Was passiert mit den Schulden beim Verkauf eines Unternehmens?

Das Verständnis des Umgangs mit Schulden bei einem Unternehmensverkauf ist von entscheidender Bedeutung. Zwar kann die Schuldenübernahme in manchen Fällen Teil des Verkaufs sein, dies ist jedoch nicht die Regel.

Das Schicksal von Schulden hängt von der Strukturierung der Transaktion ab und lässt sich typischerweise in eine von zwei Kategorien einteilen: einen Aktienverkauf oder einen Vermögensverkauf.

Bei Unternehmen mit einem Verkaufswert unter 10 Millionen US-Dollar sind Asset-Deals üblich. Hierbei werden bestimmte Vermögenswerte und Verbindlichkeiten beim Abschluss des Verkaufs einzeln und sorgfältig vom Käufer auf den Verkäufer übertragen und in einem Kaufvertrag dokumentiert. Im Gegensatz dazu erwirbt der Käufer bei einem Aktienverkauf Anteile oder Mitgliedschaftsrechte und übernimmt damit sämtliche Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Unternehmens

Im demnächst erscheinenden Artikel gehen wir auf die Unterschiede zwischen Aktien- und Vermögensverkäufen ein und beleuchten die vielschichtigen Ansätze zum Umgang mit Schulden während des Abschlussprozesses .

Aktienverkauf

Bei einem Aktienverkauf erwirbt der Käufer die Anteile (bzw. die Mitgliedschaftsanteile bei einer GmbH) des Verkäufers (z. B. Kapitalgesellschaft, GmbH usw.) und übernimmt damit faktisch dessen gesamtes Vermögen und alle Verbindlichkeiten. Unternehmen, die für unter 10 Millionen US-Dollar verkauft werden (geschätzt weniger als 5 %), einen Aktienverkauf wählt.

Käufer könnten sich für diesen Ansatz entscheiden, wenn sie bestimmte Vermögenswerte des Unternehmens übernehmen möchten, die nicht im Rahmen eines Asset-Deals , wie beispielsweise Leasingverträge oder andere Verträge.

Beispielsweise sind bestimmte Verträge an eine bestimmte Kapitalgesellschaft, GmbH oder sonstige juristische Person gebunden. Die Ausgestaltung der Transaktion als Aktienverkauf gewährleistet einen reibungslosen Übergang auf den neuen Eigentümer, sofern der Vertrag keine Klausel enthält, die für einen „Kontrollwechsel“ eine Zustimmung oder Abtretung vorsieht.

Bei der Strukturierung eines Aktienverkaufs ist es unerlässlich, die zu erwerbenden Vermögenswerte und die zu übernehmenden Verbindlichkeiten genau zu definieren. Beim Abschluss überträgt der Verkäufer die Aktienzertifikate an den Käufer und erwirbt damit das Eigentum an dem Unternehmen und somit indirekt auch das Eigentum an allen seinen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten.

Es gibt drei Ausnahmen, bei denen Verbindlichkeiten (d. h. Schulden) auch nach Abschluss eines Aktienverkaufs in der Verantwortung des Verkäufers bleiben:

• Wenn die Verbindlichkeiten vom Verkäufer als Privatperson persönlich gehalten werden, es sei denn, sie werden gesondert übertragen.
• Wenn der Käufer darauf besteht, dass der Verkäufer alle Schulden bei Vertragsabschluss begleicht.
• Wenn der Verkäufer zustimmt, die Schulden nach Abschluss der Transaktion , selbst wenn das Unternehmen rechtlich verantwortlich ist (z. B. in einem Rechtsstreit).

Verkauf von Vermögenswerten

Bei einem Asset-Deal wird die Übertragung bestimmter Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sorgfältig abgewickelt, wobei Käufer und Verkäufer aktiv auswählen, welche Vermögenswerte und Verbindlichkeiten in den Verkauf einbezogen werden. Typischerweise umfasst ein Asset-Deal alle notwendigen Vermögenswerte, um den reibungslosen Geschäftsbetrieb aufrechtzuerhalten, während die damit verbundenen Verbindlichkeiten ausgeschlossen sind.

Um den Verkauf zu erleichtern, gründet der Käufer häufig eine neue Gesellschaft, beispielsweise eine Aktiengesellschaft oder eine GmbH, die dann die Vermögenswerte der verkaufenden Gesellschaft erwirbt.

