Wichtige Erkenntnisse
- SDE (Seller's Discretionary Earnings) ist ideal für die Bewertung inhabergeführter Unternehmen, bei denen das Gehalt und die Vergünstigungen des Eigentümers in die Berechnung einfließen.
- Das EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) eignet sich besser für größere, mittelständische Unternehmen, bei denen die Vergütung des Eigentümers ausgeschlossen ist.
- Der Hauptunterschied : SDE umfasst die Vergütung und Vergünstigungen des Eigentümers, EBITDA dagegen nicht, sodass jede Kennzahl unterschiedliche Käuferbedürfnisse bedienen kann.
- Käufererwartungen : Käufer, die passive Investitionen oder größere Unternehmen suchen, bevorzugen oft EBITDA, während einzelne Käufer auf SDE achten.
- Die Wahl der richtigen Kennzahl erhöht die Bewertungstransparenz und trägt dazu bei, den richtigen Käufertyp zu gewinnen.
Was sind SDE und EBITDA in der Unternehmensbewertung?
SDE und EBITDA sind beide Cashflow-Kennzahlen, die zur Bewertung von Unternehmen verwendet werden, insbesondere während des Verkaufs. Diese Begriffe helfen potenziellen Käufern, die finanzielle Lage eines Unternehmens zu verstehen, indem sie den Cashflow betrachten, sie dienen jedoch unterschiedlichen Bedürfnissen:
- SDE ( Seller's Discretionary Earnings ) wird für kleinere, inhabergeführte Unternehmen bevorzugt, bei denen die persönliche Vergütung und Vergünstigungen des Eigentümers von großer Bedeutung sind.
- EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) eignet sich besser für mittlere und größere Unternehmen, bei denen der Eigentümer nicht direkt in die tägliche Geschäftsführung eingebunden ist.
Durch die Kenntnis dieser Begriffe können Eigentümer und Käufer ein Unternehmen anhand seines Cashflows auf eine Weise bewerten, die ihrem Betriebsstil entspricht.
Warum SDE für kleine Unternehmen nutzen?
SDE ( Seller's Discretionary Earnings kleine Unternehmen zugeschnitten , bei denen der Eigentümer das Tagesgeschäft aktiv verwaltet. Diese Kennzahl berücksichtigt die persönlichen finanziellen Vorteile des Eigentümers, die sich erheblich auf den Cashflow auswirken können.
Warum SDE für die Bewertung kleiner Unternehmen wichtig ist
In kleinen Unternehmen ist die Unterscheidung zwischen Gewinn und Eigentümervergütung oft eine Herausforderung. Hier ist der Grund:
- Eigentümervergütung : Kleinunternehmer erhalten möglicherweise kein festes Gehalt. Stattdessen können sie eine Eigentümerverlosung in Anspruch nehmen oder persönliche Vergünstigungen mit Geschäftsausgaben kombinieren.
- Gemischte Einnahmen : Da die Ausgaben des Eigentümers oft mit den Geschäftskosten verschmelzen, spiegelt SDE die Gesamteinnahmen wider, die ein Eigentümer erwarten kann, und bietet so eine genauere Bewertung für potenzielle Käufer.
Beispiel: Ein Eigentümer erhält möglicherweise ein Jahresgehalt von 75.000 US-Dollar, obwohl der Branchendurchschnitt für ähnliche Positionen bei 150.000 US-Dollar liegt. SDE würde diese Diskrepanz ausgleichen und dem neuen Eigentümer einen realistischen Gewinn bieten.
SDE berechnen: Schritt für Schritt
Die Berechnung des SDE beinhaltet die Anpassung des Nettoeinkommens des Unternehmens durch Hinzurechnung spezifischer Ausgaben und Eigentümervorteile. Hier ist eine Aufschlüsselung:
| Einstellung | In SDE enthalten |
|---|---|
| Interesse (I) | Ja |
| Steuern (T) | Ja |
| Abschreibungen und Amortisationen (DA) | Ja |
| Einmalige Einnahmen und Ausgaben | Ja |
| Eigentümerentschädigung | Ja |
SDE-Berechnungsschritte:
- Beginnen Sie mit dem Nettoeinkommen : Beginnen Sie mit dem ausgewiesenen Nettoeinkommen des Unternehmens.
