Ermessensgewinn des Verkäufers (SDE)

Zusammenfassung

Der verfügbare Gewinn des Verkäufers (Seller's Discretionary Earnings, SDE ) ist eine wichtige Kennzahl zur Beurteilung der Rentabilität eines Unternehmens und wird häufig zur Ermittlung des Cashflows bei der Bewertung kleiner Unternehmen herangezogen. Der SDE ermöglicht potenziellen Käufern einen einfachen Vergleich verschiedener Unternehmen zu Bewertungszwecken.

SDE wird wie folgt berechnet:

• Nettoergebnis vor Steuern – der in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesene Endgewinn, zuzüglich
• Die an alle Eigentümer gezahlte Eigentümerentschädigung abzüglich der Kosten für die Ersetzung zusätzlicher Eigentümer, zuzüglich
  Zinsaufwendungen, plus
• Abschreibung und Amortisation, plus
• Ermessensausgaben (z. B. Auto, Handy, Mahlzeiten, Unterhaltung, Reisen) plus
• Anpassungen für außerordentliche, nicht betriebliche Erträge oder Aufwendungen sowie einmalige Posten wie Rechtsstreitigkeiten oder Hochwasserschäden.

Die meisten Bewertungsmethoden basieren auf einem Gewinnmultiplikator. Durch die Ermittlung des SDE eines kleinen Unternehmens kann ein solcher Multiplikator angewendet werden, um den Unternehmenswert zu schätzen.

Einführung

SDE ist die wichtigste Kennzahl zur Bewertung kleiner Unternehmen. Doch was genau ist SDE? Wie wird es berechnet und wann ist seine Anwendung angebracht?

Dieser Artikel untersucht die Genauigkeit der SDE, wie sich verschiedene Gewinnkennzahlen auf die Unternehmensbewertung und ob die SDE wichtige Faktoren außer Acht lässt, die Käufer berücksichtigen könnten.

Zum Schluss widmen wir uns der entscheidenden Frage in jedem Bewertungsprozess: Wie können Sie den Wert Ihres Unternehmens steigern?

Definition von SDE

Wofür steht SDE?

SDE steht für „Verdienst des Verkäufers nach Ermessen“.

Was ist die Definition und der Zweck von SDE?

Der Ermessensgewinn des Verkäufers (Seller's Discretionary Earnings, SDE) misst die Erträge eines Unternehmens und ist die gebräuchlichste Kennzahl für den Cashflow zur Bewertung kleiner Unternehmen. Der SDE ermöglicht es Käufern, Unternehmen zu Bewertungszwecken zu vergleichen.

SDE ist definiert als:

• Nettogewinn vor Steuern, zuzüglich
• Die an alle Eigentümer gezahlte Eigentümerentschädigung abzüglich der Kosten für die Ersetzung zusätzlicher Eigentümer, zuzüglich
• Zinsaufwand plus
• Abschreibung und Amortisation, plus
• Ermessensausgaben (z. B. Auto, Handy, Mahlzeiten, Unterhaltung, Reisen) plus
• Anpassungen für außerordentliche, nicht betriebliche Erträge oder Aufwendungen sowie einmalige Posten wie Rechtsstreitigkeiten oder Hochwasserschäden.

Beinhaltet SDE das Gehalt des Eigentümers?

Ja, das Gehalt des Eigentümers wird bei der Berechnung des SDE als Anpassungsfaktor berücksichtigt.

Gründe für die Verwendung von SDE

Der Hauptgrund, warum Käufer SDE nutzen, ist der schnelle Vergleich zweier Unternehmen.

Warum SDE verwenden?

• SDE als Faustregel : Sie dient als ungefähres Maß für den dem Käufer zur Verfügung stehenden Cashflow. Ziel der SDE-Berechnung ist es, einen direkten Vergleich zwischen Unternehmen unabhängig von ihrer Branche zu ermöglichen.
• SDE als Schätzung des freien Cashflows : SDE schätzt den verfügbaren Cashflow zur Tilgung von Zinsen oder Schulden und zur Finanzierung von Investitionsausgaben (CapEx). Nach der Berechnung von SDE prüfen Käufer verschiedene weitere Faktoren wie Unternehmenswachstumsrate, Bruttomargen, Kundenkonzentration und zahlreiche finanzielle und nichtfinanzielle Aspekte.
• SDE als Gewinnmaßstab : Bei der ersten Bewertung eines Unternehmens im Hinblick auf eine Übernahme liefert SDE einen ungefähren Wert für den Gewinn.
• SDE in Bewertungsmethoden : SDE wird zur Berechnung des Unternehmenswerts in verschiedenen einkommens- und marktbasierten Bewertungsmethoden verwendet. Es hilft auch beim Vergleich von Multiplikatoren zwischen ähnlichen, kürzlich verkauften Unternehmen (d. h. vergleichbaren Transaktionen).

