如果您是一位正在考虑为您的企业提供私募股权 (PE) 融资的财务主管，您可能很清楚媒体对私募股权公司和投资的利弊的关注。 但除了头条新闻之外，决策过程也可能是复杂且具有挑战性的。

为了做出明智的选择，财务主管需要了解与私募股权公司合作的潜在价值以及它与战略买家关系。 这需要对各种投资和退出策略以及运营专业知识有深入的了解。

私募股权和战略买家都有自己的目标，这些目标将影响交易和公司未来的运营。 将这些目标与业主的目标结合起来至关重要，以确保建立互惠互利的合作伙伴关系。

确定目标

在做出任何决策之前，财务主管需要确定公司的目标并定义成功对他们意味着什么。 所有者的目标可能不同，因此协调这些差异至关重要。

战略买家

战略买家是已经从事类似业务的公司。 他们的主要关注点是增强现有的业务模式以及通过收购目标公司为股东带来的财务回报。 这类买家还包括充当收购平台的私募股权公司的投资组合公司。

金融买家

私募股权公司和其他金融买家可能有类似行业的经验，但目前不属于目标公司的业务范围。 他们的重点是将公司视为一项独立的投资，具有收入、盈利和自由现金流内部增长的潜力。 通过将公司转变为收购平台来实现外部增长也是次要重点。

解决战略问题

财务主管有几个关于出售公司全部或部分所有权的战略问题需要解决。 潜在买家的财务和所有权目标是什么？ 这些与业主对成功的定义相比如何？ 调整或协调这些目标势在必行。

交割后

变化任何交易都不可避免地带来组织的变化和错位。 为了确保成功的合作伙伴关系，财务主管必须成为规划团队的一部分，负责识别和开发这些问题的解决方案。

估值：平衡上行潜力和下行风险

战略买家通常愿意为公司支付溢价。 此外，他们可能愿意接受较低的投资回报或资本成本，因为他们已经拥有可以抵消任何潜在损失的成熟业务。 然而，重要的是不要过度吹嘘公司的价值，因为这可能会导致不切实际的期望并增加下行风险。

另一方面，私募股权公司通常提供较低的初始购买价格，但基于未来出售保留所有权而有望获得更高的长期收益。 他们在估值方面也可能更加谨慎，因为他们不具备与战略买家相同水平的运营专业知识。

交易结构：灵活性和财务杠杆

战略买家通常以现金或现金与股票相结合的方式收购目标公司 100% 的股份。 另一方面，私募股权公司和其他金融买家可能会提供更灵活的交易结构，以满足所有权集团的不同需求。 例如，他们可能会为希望退休但希望留下一些企业股权的所有者提供全现金交易或部分现金支付。

然而，私募股权公司在收购的资本结构中通常使用比战略买家更高水平的债务。 这可能导致业务过度杠杆化，降低将运营现金流再投资到业务增长的能力。 目标公司的财务主管应仔细分析债务负担与预计经营现金流量的比较，以确保资本结构满足经营要求。

关闭时间：专业知识和尽职调查

战略买家通常拥有行业专业知识，可以缩短和简化尽职调查过程。 然而，金融买家可能不具备同等水平的行业知识，可能需要聘请外部顾问来执行部分尽职调查。 这可能会导致流程更加漫长，从而推迟交易的完成。

虽然顾问可能会带来不便，但他们也可以帮助卖方的管理团队确定并制定解决方案，以解决可能因组织重组而产生的交割后纠纷。

投资标准：了解买家的策略

在评估潜在买家时，仔细审查他们的投资标准非常重要。 对于私募股权公司来说，这包括了解他们所陈述的行业偏好和经验，以及他们根据之前的交易增加价值的能力。 您还应该评估拟议的交易结构是否与其投资组合中之前的交易一致。

了解私募股权公司是否有足够的“干粉”来对业务进行增量投资或者是否需要筹集额外资金也很重要。 回顾该公司之前的收购可以表明其在后续投资阶段的实力。

之前的交易：揭开真相

评估潜在买家时要考虑的最关键因素之一是他们之前的交易。 企业主需要对私募股权公司之前的交易过去发生的情况进行现实的评估。 然而，每笔交易都充满“欢声笑语”，了解全局至关重要，而这只有通过仔细的尽职调查和分析才能实现。

在完成交易之前发现任何具有破坏性潜力的问题是此过程的首要目标。 如果成功的话，愉快的谈话很快就会变成真实的谈话，将销售说辞与现实分开。

战略和愿景：做出正确的选择

评估潜在买家时要考虑的另一个重要标准是他们的战略和愿景。 调整战略和愿景可能是选择战略买家或选择私募股权融资时最重要的因素之一。

尽管战略买家可能已经有了自己的计划，但该公司的任务是清楚地解释其成功的愿景和战略。 沟通是关键，没有人能读心术。

员工、文化和遗产：最大限度地减少干扰

出售公司时，最大限度地减少员工干扰并维持企业文化至关重要。 私募股权公司更有可能与目标公司合作并保留其管理和文化。

优秀的战略买家了解找出被收购公司带来盈利和创新的基本文化属性的重要性，并以在购买后保留这些属性为目标。

阻碍整合和运营改进的文化或遗留属性将很快被消除。 另一方面，金融买家

控制与治理：谈判与妥协

尽管遇到了一些阻力，卖方仍然能够做出许多决定关系如何发展的初始决定。 强大的谈判技巧和妥协意愿将是这一阶段的关键。

如果公司希望出售 100% 的所有权权益，那么与战略买家的交易将更加直接，因为他们通常会获得完全所有权。 另一方面，私募股权公司对可能需要保留少数股权的其他选择持开放态度。

财务主管能够帮助公司理清这些选项的理论和实用性，以确保公司在交割后的成功发展。

公司治理正规化

无论选择哪种替代方案，在私募股权支持的公司中，公司治理几乎总是会变得更加正式。 这需要定期举行正式董事会会议，向所有董事提交完整的报告包，董事会批准高管薪酬的变更和高管的聘用，董事会批准重大资本支出，董事会批准收购，实施财务仪表板以监控业务，以及旨在改进运营流程的咨询项目的增加。 这种形式化有助于提高透明度、改进决策并确保遵守监管要求。

管理：承诺的重要性

在收购公司的过程中，买方最好告诉卖方和管理层他们是实现长期财务和运营目标的合作伙伴。 他们承诺共同制定战略决策，并让管理层负责日常运营。 通常情况下，这些都是真实的陈述——但尽职调查将揭示交割后这些陈述的真实程度。

管理层应该为交易结束后的艰难阶段做好准备，此时的重点是实现卓越运营和有机（或内部）增长。 只有在平台公司实现卓越运营之后，才会通过收购实现增长。

退出计划：出售给战略买家

历史表明，私募股权公司的主要退出策略是将其出售给战略买家。 第二个领先策略是出售给另一家私募股权公司或其他专注于大公司的金融买家。

因此，即使第一笔交易是与金融买家完成的，目标公司和保留股权的管理者也更有可能在后续交易中将其所有权出售给战略买家，即使管理者更愿意出售给金融买家。

底线

私募股权公司合作寻求私募股权融资之前，公司必须了解这些交易的复杂性，从会计到对立性格类型的咨询。

财务高管在代表目标公司促进和驾驭这一领域方面发挥着至关重要的作用，以在各方之间建立牢固、富有成效的关系。 最终，公司治理是影响私募股权投资成功的关键因素，采取措施规范治理流程的公司将能够更好地获得长期成功。