Ermessensgewinn des Verkäufers (SDE)

Zusammenfassung

Der Ermessensgewinn des Verkäufers (SDE) ist eine wichtige Kennzahl zur Beurteilung der Rentabilität eines Unternehmens und wird häufig zur Bestimmung des Cashflows zur Bewertung kleiner Unternehmen verwendet. SDE ermöglicht potenziellen Käufern den einfachen Vergleich verschiedener Unternehmen zu Bewertungszwecken.

SDE wird wie folgt berechnet:

• Nettoeinkommen vor Steuern – der in der Gewinn- und Verlustrechnung aufgeführte Endgewinn zuzüglich
• An alle Eigentümer gezahlte Eigentümerentschädigung, abzüglich der Kosten für den Ersatz weiterer Eigentümer, zuzüglich
  Zinsaufwendungen, zuzüglich
• Abschreibungen und Amortisationen, zzgl
• Ermessensausgaben (z. B. Auto, Mobiltelefon, Mahlzeiten, Unterhaltung, Reisen) zzgl
• Anpassungen für außergewöhnliche, nicht betriebliche Einnahmen oder Ausgaben sowie einmalige Posten wie Rechtsstreitigkeiten oder Überschwemmungsschäden.

Die meisten Bewertungsmethoden basieren auf einem Vielfachen des Gewinns. Durch die Bestimmung des SDE eines Kleinunternehmens kann ein Vielfaches angewendet werden, um den Wert des Unternehmens abzuschätzen.

Einführung

SDE ist die wichtigste Kennzahl zur Bewertung kleiner Unternehmen. Aber was genau ist SDE? Wie wird es berechnet und wann ist es sinnvoll, es zu verwenden?

In diesem Artikel wird die Genauigkeit von SDE untersucht, wie sich verschiedene Ertragskennzahlen auf die Unternehmensbewertung auswirken und ob SDE wichtige Faktoren außer Acht lässt, die Käufer berücksichtigen könnten.

Abschließend gehen wir auf die entscheidende Frage in jedem Bewertungsprozess ein: Wie können Sie den Wert Ihres Unternehmens steigern?

Definition von SDE

Wofür steht SDE?

SDE steht für „Seller's Discretionary Earnings“.

Was ist die Definition und der Zweck von SDE?

Der Ermessensgewinn des Verkäufers (SDE) misst den Gewinn eines Unternehmens und ist die gebräuchlichste Cashflow-Metrik zur Bewertung kleiner Unternehmen. SDE ermöglicht Käufern den Vergleich von Unternehmen zu Bewertungszwecken.

SDE ist definiert als:

• Nettogewinn vor Steuern, zzgl
• Eigentümerentschädigung, die an alle Eigentümer gezahlt wird, abzüglich der Kosten für den Ersatz weiterer Eigentümer, plus
• Zinsaufwand, zzgl
• Abschreibungen und Amortisationen, zzgl
• Ermessensausgaben (z. B. Auto, Mobiltelefon, Mahlzeiten, Unterhaltung, Reisen) zzgl
• Anpassungen für außergewöhnliche, nicht betriebliche Einnahmen oder Ausgaben sowie einmalige Posten wie Rechtsstreitigkeiten oder Überschwemmungsschäden.

Beinhaltet SDE das Gehalt des Eigentümers?

Ja, das Gehalt des Eigentümers wird bei der Berechnung des SDE als Anpassung berücksichtigt.

Gründe für die Verwendung von SDE

Der Hauptgrund, warum Käufer SDE nutzen, ist der schnelle Vergleich zweier Unternehmen.

Warum SDE verwenden?

• SDE als Faustregel : Sie dient als ungefähres Maß für den Cashflow, der dem Käufer zur Verfügung steht. Das Ziel der SDE-Berechnung besteht darin, einen direkten Vergleich zwischen Unternehmen unabhängig von ihrer Branche zu ermöglichen.
• SDE als Schätzung des freien Cashflows : SDE schätzt den Cashflow, der zur Rückzahlung von Zinsen oder Schulden und zur Finanzierung von Investitionsausgaben (CapEx) zur Verfügung steht. Nach der Berechnung des SDE untersuchen Käufer verschiedene andere Faktoren wie die Wachstumsrate des Unternehmens, Bruttomargen, Kundenkonzentration sowie zahlreiche finanzielle und nichtfinanzielle Elemente.
• SDE als Ertragsmaßstab : Bei der ersten Bewertung eines Unternehmens im Hinblick auf eine Übernahme liefert der SDE einen ungefähren Ertragsmaßstab.
• SDE in Bewertungsmethoden : SDE wird zur Berechnung des Unternehmenswerts in verschiedenen einkommensbasierten und marktbasierten Bewertungsmethoden verwendet. Es hilft auch beim Vergleich mehrerer ähnlicher, kürzlich verkaufter Unternehmen (d. h. vergleichbarer Transaktionen).