- Fügen Sie Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen hinzu : Diese spiegeln nicht betriebliche Kosten wider.
- Berücksichtigen Sie einmalige und nicht betriebliche Ausgaben : Bereinigen Sie einmalige oder unabhängige Ausgaben.
- Eigentümerentschädigung zurückrechnen : Stellen Sie sicher, dass der volle Eigentümervorteil berücksichtigt wird.
Diese umfassende Berechnung verschafft potenziellen Käufern einen klaren Überblick über die gesamten verfügbaren Erträge inhabergeführter Unternehmen.
Wann sollte EBITDA verwendet werden?
Das EBITDA wird am häufigsten zur Bewertung mittelständischer Unternehmen verwendet, typischerweise mit einem Gewinn von über 1 Million US-Dollar. In diesen Fällen gehen Käufer davon aus, dass sie jemanden einstellen müssen, der das Unternehmen leitet, weshalb es wichtig ist, eigentümerspezifische Vergütungen vom Cashflow auszuschließen.
Hauptgründe für die Verwendung des EBITDA:
- Objektiver Vergleich : Durch die Eliminierung persönlicher Ausgaben und Eigentümerentschädigungen ermöglicht das EBITDA Vergleiche zwischen Unternehmen ähnlicher Größe.
- Käuferperspektive : Größere Unternehmenskäufer wie Private-Equity -Firmen konzentrieren sich auf das EBITDA, da es das darstellt, was nach der Einstellung eines professionellen Managements verfügbar ist.
Beispiel : Ein Private-Equity-Käufer, der ein mittelständisches Unternehmen bewertet, könnte sich das EBITDA ansehen, unter der Annahme, dass er Mittel für die Einstellung eines Managers bereitstellt, und die Bewertungen auf den verfügbaren Gewinnen ohne Eigentümervergütung basieren.
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Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung des EBITDA
Um das EBITDA , verwenden Sie die folgenden Anpassungen, schließen Sie jedoch die Eigentümervergütung aus:
| Einstellung | Im EBITDA enthalten |
|---|---|
| Interesse (I) | Ja |
| Steuern (T) | Ja |
| Abschreibungen und Amortisationen (DA) | Ja |
| Einmalige Einnahmen und Ausgaben | NEIN |
| Nicht betriebliche Erträge und Aufwendungen | NEIN |
EBITDA-Berechnungsschritte:
- Beginnen Sie mit dem Nettoeinkommen : Beginnen Sie mit dem Nettoeinkommen des Unternehmens, ohne persönliche Eigentümerausgaben.
- Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation hinzufügen : Dieser Schritt stellt sicher, dass diese indirekten Kosten berücksichtigt werden.
- Eigentümervergütung ausschließen : Stellen Sie sicher, dass die endgültige Zahl ein unabhängig verwaltetes Geschäftsszenario widerspiegelt.
Dieser unkomplizierte Ansatz macht EBITDA für mittelständische Unternehmen und institutionelle Käufer .
SDE vs. EBITDA: Die Perspektive des Käufers verstehen
Wenn es um Käuferpräferenzen geht, SDE und EBITDA unterschiedliche Käuferprofile. So geht's:
| Metrisch | Am besten für | Eigentümerentschädigung inbegriffen? |
|---|---|---|
| SDE | Kleine, inhabergeführte Unternehmen | Ja |
| EBITDA | Mittelständische Unternehmen | NEIN |
Warum EBITDA-Multiplikatoren höher sind
EBITDA-Multiplikatoren sind in der Regel höher als SDE-Multiplikatoren, da Unternehmen, die nicht eigentümerabhängig sind, von Anlegern häufig bewertet . Diese höhere Bewertung spiegelt die geringere direkte Beteiligung der Eigentümer wider und macht das Unternehmen für diejenigen, die passive Investitionen suchen, attraktiver.
