卖方可自由支配收入（SDE）

概括

卖方可自由支配收入（SDE）是评估企业盈利能力的关键指标，并广泛用于确定评估小型企业的现金流。 SDE 使潜在买家能够轻松比较不同的公司以进行估值。

SDE 计算如下：

• 税前净收入 – 损益表中列出的底线利润，加上
• 支付给所有业主的业主补偿，减去更换额外业主的成本，加上
  利息费用，加上
• 折旧和摊销，加上
• 可自由支配的开支（例如汽车、手机、餐饮、娱乐、旅行），加上
• 针对非常规、非营业收入或支出以及非经常性项目（例如诉讼或洪水损害）的调整。

大多数估值方法依赖于市盈率的倍数。 通过确定小型企业的 SDE，可以应用倍数来估计企业的价值。

介绍

SDE 是评估小型企业的主要指标。 但SDE到底是什么？ 它是如何计算的，什么时候适合使用？

本文探讨了 SDE 的准确性、各种盈利指标如何影响企业估值，以及 SDE 是否忽略了买家可能考虑的任何重要因素。

最后，我们解决任何估值过程中的关键问题——如何提高企业价值？

SDE的定义

SDE 代表什么？

SDE代表卖方可自由支配收入。

SDE的定义和目的是什么？

卖方可自由支配收入（SDE）衡量企业的收益，是评估小型企业最常见的现金流量指标。 SDE 使买家能够出于估值目的对公司进行比较。

SDE 定义为：

• 税前净利润，加上
• 支付给所有业主的业主补偿，减去更换额外业主的成本，加上
• 利息支出，加上
• 折旧和摊销，加上
• 可自由支配的开支（例如汽车、手机、餐饮、娱乐、旅行），加上
• 针对非常规、非营业收入或支出以及非经常性项目（例如诉讼或洪水损害）的调整。

SDE包括业主的工资吗？

是的，在计算 SDE 时，将业主的工资作为调整因素考虑在内。

使用 SDE 的理由

买家使用 SDE 的主要原因是为了快速比较两个企业。

为什么使用 SDE

• SDE 作为经验法则买方可用现金流的近似衡量标准 计算 SDE 的目的是实现企业之间的同类比较，无论其行业如何。
• SDE 作为自由现金流的估计：SDE 估计可用于偿还利息或债务以及资助资本支出 (CapEx) 的现金流。 在计算 SDE 后，买家会检查各种其他因素，例如公司增长率、毛利率、客户集中度以及众多财务和非财务要素。
• SDE 作为盈利衡量标准：在最初评估一家公司是否适合收购时，SDE 会提供近似的盈利衡量标准。
• 估值方法中的SDE ：SDE用于以各种基于收入和基于市场的估值方法计算业务价值。 它还有助于比较最近出售的类似企业的倍数（即可比交易）。

卖方可自由支配收入 (SDE) 计算示例

SDE 的好处

以下是利用 SDE 的主要优点：

最常用： SDE 是买方、卖方、经纪人和其他利益相关者确定小公司收益时最常用的指标。

计算简单： SDE 不易出错且更易于计算。

消除非经营变量： SDE 消除了收购后可能不会对买方产生影响的利息和税收等因素。 此外，它还消除了摊销和折旧等非现金成本。 这使得买家可以自行估算这些成本，然后根据实际支出日期而不是扣税日期从现金流中扣除适当的金额。

