企业估值和投资回报率 (ROI)

当深入研究购买或出售企业领域时，出现了一个关键的考虑因素：投资回报率（ROI）。 当您评估企业的价值时，投资回报率就等于风险投资回报除以投资总额。 为了显示：

100,000 美元收益 / 1,000,000 美元投资 = 值得关注的 10% 投资回报率

计算投资回报率既快速又简单，使您能够比较不同投资的潜在收益，使您能够明智地做出决策。 然而，虽然掌握投资回报率被证明是无价的，但承认其局限性也至关重要。 该指标忽略了时间和杠杆等关键要素，我们将在本次讨论中进一步探讨这些主题。 尽管它很少用于企业评估，但了解投资回报率对企业价值的影响及其对多种因素的敏感性可以显着增强您的洞察力。

在企业估值领域，投资回报率表现为倍数的倒数。 如果倍数为 4.0，则投资回报率等于 25%。 为了显示：

1,000,000 美元的 EBITDA 乘以 4.0 倍数 = 4,000,000 美元的营业价格，或

1,000,000 美元 EBITDA 除以 4,000,000 美元营业价格 = 25% 投资回报率

SDE 的两到四倍，相当于 25% 到 50% 的投资回报率。

就中型企业而言，公倍数徘徊在EBITDA 的，对应于 16.6% 到 33% 的投资回报率。

在本文中：

• 我们调查可能影响投资回报率的其他因素，包括业务价值增长。
• 我们定义了投资回报率的边界，并强调了它没有考虑到的各种因素。
• 当投资回报率不适用时，我们提供计算回报的替代方法。
• 我们分析了影响投资回报率的众多因素。
• 我们提供有关在 SDE 和 EBITDA 之间进行企业估值选择以及这些选择如何影响投资回报率结果的指导。
• 我们对ROI的利弊进行了全面的探索，并提出了其在衡量潜在商业回报方面的智能应用的实用策略。
• 我们评估 SDE 和 EBITDA 对于 ROI 计算的适用性并探索替代方法。

继续阅读 ROI 在企业估值中的重要性的完整分析。

典型回报

请看接下来的图表，它自信地显示了涵盖中小型企业的标准回报率 (ROI) 及其相应的倍数。

计算投资回报率的目的是什么？

投资回报率用于比较投资

计算投资回报率的本质在于它能够为有洞察力的人进行并列投资。 在追求最优化回报的过程中，投资者总是会倾向于那些相对于风险而言具有最有利投资回报率的机会。 计算不同投资的投资回报率简化了进行比较和选择的复杂任务。

投资回报率一开始就被用作快速估值方法

ROI 是一种快速初步评估，通常被比作“粗略”方法，从而避免了内部回报率 (IRR) 等更复杂的回报评估方法的应用。 计算投资回报率的过程扩展了快速审查和优先考虑潜在投资的优势，最终明智地选择需要更深入探索的途径。 企业和买家之间的投资回报率差异，即使是同一家企业，也会极大地影响企业评估领域内观察到的估值范围的广度。

考虑这个例子：一家标记为 2,000,000 美元的企业，其 EBITDA 为 200,000 美元。 通过快速计算，您可以迅速推断出另类投资的吸引力。 在此背景下，投资回报率仅为 10%。 投入投资回报率为 10% 的企业可能会发现很少有投资者愿意接受，尤其是当房地产或股票等更安全、不干涉的机会在召唤时。 在您的投资见解工具包中，投资回报率是对投资前景进行更深入评估之前的务实的初步步骤。

投资回报率被用作经验法则

将投资回报率视为您的实际经验法则——一种不追求精确性的务实衡量标准。 就像裁缝或木匠依靠拇指进行快速测量一样，经验法则（包括投资回报率）也以同样的方式运作——实用但不精确。 正如您的拇指不适合进行精确的测量一样，投资回报率也并不努力成为一门精确的科学。 将投资回报率作为一种快速简便的工具是一项战略举措。 然而，它的局限性应该被接受，并且在计算投资回报时应该巧妙地运用它的应用。