Beispiel für die Berechnung des diskretionären Einkommens (SDE) des Verkäufers

Vorteile von SDE

Dies sind die Hauptvorteile der Verwendung von SDE:

Am häufigsten verwendet: SDE ist die von Käufern, Verkäufern, Maklern und anderen Interessengruppen am häufigsten verwendete Kennzahl zur Ermittlung der Erträge kleiner Unternehmen.

Einfache Berechnung: SDE ist weniger fehleranfällig und einfacher zu berechnen.

Entfernt nicht operative Variablen: SDE entfernt Faktoren wie Zinsen und Steuern, die nach der Akquisition möglicherweise keine Auswirkungen auf den Käufer haben. Darüber hinaus entfallen nicht zahlungswirksame Kosten wie Abschreibungen und Wertminderungen. Dadurch können Käufer diese Kosten selbst schätzen und dann den entsprechenden Betrag vom Cashflow abziehen, basierend auf dem tatsächlichen Ausgabendatum und nicht auf dem Datum des Steuerabzugs.

Ermöglicht Vergleiche: Die weit verbreitete Verwendung und die einfache Berechnung von SDE ermöglichen es den Parteien, die Gewinne eines Unternehmens mit denen anderer Unternehmen zu vergleichen. Darüber hinaus erleichtert dieser Vergleich die Bewertung eines Unternehmens anhand vergleichbarer Transaktionen.

Nachteile von SDE

Daher sind die Hauptnachteile der Verwendung von SDE folgende:

• SDE ist nur eine Richtlinie; Ein hoher SDE garantiert nicht, dass ein Käufer Ihr Unternehmen als wünschenswertes Übernahmeziel ansieht. Käufer werden Ihre Finanzen wahrscheinlich genauer prüfen.
• SDE ist kein völlig genaues Maß für den Cashflow:
  • Aus folgenden Gründen ist SDE kein völlig genaues Maß für den Cashflow eines Käufers nach einer Akquisition:
  • Abschreibungen: Eine überhöhte Ertragskennzahl entsteht durch die Hinzurechnung der Abschreibungen für Unternehmen mit erheblichen Abschreibungen und kontinuierlichen Investitionsausgaben. Für Unternehmen mit beträchtlichem Anlagevermögen (d. h. abschreibungsfähigem Vermögen) ist SDE irreführend.
  • Abschreibung: Dies gilt auch für Unternehmen, die über einen erheblichen Anteil an abschreibungsfähigem geistigem Eigentum verfügen (z. B. Apotheken).
  • Betriebsmittel: SDE ignoriert potenzielle Käuferanfragen nach Betriebsmittelspritzen, insbesondere wenn es um schnell wachsende Unternehmen geht.
  • Steuern: Der Einfluss von Einkommensteuern wird von SDE ebenfalls nicht berücksichtigt.

So steigern Sie den Wert Ihres Unternehmens

Die Erhöhung des SDE ist eine Strategie, um den Wert Ihres Unternehmens zu steigern, auch wenn Sie andere Überlegungen nicht außer Acht lassen sollten. Der Wert Ihres Unternehmens steigt um ein Vielfaches jedes Dollars, den Sie in SDE investieren.

Nehmen wir ein Beispiel, bei dem prognostiziert wird, dass Ihr Unternehmen mit einem Vielfachen von 4,0 verkauft. Der Wert Ihres Unternehmens hat sich um 400.000 US-Dollar verbessert, wenn Ihr SDE jährlich um 100.000 US-Dollar steigt (100.000 US-Dollar x 4,0-faches = 400.000 US-Dollar).

Zwei Hauptmethoden zur Wertsteigerung

SDE kann nur auf zwei Arten ausgelöst werden:

Steigern Sie den Umsatz

Eine Preiserhöhung ist der einfachste Ansatz zur Umsatzsteigerung, da die Händlergebühren in den meisten Fällen die gesamten Kosten der Preiserhöhung ausgleichen.

