，业内对“现金流”一词的使用并不统一，有些人甚至用它来指代EBITDA。因此，当有人讨论现金流时，询问其定义总是明智之举。.

您的“现金流量表”或“现金流量报表”（中型企业比小型企业更有可能编制此类报表）将显示您的现金流量。.