各投资类别的投资回报率

投资回报率是一个关键工具，可以协调投资之间的快速比较，无论是在单一资产类别内还是跨越不同的资产类别。 查看各种资产类别的回报率的全面并列。

使用投资回报率来评估企业的优势

强调的是采用投资回报率带来的主要好处：

• 广泛的适用性：投资回报率的美妙之处在于其普遍的相关性和轻松的计算。 它的广泛接受意味着对潜在投资的快速评估和优先排序。
• 重新定义简单性： ROI 的卓越之处在于其用户友好性，远远超过了内部收益率 (IRR) 等计算的复杂性。
• 无缝比较： ROI 作为一个无缝渠道，可以轻松比较投资回报，无论是与房地产、股票、债券还是其他商业企业。

使用投资回报率来评估企业的缺点

探索投资回报率的主要缺点揭示了重要的见解：

• 忽略时间： ROI 的局限性之一在于它对时间影响的监督。 为了解决这个问题，请考虑使用年化投资回报率（通过将回报除以年数）或选择内部回报率(IRR) 进行更全面的时间分析。
• 杠杆未计入：投资回报率未能解决杠杆对现金流和回报的复杂影响。 对策是利用“现金回报率”或IRR来准确评估杠杆影响。 随着杠杆率上升，收益或损失的可能性也会加大，风险也会随之上升。 值得注意的是，较高的利率会放大偿债规模，导致回报减少。 虽然较低的利率可以提高回报，但它们可能会抬高企业价格，从而抵消人们所感知到的好处。
• 忽视资本增值：投资回报率通常会回避资本增值的影响。 在大多数情况下，仅考虑 EBITDA 等持续现金流，从而忽略了增长对企业价值的影响。
• 忽视潜在价值：投资回报率的范围不包含投资的潜在价值。 比较两个具有相似回报的企业可能无法认识到具有更大潜力的高度可扩展投资的吸引力，例如软件业务。
• 忽略非财务因素：投资回报率忽略了非财务方面的影响，包括自由的价值或失去的机会成本。
• 未解决的风险：投资回报率计算中未探讨风险。 在比较具有相似回报的投资时，风险较小的选择可能更具吸引力，这强调了考虑风险的必要性。
• 不考虑通货膨胀：在比较不同通货膨胀率时期的投资时，投资回报率的应用必须明智。 为了纠正这个问题，可以利用实际收益率进行综合分析。
• 不适合初创公司：计算投资回报率对于初创公司来说很笨拙。 在这里，风险投资家等经验丰富的投资者倾向于将贴现现金流（DCF）作为更合适的评估指标。
• 克服投资回报率的局限性，揭示了明智的投资决策所必需的微妙景观。

总而言之，虽然投资回报率是一种有价值的工具，但在应用时谨慎行事至关重要。 彻底掌握其限制和预期目标有助于明智地使用它，这对买家、卖家和并购顾问来说都是无价的。

企业真的是一种投资吗？

这就提出了一个关键问题：企业可以归类为“投资”吗？ 《牛津英语词典》将投资定义为“为了利润而投资的行为”，这一描述非常适合企业。 但值得注意的是，这个定义仅包含货币资源的投资，不包括个人劳动或个人努力的投资——本质上，汗水资产不包括在内。

为了有效地计算投资回报，必须理清个人努力的价值。 简单来说，这涉及从 SDE 中减去您的劳动价值或报酬，得出 EBITDA，随后将其作为回报计算的基础。 确定您的劳动价值取决于：

1. 您放弃的机会成本（代表其他地方的潜在收入）。
2. 与企业内管理角色相关的市场薪资（假设您将承担管理职责）。

例如，考虑一位软件工程师收购了一家咖啡店。 如果不从事软件工程的机会成本每年为 150,000 美元，而咖啡店经理（您的角色）的市场薪资为 40,000 美元，那么使用 150,000 美元的机会成本来计算潜在回报更为务实。 这一选择符合这样的观念：你在其他地方的潜在收入更重要。