Auswirkungen auf den Geschäftswert
Für ein Unternehmen, das mit beiden Kennzahlen bewertet werden könnte, ist es erwähnenswert, dass aufgrund des passiven Investitionspotenzials oft Käufer mit höherem Wert anziehen
Wenn SDE und EBITDA ähnliche Werte erzeugen
In bestimmten Fällen können beide Methoden zu ähnlichen Bewertungen führen. Dies geschieht häufig, wenn das angepasste EBITDA das SDE widerspiegelt, nachdem das Gehalt und die Vergünstigungen des Eigentümers angepasst wurden.
| Metrisch | Berechnung | Gesamtwert |
|---|---|---|
| SDE | 1.000.000 $ SDE x 3,0-faches | $3,000,000 |
| EBITDA | 750.000 US-Dollar EBITDA x 4,0-Multiplikator | $3,000,000 |
In diesem Beispiel führen beide Methoden zu einem identischen Geschäftswert, was bedeutet, dass die gewählte Kennzahl keinen wesentlichen Einfluss auf den endgültigen Verkaufspreis .
Hauptunterschiede in der Anwendung
SDE ist ideal für kleinere Unternehmen, bei denen der Eigentümer eine wichtige Rolle spielt, während EBITDA für Unternehmen mit Führungspersonal oder größeren Umsatzniveaus bevorzugt wird. Durch die Wahl der richtigen Kennzahl wird sichergestellt, dass Ihr Unternehmen den richtigen Käufertyp anzieht und korrekt bewertet wird.
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Praktische Tipps zur Auswahl von SDE oder EBITDA
- Inhabergeführtes Unternehmen? Nutzen Sie SDE für Unternehmen, bei denen der Eigentümer aktiv beteiligt ist.
- Auf der Suche nach institutionellen Käufern? Entscheiden Sie sich für EBITDA , insbesondere wenn Sie Unternehmenskäufer oder passive Investoren .
- Mischnutzung? Berechnen Sie im Zweifelsfall beides und finden Sie heraus, welche Kennzahl die betriebliche Realität des Unternehmens am besten widerspiegelt.
Wann sollten Sie das bereinigte EBITDA in Betracht ziehen?
Das bereinigte EBITDA geht noch einen Schritt weiter, indem es zusätzliche Anpassungen wie einmalige Einnahmen und Eigentümervorteile berücksichtigt. Dies ist nützlich für Unternehmen mit schwankenden Erträgen und ermöglicht einen normalisierteren Bewertungsansatz.
Beispielszenario von SDE vs. EBITDA in der Bewertung
Schauen wir uns ein Szenario an, in dem SDE- und EBITDA-Berechnungen unterschiedlich sind. Angenommen, ein Unternehmen hat einen SDE von 1.000.000 US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 750.000 US-Dollar. Nach Anwendung relevanter Multiplikatoren sind beide Werte am Ende ähnlich, obwohl sie unterschiedliche Aspekte des Cashflows widerspiegeln.
| Metrisch | Grundeinkommen | Mehrere | Resultierender Wert |
|---|---|---|---|
| SDE | $1,000,000 | 3.0 | $3,000,000 |
| EBITDA | $750,000 | 4.0 | $3,000,000 |
Häufige Fragen
Was ist der Hauptunterschied zwischen SDE und EBITDA?
Der Hauptunterschied besteht darin, dass SDE die Vergütung und Vergünstigungen des Eigentümers beinhaltet , was es ideal für kleine, inhabergeführte Unternehmen macht. Im Gegensatz dazu werden diese Anpassungen beim EBITDA nicht berücksichtigt, um einen klareren Vergleich zwischen größeren Unternehmen zu ermöglichen.
Wann sollte ich SDE anstelle von EBITDA verwenden?
Nutzen Sie SDE für kleine Unternehmen , bei denen der Eigentümer aktiv beteiligt ist und das Geschäft eng mit persönlichen Ausgaben verknüpft ist. Größere, von Managern geführte Unternehmen sollten sich für eine bessere das EBITDA .
Woher weiß ich, welches Multiple ich anwenden soll?
Vielfache hängen vom Käufertyp ab. Institutionelle Käufer und Private-Equity-Firmen verwenden häufig das EBITDA , während einzelne Käufer oder kleine Maklerunternehmen möglicherweise SDE .
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