Folgende Vermögenswerte können Teil des Kaufpreises sein:

• Inventar: Der verkaufsfähige Lagerbestand wird in der Regel als Ganzes erworben, in anlagenintensiven Unternehmen wird er jedoch oft separat vom Kaufpreis berechnet.
• Betriebskapital: Auch bei Anlagenverkäufen umfassen größere Transaktionen häufig das Betriebskapital .
• Forderungen aus Lieferungen und Leistungen: Allerdings beinhalten die meisten Transaktionen in der Regel keine Forderungen aus Lieferungen und Leistungen.

Der Verkauf von Vermögenswerten ist komplexer als der Verkauf von Aktien, da jedes einzelne Vermögen und jede Verbindlichkeit in die Transaktion einbezogen wird. Diese Komplexität betrifft jedoch typischerweise nur größere Transaktionen.

Im Gegensatz dazu ist die Eigentumsübertragung bei einem Aktienverkauf bemerkenswert unkompliziert. Die Unterzeichnung der Aktienzertifikate erledigt alles, andere Vermögenswerte werden automatisch übertragen, sofern sie nicht dem Verkäufer persönlich gehören.

Ausnahmen von der Regelung, wann Schulden bei Vertragsabschluss beglichen werden

Es gibt einige wenige Fälle, in denen Schulden bei Vertragsabschluss beglichen werden können.

Ausnahme Nr. 1 – Leasinggeräte

Im Falle von Geräten, die von einer Privatperson geleast werden, müsste die Übertragung dieses Leasingvertrags oder Vermögenswerts separat behandelt werden, unabhängig davon, ob die Transaktion als Asset-Deal oder als Aktienverkauf strukturiert ist.

Ausnahme Nr. 2 – Haftung des Rechtsnachfolgers

Die potenzielle Haftung des Rechtsnachfolgers ist beim Unternehmenskauf ein entscheidender Faktor , da der Käufer damit das Risiko bestimmter Verbindlichkeiten übernimmt. Diese Haftung kann sich aus Landesgesetzen , die es Gläubigern ermöglichen, den Käufer für bestimmte Verpflichtungen in Anspruch zu nehmen, selbst wenn der Verkauf als Asset Deal strukturiert ist und der Käufer nicht ausdrücklich der Übernahme dieser Verbindlichkeiten zugestimmt hat.

Dieses Problem tritt besonders deutlich in Bereichen wie Produkthaftung, Umweltauflagen , Arbeitsrecht und bestimmten Steuerzahlungen wie der Umsatzsteuer auf. Es ist wichtig zu beachten, dass die Haftung des Rechtsnachfolgers im jeweiligen Landesrecht geregelt ist und diese Gesetze von Bundesstaat zu Bundesstaat erheblich variieren können.

In Bundesstaaten wie Kalifornien, in denen Gesetze zum Verkauf von Unternehmensteilen noch gelten, besteht zudem die Möglichkeit von Ansprüchen durch Gläubiger. Daher ist es unabhängig von der Transaktionsstruktur unerlässlich, dass der Käufer eine gründliche Due-Diligence-Prüfung , um das Risiko der Haftung des Rechtsnachfolgers zu minimieren.

Käufer sollten in bestimmten Bundesstaaten, wie beispielsweise Kalifornien, die Nutzung eines Treuhandunternehmens in Erwägung ziehen und im Kaufvertrag , die den Verkäufer zur Entschädigung des Käufers im Falle einer Haftung des Rechtsnachfolgers verpflichten. Bei vielen im mittleren Marktsegment wird ein Teil des Kaufpreises nach Abschluss der Transaktion für einen bestimmten Zeitraum einbehalten, um den Käufer vor potenziellen Verlusten aus der Haftung des Rechtsnachfolgers zu schützen.

Optionen für den Umgang mit Schulden beim Abschluss

Die Abwicklung von Schulden beim Abschluss eines Unternehmensverkaufs bietet drei praktikable Optionen:

• Schuldenbegleichung durch den Verkäufer: Der Verkäufer kann die Schulden vor dem Abschluss des Kaufvertrags mit verfügbaren liquiden Mitteln begleichen.
• Übernahme durch den Käufer: Alternativ kann der Käufer die Schulden im Rahmen der Transaktion übernehmen.
• Zahlung per Treuhandkonto: Eine weitere Möglichkeit besteht darin, die Schulden bei Vertragsabschluss über ein Treuhandkonto zu begleichen. Wird das Unternehmen beispielsweise für 10 Millionen US-Dollar verkauft und bestehen Schulden in Höhe von 2 Millionen US-Dollar, zieht das Treuhandkonto diese 2 Millionen US-Dollar vom Verkaufserlös ab. Der Verkäufer erhält dann die verbleibenden 8 Millionen US-Dollar bei Vertragsabschluss.