当你丧失的机会成本与管理职位的现行市场薪资之间出现巨大差距时，就必须特别注意。 如果在受薪企业中获得的收入（150,000 美元）远高于经理的规定工资（40,000 美元），则可能表明该企业可能不会产生有利的投资回报。 这恰恰强调了为什么企业的价值仍然取决于买家的身份。

让我们通过简单的步骤揭开小型企业投资回报率计算的神秘面纱：

从简单的计算开始：

$200,000 SDE 乘以 3.0 = $600,000 要价 = 令人印象深刻的 33.33% 投资回报率

根据经理的现行市场工资水平扣除你的，等式就发生了变化：

$200,000 SDE – $40,000 工资 = $160,000 EBITDA

160,000 美元 EBITDA 乘以 4.0* = 620,000 美元要价 = 稳定的 25.80% 投资回报率

*值得注意的是，EBITDA 倍数通常超过 SDE 倍数。

劳动 价值减去您放弃的机会成本，最终得出以下计算结果：

$200,000 SDE – $150,000 工资 = $50,000 EBITDA

50,000 美元的 EBITDA 除以 600,000 美元的要价 = 8.33% 的投资回报率

投资回报率 (ROI) 在很大程度上取决于计算中考虑的工资金额，并根据您的个人情况量身定制。 让我们深入研究以下场景：一家公司生产 250,000 美元的 SDE，估值为 3.0 倍，相当于 750,000 美元。 请放心，这些计算是有依据的。

当然，这是经过修改的文本，语气充满自信：

投资回报率根据买方的机会成本而波动，特别是当买方积极参与业务时。 从本质上讲，不同的买家对企业的价值有不同的看法。 当买方的机会成本最小时，投资回报率就会上升。

*值得注意的是，上述情景不包括资本增值收益或商业价值增强，我们将在下面讨论。

当我们思考小企业的真正含义时，我们就会发现它是一种不同类型的投资。 它本质上是获得一个角色——一份工作。

然而，这项工作的价值并不统一——它根据买家的不同而不同。 因此，小企业的价值与买家的身份有着错综复杂的联系。

根本的现实是，如果没有所有者的继续参与，大量小企业将停止运营。 对于许多此类企业来说，所有者的离开将不可避免地导致几周或几个月内倒闭。 在这些情况下，购买与其说是一项生意，不如说是一项工作。

通过这种方式找到工作是不可取的吗？

完全不，特别是如果根据您个人的“有利”标准，这是一份有利的工作。 如果您购买的工作超出了您可以免费获得的工作，那么购买工作就没有问题。 许多人可以通过企业所有权获得比传统就业更高的收入。

以不会说英语的韩国移民为例。 找到一份高薪工作可能具有挑战性，但拥有一家小企业（例如酒类商店）可能会带来六位数的收入。 这解释了移民拥有的小企业在美国盛行的原因。 他们能够从此类企业中获得比正常工作更多的收入。 他们愿意以企业的形式“购买一份工作”，源于财务意识和它提供的更高的收入潜力。

请放心，这一观点强调了企业所有权财务可行性背后的基本原理。

投资回报率在评估企业时会忽略什么

投资回报率忽略了自由和机会的价值

除了投资回报率的考虑之外，还有一些非财务因素值得关注，推动个人自营职业的主要驱动力就是一个突出的例子：自由。 广泛的研究强调了这样一个事实：踏上创业之旅的首要动机是自由的内在价值。 遗憾的是，传统就业往往无法实现这种令人垂涎的自主权。 您最后一次可以迅速辞去工作去照顾生病的孩子，然后在白天品尝冰镇啤酒，品尝披萨，并与儿子一起看电影是什么时候？ 在小企业所有权领域，不受约束的自由是你的特权——在你愿意的时候，与你所珍视的人一起从事你想做的事。 这就是这条解放道路的明确承诺。

尽管愿望可能多种多样，但自由对于每个人来说具有不同程度的重要性。 这种动态的价值范围扩大了企业的潜在估值范围，创造了广阔的前景。 从本质上讲，小型企业带来了一系列非财务优势，这些优势本质上无法精确量化——这些属性在不同的人眼中具有独特的不同价值。 因此，对小企业的评估属于高度主观性的范畴。