Wenn Ihr Unternehmen jetzt 2 Millionen US-Dollar pro Jahr einbringt und Sie beschließen, die Preise um 5 % zu erhöhen, wird Ihr SDE jährlich um 100.000 US-Dollar steigen (2 Millionen US-Dollar x 5 % = 100.000 US-Dollar). Wenn Ihr aktueller SDE 400.000 US-Dollar beträgt, wächst Ihr SDE um 25 % (von 400.000 US-Dollar auf 500.000 US-Dollar). Daher steigt Ihr SDE bei jeder Preiserhöhung um 5 % um 25 %.

Die Entwicklung neuer Waren oder Dienstleistungen oder die Erweiterung der Menge bestehender Waren oder Dienstleistungen sind weitere Strategien zur Umsatzsteigerung. Gehen Sie jedoch mit Vorsicht vor: Konservative Käufer lassen bei der Berechnung des SDE in der Regel keine Anpassungen für fehlgeschlagene Markteinführungen oder Kampagnen zu.

Durch die Erhöhung des SDE können Sie den Wert Ihres Unternehmens steigern. Der Wert Ihres Unternehmens steigt um ein Vielfaches jedes Dollars, den Sie in SDE investieren.

Wenn Sie innerhalb der nächsten drei Jahre verkaufen möchten, bleiben Sie bei risikoarmen Strategien wie konsequentem Marketing, das quantifizierbare Ergebnisse liefert. Vermeiden Sie riskante Taktiken wie die Einstellung eines neuen Vertriebsleiters oder das Starten von Kampagnen, die außerhalb Ihres Fachgebiets liegen. Diese können den Cashflow beeinträchtigen, was den SDE und damit den Wert Ihres Unternehmens mindert.

Kosten senken

Normalerweise ist es einfacher, Kosten zu senken, als den Umsatz zu steigern. Es wirkt sich sofort auf SDE aus und birgt nur minimale Gefahren. Das Einzige, worauf man achten muss, ist die Senkung der Kosten, die der Käufer als vorteilhaft erachten könnte; Beispielsweise sollten typische Lagerbestände und Versicherungsprämien nicht verändert werden.

Andere Möglichkeiten, den Wert Ihres Unternehmens zu steigern

Die Steigerung der Wachstumsrate Ihres Unternehmens ist eine weitere Möglichkeit, es wertvoller zu machen.

Typischerweise werden die letzten zwölf Monate (TTM) oder die letzten 12 Monate (SDE) zur Bestimmung des Werts Ihres Unternehmens herangezogen. Möglicherweise können Sie jedoch mit einem Preis verhandeln, der durch eine Art „prognostizierten SDE“ und nicht durch den SDE für das laufende Jahr bestimmt wird, vorausgesetzt, Sie haben eine stabile und robuste Entwicklung gezeigt.

FAQs zu SDE

Welche anderen Kennzahlen ähneln SDE?

• LTM: SDE der letzten zwölf Monate
• TTM: nachlaufende Zwölfmonats-SDE
• EBITDA: Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen
• EBIT*: Ergebnis vor Zinsen und Steuern, auch Betriebsgewinn genannt.

*Betriebsgewinn + Abschreibung + Amortisation können ein EBITDA generieren, diese Methode wird jedoch von den meisten kleinen und mittleren Unternehmen nicht verwendet.

Auf welchem ​​Jahres-SDE sollte meine Bewertung basieren?

Typischerweise basiert ein Wert auf den letzten zwölf Monaten (TTM) oder SDE des letzten vollständigen Jahres. Wenn die Ergebnisse von Jahr zu Jahr variieren und die Konjunkturzyklen länger und vorhersehbarer sind, kann ein gewichteter Durchschnitt angewendet werden.

Der geschätzte SDE für das laufende Jahr könnte einen gewissen Nutzen haben, wenn die Wachstumsrate stabil und vorhersehbar ist. Wenn das Unternehmen stetig wächst, können Käufer versuchen, den Durchschnitt der SDE der letzten drei Jahre zu nutzen, was die Bewertung senken könnte.

Ist SDE dasselbe wie Cashflow?

Nein, das sind völlig unabhängige Ideen.

Dennoch verwendet die Branche das Wort „Cashflow“ willkürlich, wobei einige damit EBITDA meinen. Es ist immer eine gute Idee, nach einer Definition zu fragen, wenn jemand über den Cashflow spricht.

Ihre „Kapitalflussrechnung“ oder „Kapitalflussrechnung“, die eher von mittelständischen als von kleinen Unternehmen erstellt wurde, wird Ihren Cashflow offenlegen.