允许比较： SDE 的广泛使用和易于计算使各方可以将一家公司的利润与其他公司的利润进行比较。 此外，这种比较使得使用可比交易对公司进行估值变得更加容易。

SDE 的缺点

因此，利用SDE的主要缺点如下：

• SDE仅供参考； 高 SDE 并不能保证买家会发现您的公司是理想的收购目标。 买家可能会更详细地检查您的财务状况。
• SDE 并不是完全准确的现金流衡量标准：
  • 由于以下原因， SDE 并不是买家收购后现金流量的完全准确衡量标准：
  • 折旧：对具有大量折旧和持续资本支出的企业，通过增加折旧来产生夸大的收入衡量标准。 对于拥有大量固定资产（即可折旧资产）的企业来说，SDE 具有误导性。
  • 摊销：这也适用于拥有大量可摊销知识产权的企业（例如药店）。
  • 营运现金： SDE 不理会潜在买家对营运现金注入的要求，特别是在涉及快速扩张的业务时。
  • 税收： SDE 同样忽略了所得税的影响。

如何增加您的业务价值

增加 SDE 是提高公司价值的一种策略，尽管您不应该忽视其他考虑因素。 您在 SDE 投资的每一美元，您公司的价值都会增加数倍。

让我们举一个例子，您的公司预计将以 4.0 倍的价格出售。 如果您的 SDE 每年增加 100,000 美元（100,000 美元 x 4.0 倍 = 400,000 美元），您公司的价值就会提高 400,000 美元。

增加价值的两种主要方法

SDE 只能通过两种方式筹集：

增加收入

提高定价是促进销售的最简单方法，因为在大多数情况下，商家费用将抵消提价的全部成本。

如果您的企业现在每年收入 200 万美元，并且您决定将价格提高 5%，那么您的 SDE 每年将上涨 100,000 美元（200 万美元 x 5% = 100,000 美元）。 如果您当前的 SDE 为 400,000 美元，您的 SDE 将增长 25%（从 400,000 美元到 500,000 美元）。 因此，定价每上涨 5%，您的 SDE 就会上涨 25%。

开发新商品或服务或扩大现有商品或服务的数量是促进销售的更多策略。 但请谨慎行事：保守的购买者在计算 SDE 时通常不会允许对任何失败的发布或活动进行调整。

通过筹集 SDE，您可以提高公司的价值。 您在 SDE 投资的每一美元，您公司的价值都会增加数倍。

如果您想在未来三年内出售，请坚持低风险策略，例如产生可量化结果的持续营销。 避免采用有风险的策略，例如雇用新的销售经理或开展超出您专业领域的活动。 这些有可能耗尽现金流，从而降低 SDE，从而降低公司的价值。

减少开支

削减成本通常比增加收入更容易。 它会立即影响 SDE，并且危险最小。 唯一需要注意的是削减买方可能认为有利的成本； 例如，典型的库存水平和保险费不应改变。

增加业务价值的其他方法

提高公司的增长率是使其更有价值的另一种方法。

通常，过去 12 个月 (TTM)或最近 12 个月的 SDE 用于确定公司的价值。 然而，如果您表现出稳定和强劲的发展，您可能可以讨价还价，获得由某种“预计 SDE”而不是当年的 SDE 确定的定价。

关于 SDE 的常见问题解答

还有哪些其他指标与 SDE 类似？

• LTM：过去十二个月的 SDE
• TTM：过去十二个月的 SDE
• EBITDA：息税折旧摊销前利润
• 息税前利润*：息税前利润，也称为营业利润。

*营业利润+折旧+摊销可以产生EBITDA，但这种方法并不适用于大多数中小型公司。

我的估值应该基于哪一年的SDE？

通常，值基于最近全年的过去十二个月 (TTM) 或 SDE。 当结果每年不同且商业周期更长且更可预测时，可以应用加权平均值。

如果增长率稳定且可预测，则估计的本年度 SDE 可能具有一定的实用性。 如果公司稳定增长，买家可以尝试利用过去三年SDE的平均值，这可能会降低估值。

SDE 和现金流一样吗？

不，这些是完全不相关的想法。

然而，业界随意使用“现金流”一词，有些人用它来表示 EBITDA。 当有人讨论现金流时，询问定义总是一个好主意。

您的“现金流量表”或“现金流量表”更有可能是由中型市场公司而不是小型公司准备的，它将揭示您的现金流量。