Beispielrechnung für den Ermessensgewinn des Verkäufers (SDE)

Vorteile von SDE

Dies sind die Hauptvorteile der Nutzung von SDE:

Am häufigsten verwendet: SDE ist die am häufigsten verwendete Kennzahl zur Ermittlung der Erträge kleiner Unternehmen durch Käufer, Verkäufer, Makler und andere Interessengruppen.

Einfache Berechnung: SDE ist weniger fehleranfällig und einfacher zu berechnen.

Eliminierung nicht-operativer Variablen: SDE eliminiert Faktoren wie Zinsen und Steuern, die nach der Übernahme möglicherweise keine Auswirkungen mehr auf den Käufer haben. Zusätzlich werden nicht zahlungswirksame Kosten wie Abschreibungen und Amortisationen ausgeschlossen. Dadurch können Käufer diese Kosten selbst schätzen und den entsprechenden Betrag dann auf Basis des tatsächlichen Ausgabendatums und nicht des Steuerabzugsdatums vom Cashflow abziehen.

Vergleichsmöglichkeiten: Die weite Verbreitung und die einfache Berechnung der SDE ermöglichen es den Beteiligten, die Gewinne eines Unternehmens mit denen anderer Unternehmen zu vergleichen. Darüber hinaus erleichtert dieser Vergleich die Unternehmensbewertung anhand vergleichbarer Transaktionen.

Nachteile von SDE

Die Hauptnachteile der Verwendung von SDE sind daher folgende:

• Der SDE-Wert dient lediglich als Richtwert; ein hoher SDE-Wert garantiert nicht, dass ein Käufer Ihr Unternehmen als attraktives Übernahmeziel einstufen würde. Käufer werden Ihre Finanzen voraussichtlich genauer prüfen.
• SDE ist kein vollständig genaues Maß für den Cashflow:
  • Aus folgenden Gründen ist SDE kein vollständig genaues Maß für den Cashflow eines Käufers nach einer Akquisition:
  • Abschreibung: Bei Unternehmen mit erheblichen Abschreibungen und kontinuierlichen Investitionsausgaben führt die Hinzurechnung von Abschreibungen zu einem überhöhten Gewinn. Für Unternehmen mit einem beträchtlichen Anlagevermögen (d. h. abschreibungsfähigen Vermögenswerten) ist die Kennzahl SDE irreführend.
  • Amortisation: Dies gilt auch für Unternehmen, die über einen erheblichen Anteil an amortisierbarem geistigem Eigentum verfügen (z. B. Apotheken).
  • Betriebsmittel: SDE ignoriert Anfragen potenzieller Käufer nach Betriebsmittelzuführungen, insbesondere bei schnell expandierenden Unternehmen.
  • Steuern: Die Auswirkungen der Einkommensteuer werden von SDE ebenfalls nicht berücksichtigt.

Wie Sie den Wert Ihres Unternehmens steigern können

Die Steigerung der SDE (Social Development Equity) ist eine Strategie zur Wertsteigerung Ihres Unternehmens, auch wenn Sie andere Faktoren nicht außer Acht lassen sollten. Der Wert Ihres Unternehmens erhöht sich um ein Vielfaches jedes Dollars, den Sie in SDE investieren.

Nehmen wir als Beispiel an, dass Ihr Unternehmen voraussichtlich mit dem 4-Fachen seines Wertes verkauft wird. Der Wert Ihres Unternehmens hat sich um 400.000 US-Dollar verbessert, wenn Ihr SDE jährlich um 100.000 US-Dollar steigt (100.000 US-Dollar x 4,0 = 400.000 US-Dollar).

Zwei primäre Methoden zur Wertsteigerung

SDE kann nur auf zwei Arten erhöht werden:

Umsatz steigern

Eine Preiserhöhung ist der einfachste Weg, den Umsatz zu steigern, da in den meisten Fällen die Händlergebühren die gesamten Kosten der Preiserhöhung ausgleichen.

