Was ist ein „Main Street“-Unternehmen im Vergleich zu einem mittelständischen Unternehmen?
Wenn Sie sich entscheiden, aus einem iGaming-Geschäft auszusteigen – sei es ein Boutique-White-Label-Casino-Skin, ein Nischen-Sportwetten-Affiliate-Netzwerk oder eine Full-Stack-B2B-Plattform – ist die erste strategische Frage trügerisch einfach: Sind Sie ein kleines Unternehmen oder ein mittelständisches Unternehmen?
Die Antwort bestimmt, wie viel Käufer zu zahlen bereit sind, wie die Zahlung strukturiert sein wird und sogar, wer diese Käufer wahrscheinlich sein werden. Gut informierte Gründer nutzen diesen Unterschied frühzeitig; schlecht beratene Gründer entdecken ihn – schmerzhaft – erst im Rahmen der Due-Diligence-Prüfung .
Nachfolgend finden Sie eine praktische Anleitung zum Verständnis und zur Anwendung dieser Unterscheidung, damit Sie jeden Euro Wert, den Ihr Unternehmen verdient, optimal nutzen können.
Kurzanleitung
| Kriterium | Geschäft in der Hauptstraße | Mittelständisches Unternehmen |
|---|---|---|
| Typischer Jahresumsatz | < 10 Mio. € | 10 Mio. € – 100 Mio. € + |
| Cashflow-Kennzahl | Ermessensgewinn des Verkäufers (SDE) | EBITDA |
| Bewertungsbereich (Median 2024-25)* | 2 – 3× SDE | 4 – 6× EBITDA |
| Käuferarchetyp | Einzelunternehmer | Institutioneller Investor oder strategischer |
| Management nach dem Verkauf | Der Käufer ist vollzeitbeschäftigt im Unternehmen | Professionelles Team beauftragt oder installiert |
| Wahrgenommenes Risiko | Höher | Untere |
| Gängige iGaming-Beispiele | Lokale Wettbüros; Affiliate-Blogs mit einer einzigen Website | Omnichannel-Betreiber; B2B-Plattform- oder Zahlungsanbieter |
*Daten aus dem privaten Markt, zusammengetragen von PitchBook, First Page Sage und kürzlich vermittelten Transaktionen.
Warum die Linie wichtig ist
Die Bewertungen in der iGaming- Branche folgen dem gleichen allgemeinen Muster wie auf den privaten Märkten: Je größer und systemabhängiger das Unternehmen, desto geringer das wahrgenommene idiosynkratische Risiko und desto höher das vom Käufer zu zahlende Vielfache des Cashflows. Daher kann ein Tippgeberportal mit 750.000 SDE für das 2,4-fache des SDE verkauft werden, während ein Casino-Content-Studio mit 5 Mio. € EBITDA das 5,5-fache des EBITDA zuzüglich einer erfolgsabhängigen Zahlung aushandelt. Institutionelle Anleger suchen nach Plattformen in dieser Größenordnung und sind strukturell bereit, dafür mehr zu zahlen.
Anatomie eines iGaming-Unternehmens in der Hauptstraße
Unternehmen im Mittelstand sind oft inhaberzentriert . Der Gründer verfasst die Marketingtexte, genehmigt jede Ausnahme bei der KYC-Prüfung und kennt die MAC-Adresse des RTG-Servers auswendig. Der Cashflow wird am besten durch die Kennzahl SDE (State , die das Gehalt des Inhabers, Zusatzleistungen und einmalige Anpassungen in einer einzigen Kennzahl zusammenfasst. Banken, die Kredite an Privatpersonen vergeben, orientieren sich an der Kennzahl SDE, da sie den tatsächlichen Liquiditätsbedarf des Käufers annähernd widerspiegelt. Transaktionen werden schneller abgeschlossen, jedoch zu niedrigeren Multiplikatoren; der Käuferkreis ist groß, aber oft unerfahren.
Anatomie eines mittelständischen iGaming-Unternehmens
Mittelständische Unternehmen – mit einem Jahresumsatz von 10 bis 100 Millionen Euro und einem EBITDA von über 1 Million Euro – wirken wie große Konzerne. Sie verfügen über Compliance-Abteilungen, ISO-27001-Audits und umfassende Unterlagen für den Aufsichtsrat. Ihre Käufer sind institutionelle Anleger: Private-Equity-Fonds, die die Margen von Sportwettenanbietern aufkaufen, börsennotierte Glücksspielkonzerne, die nach geografischer oder vertikaler Expansion suchen, oder Zahlungsdienstleister, die Synergien durch Zukäufe erzielen möchten. Die Bewertung basiert auf dem EBITDA und einer Vielzahl vergleichbarer Transaktionen. Die Multiplikatoren steigen, da disziplinierte Prozesse einen Wettbewerbsdruck erzeugen.