虽然从表面上看，一份工作可能看起来“免费”，但这种工作的真正成本往往意味着丧失自由。 这种认识推动着很大一部分企业家，包括我自己。 许多人不会选择一份成本低廉但缺乏自由前景的工作，而是选择投资一家不仅能带来利润、更重要的是有可能解放自主权的企业。 对于那些重视自由的人来说，如果“免费”意味着放弃宝贵的自由，那么“免费”的代价可能远远超过其字面成本。 正如亨利·大卫·梭罗恰当地表述的那样：“任何事物的价格就是你为其交换的生命的数量。 ”

认识到任何财务模型的固有局限性至关重要。 金融模型从根本上来说是数值构造。 当决策仅通过财务视角进行提炼时，它们本质上会忽略定性因素——这些因素对许多人的影响比所有定量指标的总和还要大。 金融模型领域忽略了诸如自由的无形本质之类的定性维度。 虽然可以尝试对这些定性方面进行量化，但将个人自由这样虚无缥缈的东西固定在精确的美元价值上仍然是一个艰巨的挑战。

投资回报率忽略了资本增值的影响

想想麦当劳、沃尔玛和星巴克。 他们都有一个共同点——他们共同为所有者积累了数十亿美元的资本收益。 通常，企业家总体财富的大部分与其企业内的资本增值相关。

在计算投资回报率时，最重要的是考虑资本增值的影响，资本增值表示企业价值的增长。 在大多数情况下，企业价值的增长与其盈利增长相关，尽管不一定成正比。 此外，该业务的市盈率也有可能逐渐上升，技术上称为“市盈率扩张”。 让我们深入研究几个场景以获得更清晰的了解。

*假设倍数每年增加 0.10（例如：3.2 至 3.3）（EBITDA 越高，倍数越高）。

值得注意的是，从长远来看，20% 的增长率显然是不可行的。 尽管如此，这个例子生动地展示了资本增值对投资回报率的重大影响。

现在，我们继续计算将业务的累积 EBITDA 纳入 ROI 计算的影响。

除非您有能力预测企业的未来价值，否则投资回报率的精确计算仍然难以实现。 虽然您可以对投资回报率进行有根据的估计或预测，但它仍然是一个近似值。

在努力确定企业收购背景下的投资回报率时，必须考虑增长对企业价值的影响。 当然，这种影响会有所不同，对于零售业等增长轨迹较低的企业来说，这种影响不太明显，而对于科技行业等高增长实体来说，这种影响则更为显着。 然而，即使经过细致的计算，结果充其量也只是一个粗略的衡量标准。

由于与预测企业未来价值相关的复杂性，与其他投资（例如房地产）相比，计算企业的投资回报率本质上会带来更多挑战。

ROI 忽略时间的影响（年化回报）

ROI 的运营领域忽视了时间的流逝及其对回报的影响。 无论一项投资在一年内产生 20% 的投资回报率，还是持续十年，投资回报率都保持不变，与时间跨度无关。 当两项投资相互比较时，它的真正效用就会显现出来，并限制在相同的时间范围内进行公平比较。

或者，我们可以利用年化潜力来衡量每年的投资回报率。 例如，如果 5 年内 ROI 为 50%，则年化 ROI 计算为 10%。

虽然内部收益率 (IRR) 等其他指标也可能成为人们关注的焦点，但重要的是要承认，计算 IRR 会带来更大的复杂性，并且对于普通投资者来说并不容易理解。

ROI 忽略杠杆的影响（“现金回报”）

此外，ROI没有考虑杠杆（例如银行融资）对回报的影响。 让我们深入研究多个场景来了解杠杆如何影响投资回报率：

从上面的图表可以看出：

• 投资回报率随着杠杆的增加而上升。
• 回报率明显受到现行利率的影响。
• 利率飙升对应于回报下降。
• 放大的杠杆率会导致偿债增加，从而增加风险。

如何使用投资回报率来评估企业？

在出售您的业务时，仅依靠投资回报率可能无法提供最相关或最有价值的衡量标准来确定您的业务价值。 采用 ROI 的主要优势在于其快速和直接的性质 - 这是一种可以快速采用的方便的“信封背面”方法。

