Wichtige Erkenntnisse
- Die Kennzahl SDE (Seller's Discretionary Earnings) eignet sich ideal zur Bewertung von inhabergeführten Unternehmen, bei denen das Gehalt und die Vergünstigungen des Inhabers in die Berechnung einfließen.
- EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) eignet sich besser für größere mittelständische Unternehmen, bei denen die Vergütung des Eigentümers nicht berücksichtigt wird.
- Der Hauptunterschied : SDE beinhaltet die Vergütung und Vergünstigungen des Eigentümers, EBITDA nicht. Dadurch kann jede Kennzahl unterschiedlichen Käuferbedürfnissen gerecht werden.
- Erwartungen der Käufer : Käufer, die passive Investitionen oder größere Unternehmen suchen, bevorzugen oft das EBITDA, während Einzelkäufer auf SDE achten.
- Die Wahl der richtigen Kennzahl erhöht die Transparenz der Bewertung und hilft, den richtigen Käufertyp anzuziehen.
Was sind SDE und EBITDA bei der Unternehmensbewertung?
SDE und EBITDA sind beides Kennzahlen zum Cashflow, die zur Unternehmensbewertung, insbesondere beim Verkauf, verwendet werden. Diese Begriffe helfen potenziellen Käufern, die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens anhand des Cashflows zu verstehen, dienen aber unterschiedlichen Zwecken:
- Die SDE-Methode (Seller's Discretionary Earnings) wird für kleinere, inhabergeführte Unternehmen bevorzugt, bei denen die persönliche Vergütung und die Vergünstigungen des Inhabers einen erheblichen Anteil ausmachen.
- EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) eignet sich eher für mittelständische und größere Unternehmen, bei denen der Eigentümer nicht direkt in das Tagesgeschäft eingebunden ist.
Durch die Kenntnis dieser Begriffe können Eigentümer und Käufer ein Unternehmen anhand seines Cashflows so bewerten, dass es ihrem Betriebsstil entspricht.
Warum SDE für kleine Unternehmen nutzen?
„Seller's Discretionary Earnings ( SDE ) ist speziell auf kleine Unternehmen zugeschnitten, deren Inhaber aktiv das Tagesgeschäft leiten. Diese Kennzahl berücksichtigt die persönlichen finanziellen Vorteile des Inhabers, die den Cashflow erheblich beeinflussen können.
Warum SDE für die Bewertung kleiner Unternehmen wichtig ist
In kleinen Unternehmen ist die Unterscheidung zwischen Gewinn und Inhabervergütung oft schwierig. Der Grund dafür ist folgender:
- Vergütung des Inhabers : Kleinunternehmer beziehen unter Umständen kein festes Gehalt. Stattdessen können sie eine Entnahme für den Inhaber erhalten oder persönliche Vergünstigungen mit Geschäftsausgaben kombinieren.
- Gemischter Gewinn : Da sich die Ausgaben des Eigentümers oft mit den Geschäftskosten vermischen, spiegelt der SDE den Gesamtgewinn wider, den ein Eigentümer erwarten kann, und ermöglicht so eine genauere Bewertung für potenzielle Käufer.
Beispiel: Ein Inhaber bezieht möglicherweise ein Jahresgehalt von 75.000 US-Dollar, obwohl der Branchendurchschnitt für vergleichbare Positionen bei 150.000 US-Dollar liegt. SDE würde diese Diskrepanz ausgleichen und dem neuen Inhaber ein realistisches Einkommen präsentieren.
Berechnung von SDE: Schritt für Schritt
Die Berechnung des SDE ( beinhaltet die Anpassung des Nettogewinns des Unternehmens durch Hinzurechnung bestimmter Ausgaben und Eigentümervorteile. Hier eine Aufschlüsselung:
| Einstellung | In SDE enthalten |
|---|---|
| Zinsen (I) | Ja |
| Steuern (T) | Ja |
| Abschreibung und Amortisation (DA) | Ja |
| einmalige Einnahmen und Ausgaben | Ja |
| Entschädigung des Eigentümers | Ja |
SDE-Berechnungsschritte:
- Beginnen Sie mit dem Nettogewinn : Gehen Sie vom ausgewiesenen Nettogewinn des Unternehmens aus.