Die Vermarktung des Deals: Zwei Strategien
Bei einem Eintrag in einer Haupteinkaufsstraße besteht die Aufgabe des Beraters darin, einen prägnanten Teaser zu erstellen und diesen auf reichweitenstarken Portalen und Unternehmerforen zu verbreiten. Der Preis wird veröffentlicht; die Vertraulichkeit wird durch Geheimhaltungsvereinbarungen sichergestellt; die Verhandlungen verlaufen linear.
Kampagnen für mittelständische Unternehmen ähneln Kapitalbeschaffungsmandaten. Berater erstellen eine Auswahlliste von 30 bis 50 potenziellen Käufern, entwickeln ein 50-seitiges vertrauliches Informationsmemorandum und führen parallel Gespräche in nummerierten Datenräumen. Die Preisvorstellung wird als Spanne formuliert und unterliegt häufig der Due-Diligence-Prüfung des Verkäufers. Der Prozess dauert länger (sechs bis neun Monate), führt aber zu komplexeren Transaktionsstrukturen, einschließlich Aktienübertragungen und erfolgsabhängigen Zahlungen.
Vor- und Nachteile jeder Route
Hauptstraßenverkauf
Vorteile: Schnellere Markteinführung; niedrigere Beratungsgebühren; einfachere Due-Diligence-Prüfung.
Nachteile: Niedrigere Multiplikatoren; Finanzierung abhängig von der persönlichen Kreditwürdigkeit des Käufers; hohes Ausführungsrisiko, wenn der Gründer unentbehrlich ist.
Verkauf im mittleren Marktsegment
Vorteile: Höhere Multiplikatoren; ausgefeilte Earn-out- oder Rollover-Optionen; Zugang zu Wachstumskapital nach Abschluss der Transaktion.
Nachteile: Längerfristige Due-Diligence-Prüfung; umfassende rechtliche und Compliance-Prüfung (unerlässlich in regulierten Glücksspielmärkten); die Transaktionskosten können 5 % des Unternehmenswerts übersteigen.
Häufig gestellte Fragen
1. Kann ein Unternehmen vor dem Verkauf den Sprung vom Kleinunternehmen zum mittelständischen Unternehmen schaffen?
Ja. Durch die Stärkung des Managements der zweiten Führungsebene, die Dokumentation von Prozessen und das Erreichen der EBITDA-Schwelle von 1 Mio. € kann ein Vermögenswert in weniger als 24 Monaten neu positioniert werden.
2. Gibt es innerhalb des iGaming-Sektors je nach Branche Unterschiede bei den Vielfachen?
Das stimmt. B2B-Plattformanbieter und Content-Studios erzielen aufgrund vertraglich vereinbarter, wiederkehrender Einnahmen und des geistigen Eigentums höhere Preise als reine Affiliate-Partner. Wettbüros tendieren aufgrund der Lizenzkonzentration und des Risikos durch Kundenfrequenzverluste eher zu niedrigeren Preisen.
3. Welche Finanzierungsquellen sind für Käufer in der Main Street üblich?
Persönliche Ersparnisse, SBA-ähnliche Bankkredite (sofern verfügbar) und Lieferantenfinanzierung. Institutionelle Fremdkapitalfinanzierung kommt selten vor.
4. Wie wirkt sich die Regulierung auf die Klassifizierung aus?
Strenge Lizenzbestimmungen erhöhen den Aufwand für die Due-Diligence-Prüfung von Käufern. Ein kleiner Betreiber in einem stark regulierten Markt kann dennoch zu Preisen erzielen, die dem Mittelklasse-Segment entsprechen, wenn Lizenzen knapp und übertragbar sind.
5. Ich habe einen Jahresumsatz von 3 Mio. €, aber ein EBITDA von 800.000 € – wo lande ich?
Der Umsatz spricht für den Mittelstand, der Gewinn für eine „kritische Phase“. In der Praxis werden Käufertyp und Managementkompetenz den Ausschlag geben.
Abschließender Gedanke
Betrachten Sie „Main Street versus Middle Market“ nicht als Etikett, sondern als Hebel. Sobald Sie übertragbares Management, nachweisbare Compliance und mindestens 1 Mio. € nachhaltiges EBITDA vorweisen können, ändert sich der Käuferkreis – und damit auch die Investitionssumme. Durch eine 18-monatige Vorausplanung, strengere Kontrollen und eine datenbasierte Wachstumsstory können Sie ein iGaming-Unternehmen für den Mittelstand positionieren und deutlich höhere Erlöse beim Abschluss erzielen.
Für eine maßgeschneiderte Bereitschaftsprüfung oder eine unverbindliche Wertschätzung können Sie sich gerne an uns wenden – unser Team hat bereits Transaktionen auf beiden Seiten der Grenze und auf vier Kontinenten abgewickelt.