经验丰富的投资者拥有在短短几秒钟内计算潜在投资投资回报率的技巧，使他们能够迅速判断某个机会是否值得进一步考虑。 投资回报率为买家提供了一个很好的工具，可以将两项潜在投资并列或快速评估是否需要深入研究特定的投资机会。

让我们考虑一个实际场景：

想象一下，一位朋友提出了与其业务相关的投资建议。 他们寻求借入 20 万美元，并承诺在十年内偿还您 30 万美元。 快速的心算得出：

• 回报 = 100,000 美元（30 万美元 – 20 万美元）
• 投资回报率 = 50%（10 万美元/20 万美元）
• 年化投资回报率 = 10%（10 万美元/10 年 — 不计复利）

一眼就能看出，很少有经验丰富的投资者会在花几秒钟的时间评估其潜在回报后考虑这项投资。 当公共股票的历史回报率一直在 8% 到 10% 之间时，为什么要选择投资回报率为 10% 的初创企业领域呢？

在其应用程序中，投资回报率可以逆转，以计算所需的还款金额，以期望的回报为基础。 例如，如果公共股票的收益率为 8%，并且该投资被认为比现有公共股票的风险高四到五倍，则需要 32%-40% 的稳健年化投资回报率来抵消固有的投资风险。 对于 200,000 美元的初始投资，目标是在短短五年内获得约 1,000,000 美元，有效地考虑了风险因素。

以下是我迅速进行心算的方法：

• 首先，我评估了投资的风险水平以确定所需的投资回报率。 考虑到初创企业的失败率非常高，以及运营成本和监督此类企业的少数股权的复杂性，回报率需要至少是公开股票历史回报率的四到五倍。 假定公共股票的回报率为 8%，将其乘以四到五即可得出 32%-40% 的目标回报率。 如此丰厚的回报是初创公司固有的 50% 失败率的一个因素。
• 应用“72法则”（根据回报率预测投资翻倍时间的公式），我确定一项投资将在四年内翻倍，回报率为36%。 这使得第二年的初始投资从 200,000 美元增加到 400,000 美元，第四年进一步增加到 800,000 美元。
• 在此基础上，我增加了 800,000 美元（240,000 美元）的 30%，达到 1,000,000 美元。
• 这个综合过程在大约10秒的心算中展开。 利用投资回报率的美妙之处在于它的快速和轻松。 在与私募股权合伙人的例行午餐讨论中，这样的计算可以轻松地进行多次。 每次都求助于计算器并打乱对话节奏是不切实际的，因此该领域的专业人士熟练地在心里进行这些计算，同时保持不间断的参与。 对于并购、风险投资或私募股权领域的人来说，这种技能是第二天性。

观看《创智赢家》的任何一集，您都会注意到法官经常评估潜在投资回报的情况。 这反映了投资回报率在现实中的运作方式——一种快速、基本的评估标准。

我再举一个例子，生动地描述一下ROI的实际应用：

想象一下，一位企业主为其业务寻求 10,000,000 美元，每年净收益为 2,000,000 美元。 最初，投资回报率为 20%。 然而，当我们考虑到该业务本质上是批发，需要购买 5,000,000 美元的库存（与标价不同）时，事情发生了有趣的转变。 此调整使 ROI 变为 13.33%（2,000,000 美元/15,000,000 美元 = 13.33%）。 在这个关头，这种情况需要更密切的调查——在这一点上，深入研究杠杆影响、业务风险和潜在潜力等方面就变得至关重要。

假设库存可以按 6% 的利率融资，则库存的年利息为 300,000 美元（5,000,000 美元 x 6% = 300,000 美元）。 偿债后重新调整的 EBITDA 目前为 1,700,000 美元，相当于 17% 的投资回报率。

如果近年来收入、毛利率或盈利能力不断下降，那么该业务的风险商数就会上升。 在这种情况下，17% 的投资回报率是站不住脚的，特别是考虑到公共股票的回报率通常在 8% 到 10% 之间。