- Hinzu kommen Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen : Diese Kosten stellen nicht-operative Kosten dar.
- Einmalige und betriebsfremde Aufwendungen einbeziehen : Um einmalige oder nicht damit zusammenhängende Aufwendungen bereinigen.
- Eigentümerentschädigung wieder hinzufügen : Sicherstellen, dass der volle Nutzen für den Eigentümer berücksichtigt wird.
Diese umfassende Berechnung ermöglicht potenziellen Käufern einen klaren Überblick über die gesamten verfügbaren Erträge für inhabergeführte Unternehmen.
Wann verwendet man EBITDA?
EBITDA wird am häufigsten zur Bewertung mittelständischer Unternehmen herangezogen, typischerweise solcher mit einem Gewinn von über 1 Million US-Dollar. In diesen Fällen gehen Käufer davon aus, dass sie eine Führungskraft einstellen müssen, weshalb es unerlässlich ist, die inhaberbezogene Vergütung aus dem Cashflow herauszurechnen.
Wichtigste Gründe für die Verwendung von EBITDA:
- Objektiver Vergleich : Durch den Ausschluss persönlicher Ausgaben und der Vergütung des Eigentümers ermöglicht das EBITDA Vergleiche zwischen Unternehmen ähnlicher Größe.
- Käuferperspektive : Größere Unternehmenskäufer, wie beispielsweise Private-Equity-Gesellschaften, konzentrieren sich auf das EBITDA, da dieses den Gewinn darstellt, der nach der Einstellung eines professionellen Managements verfügbar ist.
Beispiel : Ein Private-Equity-Investor, der ein mittelständisches Unternehmen bewertet, könnte sich das EBITDA ansehen, da er davon ausgeht, dass er Mittel für die Einstellung eines Managers bereitstellen wird, und die Bewertung auf der Grundlage der verfügbaren Gewinne ohne Berücksichtigung der Eigentümervergütung vornehmen.
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Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung des EBITDA
Zur Berechnung des EBITDA sind die folgenden Anpassungen vorzunehmen, wobei die Vergütung des Eigentümers jedoch ausgeschlossen wird:
| Einstellung | Im EBITDA enthalten |
|---|---|
| Zinsen (I) | Ja |
| Steuern (T) | Ja |
| Abschreibung und Amortisation (DA) | Ja |
| einmalige Einnahmen und Ausgaben | NEIN |
| Nicht-operative Erträge und Aufwendungen | NEIN |
Schritte zur EBITDA-Berechnung:
- Ausgangspunkt ist der Nettogewinn : Beginnen Sie mit dem Nettogewinn des Unternehmens, ohne die persönlichen Ausgaben des Inhabers.
- Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen hinzufügen : Dieser Schritt stellt sicher, dass diese indirekten Kosten miteingerechnet werden.
- Eigentümervergütung ausschließen : Sicherstellen, dass die Endsumme ein Szenario widerspiegelt, in dem das Unternehmen unabhängig geführt wird.
Dieser unkomplizierte Ansatz macht EBITDA sowohl für mittelständische Unternehmen als auch für institutionelle Anleger nützlich.
SDE vs. EBITDA: Die Käuferperspektive verstehen
Im Hinblick auf die Käuferpräferenzen SDE und EBITDA unterschiedliche Käuferprofile. Und zwar so:
| Metrisch | Am besten für | Ist eine Entschädigung für den Eigentümer inbegriffen? |
|---|---|---|
| SDE | Kleine, inhabergeführte Unternehmen | Ja |
| EBITDA | Mittelgroße Unternehmen | NEIN |
Warum EBITDA-Multiplikatoren höher sind
EBITDA-Multiplikatoren sind tendenziell höher als SDE-Multiplikatoren, da Unternehmen, die nicht von den Eigentümern abhängig sind, von Investoren oft höher bewertet werden. Diese höhere Bewertung spiegelt den geringeren Grad an direkter Eigentümerbeteiligung wider und macht das Unternehmen für Anleger, die passive Investitionen suchen, attraktiver.