Wenn Ihr Unternehmen derzeit 2 Millionen US-Dollar Jahresumsatz erzielt und Sie die Preise um 5 % erhöhen, steigt Ihr SDE jährlich um 100.000 US-Dollar (2 Millionen US-Dollar x 5 % = 100.000 US-Dollar). Beträgt Ihr aktueller SDE 400.000 US-Dollar, wächst er um 25 % (von 400.000 US-Dollar auf 500.000 US-Dollar). Somit erhöht sich Ihr SDE um 25 % für jede Preiserhöhung von 5 %.

Die Entwicklung neuer Produkte oder Dienstleistungen sowie die Erweiterung des Angebots bestehender Produkte und Dienstleistungen sind weitere Strategien zur Umsatzsteigerung. Vorsicht ist jedoch geboten: Konservative Käufer berücksichtigen bei der Berechnung des Umsatzwachstums in der Regel keine Fehlschläge bei Produkteinführungen oder Kampagnen.

Durch die Aufnahme von SDE können Sie den Wert Ihres Unternehmens steigern. Der Wert Ihres Unternehmens erhöht sich um ein Vielfaches jedes Dollars, den Sie in SDE investieren.

Wenn Sie Ihr Unternehmen innerhalb der nächsten drei Jahre verkaufen möchten, setzen Sie auf risikoarme Strategien wie kontinuierliches Marketing mit messbaren Ergebnissen. Vermeiden Sie riskante Taktiken wie die Einstellung eines neuen Vertriebsleiters oder den Start von Kampagnen außerhalb Ihres Fachgebiets. Diese können den Cashflow belasten, was die Unternehmensrendite (SDE) und damit den Unternehmenswert mindert.

Ausgaben reduzieren

Kosten zu senken ist in der Regel einfacher als den Umsatz zu steigern. Dies wirkt sich unmittelbar auf SDE aus und birgt nur geringe Risiken. Man sollte lediglich darauf achten, keine Kosten zu senken, die der Käufer als vorteilhaft erachten könnte; beispielsweise sollten übliche Lagerbestände und Versicherungsprämien nicht verändert werden.

Weitere Möglichkeiten zur Steigerung des Unternehmenswerts

Eine Steigerung der Wachstumsrate Ihres Unternehmens ist eine weitere Möglichkeit, dessen Wert zu erhöhen.

Üblicherweise wird der Unternehmenswert anhand der letzten zwölf Monate (TTM) bzw. der aktuellsten 12-Monats-SDE ermittelt. Unter der Voraussetzung, dass Sie ein stetiges und starkes Wachstum aufweisen, können Sie jedoch möglicherweise eine Preisgestaltung aushandeln, die auf einer Art „prognostizierter SDE“ anstatt der SDE des laufenden Jahres basiert.

Häufig gestellte Fragen zu SDE

Welche anderen Kennzahlen sind mit SDE vergleichbar?

• LTM: letzte zwölf Monate SDE
• TTM: gleitende zwölf Monate SDE
• EBITDA: Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation
• EBIT*: Ergebnis vor Zinsen und Steuern, auch Betriebsergebnis genannt.

* Aus dem Betriebsergebnis + Abschreibungen + Amortisation kann das EBITDA , diese Methode wird jedoch von den meisten kleinen und mittelständischen Unternehmen nicht angewendet.

Auf welchem ​​SDE-Jahr sollte meine Bewertung basieren?

Üblicherweise basiert der Wert auf den letzten zwölf Monaten (TTM) oder dem Standardfehler des letzten Geschäftsjahres. Wenn die Ergebnisse von Jahr zu Jahr schwanken und die Konjunkturzyklen länger und besser vorhersehbar sind, kann ein gewichteter Durchschnitt angewendet werden.

Die geschätzte jährliche Unternehmensbewertung (SDE) kann nützlich sein, wenn das Wachstum stetig und vorhersehbar ist. Bei einem stetigen Unternehmenswachstum können Käufer versuchen, den Durchschnitt der Unternehmensbewertung der letzten drei Jahre heranzuziehen, was die Bewertung senken könnte.

Ist SDE dasselbe wie Cashflow?

Nein, das sind völlig unabhängige Ideen.

Dennoch wird der Begriff „Cashflow“ in der Branche recht uneinheitlich verwendet, manche meinen damit beispielsweise EBITDA. Es ist daher immer ratsam, nach einer Definition zu fragen, wenn jemand über Cashflow spricht.

Ihre „Kapitalflussrechnung“, die eher von mittelständischen als von Kleinstunternehmen erstellt wird, gibt Aufschluss über Ihren Cashflow.