然而，如果业主声称 EBITDA 为 2,000,000 美元，那么仔细检查其 EBITDA 计算就变得至关重要。 他们的计算到底包含了什么？ 它是否表现出一种自信的姿态？ 工资费用包含在内吗？ 是否忽略了任何潜在的调整？

其他关键因素也成为人们关注的焦点：杠杆对收购融资的影响、年度资本支出 (CapEx)、额外营运资本注入的必要性以及现金流的稳定性和可预测性。

在对话中，投资回报率为一个宝贵的指南针，通过逐步挖掘见解来引导讨论。 随着每一层的剥离，你会更深入地研究，当你这样做时，回报会随着新发现的影响回报或业务风险的方面而变化。 因此，随着讨论的进展，你会不断地在心里衡量投资回报率，从而丰富你对业务的掌握。

在实践中，这种探索可能会引导您采用量身定制的 ROI 版本。 然而，核心意图仍然没有改变：方便地评估投资回报，以促进比较或加快判断投资（以及由此延伸的对话）是否值得追求。 投资回报率作为直观的经验法则，有助于快速比较投资回报。

使用投资回报率作为评估小型企业收购的标准时请务必谨慎。 虽然计算投资回报率很简单，但它未能考虑到许多关键变量。 在开始计算投资回报率之前，请谨慎记住以下几点：

• 首先了解您计算投资回报率——它的目的是什么？
• 建立指导您决策的标准，包括量化和定性方面。 如果您的标准严重倾向于定量，请记住没有数学公式可以解决定性考虑。
• 思考一下您是要进入一家投资企业还是本质上是在购买一份工作。 如果您的目的是获得工作，投资回报率可能不是最合适的指标。
• 权衡使用SDE或EBITDA作为首选现金流衡量标准的适当性。
• 在等式中为您的个人劳动分配一个值。
• 考虑评估中自由的价值，并确定它是否会显着影响您的决定。 如果自由具有重大价值，请优先考虑承诺最高程度自治的企业。
• 考虑机会成本。
• 考虑机会和资本增值的影响——如果这些因素很重要，则尤其重要。 在这种情况下，优先考虑具有巨大增长潜力的业务。
• 确认时间因素在回报计算中的作用。
• 探索不同的场景，以衡量杠杆如何影响您的回报。
• 考虑投资回报率，例如现金回报或内部回报率。
• 如果您将业务视为一项投资，请将其投资回报率与股票、债券或房地产等其他投资途径的投资回报率进行比较。

当您权衡与收购特定业务相关的前景和成本时，这些考虑因素中的每一个都至关重要。

通过这种全面的方法，您可以自信地应对复杂的业务评估。

我应该使用 SDE 还是 EBITDA 来计算 ROI？

在计算投资回报率时，应采用 SDE 或 EBITDA 哪个指标来评估企业的价值？

• 在评估小型企业时选择SDE
• 评估中型企业时选择EBITDA

区别是很明显的。 SDE 包含所有者的工资，而 EBITDA 不包括它。 为了显示：

使用 SDE 评估小型企业

SDE 包含了业主的工资，考虑到大多数小企业主都全力参与运营，这是有道理的。 这反映了一个事实，即新买家也可能全职投入到该业务中。 SDE 是小型企业的估值方法，新的所有者将在关闭后承担全职责任。 举例来说，如果一个人购买了一家年净值 100,000 美元的小企业，并接任以前年薪 50,000 美元的全职经理，那么他的年总收入将达到 150,000 美元（100,000 美元净收入 + 50,000 美元工资）。 对于购买者来说，收入是来自商业利润还是来自自己的工资并不重要； 关键是他们每年能赚到大约 15 万美元。 这个例子完美地体现了SDE如何将企业利润和所有者工资封装起来。

使用 EBITDA 评估中型企业

EBITDA 有意排除所有者的工资，这是考虑到大多数中型企业运作方式而特意采取的方法。 此类企业通常由专门的管理团队领导，这种结构在收购后仍然存在。 EBITDA 是中型企业的估值基石，在中型企业关闭时，控制权将移交给非所有者首席执行官和有能力的管理团队。 例如，如果私募股权集团 (PEG) 收购一家企业，他们将聘请首席执行官来协调收购后的运营。 如果企业的净利润为 1,200,000 美元，考虑到所有者每年 200,000 美元的薪酬，则 EBITDA 为 1,000,000 美元（SDE 为 1,200,000 美元）。 当收购公司将任命一位年薪 20 万美元的新首席执行官时，就会出现这种一致性。