Auswirkungen auf den Geschäftswert
Bei Unternehmen, die anhand beider Kennzahlen bewertet werden können, ist anzumerken, dass aufgrund des passiven Investitionspotenzials oft höherwertige Käufer anziehen
Wenn SDE und EBITDA ähnliche Werte liefern
In bestimmten Fällen können beide Methoden zu ähnlichen Bewertungen führen. Dies ist häufig der Fall, wenn das bereinigte EBITDA dem SDE nach Berücksichtigung des Gehalts und der Nebenleistungen des Eigentümers entspricht.
| Metrisch | Berechnung | Gesamtwert |
|---|---|---|
| SDE | 1.000.000 $ SDE x 3,0-facher | $3,000,000 |
| EBITDA | 750.000 USD EBITDA x 4,0-facher | $3,000,000 |
In diesem Beispiel führen beide Methoden zu einem identischen Geschäftswert, was bedeutet, dass die gewählte Kennzahl den endgültigen Verkaufspreis nicht wesentlich beeinflusst.
Wesentliche Unterschiede in der Anwendung
Wesentliche Unterschiede in der AnwendungSDE eignet sich ideal für kleinere Unternehmen, in denen der Inhaber eine wichtige Rolle spielt, während EBITDA für Unternehmen mit Managementpersonal oder höheren Umsätzen bevorzugt wird. Die Wahl der richtigen Kennzahl stellt sicher, dass Ihr Unternehmen die passenden Käufer anzieht und korrekt bewertet wird.
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Praktische Tipps zur Wahl zwischen SDE und EBITDA
- Inhabergeführtes Unternehmen? Nutzen Sie SDE für Unternehmen, in denen der Inhaber aktiv mitwirkt.
- Sie suchen institutionelle Käufer? Setzen Sie auf EBITDA , insbesondere wenn Sie mit Unternehmenskäufern oder passiven Investoren rechnen.
- Gemischte Nutzung? Im Zweifelsfall beides berechnen und sehen, welche Kennzahl die betriebliche Realität am besten widerspiegelt.
Wann sollte man das bereinigte EBITDA berücksichtigen?
Das bereinigte EBITDA geht noch einen Schritt weiter als das EBITDA selbst, indem es zusätzliche Anpassungen wie einmalige Erträge und Eigentümervergünstigungen einbezieht. Es ist nützlich für Unternehmen mit schwankenden Erträgen und ermöglicht eine normalisiertere Bewertungsmethode.
Beispielszenario: SDE vs. EBITDA bei der Unternehmensbewertung
Betrachten wir ein Szenario, in dem sich die Berechnungen von SDE und EBITDA unterscheiden. Angenommen, ein Unternehmen weist ein SDE von 1.000.000 US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 750.000 US-Dollar auf. Nach Anwendung der entsprechenden Multiplikatoren sind beide Werte ähnlich, obwohl sie unterschiedliche Aspekte des Cashflows widerspiegeln.
| Metrisch | Grundgehalt | Mehrere | Ergebniswert |
|---|---|---|---|
| SDE | $1,000,000 | 3.0 | $3,000,000 |
| EBITDA | $750,000 | 4.0 | $3,000,000 |
Häufig gestellte Fragen
Was ist der Hauptunterschied zwischen SDE und EBITDA?
Der Hauptunterschied besteht darin, dass SDE die Vergütung und die Vergünstigungen des Inhabers berücksichtigt und sich daher ideal für kleine, inhabergeführte Unternehmen eignet. EBITDA hingegen schließt diese Anpassungen aus , um einen besseren Vergleich zwischen größeren Unternehmen zu ermöglichen.
Wann sollte ich SDE anstelle von EBITDA verwenden?
Nutzen Sie SDE für kleine Unternehmen, in denen der Inhaber aktiv mitwirkt und die Geschäftstätigkeit eng mit den privaten Ausgaben verknüpft ist. Größere, managergeführte Unternehmen sollten hingegen EBITDA um eine höhere Transparenz für die Käufer zu gewährleisten.
Wie finde ich heraus, welchen Multiplikator ich anwenden muss?
Die Multiplikatoren hängen vom Käufertyp ab. Institutionelle Käufer und Private-Equity-Firmen verwenden häufig das EBITDA , während Einzelkäufer oder Makler für kleine Unternehmen eher das SDE .
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