在比较投资时，使用 EBITDA 计算投资回报率是明智的做法，因为它概括了考虑所有者工资后的剩余现金流，反映了这样的现实：关闭后会有人监督业务运营，通常不是自愿的。 因此，投资回报率计算在扣除可用现金流时应考虑所有者的合理工资。

这里的一个重要要点是，与 EBITDA 相比，利用 SDE 进行 ROI 计算可产生更高的 ROI。 这是因为将所有者的工资纳入现金流，从而提高了现金流并带来更高的回报。 对于任何需要新所有者全职参与的业务，都需要更丰厚的回报来兑现这一承诺，从而导致倍数或投资回报率降低。 同样，与小型企业相比，中型企业的市盈率更高（投资回报率更低），因为它们通常需要一支熟练的管理团队，并且并不总是要求新所有者在收购后积极参与。

使用投资回报率评估企业价值的技巧

验证现金流准确性：请记住，所有回报指标（ROI、IRR 等）都取决于无可挑剔的准确现金流评估。 在投资回报率计算过程中，确保所使用的现金流量数据准确无误至关重要。 从表面上相信某人关于现金流的断言是一个需要回避的陷阱。 有人声称 EBITDA 为 500 万美元，但这一事实本身并不意味着它是真的。 需要保持警惕，特别是在调整所有者的工资时，特别是如果多个家庭成员在企业中发挥作用，或者所有者的工资缺乏客观性，未能与现行市场利率保持一致。

考虑差异：回报率在比较具有相似标准的投资时证明了其能力。 例如，使用投资回报率来比较具有不同标准的投资（如下所示）是徒劳的：

在比较两项投资时，它们必须在以下关键方面保持一致：

– 时间框架
– 杠杆
– 潜力
– 风险

当这些元素协调一致时，就可以进行有意义的比较。 然而，当出现差异时，实施必要的调整以适当适应这些差异至关重要。

投资回报率的替代方案

当投资回报率的限制得到充分理解时，投资回报率被证明是一项宝贵的资产。 然而，在某些情况下，您可能希望纳入超出 ROI 范围的元素，例如时间或杠杆的影响。 幸运的是，您可以使用一系列替代方案来计算回报，同时考虑这些额外的考虑因素。 这些替代方案中的每一个都有其自己的优点和缺点。

现金回报率或股本回报率 (ROE)

当为交易的一部分提供杠杆或融资时，现金对现金的回报就会发挥作用。 如果您进行全现金付款，则现金回报和投资回报率保持不变。 然而，当涉及杠杆时，现金现金回报率可以作为衡量融资对回报率影响的指标。

例如，与股票市场投资不同，现金回报率在评估房地产投资回报率时至关重要，因为它们具有融资潜力。 这种计算还有助于确定收购企业时债务和股权的最佳组合。 通过运行各种场景，您可以比较不同的资本化策略，并确定在控制风险影响的同时实现回报最大化的融资结构。

内部回报率 (IRR)

IRR 是回报评估的一个全方位指标，涵盖了杠杆和时间的影响。 然而，由于其复杂性，其计算需要精力和时间。 IRR 的有效性与投资的持有期限密切相关。 经常使用 IRR 进行回报计算的机构包括私募股权和风险投资实体。 此外，该景观还包括更高级的 IRR 迭代，包括修正的内部收益率 (MIRR)。

实际回报率

考虑到通货膨胀对回报的影响，实际回报率是一个强有力的衡量标准。 如果一家企业的价值在一年内增长 8%，但通货膨胀率为 4%，则实际收益为 4%。 虽然个人财务顾问经常使用实际回报率，但其在收购评估中的应用并不频繁，除非所比较的投资期间之间的通货膨胀率存在巨大差异。